《大行》高盛：保誠友邦估值吸引 股價回調提供買入機會

高盛發表研究報告指出，保誠 (02378.HK) 及友邦保險 (01299.HK) 股價於上週五 (13 日) 分別下跌 8% 及 4%。投資者提及綜合因素包括宏利金融 (00945.HK) 於 2 月 12 日公佈的 2025 年第四季銷售疲弱，以及對人工智能顛覆的擔憂。

該行認為，從宏利業績直接引伸的關聯性有限，因 2025 年第四季銷售疲弱是受高基數效應及監管變化導致經紀渠道中斷的共同影響。相比宏利，友邦及保誠來自經紀渠道的年度化新保費貢獻低得多，因此受該渠道不利因素的影響較小。

關於人工智能顛覆的擔憂，該行雖然看到未來存在顛覆風險，但強調代理銷售專注於保單條款複雜、保費繳付期長及/或保費金額大的產品。該行相信這些產品較不容易受到人工智能顛覆的影響，因為客户重視人際互動。

該行相信持續增長的論述依然完好，與新冠疫情相關的干擾大多已成為過去。以當前估值，該行看到具吸引力的風險回報，重申友邦及保誠的「買入」評級，前者目標價 96 元，後者目標價 150 元。