<p>作者：Yoruk Bahceli</p>
<p>倫敦，2 月 13 日（路透社）- 全球最大的保管銀行之一 BNY 的客户正在以超過兩年來的最高水平對美元進行對沖，一位高級策略師週五對路透社表示，這反映出投資者對今年美國貨幣的謹慎態度有所增加。</p>
<p>BNY 的 EMEA 市場高級策略師 Geoff Yu 表示，這些客户對美元的對沖規模幾乎比僅僅為了跟上其美國債券和股票持有價值變化所需的對沖規模大出 20%。</p>
<p>他指出，這一比例從去年年底的約 10% 上升至 2023 年末以來的最高水平。美元在 2026 年初的幾周內持續下滑，重新點燃了波動性，導致美元在去年下跌超過 9%，因為唐納德·特朗普總統對貿易和外交的反覆無常的態度，以及對美聯儲的攻擊讓投資者感到不安。這重新引發了關於投資者是否會出售美國資產並在持有時尋求更多保護以應對美元波動的討論，這一趨勢去年就已開始。</p>
<p>Yu 表示，數據並未具體説明今年對沖的主要地區，但他表示，這可能更多是由歐洲客户在美國進行對沖所驅動。</p>
<p>儘管客户的對沖活動增加，但 BNY 的資金流動並不支持所謂的 “賣出美國” 交易，因為他們並沒有減少投資組合中美國股票和國債的權重，Yu 補充道。</p>
<p>相反，更大的驅動因素可能是利率差異，特別是考慮到美聯儲普遍預計將繼續降低借貸成本，而其他幾家主要中央銀行則接近或已經開始提高利率，這對美元不利。</p>
<p>Yu 表示，客户對沖活動的增加與美聯儲保持相對鴿派的態度相吻合，而我們看到其他中央銀行的政策轉變更多。</p>
<p>為了得出他的對沖數據，Yu 表示，他假設客户的投資組合中美國國債與股票的比例為 80%-20%，因為 BNY 保管的大部分資產都是固定收益類。</p>
<p>因此，分配更多投資組合份額給股票的客户對沖的規模可能低於數據所顯示的水平，他補充道。</p>
<p>投資者增加美元對沖</p>
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紐約梅隆銀行

彭博美元指數 做多 - WisdomTree

德銀美元指數 做空 - PowerShares

德銀美元指數 做多 - PowerShares

<p>By Yoruk Bahceli</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Yoruk Bahceli</p>
</div><p>LONDON, Feb 13 (Reuters) - Clients of BNY, one of the world’s biggest custodians, are hedging their exposure to the dollar by the most in over two years, a senior strategist told Reuters on Friday, reflecting an increase in investor caution towards the U.S. currency this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，2 月 13 日（路透社）- 全球最大的保管銀行之一 BNY 的客户正在以超過兩年來的最高水平對美元進行對沖，一位高級策略師週五對路透社表示，這反映出投資者對今年美國貨幣的謹慎態度有所增加。</p>
</div><p>The clients are putting on U.S. dollar hedges almost 20% larger than they would need to if they only wanted to keep pace with the changes in the value of their U.S. bond and equity holdings, Geoff Yu, senior EMEA market strategist at BNY, said.</p>
<div class="lb-trans"><p>BNY 的 EMEA 市場高級策略師 Geoff Yu 表示，這些客户對美元的對沖規模幾乎比僅僅為了跟上其美國債券和股票持有價值變化所需的對沖規模大出 20%。</p>
</div><p>That is up from around 10% towards the end of last year and the highest since late 2023, he noted. The dollar has continued to slide in the first few turbulent weeks of 2026, rekindling volatility that saw the greenback drop over 9% last year, as President Donald Trump’s erratic approach to trade and diplomacy, along with attacks on the Federal Reserve spooked investors. That has revived the debate on whether investors will sell U.S. assets and seek more protection against moves in the dollar when holding them, a move that kicked off last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，這一比例從去年年底的約 10% 上升至 2023 年末以來的最高水平。美元在 2026 年初的幾周內持續下滑，重新點燃了波動性，導致美元在去年下跌超過 9%，因為唐納德·特朗普總統對貿易和外交的反覆無常的態度，以及對美聯儲的攻擊讓投資者感到不安。這重新引發了關於投資者是否會出售美國資產並在持有時尋求更多保護以應對美元波動的討論，這一趨勢去年就已開始。</p>
</div><p>Yu said the data didn’t specify which jurisdictions accounted for the bulk of the hedging this year, but said it was likely driven more by European clients hedging in the U.S..</p>
<div class="lb-trans"><p>Yu 表示，數據並未具體説明今年對沖的主要地區，但他表示，這可能更多是由歐洲客户在美國進行對沖所驅動。</p>
</div><p>While clients are hedging more, BNY flows don’t support a pick-up in the so-called ‘Sell America’ trade as they have not reduced the weightings of U.S. equities and Treasuries in their portfolios, Yu added.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管客户的對沖活動增加，但 BNY 的資金流動並不支持所謂的 “賣出美國” 交易，因為他們並沒有減少投資組合中美國股票和國債的權重，Yu 補充道。</p>
</div><p>Instead, the bigger driver was more likely to be interest rate differentials, particularly given that the Fed is widely expected to keep lowering borrowing costs when several other major central banks are getting close to or already raising theirs, a dollar-negative.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，更大的驅動因素可能是利率差異，特別是考慮到美聯儲普遍預計將繼續降低借貸成本，而其他幾家主要中央銀行則接近或已經開始提高利率，這對美元不利。</p>
</div><p>The rise in client hedging activity has “coincided with the Fed staying relatively dovish and we’re seeing a lot more pivots in other central banks,” Yu said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yu 表示，客户對沖活動的增加與美聯儲保持相對鴿派的態度相吻合，而我們看到其他中央銀行的政策轉變更多。</p>
</div><p>To arrive at his hedging figure, Yu said he assumed clients held portfolios split with a 80%-20% ratio of U.S. Treasuries to equities given most of the assets under BNY’s custody are in fixed income.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了得出他的對沖數據，Yu 表示，他假設客户的投資組合中美國國債與股票的比例為 80%-20%，因為 BNY 保管的大部分資產都是固定收益類。</p>
</div><p>So clients that allocate a larger share of their portfolios to stocks would be hedging less than the data suggests, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，分配更多投資組合份額給股票的客户對沖的規模可能低於數據所顯示的水平，他補充道。</p>
</div><p>Investors increase U.S. dollar hedging</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者增加美元對沖</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4kIs0q0" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4kIs0q0"/></p>

紐約梅隆銀行稱，客户對美元敞口的對沖達到自 2023 年以來的最高水平