《大行》高盛料微軟內部研發運算資源比例升至兩成 維持「買入」評級

高盛發表研究報告指，自微軟 (MSFT.US) 上月底公佈截至去年 12 月底止第二財季業績以來，股價已累計下跌約 15%，相信是由於資本支出指引上調，但管理層未有同步上調 Azure 增長預測，引發市場對資本回報率及 Azure 面對同業競爭的質疑及擔憂，以及市場關注 Office 365 業務會否受到新 AI 競爭的衝擊。

該行指出，微軟 Azure 的增長基本上取決於新增 AI 算力產能，以及微軟將資源分配予內部用途與外部客户的比例，考慮到微軟目前正面對算力供應受限，新算力預期將被分配至 Copilot 及內部研發，導致用於內部用途的運算資源比例上升。

然而，高盛仍相信用於內部研發的資本開支屬長線投資，部分目前未直接變現，但未來仍有可能變現，對微軟整體發展戰略依然至關重要，目前將微軟用於內部用途的運算資源比例預測由約 10% 上調至約 20%，相信將在未來推動微軟構多維度戰略性 AI 定位，並在中期帶來更佳回報，維持「買入」評級，目標價 600 美元。