英偉達通過扶持 CoreWeave 構建的 “算力 - 金融” 閉環實在太誘人，逼得谷歌和 AMD 不得不 “摸着石頭過河”，試圖用真金白銀砸出一個屬於自己的 AI 芯片生態圈。
2 月 20 日，據《華爾街日報》援引知情人士消息，谷歌正在探索利用其雄厚的財力來構建更廣泛的 AI 生態系統，核心策略就是向數據中心合作伙伴提供資金支持，條件是對方必須使用谷歌的 TPU 芯片。與此同時，華爾街見聞寫道，AMD 也在通過為客户貸款提供擔保的方式，激進地推廣其 AI 芯片。
這一策略被市場視為對英偉達 “CoreWeave 模式” 的直接復刻——即通過扶持 “新興雲（Neocloud）” 廠商，繞開已經被英偉達佔領或自研芯片的傳統雲巨頭，建立自己的 “嫡系部隊”。
<h2 style="text-align: left">效仿英偉達路線：注資 “新型雲” 與礦企</h2>
知情人士透露，谷歌正在洽談向雲計算初創公司 Fluidstack 投資約 1 億美元。這筆交易對 Fluidstack 的估值約為 75 億美元。
這不僅是一筆財務投資，更是一次戰略綁定。Fluidstack 這類 “新興雲” 公司是當前 AI 算力市場的重要變量，它們專門為 AI 公司提供算力服務。此前，英偉達正是通過扶持 CoreWeave，讓後者大量囤積 GPU，從而在市場中撕開一道口子。
現在的谷歌也想 “依樣畫葫蘆”。知情人士稱，谷歌希望通過注資 “幫助放大 Fluidstack 的增長潛力，並鼓勵更多計算提供商使用其 AI 芯片”。
除了直接注資，谷歌還將觸手伸向了正在轉型的前加密貨幣礦企。
報道指出，谷歌已經為 Hut 8、Cipher Mining 和 TeraWulf 等公司涉及的項目提供了融資支持（backstopped financing）。這些公司擁有現成的數據中心基礎設施，正急於轉型為 AI 算力工廠，而谷歌提供的資金支持將換來它們對 TPU 的接納。
<h2 style="text-align: left">AMD 的激進 “賭注”：賣不出去我來租</h2>
相比谷歌的直接注資，AMD 的手法顯得更加激進，也更具風險偏好。
據報道，AMD 將為數據中心初創公司 Crusoe 的一筆 3 億美元貸款提供實質性擔保。這筆來自高盛的資金將用於購買 AMD 的 AI 芯片。
最引人注目的是其中的 “兜底條款”。知情人士透露，如果 Crusoe 找不到客户使用這些芯片，AMD 同意從 Crusoe 租用這些芯片。這意味着 AMD 成為了 “最後的承租人”，為客户消除了需求端的後顧之憂。
這種做法雖然能短期推高銷量，但也讓芯片廠商在 AI 需求放緩時面臨巨大的風險敞口。一旦市場遇冷，AMD 的資產負債表將直接承受衝擊。
<h2 style="text-align: left">為何都要繞路走？</h2>
谷歌和 AMD 之所以選擇這條 “彎路”，是因為主幹道已經被堵死了。
對於谷歌而言，雖然 Anthropic 等明星初創公司正在擴大 TPU 的使用量，但傳統的雲競爭對手（如亞馬遜 AWS、微軟 Azure）對 TPU 興趣寥寥。
業內人士指出：“主要雲服務提供商的興趣似乎不温不火，部分原因是它們將谷歌視為競爭對手。” 此外，亞馬遜 AWS 本身也在大力研發自家的 AI 芯片。
因此，扶持中立的第三方 “新興雲”，成了谷歌和 AMD 打破封鎖的最佳選擇。
<h2 style="text-align: left">內部博弈與產能瓶頸</h2>
為了加速 TPU 的商業化，谷歌內部甚至動了架構調整的念頭。
據知情人士透露，谷歌雲部門的一些管理層近期重提了一個長期存在的內部辯論：“是否將 TPU 團隊重組為一個獨立部門”。這種分拆計劃可能允許谷歌引入外部資本，以此來擴大投資機會。
然而，這一提法遭到了谷歌官方的否認。谷歌代表明確表示 “沒有重組 TPU 部門的計劃”，並強調 “保持芯片團隊與公司其他部門（如 Gemini 模型開發團隊）的緊密整合具有優勢”。
除了架構問題，更現實的攔路虎是產能。
雖然 Alphabet 目前已與博通（Broadcom）合作設計 TPU，並由台積電代工，但在全球 AI 需求激增的當下，台積電的先進產能捉襟見肘。
知情人士稱，“台積電可能會優先考慮其最大客户英偉達，而不是谷歌”。此外，AI 芯片必不可少的 HBM 內存芯片全球性短缺，也是谷歌擴大 TPU 出貨量必須面對的硬傷。

動態半導體 ETF - Invesco

GOOW

SOXQ

谷歌正試圖複製英偉達的成功路徑，利用金融實力構建芯片生態系統。公司正洽談向 “新型雲” 公司 Fluidstack 注資約 1 億美元，併為 Hut 8 等轉型礦企提供項目融資支持，以換取 TPU 芯片的採用。AMD 則更為激進，為初創公司 Crusoe 的 3 億美元購芯貸款提供擔保，並承諾在其無客户時 “兜底” 租用芯片。

- 谷歌和 AMD 正在通過資金支持潛在合作伙伴，構建 AI 芯片生態。  
- 谷歌擬向 Fluidstack 投資約 1 億美元，助其增長。  
- AMD 為數據中心公司提供貸款擔保及 “兜底條款”，降低風險。

華爾街見聞

Roundhill GOOGL WeeklyPay ETF

Invesco PHLX Semiconductor ETF

Hut 8 Mining

雲計算 ETF - GlobalX

半導體 3 倍做多 - Direxion

全球科技股指數 ETF - iShares

標普半導體 ETF - SPDR

谷歌-C

半導體 ETF - VanEck Vectors

費城交易所 半導體 ETF - iShares

2 倍做多 AMD ETF - Direxion

谷歌-A

都想學英偉達 “芯片換融資”，谷歌和 AMD 都要扶持 “AI 雲”