《大行》高盛：永利澳門季績略遜預期 維持「中性」評級

高盛發表研究報告指出，永利澳門 (01128.HK) 2025 年第四季業績略遜預期，因成本上升及不利的博彩收益組合轉變。物業 EBITDA 為 2.71 億美元，處於市場共識預期的低端。

理論上，經調整貴賓廳贏率回覆至水平 3.1% 至 3.4%(2025 年第四季實際為 2.94%)，其 EBITDA 將更符合預期，並大致按季平穩於 2.87 億美元，對比 2025 年第三季為 2.85 億美元。該行表示，博彩量增加大致被成本上升所抵銷，日均營運開支按季上升 4% 至 285 萬美元，主要由於美食廣場馥樂庭 (Gourmet Pavilion) 整季營運及臨近年底季節性市場推廣活動增加。推廣優惠亦按季上升 16%，佔總博彩收益 17.9%，對比 2025 年第二季及第三季分別為 17.6% 及 15.2%，主要由於博彩收益組合轉向貴賓廳領域，其轉碼數按季急增 43%，而中場博彩收益則因贏率 (19.6%) 低於過去數季的 20% 至 22% 而按季下跌 1%。

高盛維持永利澳門「中性」評級，目標價為 7 港元。