<p><strong>歐元區 2 月經濟活動擴張加快，製造業重回擴張區間，創 3 年半新高</strong>，為該地區經濟復甦注入新動力。<strong>德國製造業表現成為關鍵推動力，而法國經濟則繼續在收縮邊緣掙扎</strong>，凸顯歐元區內部復甦步伐的分化。</p>
<p>S&amp;P Global 公佈的數據顯示，歐元區 2 月綜合 PMI 從 1 月的 51.3 升至 51.9，製造業 PMI 從 49.5 躍升至 50.8，<strong>創 44 個月新高，並自去年 8 月以來首次站上 50 榮枯線。</strong>服務業 PMI 小幅上升至 51.8，前值 51.6。</p>
<p>德國經濟顯著改善，綜合 PMI 升至 53.1 的四個月高點，製造業 PMI 達到 50.7，為 2022 年 6 月以來首次進入擴張區間。相比之下，法國綜合 PMI 雖從 49.1 升至 49.9，但仍未能突破 50 關口，製造業疲軟繼續拖累整體表現。</p>
<p>Hamburg Commercial Bank 首席分析師 Cyrus de la Rubia 表示，<strong>考慮到經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行預計仍將維持關鍵政策利率不變的立場。</strong></p>
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<h2 id="5f3246f5">歐元區製造業迎來轉折信號</h2>
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<p>歐元區製造業呈現多項積極信號。2 月製造業產出指數升至 52.1，創去年 8 月以來最高水平，並自去年 8 月後首次超過服務業活動增速。製造業新訂單在連續六個月收縮後首次增長，增速為近四年最快。</p>
<p>製造業採購活動三年半來首次擴張，儘管增幅温和。採購庫存和成品庫存下降速度均放緩至多月最慢，分別創 37 個月和 30 個月最低降幅。供應商交貨時間連續第九個月延長。</p>
<p>Cyrus de la Rubia 指出，製造業基礎似乎更加穩固，<strong>多數 PMI 分項指標如採購量、未來產出預期和庫存指標均高於去年 8 月水平。</strong>但他也強調，新訂單需要在未來幾個月顯示更好表現，才能對該行業前景更有信心。</p>
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<h2 id="64595993">德國復甦提速，法國增長乏力</h2>
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<p><strong>德國經濟表現成為歐元區改善的主要貢獻者。</strong>德國綜合 PMI 從 1 月的 52.1 升至 53.1，服務業 PMI 從 52.4 升至 53.4，均創四個月新高。製造業 PMI 達到 50.7，超出市場預期的 49.5。</p>
<p>Cyrus de la Rubia 稱，這確認了 1 月尤為明顯的經濟轉折。德國工業訂單 12 月意外上升，創兩年來最大增幅。他表示，除非 3 月出現大幅下滑，否則德國第一季度 GDP 可能出現明顯增長。<strong>該國國防和基礎設施公共支出增加以及海外需求上升成為支撐因素。</strong></p>
<p>法國經濟則繼續掙扎。綜合 PMI 雖從 49.1 升至 49.9，略好於市場預期的 49.6，但仍處於收縮區間。</p>
<p>Hamburg Commercial Bank 經濟學家 Jonas Feldhusen 表示，法國私營部門仍難以獲得真正動能，主要拖累繼續來自需求端，新訂單再次下降，出口訂單情況更加糟糕。</p>
<p>法國央行近期調查顯示，<strong>該國經濟有望在今年晚些時候好轉，本季度增長預計達到 0.2% 至 0.3%</strong>，國防和航空航天行業表現強勁。但失業率在 2025 年最後幾個月升至 7.9% 的四年高點。</p>
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<h2 id="ab515868">就業收縮，需求增長温和</h2>
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<p>儘管經濟活動增速加快，<strong>歐元區企業連續第二個月減少員工。</strong>製造業裁員持續，服務業就業人數持平，<strong>結束了長達五年的就業連續增長</strong>。德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。不過德國工廠裁員速度為近兩年半以來第二慢。</p>
<p>積壓訂單連續近三年下降，2 月降幅輕微，為四個月來最小。新訂單增長保持温和，與 1 月增速持平。製造業新訂單首次增長，但服務業新業務增速放緩。出口新業務（包括歐元區內部貿易）再次下降，降幅與 1 月基本持平。</p>
<p>企業信心較 1 月略有回落，但仍為 21 個月來第二高。製造業信心達到四年高點，服務業企業信心略低於 1 月，但仍相信未來一年業務活動將增長。</p>
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<h2 id="ecb">通脹壓力持續，歐央行料按兵不動</h2>
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<p><strong>投入成本通脹連續第四個月加速，2 月升至 34 個月來並列最快水平，與 2025 年 2 月持平。</strong>製造業投入成本以 2022 年 12 月以來最快速度上升，而服務業投入價格漲幅略有放緩。</p>
<p><strong>產出價格上漲步伐略有放緩，但仍錄得過去一年第二快增速。</strong>製造業銷售價格漲幅加快，服務業則有所放緩。德國企業大幅提價，法國企業三個月來首次下調產出價格，歐元區其他地區價格漲幅加速。</p>
<p>Cyrus de la Rubia 表示，服務業價格壓力在 2 月有所緩解。成本仍在快速增長但不如上月，企業向客户提價的速度明顯放緩。他指出，<strong>鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。</strong></p>
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<p>歐元區經濟活動增速加快，但歐元區企業連續第二個月裁員，德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。HCOB 首席分析師表示，鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。</p>

- 歐元區 2 月經濟活動擴張，製造業 PMI 創 44 個月新高至 50.8。  
- 德國製造業成為關鍵推動力，綜合 PMI 錄得四個月高點 53.1。  
- 法國經濟增長乏力，綜合 PMI 仍未超過 50，顯示內部復甦不均。

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歐元區製造業 PMI 創三年半新高，德國回升拉動整體，法國仍在榮枯線下徘徊