<p>Tempur Sealy International（SGI）已舉行其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</ul>
<p>Tempur Sealy International 最近的財報電話會議語氣樂觀，儘管美國牀墊市場處於多年低點，但仍展示了創紀錄的 2025 年銷售額、EBITDA 和每股收益。管理層強調，運營執行、與 Mattress Firm 交易的協同效應以及國際市場的強勁表現超過了來自疲弱的直接渠道、天氣干擾和仍然高企的槓桿的短期阻力。</p>
<h2>在疲弱行業中的創紀錄 2025 年業績</h2>
<p>Tempur Sealy 2025 年合併淨銷售額增長約 55%，達到 19 億美元，調整後的 EBITDA 躍升 59%，達到 3.49 億美元。調整後的每股收益同比增長 20%，達到 0.72 美元，儘管更廣泛的牀墊行業下降了中個位數，但仍顯示出強勁的盈利能力，未能達到內部預期。</p>
<h2>Mattress Firm 交易帶來更大協同效應</h2>
<p>Mattress Firm 的整合在控股公司結構下順利推進，協同效應目標大幅提高。總 EBITDA 協同效應現已定為 2.25 億美元，其中包括 1.25 億美元的成本協同效應和 1 億美元的銷售協同效應，公司現在約 65% 的業務來自直接面向消費者的渠道。</p>
<h2>協同效應實現時間表加速</h2>
<p>成本協同效應的執行是前期集中，2025 年實現約 2000 萬美元，預計 2026 年再增加 5500 萬美元，2027 年達到 5000 萬美元。在收入方面，Tempur Sealy 在 2025 年已實現 6000 萬美元的銷售協同效應，預計 2026 年再增加 4000 萬美元，達到 1 億美元的年化水平。</p>
<h2>國際業務繼續領先</h2>
<p>國際淨銷售額按報告基礎增長約 13%，按固定匯率計算增長約 9%，顯示出廣泛的增長。盈利能力也有所提高，毛利率擴大約 40 個基點，達到 51.1%，營業利潤率提高 110 個基點，達到 22.4%，得益於更好的產品組合、更廣泛的分銷和更有針對性的營銷。</p>
<h2>北美 Tempur-Sealy 表現優於同行</h2>
<p>在北美，Tempur-Sealy 的同類批發淨銷售額在第四季度增長約 6%，表現優於中個位數下降的行業。同類毛利率在該地區改善約 250 個基點，而調整後的營業利潤率擴大約 450 個基點，反映出定價能力和效率提升超出報告的內部公司效應。</p>
<h2>Mattress Firm 推動零售和品牌勝利</h2>
<p>Mattress Firm 本身交出了強於市場的業績，調整後的毛利率為 32.4%，調整後的營業利潤率為 5.4%。該品牌執行了公司歷史上最大的 Sealy Posturepedic 產品發佈，發運了超過 65,000 個額外樣品，並推出了一項新的 “Sleep Easy” 營銷活動，獲得了強勁的研究評分和額外的供應商廣告。</p>
<h2>戰略門店更新和品牌牆推廣</h2>
<p>為了進一步提升平均售價和客流量，Tempur Sealy 計劃在 2025 年至 2027 年間投資約 1.5 億美元用於 Mattress Firm 門店的更新。這筆支出將支持擴展 Tempur 品牌牆的推廣，管理層將這些升級視為提升店內體驗和實現其高端品牌架構貨幣化的關鍵。</p>
<h2>資本紀律與股東回報上升</h2>
<p>槓桿率改善至 3.2 倍，自收購日期以來下降近三分之一，合併淨債務為 46 億美元，預計在六個月內達到 2-3 倍的目標。董事會通過將季度股息提高 13% 至 0.17 美元，表明了信心，這標誌着連續第六年增加，並強化了平衡的資本回報策略。</p>
<h2>行業背景仍然是拖累因素</h2>
<p>儘管公司表現優異，管理層強調美國牀墊市場處於歷史低點，第四季度和 2025 年全年下降了中個位數。這種週期性疲軟對近期增長造成了壓力，並強調了 Tempur Sealy 的動力主要來自市場份額的增長和併購的好處，而非行業的順風。</p>
<h2>直接和電子商務渠道面臨壓力</h2>
<p>並非所有渠道都在發揮作用，Tempur 自有門店和電子商務的同類淨銷售額在第四季度下降約 7%。這種疲軟與批發和直接批發的強勁形成對比，突顯了管理層需要重新調整營銷、定價和數字戰略以恢復增長的關鍵領域。</p>
<h2>天氣和短期波動影響第一季度</h2>
<p>第一季度初的惡劣天氣導致約 5000 個額外的門店關閉天數，僅這一時期就造成了約 6% 的阻力。這些干擾對 Mattress Firm 的同店銷售施加了壓力，並給年初的業績帶來了噪音，儘管管理層將影響視為暫時而非結構性。</p>
<h2>會計和投資組合變動影響比較</h2>
<p>內部公司消除現在剔除了 Tempur 對 Mattress Firm 的銷售，減少了報告的 Tempur Sealy 銷售額約 23% 的全球 2026 年收入，並使得同比比較變得複雜。前一年的數據也受到 Mattress Firm 收購和 Sleep Outfitters 等部分門店剝離的影響，掩蓋了潛在的有機趨勢。</p>
<h2>債務負擔仍然是關鍵關注點</h2>
<p>儘管槓桿率朝着正確的方向發展，合併淨債務為 46 億美元和 3.2 倍的槓桿比率仍然是投資者需要關注的重要義務。管理層重申其 2-3 倍的目標範圍，但承認在達到之前，資產負債表將繼續影響資本部署和併購的靈活性。</p>
<h2>利潤率階段和商品價格壓力</h2>
<p>管理層警告稱，適度的商品成本壓力和新產品發佈的時機將使毛利率壓力偏向上半年的表現。一些新產品的初始毛利較低，預計盈利能力將在後期改善，隨着協同效應和產品組合優勢的提升，後半年的表現將出現反轉。</p>
<h2>加大營銷力度以獲取市場份額</h2>
<p>Tempur Sealy 計劃投入約 7.2 億美元進行大量廣告支出，以支持新產品發佈、提升品牌知名度並推動零售網絡的客流量。這一以需求為驅動的策略與預期的市場份額增長緊密相關，特別是在 Mattress Firm，品牌牆和更新的門店旨在將營銷推動轉化為收益。</p>
<h2>2026 年展望及升級的長期目標</h2>
<p>對於 2026 年，管理層預計調整後的每股收益為 3.00 至 3.40 美元，銷售中值約為 79 億美元（扣除公司間消除），這意味着調整後的 EBITDA 約為 14.5 億美元。公司預測報告的毛利率略高於 45%，資本支出約為 2.5 億美元，並預計至少一半的自由現金流將用於分紅和回購，同時推動中個位數的銷售增長和雙位數的 EBITDA 增長。</p>
<h2>提高 2028 年每股收益目標顯示信心</h2>
<p>從長遠來看，Tempur Sealy 將其 2028 年每股收益目標提高至 5.15 美元，意味着從 2025 年起約 24% 的複合年增長率。該展望假設年銷售增長中個位數，年調整後的 EBITDA 增長雙位數，並持續實現協同效應，包括 1.25 億美元的總成本協同效應和增量的 Mattress Firm 品牌組合優勢。</p>
<p>總之，Tempur Sealy 在其財報電話會議中展示了創紀錄的財務表現、Mattress Firm 整合的快速進展以及儘管牀墊週期低迷但仍然強勁的國際和北美毛利率。儘管直接渠道、槓桿和短期波動仍然是關注點，但管理層更高的協同效應和每股收益目標，加上強勁的營銷和資本回報計劃，使投資者對長期前景持有明顯的積極態度。</p>

<p>Tempur Sealy International 的第四季度財報電話會議強調，儘管美國牀墊市場疲軟，2025 年的銷售額、EBITDA 和每股收益均創下紀錄。公司報告合併淨銷售額增長 55%，達到 19 億美元，調整後 EBITDA 增長 59%，達到 3.49 億美元。與 Mattress Firm 的交易帶來了顯著的協同效應，目前總 EBITDA 協同效應估計為 2.25 億美元。國際銷售增長了 13%，北美的表現優於同行，銷售增長了 6%。然而，直接銷售和電子商務渠道面臨挑戰，惡劣天氣影響了第一季度早期的業績。公司仍然專注於資本紀律和股東回報，將季度股息提高了 13%</p>

<p>Tempur Sealy International ((SGI)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy International（SGI）已舉行其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</ul>
</div><p>Tempur Sealy International’s latest earnings call struck an upbeat tone, showcasing record 2025 sales, EBITDA and EPS despite a U.S. bedding market stuck at multi‑year lows. Management stressed that operational execution, synergy capture from the Mattress Firm deal and international strength outweighed temporary headwinds from weak direct channels, weather disruptions and still‑elevated leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy International 最近的財報電話會議語氣樂觀，儘管美國牀墊市場處於多年低點，但仍展示了創紀錄的 2025 年銷售額、EBITDA 和每股收益。管理層強調，運營執行、與 Mattress Firm 交易的協同效應以及國際市場的強勁表現超過了來自疲弱的直接渠道、天氣干擾和仍然高企的槓桿的短期阻力。</p>
</div><h2>Record 2025 Results in a Weak Industry</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在疲弱行業中的創紀錄 2025 年業績</h2>
</div><p>Tempur Sealy posted about 55% growth in 2025 consolidated net sales to $1.90B, with adjusted EBITDA jumping 59% to $349M. Adjusted EPS climbed 20% year over year to $0.72, underscoring strong profitability even as the broader bedding industry declined mid‑single digits and fell short of internal expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy 2025 年合併淨銷售額增長約 55%，達到 19 億美元，調整後的 EBITDA 躍升 59%，達到 3.49 億美元。調整後的每股收益同比增長 20%，達到 0.72 美元，儘管更廣泛的牀墊行業下降了中個位數，但仍顯示出強勁的盈利能力，未能達到內部預期。</p>
</div><h2>Mattress Firm Deal Delivers Bigger Synergies</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Mattress Firm 交易帶來更大協同效應</h2>
</div><p>The Mattress Firm combination is progressing under a holding company structure, and synergy targets were raised materially. Total EBITDA synergies are now pegged at $225M, split between $125M of cost and $100M of sales synergies, and the company now generates roughly 65% of its business from direct‑to‑consumer channels.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mattress Firm 的整合在控股公司結構下順利推進，協同效應目標大幅提高。總 EBITDA 協同效應現已定為 2.25 億美元，其中包括 1.25 億美元的成本協同效應和 1 億美元的銷售協同效應，公司現在約 65% 的業務來自直接面向消費者的渠道。</p>
</div><h2>Synergy Realization Timeline Accelerates</h2>
<div class="lb-trans"><h2>協同效應實現時間表加速</h2>
</div><p>Cost synergy execution is front‑loaded, with about $20M realized in 2025 and an additional $55M expected in 2026 before reaching $50M in 2027. On the revenue side, Tempur Sealy has already delivered $60M of sales synergies in 2025, with a further $40M anticipated in 2026 to reach a $100M annual run‑rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>成本協同效應的執行是前期集中，2025 年實現約 2000 萬美元，預計 2026 年再增加 5500 萬美元，2027 年達到 5000 萬美元。在收入方面，Tempur Sealy 在 2025 年已實現 6000 萬美元的銷售協同效應，預計 2026 年再增加 4000 萬美元，達到 1 億美元的年化水平。</p>
</div><h2>International Segment Extends Its Lead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>國際業務繼續領先</h2>
</div><p>International net sales advanced about 13% on a reported basis and roughly 9% in constant currency terms, signaling broad‑based growth. Profitability also moved higher, with gross margin expanding about 40 basis points to 51.1% and operating margin improving 110 basis points to 22.4% on better product mix, wider distribution and more targeted marketing.</p>
<div class="lb-trans"><p>國際淨銷售額按報告基礎增長約 13%，按固定匯率計算增長約 9%，顯示出廣泛的增長。盈利能力也有所提高，毛利率擴大約 40 個基點，達到 51.1%，營業利潤率提高 110 個基點，達到 22.4%，得益於更好的產品組合、更廣泛的分銷和更有針對性的營銷。</p>
</div><h2>North America Tempur‑Sealy Outperforms Peers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>北美 Tempur-Sealy 表現優於同行</h2>
</div><p>In North America, like‑for‑like Tempur‑Sealy wholesale net sales grew about 6% in Q4, outperforming an industry that shrank mid‑single digits. Like‑for‑like gross margin in the region improved roughly 250 basis points, while adjusted operating margin expanded about 450 basis points, reflecting pricing power and efficiency gains beyond reported intercompany effects.</p>
<div class="lb-trans"><p>在北美，Tempur-Sealy 的同類批發淨銷售額在第四季度增長約 6%，表現優於中個位數下降的行業。同類毛利率在該地區改善約 250 個基點，而調整後的營業利潤率擴大約 450 個基點，反映出定價能力和效率提升超出報告的內部公司效應。</p>
</div><h2>Mattress Firm Drives Retail and Brand Wins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Mattress Firm 推動零售和品牌勝利</h2>
</div><p>Mattress Firm itself delivered stronger‑than‑market results, posting an adjusted gross margin of 32.4% and adjusted operating margin of 5.4%. The banner executed the biggest Sealy Posturepedic launch in company history, shipped more than 65,000 additional samples and rolled out a new “Sleep Easy” campaign that drew strong research scores and incremental vendor advertising.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mattress Firm 本身交出了強於市場的業績，調整後的毛利率為 32.4%，調整後的營業利潤率為 5.4%。該品牌執行了公司歷史上最大的 Sealy Posturepedic 產品發佈，發運了超過 65,000 個額外樣品，並推出了一項新的 “Sleep Easy” 營銷活動，獲得了強勁的研究評分和額外的供應商廣告。</p>
</div><h2>Strategic Store Refresh and Brand Wall Rollout</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略門店更新和品牌牆推廣</h2>
</div><p>To further lift average selling prices and traffic, Tempur Sealy plans about $150M of Mattress Firm store refresh investments from 2025 to 2027. That spending will support an expanded Tempur brand wall rollout, with management positioning the upgrades as key to elevating the in‑store experience and monetizing its premium brand architecture.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了進一步提升平均售價和客流量，Tempur Sealy 計劃在 2025 年至 2027 年間投資約 1.5 億美元用於 Mattress Firm 門店的更新。這筆支出將支持擴展 Tempur 品牌牆的推廣，管理層將這些升級視為提升店內體驗和實現其高端品牌架構貨幣化的關鍵。</p>
</div><h2>Capital Discipline and Rising Shareholder Returns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本紀律與股東回報上升</h2>
</div><p>Leverage improved to 3.2x, down nearly a third of a turn from the acquisition date, with consolidated net debt at $4.6B and a path to the 2–3x target within six months. The board signaled confidence by raising the quarterly dividend 13% to $0.17, marking the sixth straight year of increases and reinforcing a balanced capital return strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>槓桿率改善至 3.2 倍，自收購日期以來下降近三分之一，合併淨債務為 46 億美元，預計在六個月內達到 2-3 倍的目標。董事會通過將季度股息提高 13% 至 0.17 美元，表明了信心，這標誌着連續第六年增加，並強化了平衡的資本回報策略。</p>
</div><h2>Industry Backdrop Remains a Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>行業背景仍然是拖累因素</h2>
</div><p>Despite company outperformance, management underscored that the U.S. bedding market is at a record low point and declined mid‑single digits in Q4 and for full‑year 2025. This cyclical weakness has weighed on near‑term growth and underscores how much of Tempur Sealy’s momentum is coming from share gains and merger benefits rather than industry tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管公司表現優異，管理層強調美國牀墊市場處於歷史低點，第四季度和 2025 年全年下降了中個位數。這種週期性疲軟對近期增長造成了壓力，並強調了 Tempur Sealy 的動力主要來自市場份額的增長和併購的好處，而非行業的順風。</p>
</div><h2>Direct and E‑commerce Channels Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>直接和電子商務渠道面臨壓力</h2>
</div><p>Not all channels are firing, as like‑for‑like net sales through Tempur’s own stores and e‑commerce declined about 7% in the fourth quarter. That softness contrasts with strength in wholesale and direct wholesale, highlighting a key area where management will need to recalibrate marketing, pricing and digital strategy to return to growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>並非所有渠道都在發揮作用，Tempur 自有門店和電子商務的同類淨銷售額在第四季度下降約 7%。這種疲軟與批發和直接批發的強勁形成對比，突顯了管理層需要重新調整營銷、定價和數字戰略以恢復增長的關鍵領域。</p>
</div><h2>Weather and Short‑Term Volatility Hit Q1</h2>
<div class="lb-trans"><h2>天氣和短期波動影響第一季度</h2>
</div><p>Early‑quarter severe weather in Q1 led to roughly 5,000 incremental lost store days, representing around a 6% headwind for that period alone. These disruptions pressured Mattress Firm same‑store sales and injected noise into early‑year results, though management framed the impact as temporary rather than structural.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度初的惡劣天氣導致約 5000 個額外的門店關閉天數，僅這一時期就造成了約 6% 的阻力。這些干擾對 Mattress Firm 的同店銷售施加了壓力，並給年初的業績帶來了噪音，儘管管理層將影響視為暫時而非結構性。</p>
</div><h2>Accounting and Portfolio Shifts Cloud Comparisons</h2>
<div class="lb-trans"><h2>會計和投資組合變動影響比較</h2>
</div><p>Intercompany eliminations now strip out Tempur‑to‑Mattress Firm sales, reducing reported Tempur Sealy sales by about 23% of global 2026 revenue and complicating year‑over‑year comparisons. Prior‑year figures are also affected by the Mattress Firm acquisition and divestitures such as Sleep Outfitters and certain stores, masking underlying organic trends.</p>
<div class="lb-trans"><p>內部公司消除現在剔除了 Tempur 對 Mattress Firm 的銷售，減少了報告的 Tempur Sealy 銷售額約 23% 的全球 2026 年收入，並使得同比比較變得複雜。前一年的數據也受到 Mattress Firm 收購和 Sleep Outfitters 等部分門店剝離的影響，掩蓋了潛在的有機趨勢。</p>
</div><h2>Debt Load Still a Key Watch Item</h2>
<div class="lb-trans"><h2>債務負擔仍然是關鍵關注點</h2>
</div><p>While leverage is moving in the right direction, consolidated net debt of $4.6B and a 3.2x leverage ratio remain material obligations for investors to monitor. Management reiterated its 2–3x target range but acknowledged that until it is reached, the balance sheet will continue to influence flexibility on capital deployment and M&amp;A.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管槓桿率朝着正確的方向發展，合併淨債務為 46 億美元和 3.2 倍的槓桿比率仍然是投資者需要關注的重要義務。管理層重申其 2-3 倍的目標範圍，但承認在達到之前，資產負債表將繼續影響資本部署和併購的靈活性。</p>
</div><h2>Margin Phasing and Commodity Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利潤率階段和商品價格壓力</h2>
</div><p>Management cautioned that modest commodity cost headwinds and the timing of new product launches will skew gross margin pressure toward the first half of the year. Some launches carry lower margins initially, with profitability expected to improve later, setting up a back‑half reversal as synergies and mix benefits build.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層警告稱，適度的商品成本壓力和新產品發佈的時機將使毛利率壓力偏向上半年的表現。一些新產品的初始毛利較低，預計盈利能力將在後期改善，隨着協同效應和產品組合優勢的提升，後半年的表現將出現反轉。</p>
</div><h2>Stepped‑Up Marketing to Capture Share</h2>
<div class="lb-trans"><h2>加大營銷力度以獲取市場份額</h2>
</div><p>Tempur Sealy plans substantial advertising spending of roughly $720M to support new product launches, boost brand awareness and drive retail traffic across its network. This demand‑driven strategy is tightly linked to expected share gains, particularly at Mattress Firm, where brand walls and refreshed stores are designed to monetize the marketing push.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tempur Sealy 計劃投入約 7.2 億美元進行大量廣告支出，以支持新產品發佈、提升品牌知名度並推動零售網絡的客流量。這一以需求為驅動的策略與預期的市場份額增長緊密相關，特別是在 Mattress Firm，品牌牆和更新的門店旨在將營銷推動轉化為收益。</p>
</div><h2>2026 Outlook and Upgraded Long‑Term Ambitions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年展望及升級的長期目標</h2>
</div><p>For 2026, management guided to adjusted EPS of $3.00–$3.40 on a sales midpoint of about $7.9B after intercompany eliminations, implying roughly $1.45B in adjusted EBITDA. The company forecasts reported gross margin slightly above 45%, CapEx around $250M, and expects at least half of free cash flow to go to dividends and buybacks while driving mid‑single‑digit sales and double‑digit EBITDA growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，管理層預計調整後的每股收益為 3.00 至 3.40 美元，銷售中值約為 79 億美元（扣除公司間消除），這意味着調整後的 EBITDA 約為 14.5 億美元。公司預測報告的毛利率略高於 45%，資本支出約為 2.5 億美元，並預計至少一半的自由現金流將用於分紅和回購，同時推動中個位數的銷售增長和雙位數的 EBITDA 增長。</p>
</div><h2>Raised 2028 EPS Target Signals Confidence</h2>
<div class="lb-trans"><h2>提高 2028 年每股收益目標顯示信心</h2>
</div><p>Longer term, Tempur Sealy raised its 2028 EPS target to $5.15, implying about a 24% compound annual growth rate from 2025. The outlook assumes mid‑single‑digit annual sales growth, double‑digit annual adjusted EBITDA growth and continued synergy realization, including $125M of total cost synergies and incremental Mattress Firm brand mix benefits.</p>
<div class="lb-trans"><p>從長遠來看，Tempur Sealy 將其 2028 年每股收益目標提高至 5.15 美元，意味着從 2025 年起約 24% 的複合年增長率。該展望假設年銷售增長中個位數，年調整後的 EBITDA 增長雙位數，並持續實現協同效應，包括 1.25 億美元的總成本協同效應和增量的 Mattress Firm 品牌組合優勢。</p>
</div><p>In summary, Tempur Sealy used its earnings call to showcase record financial performance, rapid progress on the Mattress Firm integration and strong international and North American margins despite a depressed bedding cycle. While direct channels, leverage and near‑term volatility remain watch points, management’s higher synergy and EPS targets, plus robust marketing and capital return plans, left investors with a notably constructive long‑term story.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，Tempur Sealy 在其財報電話會議中展示了創紀錄的財務表現、Mattress Firm 整合的快速進展以及儘管牀墊週期低迷但仍然強勁的國際和北美毛利率。儘管直接渠道、槓桿和短期波動仍然是關注點，但管理層更高的協同效應和每股收益目標，加上強勁的營銷和資本回報計劃，使投資者對長期前景持有明顯的積極態度。</p>
</div>

Tempur Sealy 的財報電話會議在市場低迷中展現出實力