<p>美國 1 月通脹數據整體偏 “温和”，CPI 同比回落至 2.4% 且低於預期，核心 CPI 同比降至 2.5%，創 2021 年以來最低水平，但月度核心通脹在服務價格帶動下仍有韌性。</p>
<p>週五，美國勞工統計局（BLS）公佈數據顯示，1 月 CPI 環比上漲 0.2%，低於路透調查經濟學家預期的 0.3%，同比從 12 月的 2.7% 放緩至 2.4%，同樣低於預期的 2.5%。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0f873c4a-3034-49c9-b6ed-b0226b7f8b63.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1087" height="679" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0f873c4a-3034-49c9-b6ed-b0226b7f8b63.jpeg"/></p>
<p>剔除食品和能源的核心 CPI 環比上漲 0.3%，與預期一致，略高於前值 0.2%，這是自去年 8 月以來較高的月度增幅之一。核心 CPI 同比為 2.5% 持平預期，較 12 月的 2.6% 回落，為 2021 年以來最低水平。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31edef8a-c2b6-4996-ba75-7d1fd4abbbc4.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1087" height="672" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31edef8a-c2b6-4996-ba75-7d1fd4abbbc4.jpeg"/></p>
<p><strong>1 月通脹數據意外降温，為市場對美聯儲年內降息的預期再添支撐。</strong>儘管勞動力市場仍顯韌性，但零售銷售疲弱、房地產低迷等信號交織，進一步強化了政策轉向預期。與此同時，1 月實際平均週薪同比增長 1.9%，創 2021 年 3 月以來最快增速，顯示居民購買力有所修復。</p>
<p>數據公佈後，市場反應迅速。美股期貨短線拉昇，納指期貨漲 0.13%，標普 500 期貨漲 0.12%，道指期貨漲 0.06%；美元指數小幅走低，日內跌 0.03%。利率期貨市場顯示，交易員目前預計今年第三次降息的概率約為 50%。</p>
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<h2 id="cpi">住房與食品價格拉高 1 月通脹，能源分項延續跌勢</h2>
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<p>1 月 CPI 環比上漲主要受住房成本推動，該分項指數當月上行 0.2%。其中，業主等值租金和主要租金指數均錄得 0.2% 的環比增幅。食品價格亦環比上漲 0.2%，家庭食品與外出就餐價格分別上升 0.2% 和 0.1%。</p>
<p>與此同時，<strong>能源價格走弱在一定程度上對沖了上述漲勢</strong>，1 月能源指數整體下跌 1.5%。從同比來看，能源價格在過去 12 個月內微降 0.1%，而食品價格同期累計上漲 2.9%。值得注意的是，<strong>核心商品通脹仍顯疲軟</strong>，這與近期消費者調查所反映的高通脹預期形成明顯反差。</p>
<h2>結構性分化：服務價格加速上行，商品通縮壓力猶存</h2>
<p>1 月核心 CPI 顯示服務業價格加速上行，主要受航空票價飆升推動。數據顯示，航空票價指數環比跳漲 6.5%，成為該分項最大拉動項。其他服務類價格亦普遍走強：個人護理環比上漲 1.2%，娛樂和通訊指數均錄得 0.5% 的漲幅，醫療保健指數整體上行 0.3%，其中醫院服務價格環比上漲 0.9%，醫生服務價格同步走高 0.3%，而處方藥價格當月持平。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2826270c-129a-4071-bc86-29706d94e0f2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="854" height="891" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2826270c-129a-4071-bc86-29706d94e0f2.png"/></p>
<p>相比之下，商品類通脹則持續疲軟。主要耐用品類中，二手車和卡車指數環比下跌 1.8%，新車價格僅微增 0.1%；家庭傢俱及運營指數環比回落 0.1%；汽車保險價格亦下降 0.4%，進一步印證核心商品缺乏漲價動力。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/579d3c3b-2f4c-4c0f-848c-82a6c664ce77.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="856" height="891" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/579d3c3b-2f4c-4c0f-848c-82a6c664ce77.png"/></p>
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<h2 id="8721d2f2">降温不等於達標，政策或維持觀望</h2>
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<p>路透稱，美聯儲的 2% 通脹目標主要參考 PCE 價格指數，但無論 CPI 還是 PCE 都仍高於目標水平。在就業市場方面，政府本週數據顯示 1 月就業增長加快，失業率從 12 月的 4.4% 降至 4.3%。</p>
<p>在此背景下，通脹讀數低於預期、但核心通脹堅挺，加之勞動力市場趨穩，可能使美聯儲在一段時間內維持利率不變。美聯儲上月將基準隔夜利率維持在 3.50% 至 3.75% 區間。</p>

IDGT

DTCR

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

金融業 ETF - Vanguard

基準數據與基礎設施房地產 SCTR ETF - Pacer

金融業 ETF - SPDR

<p>剔除食品和能源的核心 CPI 環比漲幅擴大至 0.3%，為去年 8 月以來較高的月度增幅之一。核心 CPI 同比為 2.5% 持平預期，較 12 月的 2.6% 回落，為 2021 年以來最低水平。</p>

- 美國 1 月 CPI 同比回落至 2.4%，低於預期。  
- 核心 CPI 同比降至 2.5%，為 2021 年以來最低水平。  
- 美聯儲可能在一段時間內維持利率不變。

通脹 “温和” 放緩！美國 1 月 CPI 同比 2.4% 低於預期，核心 CPI 降至四年來最低水平，服務通脹堅挺