Humana Inc.是一家領先的健康與福祉公司，發佈了其 2025 年 10-K 表格報告，詳細介紹了其顯著的財務和運營成就、戰略舉措以及在競爭激烈的醫療行業中面臨的挑戰。報告強調了 Humana 通過其綜合護理模式和對醫療保險及醫療補助服務的戰略關注，致力於提升醫療服務的交付。
財務亮點
總收入： 129,664 百萬美元，比去年增長 10.1%，主要由於每位會員的醫療保險保費增加以及州級合同和獨立處方藥計劃（PDP）業務的會員增長。
運營收入： 2,704 百萬美元，比去年增長 5.5%，得益於收入增加和行政成本效率的提升。
淨收入： 1,203 百萬美元，比去年略微下降 0.9%，受到期權估值調整、與價值創造舉措相關的費用和減值費用的影響。
稀釋後每普通股收益： 9.84 美元，比去年下降 1.4%，受影響因素與淨收入相似。
運營費用： 126,960 百萬美元，比去年增長 10.2%，主要由於福利和運營成本的增加。
業務亮點
業務部門： Humana 通過兩個主要部門運營：保險和 CenterWell。保險部門包括醫療保險福利、醫療補助、雙重資格示範、長期支持服務、專業健康保險福利、軍事服務和藥品福利管理（PBM）業務。CenterWell 部門專注於藥房解決方案、初級護理和居家解決方案，提升整體醫療體驗。
收入部門： 保險部門 2025 年的保費和服務收入為 1,238 億美元，主要來自個人醫療保險優勢（904 億美元）、團體醫療保險優勢（90 億美元）和醫療保險獨立 PDP（68 億美元）。CenterWell 部門報告的總收入為 225 億美元，其中藥房解決方案貢獻了 117 億美元的部門間收入。
地域表現： 佛羅里達州仍然是 Humana 的關鍵市場，擁有 100 萬名個人醫療保險優勢會員和 178 億美元的保費收入，佔個人醫療保險優勢保費收入的 20%。
銷售單位： 到 2025 年底，總保險醫療會員約為 1500 萬，其中個人醫療保險優勢會員（520 萬）和軍事服務會員（460 萬）佔比較大。
新產品發佈： Humana 繼續擴展其醫療保險優勢產品，包括雙重資格特殊需求計劃（D-SNP）和獨立處方藥計劃（PDP），重點整合醫療保險和醫療補助福利。
未來展望： 對於 2026 年，Humana 預計個人醫療保險優勢產品的淨會員增長約為 25%，團體醫療保險優勢增長 150,000 名會員，醫療保險獨立 PDP 增長 1,000,000 名會員。公司還預計州級合同的增長為 25,000 到 100,000 名會員。
運營戰略： Humana 的綜合護理交付模式專注於優質護理、高會員參與度和數據分析。公司正在將提供者從按服務收費轉向基於價值的安排，截至 2025 年 12 月 31 日，68% 的個人醫療保險優勢會員處於基於價值的關係中。
運營亮點： CenterWell 部門的服務收入增長了 39%，主要得益於初級護理和藥房解決方案的增長。儘管業務組合和會員變化，保險部門保持了 90.4% 的穩定福利比率。
監管環境： Humana 正在適應監管變化，包括《通貨膨脹削減法案》對醫療保險 D 部分的影響，該法案消除了覆蓋缺口並改變了成本分擔動態。
人力資本管理： Humana 強調強大而多元化的勞動力，2025 年的自願離職率為 13.8%。公司提供全面的福利和發展機會，以支持員工的參與和留任。
戰略舉措
戰略舉措： 在 2025 年，Humana 完成了退出僱主團體商業醫療產品業務，以專注於長期戰略計劃。公司啓動了一項多年的轉型計劃，以應對宏觀經濟、監管和競爭壓力，重新調整其成本結構、運營模式和技術佈局。這包括旨在節省成本和提高生產力的價值創造舉措，導致 2025 年產生了 4.49 億美元的費用。
資本管理： Humana 進行了多項資本管理活動，包括在 2025 年 3 月發行 15 億美元的高級票據，並根據 10b5-1 回購計劃回購 2 億美元的高級票據。公司還回購了 1.51 億美元的普通股，並在 2025 年向股東支付了 4.3 億美元的股息。此外，Humana 在其州監管的運營子公司中維持了顯著的法定資本和盈餘水平，母公司現金、現金等價物和短期投資在 2025 年底總計為 15 億美元。
未來展望： Humana 計劃繼續專注於醫療保險和醫療補助服務，預計在 2026 年個人醫療保險優勢和州級合同的會員將增長。公司打算利用其綜合護理交付模式推動會員和收益的長期增長。Humana 還旨在維持其投資級信用評級，並確保充足的流動性以資助持續運營、監管要求和未來擴展機會。
挑戰與風險
挑戰與風險： 休曼納在一個競爭激烈的行業中運營，嚴重依賴政府合同，特別是醫療保險和醫療補助，這佔其收入的相當大一部分。由於激烈的競爭和新進入者的潛在威脅，尤其是在醫療保險和醫療補助市場，公司在維持和擴大市場份額方面面臨挑戰。此外，公司的商業戰略在很大程度上依賴於其綜合護理交付模式的成功實施和醫療保險項目的擴展。
定價與成本管理風險： 公司必須準確設計和定價其產品以覆蓋醫療成本。未能做到這一點可能會對盈利能力產生重大影響。醫療成本通脹、醫療服務使用增加以及政府強制福利的變化等因素可能導致成本高於預期。
監管與立法風險： 政府政策的變化，特別是影響醫療保險優勢計劃和處方藥計劃的政策，可能會影響收入和盈利能力。公司還受到廣泛的監管，包括與數據隱私和安全相關的法規，這可能導致顯著的合規成本。
運營風險： 公司依賴有效的信息系統和數據完整性。這些系統的任何故障，包括那些採用人工智能/機器學習技術的系統，可能會干擾運營並導致財務損失。
網絡安全風險： 休曼納容易受到網絡安全攻擊，這可能導致數據泄露、監管罰款和聲譽損害。
法律與合規風險： 公司涉及多項法律訴訟，包括挑戰 2025 年醫療保險優勢星級評級的訴訟。不利的結果可能導致鉅額財務罰款並影響商業實踐。
市場風險： 公司面臨市場風險，包括利率變化和投資組合估值的變化，這可能影響財務表現。
管理策略： 管理層承認競爭環境和監管環境帶來的挑戰。公司專注於增強其醫療保險產品並擴展其 CenterWell 部門，以減輕與政府合同相關的風險。此外，休曼納正在投資於技術和數據分析，以提高運營效率和客户體驗。
SEC 文件：HUMANA INC [ HUM ] - 10-K -2026 年 2 月 19 日

醫療業 ETF - SPDR

醫療業 ETF - Vanguard

標普醫療保健服務 ETF - SPDR

美國醫療保健供應商 ETF - iShares

休曼納

Humana Inc. 發佈了其 2025 年的 10-K 表格報告，強調總收入增長 10.1%，達到 1297 億美元，主要受 Medicare 保險費增長的推動。淨收入略微下降 0.9%，為 12 億美元。該公司通過保險和 CenterWell 部門運營，Medicare 優勢計劃貢獻顯著。Humana 預計 2026 年會員將增長，並專注於綜合護理模式。戰略舉措包括退出僱主團體商業醫療產品業務和一項為期多年的轉型計劃。Humana 還參與了資本管理活動，保持強勁的流動性和資本水平

Humana Inc., a leading health and well-being company, has released its 2025 Form 10-K report, detailing significant financial and operational achievements, strategic initiatives, and the challenges it faces in the competitive healthcare industry. The report underscores Humana's commitment to enhancing healthcare delivery through its integrated care model and strategic focus on Medicare and Medicaid services.
<div class="lb-trans">Humana Inc.是一家領先的健康與福祉公司，發佈了其 2025 年 10-K 表格報告，詳細介紹了其顯著的財務和運營成就、戰略舉措以及在競爭激烈的醫療行業中面臨的挑戰。報告強調了 Humana 通過其綜合護理模式和對醫療保險及醫療補助服務的戰略關注，致力於提升醫療服務的交付。
</div>Financial Highlights
<div class="lb-trans">財務亮點
</div>Total Revenues: $129,664 million, reflecting a 10.1% increase from the previous year primarily due to higher per member Medicare premiums and membership growth in state-based contracts and stand-alone PDP businesses.
<div class="lb-trans">總收入： 129,664 百萬美元，比去年增長 10.1%，主要由於每位會員的醫療保險保費增加以及州級合同和獨立處方藥計劃（PDP）業務的會員增長。
</div>Income from Operations: $2,704 million, a 5.5% increase from the previous year, driven by increased revenues and administrative cost efficiencies.
<div class="lb-trans">運營收入： 2,704 百萬美元，比去年增長 5.5%，得益於收入增加和行政成本效率的提升。
</div>Net Income: $1,203 million, a slight decrease of 0.9% from the previous year, impacted by put/call valuation adjustments, charges associated with value creation initiatives, and impairment charges.
<div class="lb-trans">淨收入： 1,203 百萬美元，比去年略微下降 0.9%，受到期權估值調整、與價值創造舉措相關的費用和減值費用的影響。
</div>Diluted Earnings Per Common Share: $9.84, a decrease of 1.4% from the previous year, influenced by similar factors affecting net income.
<div class="lb-trans">稀釋後每普通股收益： 9.84 美元，比去年下降 1.4%，受影響因素與淨收入相似。
</div>Operating Expenses: $126,960 million, a 10.2% increase from the previous year, primarily due to higher benefits and operating costs.
<div class="lb-trans">運營費用： 126,960 百萬美元，比去年增長 10.2%，主要由於福利和運營成本的增加。
</div>Business Highlights
<div class="lb-trans">業務亮點
</div>Business Segments: Humana operates through two main segments: Insurance and CenterWell. The Insurance segment includes Medicare benefits, Medicaid, dual eligible demonstration, Long-Term Support Services, specialty health insurance benefits, military services, and the PBM business. The CenterWell segment focuses on pharmacy solutions, primary care, and home solutions, enhancing the overall healthcare experience.
<div class="lb-trans">業務部門： Humana 通過兩個主要部門運營：保險和 CenterWell。保險部門包括醫療保險福利、醫療補助、雙重資格示範、長期支持服務、專業健康保險福利、軍事服務和藥品福利管理（PBM）業務。CenterWell 部門專注於藥房解決方案、初級護理和居家解決方案，提升整體醫療體驗。
</div>Revenue Segments: The Insurance segment's premiums and services revenue for 2025 was $123.8 billion, with significant contributions from Individual Medicare Advantage ($90.4 billion), Group Medicare Advantage ($9.0 billion), and Medicare stand-alone PDP ($6.8 billion). The CenterWell segment reported $22.5 billion in total revenues, with pharmacy solutions contributing $11.7 billion in intersegment revenues.
<div class="lb-trans">收入部門： 保險部門 2025 年的保費和服務收入為 1,238 億美元，主要來自個人醫療保險優勢（904 億美元）、團體醫療保險優勢（90 億美元）和醫療保險獨立 PDP（68 億美元）。CenterWell 部門報告的總收入為 225 億美元，其中藥房解決方案貢獻了 117 億美元的部門間收入。
</div>Geographical Performance: Florida remains a key market for Humana, with 1.0 million individual Medicare Advantage members and $17.8 billion in premiums revenue, representing 20% of individual Medicare Advantage premiums revenue.
<div class="lb-trans">地域表現： 佛羅里達州仍然是 Humana 的關鍵市場，擁有 100 萬名個人醫療保險優勢會員和 178 億美元的保費收入，佔個人醫療保險優勢保費收入的 20%。
</div>Sales Units: Total insurance medical membership at the end of 2025 was approximately 15 million, with significant membership in Individual Medicare Advantage (5.2 million) and Military services (4.6 million).
<div class="lb-trans">銷售單位： 到 2025 年底，總保險醫療會員約為 1500 萬，其中個人醫療保險優勢會員（520 萬）和軍事服務會員（460 萬）佔比較大。
</div>New Product Launches: Humana continues to expand its Medicare Advantage offerings, including Dual-Eligible Special Needs Plans (D-SNP) and stand-alone prescription drug plans (PDPs), with a focus on integrating Medicare and Medicaid benefits.
<div class="lb-trans">新產品發佈： Humana 繼續擴展其醫療保險優勢產品，包括雙重資格特殊需求計劃（D-SNP）和獨立處方藥計劃（PDP），重點整合醫療保險和醫療補助福利。
</div>Future Outlook: For 2026, Humana anticipates net membership growth in individual Medicare Advantage offerings by approximately 25%, group Medicare Advantage by 150,000 members, and Medicare stand-alone PDP by 1,000,000 members. The company also expects growth in state-based contracts by 25,000 to 100,000 members.
<div class="lb-trans">未來展望： 對於 2026 年，Humana 預計個人醫療保險優勢產品的淨會員增長約為 25%，團體醫療保險優勢增長 150,000 名會員，醫療保險獨立 PDP 增長 1,000,000 名會員。公司還預計州級合同的增長為 25,000 到 100,000 名會員。
</div>Operational Strategy: Humana's integrated care delivery model focuses on quality care, high member engagement, and data analytics. The company is transitioning providers from fee-for-service to value-based arrangements, with 68% of individual Medicare Advantage members in value-based relationships as of December 31, 2025.
<div class="lb-trans">運營戰略： Humana 的綜合護理交付模式專注於優質護理、高會員參與度和數據分析。公司正在將提供者從按服務收費轉向基於價值的安排，截至 2025 年 12 月 31 日，68% 的個人醫療保險優勢會員處於基於價值的關係中。
</div>Operational Highlights: The CenterWell segment saw a 39% increase in services revenue, driven by growth in primary care and pharmacy solutions. The Insurance segment maintained a stable benefit ratio of 90.4% despite changes in business mix and membership.
<div class="lb-trans">運營亮點： CenterWell 部門的服務收入增長了 39%，主要得益於初級護理和藥房解決方案的增長。儘管業務組合和會員變化，保險部門保持了 90.4% 的穩定福利比率。
</div>Regulatory Environment: Humana is adapting to regulatory changes, including the Inflation Reduction Act's impact on Medicare Part D, which eliminated the coverage gap and altered cost-sharing dynamics.
<div class="lb-trans">監管環境： Humana 正在適應監管變化，包括《通貨膨脹削減法案》對醫療保險 D 部分的影響，該法案消除了覆蓋缺口並改變了成本分擔動態。
</div>Human Capital Management: Humana emphasizes a strong and diverse workforce, with a voluntary turnover rate of 13.8% in 2025. The company offers comprehensive benefits and development opportunities to support associate engagement and retention.
<div class="lb-trans">人力資本管理： Humana 強調強大而多元化的勞動力，2025 年的自願離職率為 13.8%。公司提供全面的福利和發展機會，以支持員工的參與和留任。
</div>Strategic Initiatives
<div class="lb-trans">戰略舉措
</div>Strategic Initiatives: In 2025, Humana finalized its exit from the Employer Group Commercial Medical Products business to focus on long-term strategic plans. The company initiated a multi-year transformation program to realign its cost structure, operating model, and technology footprint in response to macroeconomic, regulatory, and competitive pressures. This included value creation initiatives aimed at cost savings and productivity improvements, resulting in charges of $449 million in 2025.
<div class="lb-trans">戰略舉措： 在 2025 年，Humana 完成了退出僱主團體商業醫療產品業務，以專注於長期戰略計劃。公司啓動了一項多年的轉型計劃，以應對宏觀經濟、監管和競爭壓力，重新調整其成本結構、運營模式和技術佈局。這包括旨在節省成本和提高生產力的價值創造舉措，導致 2025 年產生了 4.49 億美元的費用。
</div>Capital Management: Humana engaged in several capital management activities, including issuing $1.5 billion in senior notes in March 2025 and repurchasing $200 million of senior notes under a Rule 10b5-1 Repurchase Plan. The company also repurchased $151 million of its common stock and paid $430 million in dividends to shareholders in 2025. Additionally, Humana maintained significant levels of aggregate excess statutory capital and surplus in its state-regulated operating subsidiaries, with cash, cash equivalents, and short-term investments at the parent company totaling $1.5 billion at the end of 2025.
<div class="lb-trans">資本管理： Humana 進行了多項資本管理活動，包括在 2025 年 3 月發行 15 億美元的高級票據，並根據 10b5-1 回購計劃回購 2 億美元的高級票據。公司還回購了 1.51 億美元的普通股，並在 2025 年向股東支付了 4.3 億美元的股息。此外，Humana 在其州監管的運營子公司中維持了顯著的法定資本和盈餘水平，母公司現金、現金等價物和短期投資在 2025 年底總計為 15 億美元。
</div>Future Outlook: Humana plans to continue its strategic focus on Medicare and Medicaid services, with anticipated membership growth in individual Medicare Advantage and state-based contracts in 2026. The company intends to leverage its integrated care delivery model to drive long-term growth in membership and earnings. Humana also aims to maintain its investment-grade credit rating and ensure adequate liquidity to fund ongoing operations, regulatory requirements, and future expansion opportunities.
<div class="lb-trans">未來展望： Humana 計劃繼續專注於醫療保險和醫療補助服務，預計在 2026 年個人醫療保險優勢和州級合同的會員將增長。公司打算利用其綜合護理交付模式推動會員和收益的長期增長。Humana 還旨在維持其投資級信用評級，並確保充足的流動性以資助持續運營、監管要求和未來擴展機會。
</div>Challenges and Risks
<div class="lb-trans">挑戰與風險
</div>Challenges and Risks: Humana operates in a highly competitive industry with significant reliance on government contracts, particularly Medicare and Medicaid, which account for a substantial portion of its revenue. The company faces challenges in maintaining and expanding its market share due to intense competition and the potential for new entrants, especially in the Medicare and Medicaid markets. Additionally, the company's business strategy heavily depends on the successful implementation of its integrated care delivery model and expansion of its Medicare programs.
<div class="lb-trans">挑戰與風險： 休曼納在一個競爭激烈的行業中運營，嚴重依賴政府合同，特別是醫療保險和醫療補助，這佔其收入的相當大一部分。由於激烈的競爭和新進入者的潛在威脅，尤其是在醫療保險和醫療補助市場，公司在維持和擴大市場份額方面面臨挑戰。此外，公司的商業戰略在很大程度上依賴於其綜合護理交付模式的成功實施和醫療保險項目的擴展。
</div>Pricing and Cost Management Risks: The company must accurately design and price its products to cover healthcare costs. Failure to do so could materially affect profitability. Factors such as medical cost inflation, increased use of medical services, and changes in government-mandated benefits can lead to higher-than-expected costs.
<div class="lb-trans">定價與成本管理風險： 公司必須準確設計和定價其產品以覆蓋醫療成本。未能做到這一點可能會對盈利能力產生重大影響。醫療成本通脹、醫療服務使用增加以及政府強制福利的變化等因素可能導致成本高於預期。
</div>Regulatory and Legislative Risks: Changes in government policies, particularly those affecting Medicare Advantage and Prescription Drug Plans, could impact revenue and profitability. The company is also subject to extensive regulations, including those related to data privacy and security, which could result in significant compliance costs.
<div class="lb-trans">監管與立法風險： 政府政策的變化，特別是影響醫療保險優勢計劃和處方藥計劃的政策，可能會影響收入和盈利能力。公司還受到廣泛的監管，包括與數據隱私和安全相關的法規，這可能導致顯著的合規成本。
</div>Operational Risks: The company relies on effective information systems and data integrity. Any failure in these systems, including those incorporating AI/ML technologies, could disrupt operations and lead to financial losses.
<div class="lb-trans">運營風險： 公司依賴有效的信息系統和數據完整性。這些系統的任何故障，包括那些採用人工智能/機器學習技術的系統，可能會干擾運營並導致財務損失。
</div>Cybersecurity Risks: Humana is vulnerable to cybersecurity attacks, which could result in data breaches, regulatory fines, and reputational damage.
<div class="lb-trans">網絡安全風險： 休曼納容易受到網絡安全攻擊，這可能導致數據泄露、監管罰款和聲譽損害。
</div>Legal and Compliance Risks: The company is involved in various legal proceedings, including a lawsuit challenging the 2025 Medicare Advantage Star Ratings. Unfavorable outcomes could result in substantial financial penalties and affect business practices.
<div class="lb-trans">法律與合規風險： 公司涉及多項法律訴訟，包括挑戰 2025 年醫療保險優勢星級評級的訴訟。不利的結果可能導致鉅額財務罰款並影響商業實踐。
</div>Market Risks: The company is exposed to market risks, including changes in interest rates and investment portfolio valuations, which could affect financial performance.
<div class="lb-trans">市場風險： 公司面臨市場風險，包括利率變化和投資組合估值的變化，這可能影響財務表現。
</div>Management Strategies: Management acknowledges the challenges posed by the competitive landscape and regulatory environment. The company is focused on enhancing its Medicare offerings and expanding its CenterWell segment to mitigate risks associated with government contracts. Additionally, Humana is investing in technology and data analytics to improve operational efficiency and customer experience.
<div class="lb-trans">管理策略： 管理層承認競爭環境和監管環境帶來的挑戰。公司專注於增強其醫療保險產品並擴展其 CenterWell 部門，以減輕與政府合同相關的風險。此外，休曼納正在投資於技術和數據分析，以提高運營效率和客户體驗。
</div>SEC Filing: HUMANA INC [ HUM ] - 10-K - Feb. 19, 2026
<div class="lb-trans">SEC 文件：HUMANA INC [ HUM ] - 10-K -2026 年 2 月 19 日
</div>

休曼納公司 SEC 10-K 年度報告