《大行》野村料恆瑞醫藥今年淨利潤增長三成 降目標價至 87.49 元續籲「買入」

野村預期恆瑞醫藥 (01276.HK) 2025 年第四季收入按年增長 7% 至 83 億元人民幣 (下同)，低於市場預期的 95 億元，當中藥品銷售按年增長 14%，合作收入錄 8.43 億元，主要來自與 GSK 的授權協議。期內毛利率預期按年擴張 0.6 個百分點至 86.5%，經營利潤率則擴張 1.8 個百分點至 24.2%。因此，該行估算期內歸屬股東淨利潤按年增長 32% 至 23 億元。

展望 2026 年，該行預期收入將增長 18% 至 372 億元，略高於市場預期，當中藥品銷售按年增長 9%，對外授權收入貢獻 60 億元。加上預期毛利率及經營利潤率分別按年擴張至 87.3% 及 30.1%，料淨利潤將按年增長 30% 至 112 億元，高於市場預期升 13%。

該行將恆瑞醫藥 2025 及 2026 年收入增長預測分別下調 8.7% 及 3.1%，盈利增長預測分別下調 18.7% 及 2.6%，主要反映 2025 年合作收入確認時間有所延遲。目標價由 94.54 港元降至 87.49 港元，維持「買入」評級。(ss/)