美國商務部經濟分析局週五公佈數據令市場大感意外，受到創紀錄時間長度的政府停擺、消費支出以及貿易因素的拖累，2025 年第四季度美國實際國內生產總值（GDP）初值按年化季率計算增長 1.4%，遠不及預期的增長 2.8%，為 2025 年第一季度關税衝擊以來的最慢增速，較第三季度的 4.4% 大幅放緩。美國第三季度實際 GDP 增長 4.4%，2025 年全年經濟增長 2.2%。
2025 年第四季度的初步報告原定於 2026 年 1 月 29 日發佈，但由於 2025 年 10 月至 11 月的政府停擺，發佈時間被重新安排。
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這一季度增速較第三季度高達 4.4% 的強勁表現明顯放緩。美國商務部表示，與第三季度相比，第四季度實際 GDP 放緩，主要反映政府支出和出口轉為下降，同時消費者支出增速放緩。美國政府在該季度近三個月時間中有將近一半時間處於停擺狀態。
數據顯示，政府停擺大約拖累 GDP 約 1 個百分點，而第三季度則為增長貢獻 0.38%，第四季度聯邦政府支出按年化計算下降 16.6%。不包括國防在內的聯邦政府支出在年底按年化計算下降 24.1%，為 2020 年以來最大降幅。停擺期間，數十萬名聯邦僱員停薪，部分福利支出也受到影響。彭博經濟研究估計，此次停擺導致經濟活動減少約 1000 億美元。
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衡量國內私人需求的 “私人國內購買者實際最終銷售額”（即消費者支出與私人固定投資之和）在第四季度增長 2.4%，而第三季度增長 2.9%。放緩主要源於耐用品支出減少，例如汽車消費下降。
從結構來看，個人消費支出是第四季度增長的主要推動力，為整體 GDP 增長貢獻了 1.6%，但不及前值 2.34%。
固定投資對 GDP 的貢獻為 0.45%，高於第三季度的 0.15%。企業投資增長 3.7%，主要受到信息處理設備投資推動，這很可能與人工智能投資熱潮有關。信息處理設備投資為 GDP 增長貢獻 0.65%，軟件投資貢獻 0.17%。
私人庫存變化為 GDP 貢獻 0.21%，而第三季度為-0.12%。
淨出口（出口減進口）在第四季度僅為 GDP 貢獻 0.08%，較第三季度的 1.62% 大幅回落。進口的降幅小於上一季度。週四公佈的數據顯示，12 月貿易逆差擴大。
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值得關注的是人工智能推動的電腦及外設支出持續爆發。過去一年此類支出增長 70%，到 2025 年底已超過 3000 億美元，較 2022 年 ChatGPT 推出以來翻了一倍以上。媒體稱，預計這一趨勢將在今年進一步提振經濟，目前美國四大科技公司已預計將在 2026 年合計投入約 6500 億美元，用於數據中心及相關設備建設。
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此外，國內總購買價格指數在第四季度上漲 3.7%，第三季度上漲 3.4%。個人消費支出（PCE）價格指數上漲 2.9%，第三季度上漲 2.8%。剔除食品和能源後的 PCE 價格指數上漲 2.7%，第三季度上漲 2.9%。
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2025 年國內總購買價格指數上漲 2.6%，2024 年上漲 2.4%。PCE 價格指數上漲 2.6%，與 2024 年持平。剔除食品和能源後的 PCE 價格指數上漲 2.8%，2024 年上漲 2.9%。
<h2>特朗普提前評論惹爭議</h2>
在數據公佈前不到一小時，美國總統特朗普在社交媒體上發文稱，政府停擺將使美國 “至少損失兩個百分點的 GDP”。
<blockquote>
“民主黨人的停擺讓美國至少損失了兩個百分點的 GDP。這就是他們現在又以小規模形式重來停擺的原因。不要再停擺！”
“還要降低利率。‘太晚先生’ 鮑威爾是最糟糕的！！！”
</blockquote>
媒體稱，總統及其經濟團隊通常會在重要經濟數據發佈前一天得到簡要通報，並不應該在官方數據發佈至少 30 分鐘之前公開談論這些數據。今年 1 月，特朗普在其社交媒體賬户上發佈了一張就業市場數據圖表，而該數據原定將於第二天早晨才對公眾發佈。
有分析稱，這一説法或許略有誇張，但並不算離譜。如果以近期政府支出平均對 GDP 貢獻約 0.5%-0.6% 為基準，再減去第四季度的 0.9% 拖累，實際擺動幅度約為 1.5 個百分點。
目前尚不清楚特朗普的這番話是否是在對經濟數據提前反應，還是僅僅對當前影響國土安全部的部分政府停擺感到沮喪。民主黨人表示，他們對額外資金的投票是有前提條件的，即要求政府在明尼蘇達州聯邦官員涉及高調暴力事件後出台新的移民打擊限制措施。
而白宮經濟委員會主任哈塞特則表示，今日的 GDP 數據 “有些令人失望”。不過他也表示，特朗普經濟增速接近 3%，表現相當不錯。
<h2>全年表現相對穩健</h2>
2025 年全年，美國實際 GDP 增長 2.2%（即從 2024 年全年水平到 2025 年全年水平），而 2024 年增長 2.8%。2025 年實際 GDP 的增長主要來自消費者支出和投資的增加。
媒體表示，儘管年底出現放緩，但這些數據仍為美國經濟畫上了相對穩健的一年句號。年初第一季度，美國經濟曾因關税實施前進口激增而出現萎縮。隨後，2025 年經濟增速回升，創下近年來較強的增長表現之一。
這一反彈發生在特朗普收回部分最嚴厲關税措施，以及美聯儲降息之後。這些因素推動股市創下歷史新高，也使得較富裕的美國人繼續保持消費。
特朗普去年重新入主白宮時承諾為美國帶來一個 “黃金時代”，包括推動製造業回流美國、降低生活成本。然而，製造業活動在經歷長期低迷後才剛剛開始回升。與此同時，2025 年的通脹率幾乎沒有明顯下降，使得 “生活負擔能力” 成為今年中期選舉的核心議題。
根據《華爾街日報》最新的經濟學家調查，美國經濟預計將在 2026 年增長 2.2%。這一增長將受益於持續的人工智能投資，以及去年夏季通過的大規模税收與支出法案所帶來的減税和激勵措施。美元走弱也將有助於美國出口商。
<h2>勞動力市場仍令人擔憂</h2>
媒體表示，儘管失業率仍處於低位，但勞動力市場仍令人擔憂。2025 年就業增長陷入停滯，企業在關税和移民政策不確定性中權衡決策，並在疫情後大規模招聘之後重新調整人力結構。同時，提高生產率的人工智能可能減少對勞動力需求的潛在影響，也讓許多僱主在招聘方面更加謹慎。
雖然強勁的股市和房地產投資組合讓高收入美國人得以繼續消費，但收入較低羣體——在多年高通脹環境下已感疲憊——對自身工作和收入前景感到焦慮。1 月份消費者信心降至世界大型企業聯合會（Conference Board）十多年來調查中的最低水平。表示 “工作難找” 的受訪者比例上升。
週四，沃爾瑪表示，消費者仍然保持謹慎支出，尤其是低收入羣體。沃爾瑪首席財務官約翰·戴維·雷尼表示，高收入與低收入家庭之間的消費差距正在略微擴大。
高露潔棕欖公司首席執行官在最近的財報電話會議上表示，消費者對經濟前景感到不確定。這促使購物者推遲補充儲藏室用品，在看到促銷時也不再額外購買多支牙膏。

道瓊斯公共事業指數

美國 2025 年第四季度實際 GDP 初值按年化季率增長 1.4%，明顯低於預期的 2.8%，較前值 4.4% 大幅放緩。政府停擺拖累 GDP 約 1 個百分點，聯邦支出年化下降 16.6%。儘管全年經濟仍增長 2.2%，但消費與出口回落、勞動力市場隱憂以及通脹頑固，使經濟前景更趨複雜。數據公佈前，特朗普提前發聲批評停擺並施壓降息，引發市場關注。

- 美國 2025 年第四季度 GDP 增長 1.4%，低於預期 2.8%。
- 政府停擺和消費放緩是主要拖累因素，GDP 預計受影響下降 1 個百分點。
- 全年實際 GDP 增長 2.2%，消費者支出和投資是主要驅動。

華爾街見聞

道瓊斯指數

納斯達克綜合指數

納斯達克 100 指數

標普 500 指數

3 倍做多納指 ETF - ProShares

納斯達克綜合指數 ETF - Fidelity

納指 100 ETF - Invesco

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

金融業 ETF - SPDR

全球科技股指數 ETF - iShares

納斯達克 100 平均加權指數 ETF - First Trust

標普軟件與服務 ETF - SPDR

2 倍做多納斯達克 100 指數 ETF - ProShares

Global X NASDAQ 100 Collar 95-110 ETF

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

納斯達克 100 指數 ETF - Invesco

金融業 ETF - Vanguard

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