<p>Dutch Bros Inc. A 類股（(BROS)）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>Dutch Bros Inc. 在財報電話會議中表現出信心，強調了快速增長和創紀錄的門店經濟，同時承認由於咖啡成本高企，短期內利潤率面臨壓力。管理層將 2025 年框定為有紀律的擴張年，結合強勁的門店擴張、客户參與度上升和現金生成改善，以支持雄心勃勃的 2026 年增長計劃。</p>
<h2>強勁的收入增長</h2>
<p>2025 年總收入增長 28%，達到 16.4 億美元，突顯了 Dutch Bros 不斷擴大的市場和客户需求。第四季度收入更快增長 29%，達到 4.44 億美元，顯示出儘管面臨通脹和成本壓力，年末的勢頭依然加速。</p>
<h2>創紀錄的系統平均單位銷售額</h2>
<p>系統範圍內的平均單位銷售額達到了創紀錄的 210 萬美元，突顯了引人注目的門店經濟，並強化了公司的增長模式。管理層強調，新店的高生產力維持了這些平均單位銷售額的高位，支持了新店建設的良好回報。</p>
<h2>調整後 EBITDA 擴張</h2>
<p>2025 年調整後 EBITDA 增長 31%，達到 3.03 億美元，超過了收入增長，顯示出改善的運營槓桿。在第四季度，調整後 EBITDA 激增 49%，達到 7300 萬美元，説明規模和效率的提升部分抵消了成本壓力。</p>
<h2>同店銷售和交易勢頭</h2>
<p>系統同店銷售全年增長 5.6%，交易增長 3.2%，顯示出健康的客户流量。第四季度更強勁，系統同店銷售增長 7.7%，交易增長 5.4%，而公司運營的門店同店銷售增長 9.7%，主要得益於 7.6% 的交易增長。</p>
<h2>快速的單位增長和每家店較低的資本支出</h2>
<p>Dutch Bros 在 2025 年開設了 154 家新店，系統擴張 16%，達到 1136 個地點，進一步深入現有和新市場。每家店的平均資本支出從 2024 年的 180 萬美元降至 130 萬美元，提高了資本效率，支持了持續的單位增長。</p>
<h2>強勁的流動性和現金生成</h2>
<p>公司在 2025 年結束時擁有約 7.05 億美元的總流動性，包括 2.69 億美元的現金和 4.35 億美元的未提款循環信貸，留有充足的資產負債表靈活性。Dutch Bros 增加了淨現金頭寸，並連續第二年產生自由現金流，這是一個高增長概念的重要里程碑。</p>
<h2>忠誠度和數字化採用</h2>
<p>Dutch Rewards 會員超過 1500 萬，約 72% 的系統交易與忠誠度相關，比 2024 年增加了四個百分點，深化了客户關係。提前下單渠道在第四季度的交易中佔比約 14%，顯示出數字化採用的增長和運營通量提升的潛力。</p>
<h2>成功的食品項目和零售 CPG 推出</h2>
<p>新的食品項目從僅四家門店擴展到年底時在 11 個州的 300 多家門店，早期數據顯示參與地點的同店銷售增長約 4%。零售 CPG 產品，包括奶精、咖啡膠囊和即飲產品，推出時反響良好，進一步拓展了品牌的影響力。</p>
<h2>積極的 2026 年財務指引</h2>
<p>對於 2026 年，管理層預計收入為 20 億至 20.3 億美元，增長 22% 至 24%，至少開設 181 家新店，系統同店銷售增長 3% 至 5%。調整後 EBITDA 預計為 3.55 億至 3.65 億美元，資本支出為 2.7 億至 2.9 億美元，平衡持續擴張與有紀律的投資。</p>
<h2>戰略併購和市場進入</h2>
<p>Dutch Bros 正在利用有針對性的併購加速區域滲透，以約 2000 萬美元收購 20 家 Clutch Coffee Bar 門店，以快速進入卡羅萊納州。這些轉換將計入 2026 年的資本支出，預計需要相對適度的資本，為進入有吸引力的新市場提供了輕資本路徑。</p>
<h2>咖啡和成本壓力上升</h2>
<p>2025 年咖啡成本保持高位，推動飲料、食品和包裝成本佔公司運營收入的 27%，同比增加 160 個基點。對於 2026 年，管理層預計第一季度將面臨約 200 個基點的成本壓力，預計全年將緩解，導致全年中點約 80 個基點的成本壓力。</p>
<h2>短期利潤率壓力</h2>
<p>在 2026 年指引的中點，Dutch Bros 預計淨調整 EBITDA 利潤率壓縮約 60 個基點，主要與咖啡價格和租金費用上升有關。這部分壓力應通過銷售、一般和行政費用的槓桿來抵消，但管理層表示，利潤率擴張將在成本壓力正常化後更多地集中在後期。</p>
<h2>第四季度公司運營利潤率波動</h2>
<p>第四季度公司運營門店的貢獻利潤率為 27.6%，略低於全年約 28.9% 的水平，因為投資對季度產生了影響。開業前費用上升至公司運營收入的 2%，同比增加 90 個基點，反映出為了支持快速增長而加大了培訓和門店啓動的支出。</p>
<h2>價格回落和對比效應</h2>
<p>公司在 1 月份回落了約一個百分點的價格，預計在 7 月初再回落一個百分點，這將減弱 2026 年下半年的價格推動力。同時，Dutch Bros 將面臨 2025 年交易增長的強勁對比，使得儘管需求健康，仍難以實現超額的同店銷售增長。</p>
<h2>食品項目的覆蓋限制</h2>
<p>管理層警告稱，近 300 家傳統門店可能無法容納完整的食品項目，限制了其在短期內真正實現系統覆蓋的能力。儘管參與門店從擴展菜單中獲得了顯著提升，但這一覆蓋限制可能會稀釋整體的同店銷售收益。</p>
<h2>SG&amp;A 費用的扁平化</h2>
<p>Dutch Bros 預計調整後的 SG&amp;A 費用將在 2026 年前保持相對平穩，即使在業務增長和基礎設施及人員投資的情況下，這表明公司對成本的嚴格控制。因此，公司預計調整後的 SG&amp;A 槓桿約為 70 個基點，有助於緩衝商品和租賃壓力對利潤率的影響。</p>
<h2>前瞻性指引和長期目標</h2>
<p>展望未來，公司對 2026 年的展望將強勁的收入增長與適度的利潤壓力相結合，至少新增 181 家門店，並預計中個位數的同店銷售增長。管理層重申了大約 30% 的公司運營貢獻利潤率的長期目標，隨着咖啡成本的正常化，並強調食品推廣和數字參與作為額外的增長驅動因素。</p>
<p>Dutch Bros 的財報電話會議描繪了一個高增長品牌的形象，願意承受短期成本壓力以保護客流並加速擴張。對於投資者而言，故事的核心在於持續的收入和門店增長、現金生成的上升，以及在商品壓力緩解後迴歸更高利潤率的路徑，使 2026 年成為一個值得關注的關鍵年份。</p>

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<p>Dutch Bros Inc. 舉行了第四季度財報電話會議，強調了強勁的收入增長，2025 年總收入增長 28%，達到 16.4 億美元。公司新開了 154 家門店，擴展了 16% 的市場份額。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 31%，達到 3.03 億美元，表明運營槓桿有所改善。然而，管理層承認由於咖啡成本高企，近期利潤率面臨壓力，預計 2026 年淨調整 EBITDA 利潤率將壓縮 60 個基點。儘管面臨這些挑戰，Dutch Bros 仍然保持樂觀，預計 2026 年收入在 20 億至 20.3 億美元之間，並將繼續實現單位增長</p>

<p>Dutch Bros Inc. Class A ((BROS)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Bros Inc. A 類股（(BROS)）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Dutch Bros Inc. delivered a confident earnings call, spotlighting rapid growth and record shop economics while acknowledging near-term margin pressure from high coffee costs. Management framed 2025 as a year of scaling with discipline, combining strong unit expansion, rising customer engagement, and improving cash generation to support an ambitious 2026 growth agenda.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Bros Inc. 在財報電話會議中表現出信心，強調了快速增長和創紀錄的門店經濟，同時承認由於咖啡成本高企，短期內利潤率面臨壓力。管理層將 2025 年框定為有紀律的擴張年，結合強勁的門店擴張、客户參與度上升和現金生成改善，以支持雄心勃勃的 2026 年增長計劃。</p>
</div><h2>Strong Revenue Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的收入增長</h2>
</div><p>Total 2025 revenue climbed 28% to $1.64 billion, underscoring the strength of Dutch Bros’ expanding footprint and customer demand across its system. Fourth-quarter revenue rose even faster at 29% to $444 million, showing that momentum accelerated into year-end despite inflation and cost headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年總收入增長 28%，達到 16.4 億美元，突顯了 Dutch Bros 不斷擴大的市場和客户需求。第四季度收入更快增長 29%，達到 4.44 億美元，顯示出儘管面臨通脹和成本壓力，年末的勢頭依然加速。</p>
</div><h2>Record System AUV</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的系統平均單位銷售額</h2>
</div><p>System-wide average unit volumes reached a record $2.1 million, highlighting compelling shop-level economics and reinforcing the company’s growth model. Management emphasized that elevated new shop productivity is sustaining these AUV highs, supporting attractive returns on new builds.</p>
<div class="lb-trans"><p>系統範圍內的平均單位銷售額達到了創紀錄的 210 萬美元，突顯了引人注目的門店經濟，並強化了公司的增長模式。管理層強調，新店的高生產力維持了這些平均單位銷售額的高位，支持了新店建設的良好回報。</p>
</div><h2>Adjusted EBITDA Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>調整後 EBITDA 擴張</h2>
</div><p>Adjusted EBITDA increased 31% for 2025 to $303 million, outpacing revenue growth and signaling improved operating leverage. In Q4, adjusted EBITDA surged 49% to $73 million, illustrating how scale and efficiency gains are offsetting part of the cost pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年調整後 EBITDA 增長 31%，達到 3.03 億美元，超過了收入增長，顯示出改善的運營槓桿。在第四季度，調整後 EBITDA 激增 49%，達到 7300 萬美元，説明規模和效率的提升部分抵消了成本壓力。</p>
</div><h2>Same Shop Sales and Transaction Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>同店銷售和交易勢頭</h2>
</div><p>System same shop sales rose 5.6% for the full year with 3.2% transaction growth, showing healthy underlying customer traffic. Q4 was even stronger, with system comps up 7.7% and transactions up 5.4%, while company-operated shops posted 9.7% comp growth driven by 7.6% transaction gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>系統同店銷售全年增長 5.6%，交易增長 3.2%，顯示出健康的客户流量。第四季度更強勁，系統同店銷售增長 7.7%，交易增長 5.4%，而公司運營的門店同店銷售增長 9.7%，主要得益於 7.6% 的交易增長。</p>
</div><h2>Rapid Unit Growth and Lower CapEx per Shop</h2>
<div class="lb-trans"><h2>快速的單位增長和每家店較低的資本支出</h2>
</div><p>Dutch Bros opened 154 new shops in 2025, expanding the system by 16% to 1,136 locations and pushing the brand deeper into existing and new markets. Average capital expenditure per shop fell to $1.3 million in the quarter from $1.8 million in 2024, improving capital efficiency and supporting continued unit growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Bros 在 2025 年開設了 154 家新店，系統擴張 16%，達到 1136 個地點，進一步深入現有和新市場。每家店的平均資本支出從 2024 年的 180 萬美元降至 130 萬美元，提高了資本效率，支持了持續的單位增長。</p>
</div><h2>Robust Liquidity and Cash Generation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的流動性和現金生成</h2>
</div><p>The company closed 2025 with about $705 million in total liquidity, including $269 million in cash and a $435 million undrawn revolver, leaving ample balance sheet flexibility. Dutch Bros increased its net cash position and generated free cash flow for a second straight year, a key milestone for a high-growth concept.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 年結束時擁有約 7.05 億美元的總流動性，包括 2.69 億美元的現金和 4.35 億美元的未提款循環信貸，留有充足的資產負債表靈活性。Dutch Bros 增加了淨現金頭寸，並連續第二年產生自由現金流，這是一個高增長概念的重要里程碑。</p>
</div><h2>Loyalty and Digital Adoption</h2>
<div class="lb-trans"><h2>忠誠度和數字化採用</h2>
</div><p>Dutch Rewards membership surpassed 15 million, with roughly 72% of system transactions tied to loyalty, up four points from 2024 and deepening customer relationships. Order-ahead channels reached about 14% of Q4 transactions, signaling growing digital adoption and potential for operational throughput gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Rewards 會員超過 1500 萬，約 72% 的系統交易與忠誠度相關，比 2024 年增加了四個百分點，深化了客户關係。提前下單渠道在第四季度的交易中佔比約 14%，顯示出數字化採用的增長和運營通量提升的潛力。</p>
</div><h2>Successful Food Program and Retail CPG Rollout</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成功的食品項目和零售 CPG 推出</h2>
</div><p>The new food program scaled from just four shops to more than 300 across 11 states by year-end, with early data indicating roughly a 4% comp lift in participating locations. Retail CPG offerings, including creamers, pods, and ready-to-drink products, launched with encouraging initial reception and extend the brand beyond the drive-thru.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的食品項目從僅四家門店擴展到年底時在 11 個州的 300 多家門店，早期數據顯示參與地點的同店銷售增長約 4%。零售 CPG 產品，包括奶精、咖啡膠囊和即飲產品，推出時反響良好，進一步拓展了品牌的影響力。</p>
</div><h2>Positive 2026 Financial Guide</h2>
<div class="lb-trans"><h2>積極的 2026 年財務指引</h2>
</div><p>For 2026, management guided revenue to $2.00–$2.03 billion, representing 22–24% growth, with at least 181 system shop openings and system same shop sales up 3–5%. Adjusted EBITDA is projected at $355–$365 million alongside capital expenditures of $270–$290 million, balancing continued expansion with disciplined investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，管理層預計收入為 20 億至 20.3 億美元，增長 22% 至 24%，至少開設 181 家新店，系統同店銷售增長 3% 至 5%。調整後 EBITDA 預計為 3.55 億至 3.65 億美元，資本支出為 2.7 億至 2.9 億美元，平衡持續擴張與有紀律的投資。</p>
</div><h2>Strategic M&amp;A and Market Entry</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略併購和市場進入</h2>
</div><p>Dutch Bros is using targeted M&amp;A to accelerate regional penetration, acquiring 20 Clutch Coffee Bar locations for about $20 million to fast-track its entry into the Carolinas. These conversions, included in 2026 capex, are expected to require relatively modest capital, offering a capital-light path into attractive new markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Bros 正在利用有針對性的併購加速區域滲透，以約 2000 萬美元收購 20 家 Clutch Coffee Bar 門店，以快速進入卡羅萊納州。這些轉換將計入 2026 年的資本支出，預計需要相對適度的資本，為進入有吸引力的新市場提供了輕資本路徑。</p>
</div><h2>Elevated Coffee and COGS Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>咖啡和成本壓力上升</h2>
</div><p>Coffee costs remained elevated in 2025, pushing beverage, food, and packaging costs to 27% of company-operated revenue, 160 basis points worse year over year. For 2026, management anticipates roughly 200 basis points of COGS pressure in Q1 that should ease over the year, resulting in about 80 basis points of full-year COGS headwind at the midpoint.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年咖啡成本保持高位，推動飲料、食品和包裝成本佔公司運營收入的 27%，同比增加 160 個基點。對於 2026 年，管理層預計第一季度將面臨約 200 個基點的成本壓力，預計全年將緩解，導致全年中點約 80 個基點的成本壓力。</p>
</div><h2>Near-Term Margin Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期利潤率壓力</h2>
</div><p>At the midpoint of 2026 guidance, Dutch Bros expects around 60 basis points of net adjusted EBITDA margin compression, largely tied to higher coffee prices and occupancy expenses. Some of this pressure should be offset by SG&amp;A leverage, but management signaled that margin expansion will be more back-end loaded as cost pressures normalize.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年指引的中點，Dutch Bros 預計淨調整 EBITDA 利潤率壓縮約 60 個基點，主要與咖啡價格和租金費用上升有關。這部分壓力應通過銷售、一般和行政費用的槓桿來抵消，但管理層表示，利潤率擴張將在成本壓力正常化後更多地集中在後期。</p>
</div><h2>Q4 Company-Operated Margin Variability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度公司運營利潤率波動</h2>
</div><p>Company-operated shop contribution margin in Q4 came in at 27.6%, slightly below the roughly 28.9% level reported for the full year as investments weighed on the quarter. Preopening expenses rose to 2% of company-operated revenue, 90 basis points higher year over year, reflecting heavier training and shop jump-start spending to support rapid growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度公司運營門店的貢獻利潤率為 27.6%，略低於全年約 28.9% 的水平，因為投資對季度產生了影響。開業前費用上升至公司運營收入的 2%，同比增加 90 個基點，反映出為了支持快速增長而加大了培訓和門店啓動的支出。</p>
</div><h2>Pricing Roll-Off and Lapping Effects</h2>
<div class="lb-trans"><h2>價格回落和對比效應</h2>
</div><p>The company rolled off about one point of pricing in January and expects another point to roll off in early July, which will soften the pricing tailwind in the back half of 2026. At the same time, Dutch Bros will be lapping very strong 2025 transaction growth, making it harder to post outsized comp gains despite healthy underlying demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 1 月份回落了約一個百分點的價格，預計在 7 月初再回落一個百分點，這將減弱 2026 年下半年的價格推動力。同時，Dutch Bros 將面臨 2025 年交易增長的強勁對比，使得儘管需求健康，仍難以實現超額的同店銷售增長。</p>
</div><h2>Food Program Footprint Limitations</h2>
<div class="lb-trans"><h2>食品項目的覆蓋限制</h2>
</div><p>Management cautioned that nearly 300 legacy shops likely cannot accommodate the full food program, limiting its ability to become truly system-wide in the near term. This footprint constraint may dilute the overall comp benefit, even as participating shops see meaningful lifts from the expanded menu.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層警告稱，近 300 家傳統門店可能無法容納完整的食品項目，限制了其在短期內真正實現系統覆蓋的能力。儘管參與門店從擴展菜單中獲得了顯著提升，但這一覆蓋限制可能會稀釋整體的同店銷售收益。</p>
</div><h2>Flattening SG&amp;A Dollars</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SG&amp;A 費用的扁平化</h2>
</div><p>Dutch Bros expects adjusted SG&amp;A dollars to remain relatively flat through 2026, even as the business grows and invests in infrastructure and people, indicating tight cost control. As a result, the company anticipates roughly 70 basis points of adjusted SG&amp;A leverage, helping to cushion margins against commodity and occupancy pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Bros 預計調整後的 SG&amp;A 費用將在 2026 年前保持相對平穩，即使在業務增長和基礎設施及人員投資的情況下，這表明公司對成本的嚴格控制。因此，公司預計調整後的 SG&amp;A 槓桿約為 70 個基點，有助於緩衝商品和租賃壓力對利潤率的影響。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Long-Term Targets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指引和長期目標</h2>
</div><p>Looking ahead, the company’s 2026 outlook pairs strong top-line growth with measured margin pressure, anchored by at least 181 new shops and mid-single-digit comp expectations. Management reiterated a long-term goal of roughly 30% company-operated contribution margins as coffee costs normalize and highlighted the food rollout and digital engagement as incremental growth drivers.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，公司對 2026 年的展望將強勁的收入增長與適度的利潤壓力相結合，至少新增 181 家門店，並預計中個位數的同店銷售增長。管理層重申了大約 30% 的公司運營貢獻利潤率的長期目標，隨着咖啡成本的正常化，並強調食品推廣和數字參與作為額外的增長驅動因素。</p>
</div><p>Dutch Bros’ earnings call painted the picture of a high-growth brand willing to absorb near-term cost headwinds to protect traffic and accelerate expansion. For investors, the story centers on sustained revenue and unit growth, rising cash generation, and a path back to higher margins once commodity pressures ease, making 2026 a key year to watch.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dutch Bros 的財報電話會議描繪了一個高增長品牌的形象，願意承受短期成本壓力以保護客流並加速擴張。對於投資者而言，故事的核心在於持續的收入和門店增長、現金生成的上升，以及在商品壓力緩解後迴歸更高利潤率的路徑，使 2026 年成為一個值得關注的關鍵年份。</p>
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Dutch Bros Inc. 的財報電話會議突顯了增長和成本風險