<p>創紀錄數量的投資者實際上在對美國企業高喊一個詞：停止。</p>
<p>最新的美國銀行全球基金經理調查，由首席投資策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）主導，顯示近三分之一的受訪者表示企業在人工智能方面 “過度投資”。</p>
<p>這是自 2005 年以來記錄的最高讀數。換句話説，對人工智能資本支出繁榮的信心開始動搖。</p>
<h2>資本支出 ‘過熱’</h2>
<p>這項於 2 月 6 日至 2 月 12 日對 190 位管理着 5120 億美元資產的經理進行的調查，捕捉到了一個顯著的矛盾。</p>
<p>一方面，情緒是 “超級看漲” 的，正如哈特內特所強調的。投資者在股票上的超配程度是自 2024 年 12 月以來最高的，而在商品上的超配程度是自 2022 年 5 月以來最高的。</p>
<p>現金水平僅為 3.4%，接近歷史低點，40% 的投資者在債券上處於減持狀態，這是自 2022 年 9 月以來的最大減持。</p>
<p>美國銀行的牛熊指標為 9.5——堅實地處於逆向 “賣出” 區域。</p>
<p>另一方面，35% 的首席投資官表示希望首席執行官改善資產負債表，較上個月的 26% 有所上升。只有 20% 希望公司增加資本支出，較兩個月前的 34% 大幅下降。</p>
<p>信息傳達：增長是受歡迎的，但消費狂潮可能過熱。</p>
<h2>多頭黃金交易變得擁擠，人工智能泡沫被視為最大尾部風險</h2>
<p>現在最擁擠的交易是 “多頭黃金”，連續第二個月被 50% 的經理提及。只有 20% 提到 “多頭七巨頭”，較兩個月前的 54% 大幅下降。</p>
<p>投資者預計本週期黃金價格將在每盎司 6200 美元左右見頂，約比當前水平高出 23%。</p>
<p>儘管黃金——由 <strong>SPDR 黃金信託</strong> (NYSE: GLD)——在過去一年中上漲了約 70%，但現在只有 31% 的基金經理認為該金屬被高估。</p>
<p>當被問及市場上最大的 “尾部風險” 時，25% 的受訪者選擇了人工智能泡沫。這一比例高於 20% 的通貨膨脹和 17% 的債券收益率無序上升。</p>
<p>這標誌着風險敍事的轉變。在最近幾年，投資者關注的是通貨膨脹飆升、加息和地緣政治衝擊。</p>
<p>現在，圍繞人工智能支出的過度熱情已成為焦點。</p>
<p>當被問及系統性信用事件最可能的來源時，30% 直接指向人工智能超大規模資本支出，僅次於私募股權/私人信貸的 43%。</p>
<p>這表明投資者擔心為人工智能建設融資的大量借款可能會在回報不佳或增長放緩時給資產負債表帶來壓力。</p>
<p>然而，意見仍然分歧。關於人工智能股票是否處於泡沫中，45% 表示否，而 44% 表示是。</p>
<h2>結論</h2>
<p>投資者在押注增長、收益和更高收益率的同時，也同時指出人工智能資本支出過度且可能不穩定。</p>
<p>這種組合，即創紀錄的看漲情緒與對過度投資的創紀錄擔憂，使市場在 2026 年第一季度走在了繩索上。</p>
<p><em>圖像由 Gemini 通過人工智能生成。</em></p>

<p>根據美國銀行最新的調查，創紀錄的 30% 的全球基金經理認為企業在人工智能方面的投資過多。儘管對股市和商品投資的樂觀情緒高漲，但對過度資本支出的擔憂也在上升。35% 的首席投資官希望改善資產負債表，而只有 20% 支持增加資本支出。人工智能泡沫現在被視為一個重要的尾部風險，25% 的經理將其視為主要市場擔憂。投資者對人工智能投資可能對資產負債表造成的壓力持謹慎態度，這表明市場前景不容樂觀</p>

<p>A record number of investors are effectively shouting one word at corporate America: stop.</p>
<div class="lb-trans"><p>創紀錄數量的投資者實際上在對美國企業高喊一個詞：停止。</p>
</div><p>The latest Bank of America Global Fund Manager Survey, led by Chief Investment Strategist Michael Hartnett, shows that nearly a third of respondents now say corporations are &#34;overinvesting&#34; in AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的美國銀行全球基金經理調查，由首席投資策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）主導，顯示近三分之一的受訪者表示企業在人工智能方面 “過度投資”。</p>
</div><p>That's the highest reading on record in data going back to 2005. In other words, confidence in the AI capex boom is starting to crack.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是自 2005 年以來記錄的最高讀數。換句話説，對人工智能資本支出繁榮的信心開始動搖。</p>
</div><h2>Capex ‘Too Hot’ Right Now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本支出 ‘過熱’</h2>
</div><p>The February survey – which polled 190 managers overseeing $512 billion in assets between Feb. 6 and Feb. 12 – captures a striking contradiction.</p>
<div class="lb-trans"><p>這項於 2 月 6 日至 2 月 12 日對 190 位管理着 5120 億美元資產的經理進行的調查，捕捉到了一個顯著的矛盾。</p>
</div><p>On one hand, sentiment is &#34;uber-bullish,&#34; as Hartnett highlighted. Investors are the most overweight equities since December 2024 and the most overweight commodities since May 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>一方面，情緒是 “超級看漲” 的，正如哈特內特所強調的。投資者在股票上的超配程度是自 2024 年 12 月以來最高的，而在商品上的超配程度是自 2022 年 5 月以來最高的。</p>
</div><p>Cash levels sit at just 3.4%, near historic lows, and 40% are underweight bonds, the biggest underweight since September 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>現金水平僅為 3.4%，接近歷史低點，40% 的投資者在債券上處於減持狀態，這是自 2022 年 9 月以來的最大減持。</p>
</div><p>The Bank of America Bull &amp; Bear Indicator stands at 9.5 — firmly in contrarian &#34;sell&#34; territory.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行的牛熊指標為 9.5——堅實地處於逆向 “賣出” 區域。</p>
</div><p>On the other hand, 35% of chief investment officers said they want CEOs to improve balance sheets, up from 26% last month. Only 20% want firms to increase capital spending, down sharply from 34%.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，35% 的首席投資官表示希望首席執行官改善資產負債表，較上個月的 26% 有所上升。只有 20% 希望公司增加資本支出，較兩個月前的 34% 大幅下降。</p>
</div><p>The message: growth is welcome, but the spending spree may be overheating.</p>
<div class="lb-trans"><p>信息傳達：增長是受歡迎的，但消費狂潮可能過熱。</p>
</div><h2>Long Gold Becomes Crowded, AI Bubble Now Seen As Biggest Tail Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>多頭黃金交易變得擁擠，人工智能泡沫被視為最大尾部風險</h2>
</div><p>The most crowded trade is now &#34;long gold,&#34; cited by 50% of managers for a second straight month. Only 20% named &#34;long Magnificent 7,&#34; down sharply from 54% two months ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在最擁擠的交易是 “多頭黃金”，連續第二個月被 50% 的經理提及。只有 20% 提到 “多頭七巨頭”，較兩個月前的 54% 大幅下降。</p>
</div><p>Investors expect gold to peak around $6,200 per ounce this cycle, roughly 23% above current levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者預計本週期黃金價格將在每盎司 6200 美元左右見頂，約比當前水平高出 23%。</p>
</div><p>Despite gold — as tracked by the <strong>SPDR Gold Shares</strong> (NYSE: GLD) — surging roughly 70% over the past year, only 31% of fund managers now consider the metal overvalued.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管黃金——由 <strong>SPDR 黃金信託</strong> (NYSE: GLD)——在過去一年中上漲了約 70%，但現在只有 31% 的基金經理認為該金屬被高估。</p>
</div><p>When asked about the biggest &#34;tail risk&#34; for markets, 25% of respondents chose an AI bubble. That placed it ahead of inflation at 20% and a disorderly rise in bond yields at 17%.</p>
<div class="lb-trans"><p>當被問及市場上最大的 “尾部風險” 時，25% 的受訪者選擇了人工智能泡沫。這一比例高於 20% 的通貨膨脹和 17% 的債券收益率無序上升。</p>
</div><p>This marks a shift in the risk narrative. In recent years, investors focused on inflation spikes, rate hikes and geopolitical shocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>這標誌着風險敍事的轉變。在最近幾年，投資者關注的是通貨膨脹飆升、加息和地緣政治衝擊。</p>
</div><p>Now, excess enthusiasm around artificial intelligence spending has taken center stage.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，圍繞人工智能支出的過度熱情已成為焦點。</p>
</div><p>When asked about the most likely source of a systemic credit event, 30% pointed directly to AI hyperscaler capex, second only to private equity/private credit at 43%.</p>
<div class="lb-trans"><p>當被問及系統性信用事件最可能的來源時，30% 直接指向人工智能超大規模資本支出，僅次於私募股權/私人信貸的 43%。</p>
</div><p>That suggests investors worry that massive borrowing to fund AI buildouts could strain balance sheets if returns disappoint or growth slows.</p>
<div class="lb-trans"><p>這表明投資者擔心為人工智能建設融資的大量借款可能會在回報不佳或增長放緩時給資產負債表帶來壓力。</p>
</div><p>Yet opinion remains divided. On whether AI stocks are in a bubble, 45% said no, while 44% said yes.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，意見仍然分歧。關於人工智能股票是否處於泡沫中，45% 表示否，而 44% 表示是。</p>
</div><h2>Bottom Line</h2>
<div class="lb-trans"><h2>結論</h2>
</div><p>Investors are betting on growth, earnings and higher yields while simultaneously flagging AI capex as excessive and potentially destabilizing.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者在押注增長、收益和更高收益率的同時，也同時指出人工智能資本支出過度且可能不穩定。</p>
</div><p>That combination, record bullish sentiment paired with record concern over overinvestment, leaves markets walking a tightrope into the first quarter of 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種組合，即創紀錄的看漲情緒與對過度投資的創紀錄擔憂，使市場在 2026 年第一季度走在了繩索上。</p>
</div><p><em>Image created using artificial intelligence via Gemini.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖像由 Gemini 通過人工智能生成。</em></p>
</div>

BofA 調查顯示，AI 支出泡沫的恐懼已達到歷史新高