<p>作者：Jamie Chisholm</p>
<p>2026 年，韓國和日本在華爾街的表現遠超預期</p>
<p>SK 海力士股票的飆升是推動韓國 KOSPI 指數的重要因素。</p>
<p>在所有瘋狂的波動中，許多科技股遭受重創，但一些週期性和防禦性股票卻在反彈，2026 年美國股市幾乎沒有太大變化。</p>
<p>儘管標準普爾 500 指數今年下跌了 0.14%，但根據高盛對沖基金覆蓋全球負責人 Tony Pasquariello 的説法，一些亞洲市場表現卻非常出色。</p>
<p>在週末發佈的一份報告中，他指出了他認為韓國和日本特別還有進一步上漲空間的原因。</p>
<p>首爾的 KOSPI 指數 KR:180721 在過去一週上漲了 8%——這是五年來的最佳表現。他表示，自 2024 年底以來，該指數已經翻了一番。今年 KOSPI 上漲了 31%。</p>
<p>不難看出，推動這一上漲的主要因素是什麼。該指數最大的兩家公司是三星電子 (KR:005930) 和 SK 海力士 (KR:000660)，這兩家芯片製造商的股價在今年迄今已分別上漲了 51% 和 35%，主要受益於與人工智能相關的需求激增。</p>
<p>Pasquariello 表示，鑑於如此大的漲幅，許多投資者開始詢問是否應該減少在韓國的投資。他説：“我們認為現在仍然為時尚早。我們仍然看好，並將 KOSPI 目標上調至 6400 點，意味着超過 20% 的上漲空間。”</p>
<p>他列出了支持這一看漲立場的四個理由。首先，整體盈利增長 “異常強勁”。在去年增長 36% 之後，他預測 2026 年將增長 120%。</p>
<p>其次，估值仍然具有吸引力。根據 Pasquariello 的説法，首爾市場的 12 個月前瞻市盈率為 8.7，24 個月前瞻市盈率僅為 7.8。此外，在市淨率與股本回報率的比率上，韓國市場的估值比該地區其他市場更具吸引力。</p>
<p>接下來，投資者的持倉較為保守，外國對韓國股市的持股比例低於長期區間的中點，Pasquariello 表示。今年迄今，外國機構投資者淨賣出了 60 億美元的韓國股票，而零售投資者去年是淨賣出，最近才轉為淨買入。</p>
<p>此外，零售經紀賬户中的現金餘額創下約 100 萬億韓元（約合 700 億美元）的歷史新高，“這預示着未來的購買機會，” 他補充道。</p>
<p>最後一點是，韓國在 “價值提升” 計劃下在改善公司治理方面取得了實質性進展，預計未來幾個季度將有更多催化劑出現，Pasquariello 表示。</p>
<p>對於日本，日經 225 指數 JP:NIK 今年已經上漲了 12.9%，Pasquariello 表示他看漲的原因有兩個。</p>
<p>首先，高盛分析師認為當前的持倉並未過於緊張。“事實上，儘管日本股票的總敞口和淨敞口在上升，但作為我們總的 PB（主經紀商）賬簿的百分比，仍然遠低於疫情前的峯值，” 他説。</p>
<p>Pasquariello 指出，外國持倉仍未恢復到日本央行在 2024 年 7 月加息前導致極端波動的水平。</p>
<p>第二個問題是 “相關性發生了轉變，” 他説。近年來的主流趨勢是相對較低的日本利率削弱了日元（USDJPY），這支持了股票。但最近的模式是相對較高的日本利率使日元略微走強——但推動了股票上漲。</p>
<p>“在我看來，這更像是一種再通脹交易，而不是貶值交易，” Pasquariello 説，指的是日本財政刺激的前景以及近期關於美元吸引力減弱的討論。</p>
<p>他最後指出，高盛並未看到投資者為了購買海外股票而大量拋售美國股票的證據。相反，“看起來投資的邊際單位正在轉向非美國市場，而不是美國，而這些邊際流動對市場的相對規模產生了巨大影響。”</p>
<p>-Jamie Chisholm</p>
<p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>02-16-26 0749ET</p>

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<p>高盛強調了 2026 年韓國和日本市場的強勁表現，韓國的 KOSPI 指數今年上漲了 31%，主要受到三星和 SK 海力士等大公司的推動。分析師 Tony Pasquariello 對市場持樂觀態度，將 KOSPI 目標上調至 6400 點，理由是強勁的盈利增長、吸引人的估值、保守的投資者定位以及公司治理的改善。日本的日經 225 指數表現也不錯，分析師指出外資持倉並未過度，近期的利率變化可能會支持股票市場。總體而言，高盛認為這些亞洲市場還有進一步上漲的潛力</p>

<p>By Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie Chisholm</p>
</div><p>South Korea and Japan have left Wall Street in the dust in 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年，韓國和日本在華爾街的表現遠超預期</p>
</div><p>The surge in SK Hynix's stock has been a major propellant behind South Korea's KOSPI index.</p>
<div class="lb-trans"><p>SK 海力士股票的飆升是推動韓國 KOSPI 指數的重要因素。</p>
</div><p>Amid all the frantic churning - with many tech stocks battered but some cyclicals and defensive plays rallying - the U.S. equity market has gone pretty much nowhere in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在所有瘋狂的波動中，許多科技股遭受重創，但一些週期性和防禦性股票卻在反彈，2026 年美國股市幾乎沒有太大變化。</p>
</div><p>But while the S&amp;P 500 is down 0.14% this year, some Asian markets have been &#34;bangers,&#34; according to Tony Pasquariello, global head of hedge-fund coverage at Goldman Sachs.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管標準普爾 500 指數今年下跌了 0.14%，但根據高盛對沖基金覆蓋全球負責人 Tony Pasquariello 的説法，一些亞洲市場表現卻非常出色。</p>
</div><p>In a note published over the weekend, he noted why he thinks South Korea and Japan in particular have further to go.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週末發佈的一份報告中，他指出了他認為韓國和日本特別還有進一步上漲空間的原因。</p>
</div><p>Seoul's KOSPI index KR:180721 rose 8% in the last week - good for its best week in five years. It has more than doubled since the end of 2024, he said. The KOSPI is up 31% for the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>首爾的 KOSPI 指數 KR:180721 在過去一週上漲了 8%——這是五年來的最佳表現。他表示，自 2024 年底以來，該指數已經翻了一番。今年 KOSPI 上漲了 31%。</p>
</div><p>It's not hard to see what's powered much of this advance. By far the index's two biggest companies are Samsung Electronics (KR:005930) and SK Hynix (KR:000660), chip makers whose shares have surged 51% and 35% so far this year amid rampant AI-linked demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>不難看出，推動這一上漲的主要因素是什麼。該指數最大的兩家公司是三星電子 (KR:005930) 和 SK 海力士 (KR:000660)，這兩家芯片製造商的股價在今年迄今已分別上漲了 51% 和 35%，主要受益於與人工智能相關的需求激增。</p>
</div><p>Pasquariello said that, with such large gains, many investors have been asking if they should reduce their South Korean positions. &#34;We think it is still too early,&#34; he said. &#34;We remain overweight and raise our KOSPI target to 6,400, implying over 20% upside.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Pasquariello 表示，鑑於如此大的漲幅，許多投資者開始詢問是否應該減少在韓國的投資。他説：“我們認為現在仍然為時尚早。我們仍然看好，並將 KOSPI 目標上調至 6400 點，意味着超過 20% 的上漲空間。”</p>
</div><p>He cited four reasons for this bullish stance. First, aggregate earnings growth is &#34;remarkably strong.&#34; After an increase of 36% last year, he forecasts 120% growth in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>他列出了支持這一看漲立場的四個理由。首先，整體盈利增長 “異常強勁”。在去年增長 36% 之後，他預測 2026 年將增長 120%。</p>
</div><p>Second, valuations remain attractive. The Seoul market is trading on a 12-month forward price-to-earnings multiple of 8.7 and a 24-month forward P/E ratio of just 7.8, according to Pasquariello. In addition, on a price to book vs. return on equity ratio, the South Korean market is more attractively valued than other markets in the region.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，估值仍然具有吸引力。根據 Pasquariello 的説法，首爾市場的 12 個月前瞻市盈率為 8.7，24 個月前瞻市盈率僅為 7.8。此外，在市淨率與股本回報率的比率上，韓國市場的估值比該地區其他市場更具吸引力。</p>
</div><p>Next, investors' positioning is conservative, with foreign ownership of the South Korean equity market below the midpoint of the long-term range, according to Pasquariello. Foreign institutional investors have net sold $6 billion of South Korean stock for the year to date, while retail investors were net sellers last year and &#34;only recently turned net buyers,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來，投資者的持倉較為保守，外國對韓國股市的持股比例低於長期區間的中點，Pasquariello 表示。今年迄今，外國機構投資者淨賣出了 60 億美元的韓國股票，而零售投資者去年是淨賣出，最近才轉為淨買入。</p>
</div><p>Furthermore, cash balances in retail-brokerage accounts are at a record high of around 100 trillion Korean won ($70 billion), &#34;which points to future buying,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，零售經紀賬户中的現金餘額創下約 100 萬億韓元（約合 700 億美元）的歷史新高，“這預示着未來的購買機會，” 他補充道。</p>
</div><p>The final point is that South Korea &#34;is making tangible progress on improving corporate governance under the Value Up program withadditional catalysts expected in coming quarters,&#34; Pasquariello said.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後一點是，韓國在 “價值提升” 計劃下在改善公司治理方面取得了實質性進展，預計未來幾個季度將有更多催化劑出現，Pasquariello 表示。</p>
</div><p>For Japan, whose Nikkei 225 JP:NIK is already up 12.9% this year, Pasquariello said there are two reasons he is bullish.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於日本，日經 225 指數 JP:NIK 今年已經上漲了 12.9%，Pasquariello 表示他看漲的原因有兩個。</p>
</div><p>First, Goldman analysts don't consider positioning to be stretched. &#34;In fact, while gross and net exposures in Japanese equities are rising, as a percentage of our total PB [prime brokerage] book, they're still well below the pre-COVID peak,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，高盛分析師認為當前的持倉並未過於緊張。“事實上，儘管日本股票的總敞口和淨敞口在上升，但作為我們總的 PB（主經紀商）賬簿的百分比，仍然遠低於疫情前的峯值，” 他説。</p>
</div><p>Pasquariello noted that foreign positioning is still not back to the levels just before the Bank of Japan's rate hike delivered extreme volatility in July 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pasquariello 指出，外國持倉仍未恢復到日本央行在 2024 年 7 月加息前導致極端波動的水平。</p>
</div><p>The second issue is that &#34;a correlation switch has been flipped,&#34; he said. The prevailing trend of recent years was for relatively low Japanese interest rates to weaken the yen (USDJPY), which supported stocks. But the recent pattern has seen relatively higher Japanese interest rates, making the yen a bit stronger - but pushed equities higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二個問題是 “相關性發生了轉變，” 他説。近年來的主流趨勢是相對較低的日本利率削弱了日元（USDJPY），這支持了股票。但最近的模式是相對較高的日本利率使日元略微走強——但推動了股票上漲。</p>
</div><p>&#34;That all looks to me much more like a reflation trade than a debasement trade,&#34; Pasquariello said, referring to the prospect for a fiscal boost in Japan and the recent talk of waning dollar attractiveness.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在我看來，這更像是一種再通脹交易，而不是貶值交易，” Pasquariello 説，指的是日本財政刺激的前景以及近期關於美元吸引力減弱的討論。</p>
</div><p>His final point was that Goldman does not see much evidence that investors are outright selling U.S. equities to fund overseas stock purchases. Instead, &#34;It looks like the marginal unit of investment is being redirected to non-U.S. markets rather than the U.S., and those marginal flows are having a large impact given the relative size of markets.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他最後指出，高盛並未看到投資者為了購買海外股票而大量拋售美國股票的證據。相反，“看起來投資的邊際單位正在轉向非美國市場，而不是美國，而這些邊際流動對市場的相對規模產生了巨大影響。”</p>
</div><p>-Jamie Chisholm</p>
<div class="lb-trans"><p>-Jamie Chisholm</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>02-16-26 0749ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-16-26 0749ET</p>
</div>

These Asian markets have been 'bangers' this year. Here's why they have further to rally, says Goldman Sachs

Dow Jones

Kosei Securities Co., Ltd.

SK-Electronics Co., Ltd.

SK Kaken Co., Ltd.

Bunka Shutter Co., Ltd.

三星電子

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.

BlackRock, Inc.

Asset Management One Co., Ltd.

Samsung Life Insurance Co., Ltd.

Japan Agricultural Cooperatives Group

Amplify Samsung SOFR ETF

2 倍做空日元 ETF - ProShares

今年這些亞洲市場表現非常出色。高盛認為，它們還有進一步上漲的潛力