（這裏表達的觀點是作者 Helen Jewell 的觀點，她是貝萊德的國際首席投資官，負責基礎股票投資。） 作者：Helen Jewell 倫敦，2 月 17 日（路透社）——儘管 2026 年在地緣政治上開局不順，許多全球股票投資者仍在努力尋找便宜貨。但對於那些願意在美國以外尋找機會的人來説，仍然存在一些潛在的價值窪地。只是這些地方可能並不是你所期待的。 去年這個時候，歐洲和新興市場股票的交易價格低於其歷史估值區間，但經過 12 個月的強勁上漲，這些廣泛的折扣大部分已經消失，目前大多數主要指數看起來都已完全定價。 在估值高企和地緣政治緊張加劇的環境中，今年價格回調的風險很高，增加了投資者對具有合理增長前景的價值股的需求。 以下是全球範圍內股票投資者可能找到這些機會的地方。 歐洲 首先是歐洲，2025 年防務股票是主要贏家，該行業的指數上漲了近 140%，因為北約成員國承諾在俄羅斯與烏克蘭之間的持續戰爭中增加軍事開支。儘管該行業的多年來回報強勁，但這裏仍可能找到良好的價值。歐洲防務的估值可能看起來很高，市盈率約為 30，但當考慮到預期的盈利增長強度時，使用所謂的 “PEG 比率”，它們看起來並不算過高。該指標約為 1.5，略低於 2017 年的水平，即烏克蘭全面入侵開始之前的水平，也遠低於美國同行的平均水平，後者的估值接近長期高位。 在歐洲其他地方，許多銀行的定價仍然具有吸引力——即使在過去五年中，歐洲銀行指數上漲了近 300%。按市盈率計算的估值仍低於長期平均水平，並低於美國和日本同行的水平。 需要注意的是，歐洲銀行現在是一個 “擁擠的頭寸”，這意味着許多全球投資者在該行業的持倉過重。可能只需一點點——也許只是歐洲央行可能再次降息的跡象——就會導致許多投資者兑現並退出該頭寸。但考慮到當前的估值、股東回報和潛在的人工智能推動的成本效率，仍然存在吸引人的機會。 英國 在英國，FTSE 100 在 2026 年初創下歷史新高，2025 年表現超過美國超過五個百分點。然而，英國的大型股指數仍以大約 40% 的折扣交易於美國。 這主要是因為 FTSE 100 由銀行和礦業公司主導，而不是主導美國指數的大型科技或純人工智能公司。 英國銀行與其歐洲同行相比，交易價格明顯低於美國同行。而英國的礦業公司則有望受益於高貴金屬價格——即使在最近的動盪之後——以及由於電氣化和能源轉型驅動的長期銅需求。 然而，如果礦業公司未能保持嚴格的資本紀律或未能通過分紅將利潤分配給股東，該行業可能會經歷市場波動。 隨着市值的下降，尋找價值的機會似乎在增加。根據高盛的數據，英國小型股的估值在過去 20 年中大部分時間裏是最便宜的。只有墨西哥股票的折扣比其歷史估值更大。 當然，重新評級需要催化劑。但英格蘭銀行的降息可能正是推動這些英國股票再次上漲的因素。市場預計英格蘭銀行將在 2026 年降息兩次，但如果出現更多寬鬆的跡象，該行業可能會反彈。 新興市場 拉丁美洲在投資者中不受歡迎，但這正是它可能成為尋找便宜貨的好地方。根據國際貨幣基金組織的數據，該地區佔全球 GDP 的 7%，但在 MSCI 全球所有國家指數中僅佔 0.7%。 一個突出的國家是巴西。儘管新興市場股票的估值目前比 20 年平均水平高出約 17%，但巴西市場的交易價格卻有 10% 的折扣——未來也有樂觀的理由。 巴西經濟看起來健康，綜合 PMI 在過去四個月中穩步上升。該國的關鍵利率為 15%——20 年來的最高水平——預計在 2026 年將下降多達 300 個基點。這將可能惠及在零售和金融領域高度槓桿的國內公司——這些領域在全球投資者中並不受歡迎。這一新興市場的價值可能成為以韓國和台灣等國為主的科技重型基準的良好對沖。 然而，一個風險是，投資者對拉丁美洲的情緒可能會持續低迷，政治動盪的潛在可能性會加劇這一點——這是新興市場投資者必須始終考慮的因素。 如果今年的第一個月可以作為一個指標，那麼 2026 年將會是多事之年，美國將常常處於事件的中心。因此，投資者可能會希望增加區域多樣化，以更好地應對今年可能出現的額外地緣政治和市場波動。（此處表達的觀點為貝萊德國際首席投資官 Helen Jewell 的個人意見。此專欄僅供教育目的，不應被視為投資建議。）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社的開放興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的重要新來源。在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。並在 Apple、Spotify 或路透社應用上收聽《晨間投標》每日播客。訂閲以收聽路透社記者討論市場和金融領域的重大新聞，每週七天。 歐洲防務公司看起來比美國同行更便宜 （撰稿：Helen Jewell；編輯：Anna Szymanski）
