<p>利西亞車行（Lithia Motors (LAD)）已舉行其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>儘管面臨明顯的利潤壓力，利西亞車行最新的財報電話會議傳達了樂觀的語氣。管理層強調了創紀錄的收入和強勁的每股收益增長，旗下金融部門的快速擴張，以及強勁的售後和二手車表現。同時，他們承認行業普遍存在的 GPU 壓縮、SG&amp;A 上升和新車銷售疲軟，但將這些視為執行問題，並表示已有明確的解決方案。</p>
<h2>創紀錄的收入和每股收益增長</h2>
<p>利西亞報告第四季度收入為 92 億美元，全年創紀錄的收入為 376 億美元，同比增長 4%，顯示出其網絡的需求韌性。全年調整後的稀釋每股收益增長 16%，達到 33.46 美元，而第四季度調整後的每股收益為 6.74 美元，顯示出即使在更嚴峻的利潤背景下，盈利能力仍在以更快的速度增長。</p>
<h2>Driveway Finance 成為盈利引擎</h2>
<p>Driveway Finance Corp. 已成為關鍵的盈利槓桿，第四季度融資收入為 2300 萬美元，全年收入為 7500 萬美元，比去年增長 6700 萬美元。管理的應收賬款增長 23%，達到 48 億美元，淨利差擴大 55 個基點，達到 4.8%，北美滲透率在第四季度達到 15%，而 1 月份已接近 17.5%。</p>
<h2>二手車收入和銷量勢頭</h2>
<p>二手車是一個亮點，收入同比增長 6.1%，單位銷量增長 4.7%，顯示出消費者向價值和可負擔性轉變。公司的價值汽車平台單位銷量增長 10.9%，幫助擴大客户渠道，並深入低價位市場，為未來的服務和融資業務提供支持。</p>
<h2>售後服務仍然是高利潤的支柱</h2>
<p>售後服務繼續表現優異，收入增長 10.9%，毛利潤增長 9.8%，毛利率高達 57.3%。客户自付和保修工作均實現了約 10% 的毛利潤增長，突顯出強勁的客户留存率以及服務和零部件對整體盈利能力的穩定作用。</p>
<h2>資本配置和積極的回購</h2>
<p>利西亞加大了對股東的回報，第四季度回購了 3.8% 的股份，2025 年回購了 11.4%，平均價格為 314 美元，同時保持槓桿在 3 倍目標以下。大約 40% 的資本用於回購，剩餘部分用於收購和內部投資，顯示出對內在價值和現金生成能力的信心。</p>
<h2>戰略併購推動網絡擴張</h2>
<p>該集團通過收購在財政年度內增加了約 24 億美元的預期年化收入，擴展了其地理覆蓋和品牌組合。管理層重申了每年收購 20 億至 40 億美元收入的目標，將併購定位為可重複的增長引擎，補充二手車、服務和融資的有機增長。</p>
<h2>運營和技術舉措</h2>
<p>管理層強調了技術投資，如 Pinewood AI 和一個試點經銷商管理系統，旨在簡化技術架構並改善工作流程和客户體驗。英國的運營展示了這一模式的潛力，實現了同店毛利潤增長 10% 和全年調整後的税前收入增長 53%。</p>
<h2>每單位毛利潤承壓</h2>
<p>行業普遍的利潤壓縮對前端業績造成了壓力，總車輛每單位毛利潤為 3946 美元，同比下降 258 美元。新車 GPU 下降 300 美元至 2760 美元，二手車 GPU 下降 151 美元至 1575 美元，顯示出競爭定價和之前高峰利潤後的正常化影響。</p>
<h2>SG&amp;A 去槓桿影響盈利能力</h2>
<p>成本尚未完全調整到較薄的 GPU，調整後的 SG&amp;A 在本季度上升至毛利潤的 71.4%，而去年同期為 66.3%。全年 SG&amp;A 達到毛利潤的 68.8%，上升約 130 個基點，反映出成本行動滯後和隨着銷量在年末減弱而增加的市場營銷支出。</p>
<h2>調整後的 EBITDA 和盈利壓力</h2>
<p>儘管收入創紀錄，第四季度調整後的 EBITDA 下降 8.9%，至 3.641 億美元，主要由於利潤壓縮和淨收入下降。這些數字強調了儘管收入在增長，但效率和定價需要改善，以恢復盈利槓桿，這是管理層通過結構性 SG&amp;A 和定價舉措所針對的。</p>
<h2>新車收入和單位銷量下降</h2>
<p>新車收入下降 6.6%，單位銷量下降 8.3%，因行業需求減弱和激勵措施在季度末表現不佳，尤其是豪華品牌。豪華車收入同比下降 12.7%，突顯出高價位細分市場的壓力，以及公司向二手車和售後服務轉變的重要性。</p>
<h2>二手車 GPU 和定價執行差距</h2>
<p>儘管二手車銷量上升，但每單位盈利能力滯後，二手車 GPU 同比下降 151 美元，揭示了定價上的失誤。管理層提到，價值和低里程的晚期車型定價低了約 8%-13%，並強調需要更好的門店定價紀律和數據採納，以捕捉全部的盈利機會。</p>
<h2>季節性和時機相關的銷量短缺</h2>
<p>公司面臨比預期更弱的 12 月收尾，這導致額外的市場營銷支出和更高的 SG&amp;A 壓力以追逐銷量。第四季度末的連續疲軟延續到第一季度初，天氣和時機的逆風加劇了短缺，儘管管理層將這些視為暫時性而非結構性問題。</p>
<h2>DFC 擴張和短期會計拖累</h2>
<p>管理層指出，加速 Driveway Finance 的滲透可能會因當前會計規則下的準備金要求而暫時抑制報告的融資收入。儘管如此，他們強調，較高的滲透率和不斷增長的應收賬款應該在投資組合成熟和準備金正常化後顯著提升長期盈利能力。</p>
<h2>指導與 2026 年目標路徑</h2>
<p>展望未來，Lithia 目標是每 10 億美元收入調整後的每股收益為 2 美元，DFC 滲透率為 20%，以及約 5 億美元的税前融資收入，中期融資收入年複合增長率超過 20%。資本優先級在回購與併購之間保持平衡，同時預計 SG&amp;A 將從大約 71% 的毛利潤逐步下降至未來三到四年內的 60% 至 65%，隨着定價、產品組合和效率的改善。</p>
<p>Lithia 的財報電話會議描繪了一個仍在增長模式中的零售商，但正在經歷利潤率正常化和成本摩擦。創紀錄的銷售額、強勁的每股收益和快速增長的融資部門都是明顯的積極因素，而 SG&amp;A 的去槓桿化、GPU 壓縮和新車需求減弱正通過針對性的運營和技術解決方案進行處理，投資者將密切關注這些問題直至 2026 年。</p>

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利西亞車行

<p>利西亞車行 (LAD) 報告了強勁的第四季度業績，創下 92 億美元的收入記錄，全年總收入達到 376 億美元，同比增長 4%。調整後的每股收益增長 16%，達到 33.46 美元。儘管面臨利潤率壓力，公司強調其金融部門和二手車銷售的增長。銷售、一般和行政費用增加，影響了盈利能力，而新車收入下降了 6.6%。利西亞車行正專注於戰略收購和技術投資，以推動未來增長並提高運營效率</p>

<p>Lithia Motors ((LAD)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>利西亞車行（Lithia Motors (LAD)）已舉行其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Lithia Motors’ latest earnings call struck an upbeat tone despite visible margin pressure. Management highlighted record revenue and strong EPS growth, rapid scaling in its captive finance arm, and robust aftersales and used-car performance. At the same time, they acknowledged industry-wide GPU compression, higher SG&amp;A and softer new-vehicle sales, but framed these as execution issues with clear fixes underway.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管面臨明顯的利潤壓力，利西亞車行最新的財報電話會議傳達了樂觀的語氣。管理層強調了創紀錄的收入和強勁的每股收益增長，旗下金融部門的快速擴張，以及強勁的售後和二手車表現。同時，他們承認行業普遍存在的 GPU 壓縮、SG&amp;A 上升和新車銷售疲軟，但將這些視為執行問題，並表示已有明確的解決方案。</p>
</div><h2>Record Revenue and EPS Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的收入和每股收益增長</h2>
</div><p>Lithia reported quarterly revenue of $9.2 billion and a record full-year top line of $37.6 billion, up 4% year over year, underscoring resilient demand across its network. Full-year adjusted diluted EPS climbed 16% to $33.46, while Q4 adjusted EPS reached $6.74, showing that earnings power is still growing faster than sales even amid a tougher margin backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>利西亞報告第四季度收入為 92 億美元，全年創紀錄的收入為 376 億美元，同比增長 4%，顯示出其網絡的需求韌性。全年調整後的稀釋每股收益增長 16%，達到 33.46 美元，而第四季度調整後的每股收益為 6.74 美元，顯示出即使在更嚴峻的利潤背景下，盈利能力仍在以更快的速度增長。</p>
</div><h2>Driveway Finance Scaling Into a Profit Engine</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Driveway Finance 成為盈利引擎</h2>
</div><p>Driveway Finance Corp. has emerged as a key earnings lever, with Q4 financing income of $23 million and full-year income of $75 million, up $67 million from the prior year. Managed receivables grew 23% to $4.8 billion, net interest margin expanded 55 basis points to 4.8%, and North American penetration reached 15% in Q4, with January already around 17.5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Driveway Finance Corp. 已成為關鍵的盈利槓桿，第四季度融資收入為 2300 萬美元，全年收入為 7500 萬美元，比去年增長 6700 萬美元。管理的應收賬款增長 23%，達到 48 億美元，淨利差擴大 55 個基點，達到 4.8%，北美滲透率在第四季度達到 15%，而 1 月份已接近 17.5%。</p>
</div><h2>Used Vehicle Revenue and Volume Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>二手車收入和銷量勢頭</h2>
</div><p>Used vehicles were a bright spot, with revenue up 6.1% year over year on 4.7% unit growth, showing consumers’ shift toward value and affordability. The company’s value auto platform grew units 10.9%, helping broaden the customer funnel and deepen reach into lower price points that can feed future service and financing business.</p>
<div class="lb-trans"><p>二手車是一個亮點，收入同比增長 6.1%，單位銷量增長 4.7%，顯示出消費者向價值和可負擔性轉變。公司的價值汽車平台單位銷量增長 10.9%，幫助擴大客户渠道，並深入低價位市場，為未來的服務和融資業務提供支持。</p>
</div><h2>Aftersales Remains a High-Margin Anchor</h2>
<div class="lb-trans"><h2>售後服務仍然是高利潤的支柱</h2>
</div><p>Aftersales continued to outperform, with revenue up 10.9% and gross profit up 9.8%, supported by a hefty 57.3% gross margin. Both customer-pay and warranty work delivered roughly 10% gross profit growth, underlining strong customer retention and the stabilizing effect of service and parts on overall profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>售後服務繼續表現優異，收入增長 10.9%，毛利潤增長 9.8%，毛利率高達 57.3%。客户自付和保修工作均實現了約 10% 的毛利潤增長，突顯出強勁的客户留存率以及服務和零部件對整體盈利能力的穩定作用。</p>
</div><h2>Capital Allocation and Aggressive Buybacks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本配置和積極的回購</h2>
</div><p>Lithia leaned into shareholder returns, repurchasing 3.8% of its shares in the quarter and 11.4% in 2025 at an average price of $314, while keeping leverage below its 3x target. Roughly 40% of capital was deployed to buybacks, balanced by acquisitions and internal investments, signaling confidence in intrinsic value and cash-generating capability.</p>
<div class="lb-trans"><p>利西亞加大了對股東的回報，第四季度回購了 3.8% 的股份，2025 年回購了 11.4%，平均價格為 314 美元，同時保持槓桿在 3 倍目標以下。大約 40% 的資本用於回購，剩餘部分用於收購和內部投資，顯示出對內在價值和現金生成能力的信心。</p>
</div><h2>Strategic M&amp;A Fuels Network Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略併購推動網絡擴張</h2>
</div><p>The group added about $2.4 billion of expected annualized revenue through acquisitions over the fiscal year, extending its geographic reach and brand mix. Management reiterated a goal of acquiring $2–$4 billion of revenue annually, positioning M&amp;A as a repeatable growth engine that complements organic gains in used, service and finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>該集團通過收購在財政年度內增加了約 24 億美元的預期年化收入，擴展了其地理覆蓋和品牌組合。管理層重申了每年收購 20 億至 40 億美元收入的目標，將併購定位為可重複的增長引擎，補充二手車、服務和融資的有機增長。</p>
</div><h2>Operational and Technology Initiatives</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營和技術舉措</h2>
</div><p>Management emphasized tech investments such as Pinewood AI and a pilot dealer management system aimed at simplifying the tech stack and improving workflows and customer experience. UK operations showcased the potential of this model, delivering a 10% increase in same-store gross profit and a 53% rise in full-year adjusted pretax income.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了技術投資，如 Pinewood AI 和一個試點經銷商管理系統，旨在簡化技術架構並改善工作流程和客户體驗。英國的運營展示了這一模式的潛力，實現了同店毛利潤增長 10% 和全年調整後的税前收入增長 53%。</p>
</div><h2>Gross Profit per Unit Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>每單位毛利潤承壓</h2>
</div><p>Industry-wide margin compression weighed on front-end results, with total vehicle gross profit per unit at $3,946, down $258 year over year. New vehicle GPU fell $300 to $2,760 and used GPU declined $151 to $1,575, illustrating the impact of competitive pricing and normalization after prior peak margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>行業普遍的利潤壓縮對前端業績造成了壓力，總車輛每單位毛利潤為 3946 美元，同比下降 258 美元。新車 GPU 下降 300 美元至 2760 美元，二手車 GPU 下降 151 美元至 1575 美元，顯示出競爭定價和之前高峰利潤後的正常化影響。</p>
</div><h2>SG&amp;A Deleverage Hits Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SG&amp;A 去槓桿影響盈利能力</h2>
</div><p>Costs have not yet fully adjusted to thinner GPUs, with adjusted SG&amp;A rising to 71.4% of gross profit from 66.3% a year ago in the quarter. For the full year, SG&amp;A reached 68.8% of gross profit, up roughly 130 basis points, reflecting lagged cost actions and some incremental marketing spend as volumes softened late in the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>成本尚未完全調整到較薄的 GPU，調整後的 SG&amp;A 在本季度上升至毛利潤的 71.4%，而去年同期為 66.3%。全年 SG&amp;A 達到毛利潤的 68.8%，上升約 130 個基點，反映出成本行動滯後和隨着銷量在年末減弱而增加的市場營銷支出。</p>
</div><h2>Adjusted EBITDA and Earnings Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>調整後的 EBITDA 和盈利壓力</h2>
</div><p>Despite record revenue, Q4 adjusted EBITDA declined 8.9% to $364.1 million, largely due to margin compression and lower net income. The numbers underscore that while the top line is growing, efficiency and pricing will need to improve to restore earnings leverage, something management is targeting with structural SG&amp;A and pricing initiatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收入創紀錄，第四季度調整後的 EBITDA 下降 8.9%，至 3.641 億美元，主要由於利潤壓縮和淨收入下降。這些數字強調了儘管收入在增長，但效率和定價需要改善，以恢復盈利槓桿，這是管理層通過結構性 SG&amp;A 和定價舉措所針對的。</p>
</div><h2>New Vehicle Revenue and Unit Declines</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新車收入和單位銷量下降</h2>
</div><p>New vehicle revenue fell 6.6%, with units down 8.3%, as industry demand softened and incentives underperformed late in the quarter, particularly for luxury brands. Luxury revenue declined 12.7% year over year, highlighting pressure in higher-ticket segments and the importance of the company’s mix shift toward used cars and aftersales.</p>
<div class="lb-trans"><p>新車收入下降 6.6%，單位銷量下降 8.3%，因行業需求減弱和激勵措施在季度末表現不佳，尤其是豪華品牌。豪華車收入同比下降 12.7%，突顯出高價位細分市場的壓力，以及公司向二手車和售後服務轉變的重要性。</p>
</div><h2>Used GPU and Pricing Execution Gaps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>二手車 GPU 和定價執行差距</h2>
</div><p>While used volumes rose, profitability per unit lagged as used GPU fell $151 year over year, revealing missteps in pricing. Management cited underpricing of value and low-mileage late-model cars by roughly 8%–13% and stressed the need for better store-level pricing discipline and data adoption to capture the full earnings opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管二手車銷量上升，但每單位盈利能力滯後，二手車 GPU 同比下降 151 美元，揭示了定價上的失誤。管理層提到，價值和低里程的晚期車型定價低了約 8%-13%，並強調需要更好的門店定價紀律和數據採納，以捕捉全部的盈利機會。</p>
</div><h2>Seasonal and Timing-Related Volume Shortfalls</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季節性和時機相關的銷量短缺</h2>
</div><p>The company faced a weaker-than-expected December close, which led to extra marketing spend and higher SG&amp;A pressure to chase volumes. Sequential softening at the end of Q4 extended into early Q1, with weather and timing headwinds compounding the shortfall, though management framed these as temporary rather than structural.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司面臨比預期更弱的 12 月收尾，這導致額外的市場營銷支出和更高的 SG&amp;A 壓力以追逐銷量。第四季度末的連續疲軟延續到第一季度初，天氣和時機的逆風加劇了短缺，儘管管理層將這些視為暫時性而非結構性問題。</p>
</div><h2>DFC Scaling and Short-Term Accounting Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DFC 擴張和短期會計拖累</h2>
</div><p>Management noted that accelerating Driveway Finance penetration can temporarily dampen reported financing income due to reserve requirements under current accounting rules. Even so, they emphasized that higher penetration and growing receivables should significantly boost long-term profitability as the portfolio seasons and provisions normalize.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層指出，加速 Driveway Finance 的滲透可能會因當前會計規則下的準備金要求而暫時抑制報告的融資收入。儘管如此，他們強調，較高的滲透率和不斷增長的應收賬款應該在投資組合成熟和準備金正常化後顯著提升長期盈利能力。</p>
</div><h2>Guidance and Path to 2026 Targets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導與 2026 年目標路徑</h2>
</div><p>Looking ahead, Lithia is targeting adjusted EPS of $2 for every $1 billion of revenue, DFC penetration of 20% and about $500 million of pretax financing income, with a medium-term financing income CAGR above 20%. Capital priorities remain balanced between buybacks and M&amp;A, while SG&amp;A is expected to trend from roughly 71% of gross profit toward 60%–65% over the next three to four years as pricing, mix and efficiency improve.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Lithia 目標是每 10 億美元收入調整後的每股收益為 2 美元，DFC 滲透率為 20%，以及約 5 億美元的税前融資收入，中期融資收入年複合增長率超過 20%。資本優先級在回購與併購之間保持平衡，同時預計 SG&amp;A 將從大約 71% 的毛利潤逐步下降至未來三到四年內的 60% 至 65%，隨着定價、產品組合和效率的改善。</p>
</div><p>Lithia’s earnings call painted a picture of a retailer still in growth mode but working through margin normalization and cost friction. Record sales, strong EPS and a fast-growing finance arm are clear positives, while SG&amp;A deleverage, GPU compression and softer new-vehicle demand are being addressed with targeted operational and technology fixes that investors will watch closely into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lithia 的財報電話會議描繪了一個仍在增長模式中的零售商，但正在經歷利潤率正常化和成本摩擦。創紀錄的銷售額、強勁的每股收益和快速增長的融資部門都是明顯的積極因素，而 SG&amp;A 的去槓桿化、GPU 壓縮和新車需求減弱正通過針對性的運營和技術解決方案進行處理，投資者將密切關注這些問題直至 2026 年。</p>
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利西亞車行的財報電話會議：在利潤率受到擠壓的情況下實現增長