<p>作者：馬克·霍爾伯特</p>
<p>今年過熱的 IPO 市場可能會 derail 美國股市</p>
<p>對大型 IPO 的不切實際的期望最終可能會讓投資者失望。</p>
<p>IPO 的熱情將對股市構成挑戰。</p>
<p>傑里米·格蘭瑟姆提出了一個新的、引人深思的論點，説明為什麼美國股市今年將產生平庸的回報。</p>
<p>格蘭瑟姆是波士頓投資公司 GMO 的聯合創始人。他對美國股市持悲觀態度已有十多年，迄今為止，他的看法至少是錯誤的。</p>
<p>然而，格蘭瑟姆在華爾街擁有廣泛的追隨者。儘管他早期預測了互聯網泡沫的破裂和全球金融危機期間的熊市，但格蘭瑟姆最終笑到了最後。大多數股市分析師會不同意格蘭瑟姆目前的悲觀觀點，但擔心他們輕視他的論點將自食其果。</p>
<p>格蘭瑟姆最新的悲觀論點是，美國股市可能會因過熱的 IPO 市場而受到破壞。在 GMO 最近的 2026 年展望活動中，格蘭瑟姆表示：</p>
<p>“我的預測是，2026 年將會出現我們很久沒有見過的 IPO 熱情。我猜至少有兩傢俬人巨頭（OpenAI、Anthropic、SpaceX）將上市，這可能會在年內給美國市場施加壓力。... 在 IPO 之後，最初市場可能會上漲，但從長遠來看，隨着更多股東能夠變現，這將給美國市場帶來挑戰。”</p>
<p>這樣的 IPO“熱情” 對股市會造成多大的挑戰？GMO 計算出，歷史上，由於 IPO 導致的股市總市值增加 1% 對應於市場隨後的 12 個月回報減少 7.5%。</p>
<p>由於美國股市的總市值目前約為 50 萬億美元，1% 的增長將需要一家市值至少為 5000 億美元的公司進行 IPO。格蘭瑟姆提到的 AI 公司在最近的私人市場估值中接近或超過了這一門檻。</p>
<p>然而，並不能保證這些 IPO 會在今年發生。隨着科技在最近幾周失寵，AI 公司再次受到審查，現在的上市環境不太有利。紐約大學斯特恩商學院的市場營銷臨牀教授斯科特·加洛韋最近在一檔名為 “科技巨頭的 AI 氛圍轉變” 的播客中表示，“OpenAI 可能會被撤回”——這意味着 IPO 不會發生。</p>
<p>如果這些大型 IPO 未能上市，將會削弱格蘭瑟姆的悲觀預測——甚至可能是看漲的。如果真是如此，格蘭瑟姆仍然不會轉向看漲，因為他還有一長串其他理由説明美國股市的長期前景非常糟糕。儘管如此，格蘭瑟姆這個根深蒂固的熊市投資者提出的論點可能會產生看漲的影響，這仍然是諷刺的。</p>
<p>馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他的聯繫方式是 mark@hulbertratings.com。</p>
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<p>-馬克·霍爾伯特</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>02-17-26 1246ET</p>

標普 500 指數

OpenAI

<p>GMO 的聯合創始人傑裏米·格蘭瑟姆警告稱，過熱的 IPO 市場可能會對 2026 年的美國股票產生負面影響。他預測，尤其是像 OpenAI 和 SpaceX 這樣的公司將引發顯著的 IPO 熱潮，這可能導致市場回報的下降。歷史上，IPO 導致市場資本化增加 1% 與隨後的回報下降 7.5% 相關。然而，目前對科技 IPO 不利的環境可能會阻止這些公司上市，從而可能緩解格蘭瑟姆的悲觀預期</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：馬克·霍爾伯特</p>
</div><p>How an overheated IPO market this year could derail U.S. stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>今年過熱的 IPO 市場可能會 derail 美國股市</p>
</div><p>Unrealistic expectations for megacap IPOs could ultimately disappoint investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>對大型 IPO 的不切實際的期望最終可能會讓投資者失望。</p>
</div><p>IPO excitement would be a challenge for the stock market.</p>
<div class="lb-trans"><p>IPO 的熱情將對股市構成挑戰。</p>
</div><p>Jeremy Grantham has a new and provocative argument for why the U.S. stock market will produce mediocre returns this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>傑里米·格蘭瑟姆提出了一個新的、引人深思的論點，説明為什麼美國股市今年將產生平庸的回報。</p>
</div><p>Grantham is the co-founder of GMO, the Boston-based investment firm. He has been bearish on the U.S. stock market for more than a decade and, so far at least, he's been wrong.</p>
<div class="lb-trans"><p>格蘭瑟姆是波士頓投資公司 GMO 的聯合創始人。他對美國股市持悲觀態度已有十多年，迄今為止，他的看法至少是錯誤的。</p>
</div><p>Yet Grantham commands a wide following on Wall Street. Though early in forecasting both the bursting of the internet bubble and the bear market during the global financial crisis, Grantham had the last laugh. Most stock-market analysts would disagree with Grantham's current bearishness, but worry that they dismiss his arguments at their peril.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，格蘭瑟姆在華爾街擁有廣泛的追隨者。儘管他早期預測了互聯網泡沫的破裂和全球金融危機期間的熊市，但格蘭瑟姆最終笑到了最後。大多數股市分析師會不同意格蘭瑟姆目前的悲觀觀點，但擔心他們輕視他的論點將自食其果。</p>
</div><p>Grantham's latest bearish case is that U.S. stocks could be sabotaged this year by an overheated IPO market. In a recent 2026 outlook event at GMO, Grantham said:</p>
<div class="lb-trans"><p>格蘭瑟姆最新的悲觀論點是，美國股市可能會因過熱的 IPO 市場而受到破壞。在 GMO 最近的 2026 年展望活動中，格蘭瑟姆表示：</p>
</div><p>&#34;My prediction is that 2026 is going to see a level of IPO excitement that we haven't seen in a while. My guess is that at least two of the private giants (OpenAI, Anthropic, SpaceX) will go public, and this is likely to put pressure on the U.S. market later in the year. ... Post-IPOs, initially, maybe the market rises, but longer term, as more stockholders are able to monetize, that will create a challenge for the U.S. market.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我的預測是，2026 年將會出現我們很久沒有見過的 IPO 熱情。我猜至少有兩傢俬人巨頭（OpenAI、Anthropic、SpaceX）將上市，這可能會在年內給美國市場施加壓力。... 在 IPO 之後，最初市場可能會上漲，但從長遠來看，隨着更多股東能夠變現，這將給美國市場帶來挑戰。”</p>
</div><p>How much of a challenge for the stock market would such IPO &#34;excitement&#34; cause? GMO calculates that, historically, a 1% increase in the stock market's total market capitalization because of IPOs corresponds to a 7.5% decrease in the market's subsequent 12-month return.</p>
<div class="lb-trans"><p>這樣的 IPO“熱情” 對股市會造成多大的挑戰？GMO 計算出，歷史上，由於 IPO 導致的股市總市值增加 1% 對應於市場隨後的 12 個月回報減少 7.5%。</p>
</div><p>Since the U.S. stock market's total market cap is currently around $50 trillion, a 1% increase would require an IPO from a company with a value of at least $500 billion. The AI companies Grantham mentions would come close to that threshold or exceed it, given their recent valuations in the private market.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於美國股市的總市值目前約為 50 萬億美元，1% 的增長將需要一家市值至少為 5000 億美元的公司進行 IPO。格蘭瑟姆提到的 AI 公司在最近的私人市場估值中接近或超過了這一門檻。</p>
</div><p>Yet there's no guarantee that any of these IPOs will happen this year. With tech falling out of favor in recent weeks, AI companies have come under renewed scrutiny and there's now a less favorable environment in which to go public. Scott Galloway, clinical professor of marketing at New York University's Stern School of Business, recently said in a podcast entitled &#34;Big Tech's AI Vibe Shift&#34; that &#34;OpenAI could get pulled&#34; - meaning an IPO wouldn't happen.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，並不能保證這些 IPO 會在今年發生。隨着科技在最近幾周失寵，AI 公司再次受到審查，現在的上市環境不太有利。紐約大學斯特恩商學院的市場營銷臨牀教授斯科特·加洛韋最近在一檔名為 “科技巨頭的 AI 氛圍轉變” 的播客中表示，“OpenAI 可能會被撤回”——這意味着 IPO 不會發生。</p>
</div><p>If these megacap IPOs don't come to market, it would defuse Grantham's bearish prediction - and might even be bullish. Grantham still wouldn't turn bullish if that comes to pass, since he has a long list of other reasons why the U.S. stock market's longer-term prospects are very poor. Still, there is irony in Grantham, the inveterate bear, advancing an argument that could turn out to have bullish implications.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這些大型 IPO 未能上市，將會削弱格蘭瑟姆的悲觀預測——甚至可能是看漲的。如果真是如此，格蘭瑟姆仍然不會轉向看漲，因為他還有一長串其他理由説明美國股市的長期前景非常糟糕。儘管如此，格蘭瑟姆這個根深蒂固的熊市投資者提出的論點可能會產生看漲的影響，這仍然是諷刺的。</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他的聯繫方式是 mark@hulbertratings.com。</p>
</div><p>More: Buying stocks everyone loves is a recipe for underperformance - but Apple breaks the rule</p>
<div class="lb-trans"><p>更多：購買每個人都喜歡的股票是表現不佳的秘訣——但蘋果打破了這一規則</p>
</div><p>Also read: Fund managers have never been so alarmed over corporate spending</p>
<div class="lb-trans"><p>另請閲讀：基金經理對企業支出的警覺程度前所未有</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-馬克·霍爾伯特</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>02-17-26 1246ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-17-26 1246ET</p>
</div>

Jeremy Grantham 表示，OpenAI、SpaceX 和其他 IPO 可能會對標普 500 指數產生重大影響