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<p>黑石集團（Blackstone）紐約證券交易所代碼：BX 副董事長兼首席財務官 Michael Chae 在美國銀行第 34 屆年度金融服務會議上告訴與會者，儘管近期市場存在 “噪音”，但該公司在其投資組合中看到 “相當強勁” 的基本面，並概述了對 2026 年在投資、募資和費用增長方面的活躍預期。</p>
<h2>宏觀視角：投資熱潮、通脹緩和和投資組合趨勢的韌性</h2>
<p>Chae 表示，黑石認為經濟正在經歷一場 “歷史性的投資熱潮”，該公司預計這將隨後帶來生產力的提升。他指出，黑石的投資組合持續強勁，包括其企業私募股權公司在第四季度實現了 9% 的收入增長，且 “利潤率韌性十足”。</p>
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<p>他強調與人工智能相關的基礎設施是一個關鍵的表現領域，提到黑石的美國數據中心平台 QTS，他表示該平台在 2025 年的租賃增長了 50%，預計 2026 年將出現類似趨勢。在消費領域，Chae 描述了一個 “二速或 K 型” 的環境，經濟型酒店和一些面向消費者的資產面臨壓力，而 “高端消費者” 依然強勁——這一點在奢侈酒店、高端旅行和信用卡數據中可見一斑。</p>
<p>關於通脹，Chae 表示黑石認為通脹 “基本上在控制之中”，勞動力成本穩定，勞動力市場 “處於平衡” 狀態，儘管可能會逐漸降温。他還表示，住房通脹 “實時運行遠低於” 滯後 CPI 指標。Chae 補充説，黑石季度調查中的首席執行官樂觀情緒達到了超過一年的最高水平，且 “幾乎沒有人” 預計在未來 12 個月內會出現衰退。</p>
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<p>他説，資本市場環境看起來強勁，得益於健康的增長和通脹的緩和。Chae 指出，高收益和投資級債券的利差較小，並表示黑石認同人工智能驅動的生產力可能會在一段時間內產生 “顯著的通縮拉動”。</p>
<h2>投資部署：2025 年投資 1380 億美元，2026 年勢頭強勁</h2>
<p>Chae 表示，黑石預計 2026 年將是投資部署非常活躍的一年，2025 年投資約 1380 億美元，為四年來的最高年度水平，其中第四季度投資 420 億美元。他表示，該公司在公共市場波動中加大了投資力度，並在 2025 年完成了八筆房地產和私募股權的公轉私交易，同時在信貸和二級市場的投資創下紀錄。</p>
<p>他描述了幾個推動公司機會集的 “ megatrends”：</p>
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<li><strong>人工智能和數字基礎設施：</strong> Chae 引用預測稱，數據中心的資本支出在未來五年可能增長 3.5 倍，相較於前五年，並提到需要 7 萬億美元的資本。</li>
<li><strong>電力和電氣化：</strong> 他説，該行業的資本支出預計在未來五年將增長超過 50%，相較於過去五年，並指出黑石在過去兩年完成了 31 項投資，代表超過 100 億美元的股權。他還提到最近出售了一項名為 Saber 的電氣化主題投資的多數股權。</li>
<li><strong>生命科學：</strong> Chae 指出，藥物開發的創新與大型製藥公司的資金限制並存，造成他所描述的每年超過 2000 億美元的研發資金缺口。</li>
<li><strong>私人信貸：</strong> 他將私人信貸描述為真實經濟的融資來源正在擴展，並描述了一個 30 萬億美元的市場機會。</li>
<li><strong>二級市場和流動性解決方案：</strong> Chae 表示，私人市場已增長至 13 萬億美元，且每年在二級市場的週轉率不到 2%，他稱這是一個重要的機會。</li>
</ul>
<p>他還強調了亞洲作為一個關注領域，指出其約佔全球經濟的 40%，但全球資產管理規模（AUM）僅約佔 8%，並表示黑石已加大對印度和日本的投資。</p>
<h2>募資：2025 年流入 2390 億美元，預計 2026 年將保持強勁</h2>
<p>Chae 表示，黑石在 2025 年實現了 2390 億美元的流入，同比增長 40%，在其 “三個 I” 客户渠道中均實現了增長：機構、個人投資者和保險。他表示，機構流入增長超過 50%，個人投資者銷售增長超過 50%，保險流入增長約 20%。</p>
<p>在機構方面，Chae 表示黑石的機構資產管理規模超過 7000 億美元，五年來增長約 60%，該公司正在籌集新一輪的資金提取工具。他表示，黑石預計 2026 年的資金提取募資將 “遠高於 2025 年水平”。他還提到基礎設施資產管理規模為 770 億美元，同比增長 40%，並表示該公司的對沖基金解決方案業務（BXMA）連續 23 個季度實現正收益，並在近 15 年中實現了有機淨流入的最佳年度。</p>
<p>在保險方面，Chae 表示資產管理規模超過 2700 億美元，五年來增長四倍，並將黑石描述為全球最大的非自保保險資產管理公司。他提到與日本的日本生命和英國的法律與一般公司等合作關係，並表示在流動市場利差緊縮的環境中，來自私人資產的 “超額利差” 需求非常重要。</p>
<p>在私人財富方面，Chae 表示黑石在第四季度的資產管理規模超過 3000 億美元，五年來增長三倍。他表示，該公司的個人私募股權策略在兩年內增長到超過 180 億美元，其基礎設施策略在推出約一年後達到了顯著規模，BCRED 實現了創紀錄的銷售年，BREIT 也有 “非常積極的勢頭”，該公司對需求的樂觀程度 “是我們多年來最樂觀的”。</p>
<h2>財務展望：費用增長驅動因素和 2027 年激勵費用的助力</h2>
<p>Chae 表示，黑石預計 “多年的強勁表現”，並指出在第四季度的四個業務板塊中，有三個板塊的基礎管理費增長達到了中十位數。他提到，預計到 2026 年，該公司將推出五隻總額超過 500 億美元的私募股權基金，並在年底前實現全面收費。他強調了黑石私募股權策略對個人投資者的增長潛力，作為管理費和費用相關收益（FRE）增長的引擎。</p>
<p>Chae 還表示，隨着交易環境的改善，該公司預計資本市場業務的交易費用將迎來強勁的一年。他補充説，黑石的永久資本平台現在幾乎佔到公司整體收費資產管理規模的一半，支持與淨資產價值複合增長的管理費以及激勵費用。他表示，交易環境顯著改善，預計該公司在全年內的處置活動將逐步增加。</p>
<p>展望 2027 年，Chae 提到 2026 年基金推出的全年影響，並表示黑石預計在其機構基礎設施業務中將出現 “規模龐大的激勵費用結晶”。他指出，在 2024 年，結晶產生了 11 億美元的費用收入，並表示預計在 2027 年將再次 “相當可觀”。</p>
<h2>信貸、房地產和人工智能：定位與運營案例</h2>
<p>在私人信貸方面，Chae 表示黑石在流動信貸、直接貸款、基礎設施和資產融資、私人投資級別以及房地產債務方面擁有 5200 億美元的平台。他表示，信貸板塊在 2025 年實現了 16% 的 FRE 增長和 37% 的可分配收益（DE）增長，創下了記錄的投資和接近記錄的募資。他提到非投資級私人信貸的毛收益率為 11%，房地產高收益為 17%，並表示該公司在過去二十年中實現了 0.1% 的年化實際損失。</p>
<p>針對軟件領域的人工智能干擾問題，Chae 表示行業內的交易是 “無差別的” 和 “過度的”。他説軟件佔黑石總資產管理規模的 7%，在其信貸平台中佔 10%。他還描述了保護措施，包括在發放時平均貸款價值比低於 40% 以及關注大型公司，平均總企業價值超過 40 億美元。他表示，軟件投資組合在最近一段時間內實現了高個位數的收入增長和低雙位數的 EBITDA 增長。</p>
<p>在房地產方面，Chae 表示復甦的時間比預期的要長，但價值從大約兩年前的低谷有所改善，自 2022 年利率週期開始以來仍下降約 16%。他指出數據中心、工業領域的強勁表現，以及多户住宅基本面改善的跡象，因為供應正在被消化。他還提到一些辦公市場的改善指標，包括曼哈頓的租賃活動達到六年來的最高點，以及舊金山的優質物業租金增長達到雙位數。Chae 表示，BREIT 在 2025 年淨回報為 8.1%，是自 2022 年以來的最佳年度表現。</p>
<p>關於公司內部使用人工智能的情況，Chae 表示黑石正在軟件開發、網絡安全、法律合規以及估值和投資組合管理中部署人工智能工具。他提到的例子包括使工程師 “效率提高約兩倍” 的人工智能編碼助手、來自 Seven AI 的網絡安全工具，他表示該工具提高了調查速度和準確性約 30%，以及使用 Norm Ai 審查營銷材料，預計在該用例中有 50% 的效率提升機會。他還提到使用 73 Strings 自動化數據提取和模型構建，他表示這對效率產生了 “變革性” 的影響。Chae 表示，黑石的專有私募市場數據可能在公共市場數據日益商品化的情況下，代表一個關鍵的戰略優勢。</p>
<h2>關於黑石 NYSE: BX</h2>
<p>黑石公司 NYSE: BX 是一家專注於另類資產管理的全球投資公司。該公司由 Stephen A. Schwarzman 和 Peter G. Peterson 於 1985 年創立，總部位於紐約市，組織和管理投資工具，收購和運營企業、房地產和信貸投資，併為機構和個人投資者提供對沖基金解決方案及其他另類策略。</p>
<p>黑石的業務圍繞幾個主要投資平台進行組織。</p>
<h2>瞭解更多</h2>
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黑石集團

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<p>黑石集團副董事長兼首席財務官邁克爾·蔡（Michael Chae）在美國銀行會議上報告了強勁的基本面，預計 2026 年將在投資、募資和費用增長方面保持活躍。他強調了歷史性的投資熱潮、韌性的投資組合趨勢以及強勁的資本市場環境。黑石在 2025 年投資了 1380 億美元，並預計將繼續保持勢頭。2025 年的募資總額達到 2390 億美元，預計 2026 年將進一步增長，主要受益於機構、個人和保險渠道的強勁流入。蔡強調了在人工智能、電氣化、生命科學和私人信貸領域的機會</p>

黑石集團在美國銀行會議上表示，基本面強勁，並指出 2026 年將是一個活躍的年份，涉及資本部署、籌資和費用管理