<p>仲量聯行（JLL）已召開第四季度財報電話會議。請繼續閲讀以獲取會議的主要亮點。</p>
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<p>仲量聯行最新的財報電話會議傳達了自信的語氣，強調了業務的強勁增長和盈利能力的明顯進展。管理層指出，收入和每股收益（EPS）均實現了兩位數的增長，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）創下紀錄，現金生成強勁，槓桿率顯著降低，同時將識別出的逆風視為可控，並被廣泛的運營勢頭所抵消。</p>
<h2>持續的收入和利潤增長勢頭</h2>
<p>JLL 延續了增長勢頭，連續第七個季度實現兩位數的收入增長，並且連續九個季度實現兩位數的 EPS 增長。2025 年全年收入增長 11%，第四季度收入增長 10%，進一步證明交易性和經常性業務都在推動公司的增長。</p>
<h2>創紀錄的調整後 EBITDA 和利潤率成就</h2>
<p>2025 年調整後 EBITDA 達到 14.5 億美元，同比增長 22%，並處於指導範圍的上限。管理層還報告稱，JLL 已經實現了中期利潤率目標，表明成本控制、業務組合變化和生產力舉措正在轉化為持久的盈利能力增長。</p>
<h2>資本市場和租賃推動交易性強勁</h2>
<p>交易性業務表現突出，投資銷售和相關資本市場活動環比加速約 26-27%，債務諮詢收入增長 20%。在兩年內，投資銷售增長 63%，債務諮詢增長 90%，而第四季度租賃收入增長 17%，其中辦公租賃增長 26%，工業租賃增長 11%。</p>
<h2>房地產管理服務和項目管道的增長</h2>
<p>房地產管理服務實現了穩健擴張，第四季度收入增長 9%，全年增長 11%，得益於工作場所管理和項目管理的雙位數增長。管理層指出，健康的項目管道支持 REMS 在 2026 年繼續增長，幫助平衡更具週期性的交易性收入流。</p>
<h2>現金生成、去槓桿和資本回報</h2>
<p>2025 年自由現金流達到創紀錄水平，現金轉換率遠高於公司的長期平均水平，淨槓桿率年末僅為 0.2 倍，而全年平均為 0.9 倍。JLL 在第四季度回購了 8000 萬美元的股票，年初至今回購了 2.12 億美元，隨着資產負債表變得非常保守，管理層表示計劃在 2026 年加大回購力度。</p>
<h2>技術、數據和人工智能提升生產力</h2>
<p>技術部門顯示出實質性進展，第四季度和全年軟件收入均實現雙位數增長，並在第四季度實現盈利。高管們強調，專有數據和人工智能工具正在提升生產力，支持利潤率擴張和每位生產者的更高收入，同時與數據中心相關的工作在多個業務線中翻倍。</p>
<h2>改善租賃質量和市場信號</h2>
<p>除了交易量的增長，租賃質量指標也有所改善，根據內部數據，辦公需求達到了自 2019 年以來的最高水平。至少 10 萬平方英尺的大型租賃同比增長約 15%，第四季度租金上漲約 4%，平均租賃期限延長至約八年，所有這些都指向更穩固的基本面。</p>
<h2>醫療成本逆風</h2>
<p>一個顯著的短期拖累來自美國醫療精算成本的上升，這在第四季度造成了約 1100 萬美元的利潤逆風。這些更高的轉嫁成本減少了管理費用，儘管 JLL 通過一次性成本措施抵消了大部分影響，限制了整體收益的損失。</p>
<h2>物業管理合同流失和退出</h2>
<p>物業管理收入增長受到合同流失率上升和故意退出低利潤合同的限制，特別是在中國。管理層預計這些措施將在 2026 年中期之前對收入產生壓力，但認為更乾淨的賬簿和更好的經濟效益應該支持後期更健康的增長和利潤率。</p>
<h2>投資管理費用壓力</h2>
<p>投資管理表現較弱，季度和全年收入均下降，激勵費用如預期下降。部分影響被由於收購活動增加而帶來的更高交易費用所抵消，但這種組合變化突顯了該部門對業績和費用結構的敏感性。</p>
<h2>營運資金和佣金動態</h2>
<p>現金流時機受到更高應計佣金和與增長相關的營運資金需求的影響，這也對增量利潤率施加了壓力。激勵補償的分配有利於第四季度，同時抵消了第三季度，而更高的佣金層級的啓動使得季度間比較變得嘈雜，儘管基礎增長軌跡保持不變。</p>
<h2>技術增長速度和更艱難的比較在前</h2>
<p>儘管軟件業務實現了雙位數增長並進入盈利狀態，管理層承認技術產品的收入擴張速度低於他們的預期。他們還警告説，交易性業務在 2026 年部分時間可能面臨更艱難的同比比較，儘管管道健康。</p>
<h2>宏觀經濟和市場敏感性</h2>
<p>高管們承認，近期市場波動和地緣政治緊張局勢仍然影響全球資本流動，並可能減緩交易復甦的步伐。即使房地產活動的宏觀背景總體上是積極的，JLL 仍將這些外部因素視為交易量潛在的短期波動來源。</p>
<h2>前瞻性指導和展望</h2>
<p>對於 2026 年，仲量聯行預計調整後的 EBITDA 將在 15.75 億美元至 16.75 億美元之間，意味着中間值大約增長 12%，並在 2025 年 22% 的 EBITDA 增長基礎上進一步擴大利潤率。管理層預計租賃、資本市場和 REMS 將持續強勁，短期內物業管理和醫療成本壓力將存在，並計劃利用低負債的資產負債表和強勁的自由現金流來增加股票回購。</p>
<p>仲量聯行的財報電話會議描繪了一幅公司受益於週期性復甦和結構性生產力提升的圖景，同時積極應對特定的逆風。對於投資者而言，持續增長、創紀錄的盈利能力、嚴格的資本配置以及對回購的更自信態度的結合，表明該公司正在為即使在波動的宏觀環境中也能持續創造價值做好準備。</p>

仲量聯行

<p>仲量聯行 (JLL) 報告了強勁的第四季度財報，強調了雙位數的收入和每股收益增長，調整後的息税折舊攤銷前利潤創紀錄達到 14.5 億美元，以及強勁的現金生成能力。該公司達成了中期利潤率目標，並計劃在 2026 年增加股票回購。交易業務實現了顯著增長，投資銷售在兩年內增長了 63%。然而，美國醫療保健成本上升和物業管理人員流動率可能會在短期內影響收入。儘管面臨挑戰，JLL 對其運營勢頭和持續增長的前景保持樂觀，預計將持續到 2026 年</p>

<p>Jones Lang Lasalle ((JLL)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>仲量聯行（JLL）已召開第四季度財報電話會議。請繼續閲讀以獲取會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Jones Lang LaSalle’s latest earnings call struck a confident tone, underscoring strong growth across the business and clear progress on profitability. Management highlighted double‑digit revenue and EPS gains, record adjusted EBITDA, robust cash generation, and sharply lower leverage, while framing identified headwinds as manageable and outweighed by broad‑based operational momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>仲量聯行最新的財報電話會議傳達了自信的語氣，強調了業務的強勁增長和盈利能力的明顯進展。管理層指出，收入和每股收益（EPS）均實現了兩位數的增長，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）創下紀錄，現金生成強勁，槓桿率顯著降低，同時將識別出的逆風視為可控，並被廣泛的運營勢頭所抵消。</p>
</div><h2>Sustained Top- and Bottom-Line Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>持續的收入和利潤增長勢頭</h2>
</div><p>JLL extended its growth streak with a seventh straight quarter of double‑digit revenue gains and nine quarters running of double‑digit EPS growth. Full‑year 2025 revenue rose 11% and fourth‑quarter revenue increased 10%, reinforcing that both transactional and recurring businesses are contributing to the company’s momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>JLL 延續了增長勢頭，連續第七個季度實現兩位數的收入增長，並且連續九個季度實現兩位數的 EPS 增長。2025 年全年收入增長 11%，第四季度收入增長 10%，進一步證明交易性和經常性業務都在推動公司的增長。</p>
</div><h2>Record Adjusted EBITDA and Margin Achievement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的調整後 EBITDA 和利潤率成就</h2>
</div><p>Adjusted EBITDA reached $1.45 billion for 2025, up 22% year over year and landing at the top end of guidance. Management also reported that JLL has already achieved its midterm margin target, signaling that cost discipline, mix shifts, and productivity initiatives are translating into durable profitability gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年調整後 EBITDA 達到 14.5 億美元，同比增長 22%，並處於指導範圍的上限。管理層還報告稱，JLL 已經實現了中期利潤率目標，表明成本控制、業務組合變化和生產力舉措正在轉化為持久的盈利能力增長。</p>
</div><h2>Capital Markets and Leasing Drive Transactional Strength</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本市場和租賃推動交易性強勁</h2>
</div><p>Transactional businesses were a standout, with investment sales and related capital markets activity accelerating roughly 26–27% quarter over quarter and debt advisory revenue up 20%. On a two‑year basis, investment sales climbed 63% and debt advisory 90%, while Q4 leasing revenue rose 17% led by a 26% jump in office and 11% in industrial.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易性業務表現突出，投資銷售和相關資本市場活動環比加速約 26-27%，債務諮詢收入增長 20%。在兩年內，投資銷售增長 63%，債務諮詢增長 90%，而第四季度租賃收入增長 17%，其中辦公租賃增長 26%，工業租賃增長 11%。</p>
</div><h2>Growth in Real Estate Management Services and Pipeline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>房地產管理服務和項目管道的增長</h2>
</div><p>Real estate management services delivered solid expansion, with revenue up 9% in the quarter and 11% for the full year, powered by workplace management and double‑digit project management growth. Management pointed to a healthy pipeline that supports continued REMS momentum into 2026, helping balance the more cyclical transactional revenue streams.</p>
<div class="lb-trans"><p>房地產管理服務實現了穩健擴張，第四季度收入增長 9%，全年增長 11%，得益於工作場所管理和項目管理的雙位數增長。管理層指出，健康的項目管道支持 REMS 在 2026 年繼續增長，幫助平衡更具週期性的交易性收入流。</p>
</div><h2>Cash Generation, Deleveraging and Capital Returns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現金生成、去槓桿和資本回報</h2>
</div><p>Free cash flow reached a record level in 2025, with cash conversion running well above the firm’s long‑term average and net leverage ending the year at just 0.2x, versus a 0.9x full‑year average. JLL repurchased $80 million of stock in Q4 and $212 million year‑to‑date, and with the balance sheet now very conservative, management signaled plans to step up buybacks in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年自由現金流達到創紀錄水平，現金轉換率遠高於公司的長期平均水平，淨槓桿率年末僅為 0.2 倍，而全年平均為 0.9 倍。JLL 在第四季度回購了 8000 萬美元的股票，年初至今回購了 2.12 億美元，隨着資產負債表變得非常保守，管理層表示計劃在 2026 年加大回購力度。</p>
</div><h2>Technology, Data and AI Boost Productivity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技術、數據和人工智能提升生產力</h2>
</div><p>The technology segment showed tangible progress, posting double‑digit software revenue growth for both the quarter and the year and reaching profitability in Q4. Executives stressed that proprietary data and AI tools are lifting productivity, supporting margin expansion and higher revenue per producer, while data center‑related work doubled across multiple lines of business.</p>
<div class="lb-trans"><p>技術部門顯示出實質性進展，第四季度和全年軟件收入均實現雙位數增長，並在第四季度實現盈利。高管們強調，專有數據和人工智能工具正在提升生產力，支持利潤率擴張和每位生產者的更高收入，同時與數據中心相關的工作在多個業務線中翻倍。</p>
</div><h2>Improving Leasing Quality and Market Signals</h2>
<div class="lb-trans"><h2>改善租賃質量和市場信號</h2>
</div><p>Beyond volume gains, leasing quality metrics improved, with office demand reaching its highest level since 2019 according to internal data. Large leases of at least 100,000 square feet were up about 15% year over year, rents climbed roughly 4% in Q4, and average lease terms extended to around eight years, all pointing to firmer fundamentals.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了交易量的增長，租賃質量指標也有所改善，根據內部數據，辦公需求達到了自 2019 年以來的最高水平。至少 10 萬平方英尺的大型租賃同比增長約 15%，第四季度租金上漲約 4%，平均租賃期限延長至約八年，所有這些都指向更穩固的基本面。</p>
</div><h2>Healthcare Cost Headwind</h2>
<div class="lb-trans"><h2>醫療成本逆風</h2>
</div><p>One notable near‑term drag came from higher U.S. healthcare actuarial costs, which created an approximate $11 million profit headwind in the quarter. These higher pass‑through costs reduced management fees, although JLL offset most of the impact through discrete, one‑time cost actions, limiting the damage to overall earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個顯著的短期拖累來自美國醫療精算成本的上升，這在第四季度造成了約 1100 萬美元的利潤逆風。這些更高的轉嫁成本減少了管理費用，儘管 JLL 通過一次性成本措施抵消了大部分影響，限制了整體收益的損失。</p>
</div><h2>Property Management Turnover and Contract Exits</h2>
<div class="lb-trans"><h2>物業管理合同流失和退出</h2>
</div><p>Property management revenue growth was constrained by elevated contract turnover and the deliberate exit of low‑margin contracts, particularly in China. Management expects these actions to weigh on revenue through about mid‑2026, but argues that the cleaner book and better economics should support healthier growth and margins later in the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>物業管理收入增長受到合同流失率上升和故意退出低利潤合同的限制，特別是在中國。管理層預計這些措施將在 2026 年中期之前對收入產生壓力，但認為更乾淨的賬簿和更好的經濟效益應該支持後期更健康的增長和利潤率。</p>
</div><h2>Investment Management Fee Pressures</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資管理費用壓力</h2>
</div><p>Investment management had a softer showing, with revenue down in both the quarter and full year as incentive fees declined as expected. Some of this was offset by higher transaction fees from increased acquisition activity, but the mix shift underscores how sensitive this segment remains to performance and fee structures.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資管理表現較弱，季度和全年收入均下降，激勵費用如預期下降。部分影響被由於收購活動增加而帶來的更高交易費用所抵消，但這種組合變化突顯了該部門對業績和費用結構的敏感性。</p>
</div><h2>Working Capital and Commission Dynamics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>營運資金和佣金動態</h2>
</div><p>Cash flow timing was affected by higher accrued commissions and growth‑related working capital needs, which also pressured incremental margins. Incentive compensation phasing benefited Q4 while offsetting Q3, and higher commission tiers kicked in, making quarter‑to‑quarter comparisons noisy even as the underlying growth trajectory remained intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>現金流時機受到更高應計佣金和與增長相關的營運資金需求的影響，這也對增量利潤率施加了壓力。激勵補償的分配有利於第四季度，同時抵消了第三季度，而更高的佣金層級的啓動使得季度間比較變得嘈雜，儘管基礎增長軌跡保持不變。</p>
</div><h2>Tech Growth Pace and Tougher Comparisons Ahead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技術增長速度和更艱難的比較在前</h2>
</div><p>While the software business delivered double‑digit growth and crossed into profitability, management admitted that top‑line expansion in technology products has been slower than they had hoped. They also cautioned that tougher year‑over‑year comparisons in transactional lines could temper headline growth rates in parts of 2026 despite healthy pipelines.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管軟件業務實現了雙位數增長並進入盈利狀態，管理層承認技術產品的收入擴張速度低於他們的預期。他們還警告説，交易性業務在 2026 年部分時間可能面臨更艱難的同比比較，儘管管道健康。</p>
</div><h2>Macroeconomic and Market Sensitivities</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀經濟和市場敏感性</h2>
</div><p>Executives acknowledged that recent market volatility and geopolitical tensions still influence global capital flows and could moderate the pace of transaction recovery. Even with a broadly constructive macro backdrop for real estate activity, JLL framed these external factors as a source of potential near‑term variability in deal volumes.</p>
<div class="lb-trans"><p>高管們承認，近期市場波動和地緣政治緊張局勢仍然影響全球資本流動，並可能減緩交易復甦的步伐。即使房地產活動的宏觀背景總體上是積極的，JLL 仍將這些外部因素視為交易量潛在的短期波動來源。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導和展望</h2>
</div><p>For 2026, JLL guided to adjusted EBITDA of $1.575 billion to $1.675 billion, implying roughly 12% growth at the midpoint and further margin expansion on top of 2025’s 22% EBITDA increase. Management expects continued strength in leasing, capital markets, and REMS, near‑term property management and healthcare cost pressure, and plans to leverage a low‑debt balance sheet and robust free cash flow to increase share repurchases.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，仲量聯行預計調整後的 EBITDA 將在 15.75 億美元至 16.75 億美元之間，意味着中間值大約增長 12%，並在 2025 年 22% 的 EBITDA 增長基礎上進一步擴大利潤率。管理層預計租賃、資本市場和 REMS 將持續強勁，短期內物業管理和醫療成本壓力將存在，並計劃利用低負債的資產負債表和強勁的自由現金流來增加股票回購。</p>
</div><p>JLL’s earnings call painted a picture of a company benefiting from cyclical recovery and structural productivity gains while actively managing discrete headwinds. For investors, the combination of sustained growth, record profitability, disciplined capital allocation, and a more confident stance on buybacks suggests the firm is positioning itself for continued value creation even in a choppy macro environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>仲量聯行的財報電話會議描繪了一幅公司受益於週期性復甦和結構性生產力提升的圖景，同時積極應對特定的逆風。對於投資者而言，持續增長、創紀錄的盈利能力、嚴格的資本配置以及對回購的更自信態度的結合，表明該公司正在為即使在波動的宏觀環境中也能持續創造價值做好準備。</p>
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仲量聯行的財報電話會議顯示出盈利增長的勢頭