<p>自 2024 年 3 月合同結束以來，Simon Leung 一直沒有全職工作，此前香港政府削減了對非政府組織的預算 7%。這位四十多歲的社會工作活動協調員現在通過零工維持生計。隨着消息傳出，城市即將公佈的預算將產生早期運營盈餘，他希望財政司司長陳茂波能恢復對非政府組織的資金支持，以便像他這樣的被裁員工人能夠重新被僱用。來自加拿大女王大學的土木工程畢業生 Leung 對《南華早報》表示：“他們應該將預算恢復到之前的水平。” 像其他香港人一樣，Leung 希望他的行業在下週三的預算中能受到關注。然而，其他人質疑這樣的救助措施是否應該與充滿不確定性的長期未來計劃進行權衡。他們認為，即使是短期措施，也必須與城市的宏偉目標相結合——在確保居民擁有宜居、可負擔的家園的同時，繼續作為國際金融中心保持領先地位。 從赤字到良好的財政健康 在蓬勃發展的首次公開募股（IPO）市場和繁榮的金融市場中，大多數接受《南華早報》調查的經濟學家和分析師對香港的財政健康持樂觀態度。然而，他們警告説，城市正在經歷一個艱難的過渡，任何對財政可持續性的早期慶祝可能都是不必要的。幾位專家指出，技術投資至少需要五年的時間才能見效，而老齡化人口的負擔則壓在城市身上。經濟學家和評論員都敦促城市尋找新的融資方式，以便在實現中國國家目標的同時投資未來。他們表示，這些任務艱鉅，加上日益加劇的地緣政治逆風，城市必然會因其國際金融中心的地位和實驗的沙盒角色而受到影響。 數據顯示，香港經濟已連續三年保持增長勢頭，最新政府估計 2025 年國內生產總值（GDP）增長為 3.5%。這一數字好於早前政府預測的 2% 至 3% 之間，也高於 2024 年的 2.6% 增長。2025 年 12 月，商品總出口增長 21.6%，全年增長 12.8%。香港的零售銷售在 2024 年下降 7.3% 後，去年也微增 1%。在金融市場中，香港金融管理局報告稱，2025 年滙豐基金的投資收入達到 3310 億港元（424 億美元），創下歷史新高，並標誌着自 2020 年以來所有主要組成部分首次實現正收益。去年，香港也是全球首次公開募股籌資的首選地點，收益同比增長 231%，達到 374 億美元，來自 119 個上市公司。恒生指數在過去一年上漲 23.7%，截至 2 月 13 日達到 26567 點，高日成交量意味着豐厚的印花税收入。根據會計師事務所和協會的預測，2025-26 年的綜合預算預計將在 5 億港元盈餘到 9 億港元赤字之間。德勤中國的香港税務和商業諮詢負責人 Anthony Lau 表示，他預計香港的財政健康狀況良好。“香港目前的債務水平保持健康，政府的未償債務佔 GDP 的 12%。” Lau 補充道，這一比例遠低於亞太地區的 96% 平均水平。香港樹仁大學經濟與金融系主任李樹鑫估計，實際的綜合赤字將遠低於 2025-26 年預測的 670 億港元。“我認為整體財政健康狀況穩健……儲備穩定在 6000 億港元以上，因此，關於儲備的擔憂可能暫時緩解。” 李表示。雖然政府的收入在 2023-24 至 2025-26 年間波動在 5494 億港元至 6594 億港元之間，但總支出穩步上升，預計 2025-26 年為 8223 億港元。社會福利和健康的經常性支出分別飆升至 1304 億港元和 1153 億港元，主要是由於老齡化人口的需求和增強的護理計劃。去年 10 月至 12 月，城市的失業率也維持在 3.8%，是自 2022 年 7 月至 9 月 4% 以來的第二高點。土地溢價作為政府收入的傳統來源，近年來一直處於低位，今年達到 210 億港元，僅佔總收入的 3%，而 2019 年為 24%。政府不得不通過發行更多債券來借款和融資基礎設施及創新中心的建設。預計到今年 3 月，香港的財政儲備為 5803 億港元，約為政府支出的八個月，較高峰時的 28 個月有所下降。為了為城市的新經濟引擎的發展爭取時間，財政主管去年推出了削減成本的舉措，包括減少公務員編制、削減經常性政府支出以及改革老年人福利計劃，如交通補貼。浸會大學副教授麥瑞彩預測，投資於新基礎設施和技術項目可能需要五到十年才能逐漸產生回報，政府需要在此期間應對並爭取時間。政府在信息和通信技術上的支出從 2018-19 年的 77.6 億港元上升到預計 2025-26 年的 172.4 億港元。2024 年，城市在研發上的國內總支出也增加到 357.7 億港元，比前一年增長 8%。這佔 2024 年 GDP 的 1.13%。 擺脱對土地銷售的依賴 經濟學家 Simon Lee 指出，城市在過去幾年中嚴重依賴土地相關收入，這導致在房地產市場表現不佳時出現赤字。“短期內並不好，因為政府使用債務、各機構或基金的儲備回撥來彌補赤字，” 他説。“希望最糟糕的時期已經過去，但政府仍需解決過度依賴土地溢價和印花税的問題，這些問題與經濟波動密切相關。” Lee 建議引入 5% 的商品和服務税，當零售和餐飲行業改善時，這可以帶來約 250 億港元的穩定收入。但香港房地產開發商協會執行委員會主席梁志堅表示，政府仍然可以通過允許開發商分期支付土地溢價來提高土地收入，即使是中型地塊。他表示，這樣做將幫助開發商更快收回投資，並鼓勵他們競標土地。梁表示，政府通常根據評估計算預設土地招標保留價格。當市場下跌時，政府拒絕降低價格，導致無人問津和招標失敗。他還呼籲政府放寬名義上 100 港元的印花税帶，適用於價值高達 600 萬港元的公寓，稱如今 400 萬港元的房屋越來越少。“你不能僅僅依賴房地產，但也不能立即抹去房地產，” 梁説。由於土地收入減少，政府將債券發行從 2024-25 年的 1200 億港元擴大到 2029 年的年度目標在 1500 億港元至 1950 億港元之間，以資助資本工程項目。麥指出，投資項目的初始資本支出不可避免地會在頭幾年導致赤字，然後才會產生回報。“我並不太擔心；如果你無法償還債務，那是你的計劃本身的問題，而不是借款的行為，” 他説。麥指出，借錢投資基礎設施是一個融資問題，類似於個人為購買公寓而獲得抵押貸款。“你……支付首付款，然後借錢買公寓；有人覺得這有問題嗎？” 他説。他指出，用私營企業尋求利潤的標準來評估政府公共財政是錯誤的。如果政府只承擔盈利項目，就不會有道路、橋樑、教育或醫療保健。他説：“如果你這樣做，可能不會出問題，但如果你不這樣做，肯定會出問題，那麼你會怎麼做？” 麥説。但他警告稱，借錢來支持日常政府開支是不可持續的，類似於用信用卡支付日常開支。根據《基本法》，城市在制定預算時應將支出控制在收入限度內，努力實現財政平衡，避免赤字，並使預算與 GDP 的增長率相稱。根據 2025-26 年預算，城市的債務與 GDP 比率將保持在 12% 至 16.5% 之間。新加坡實施平衡預算政策，截至 2024 年 12 月，其總債務與 GDP 比率為 173%。麥説：“新加坡有 170 多，絕對不會崩潰，香港只有 10 多……有什麼好怕的？” 新工業化和地緣政治風險在前 香港工業總會主席林世雄為當局向一些新領域注入資金的舉措辯護，稱政府正在投資於新的工業化政策，以建立一個完整的生態系統，而不僅僅是補漏洞。“實際上，我認為對於香港的未來，財政問題並不大，” 林説。他指出韓國的經驗，以證明政府補貼從零開始孵化新產業的必要性。“如果你看看韓國，政府支持 LED 屏幕產業，現在它仍然主導高端市場，” 林説。澳大利亞註冊會計師協會大中華區税務委員會副主席 Karina Wong 指出，儘管保持了穩健的財政儲備，香港在 2025-26 年仍將錄得小額綜合財政赤字 900 億港元。她解釋説，這一結果強調了關注短期頭條數字之外的重要性，並加強長期競爭力。“香港可以通過加強自由貿易港製度和擴大高價值商品貿易進一步多樣化收入，” Wong 説，並補充説，她的提議將有助於多樣化城市的經濟基礎，增強市場深度。半官方的中國香港與澳門研究協會智庫顧問劉兆佳表示，預算應重點支持促進本地與中國大陸企業合作的項目，因為城市需要與國家發展戰略對接。“香港最重要的事情是幫助國家加快人民幣國際化，通過在香港拓寬和深化離岸人民幣金融市場，” 劉説，並補充説，這一舉措旨在推動人民幣成為儲備貨幣，正如中國國家主席習近平所設想的那樣。李樹鑫指出，中國和其他國家擔心美國可能會將其金融體系（如 SWIFT 消息網絡）作為政治武器。這一威脅推動了國家積極尋求替代美元體系，以降低風險，避免 “被牽着鼻子走”，他説。“如果你問美中競爭和地緣政治是否推動人民幣國際化，我認為這是一個加速器。美國一直利用其金融體系製造威脅……這讓中國和其他國家感到擔憂。” 李表示，市政府可以放寬人民幣流動性資金的使用，以允許跨境併購或項目投資。“這可以使使用範圍更廣，” 他説。“這有助於大陸企業發展海外。” 最終，城市的財政穩定性和作為國際金融中心的可靠性與其服務國家需求的能力息息相關。李表示：“如果香港能夠幫助人民幣國際化……將會導致資金流入。” 他説：“這使香港的發展更好，税收收入更穩定，因此這是一個互動。” 週三，即使像 Simon Leung 這樣的人在關注預算中對他的影響，整體方向也將受到更多人的關注。</p>

恆生指數

<p>香港即將發佈的 2026-27 年度預算受到關注，像梁先生這樣的市民因非政府組織資金削減 7% 而希望恢復財政支持。儘管經濟學家預測由於首次公開募股（IPO）行業的繁榮和零售增長，財政將出現盈餘，但在老齡化人口和地緣政治挑戰的背景下，長期可持續性仍然令人擔憂。預計 2025 年香港的國內生產總值（GDP）將增長 3.5%，債務水平保持在 GDP 的 12%。然而，社會福利和健康支出的上升凸顯了需要新的融資策略，以確保香港作為國際金融中心的未來</p>

2026-27 年預算反映了香港面臨的哪些利害關係？