當地時間 2 月 20 日，美國最高法院就特朗普政府關税權力作出裁決。
據央視新聞，美國最高法院裁定，特朗普政府依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施的相關大規模關税措施缺乏明確法律授權。
而這一裁決把美國近期與多方達成的一系列貿易協議推進了 “不確定區間”，市場接下來更關心的是：哪些關税層級被撤、哪些仍有效、協議税率是否還站得住。
<h2 style="text-align: left">關税 “千層餅”：原來的協議現在什麼狀態？</h2>
據媒體梳理與分析，過去數月美國達成的不少協議，把關税 “定在 15% 或 20% 左右”，以換取對方在貿易條件、投資等方面的承諾；而最高法院裁決使這些安排的法律基礎和執行路徑都需要被重新釐清。
報道稱，裁決 “讓一系列貿易協議的命運受到質疑”。特朗普在發佈會被問及協議狀態時表示 “有些協議將繼續有效”，但未進一步説明。
從各地區看，報道給出的 “可能受影響/影響有限” 線索主要包括：
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<li>歐盟：協議執行存疑</li>
</ul>
歐盟去年與美國達成了一項將關税上限控制在 15% 的協議，作為交換，歐盟承諾購買 7500 億美元的美國能源並增加 6000 億美元投資。
然而，該協議尚未完全落實。德國工業聯合會（BDI）週五緊急呼籲，歐盟需儘快與特朗普政府澄清裁決對貿易協定的影響，企業界急需 “可靠的貿易條件”。
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<li>加拿大與墨西哥：相對安全</li>
</ul>
作為美國最大的貿易伙伴，加拿大和墨西哥受此次裁決影響最小。
報道稱，裁決對加拿大影響 “很少”，因為多數仍在執行的是鋼鋁等行業關税，不在本次裁決覆蓋範圍；並且加拿大約 90% 對美出口目前在美墨加協定下免税。
墨西哥方面，墨西哥超過 80% 出口在北美貿易安排下已免税；但鋼、鋁、銅、重型卡車、軟木木材及木製品等仍受行業性關税約束。
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<li>日本：鉅額投資難改關税現狀</li>
</ul>
日本此前同意在美國資助價值 5500 億美元的項目，以換取 15% 的一攬子關税。儘管裁決出爐，日本官員認為重新談判投資承諾的空間很小。為了向日本國內民眾交代，東京方面正試圖將這些協議包裝為 “雙贏” 項目，例如本週宣佈的 360 億美元投資承諾，主要用於俄亥俄州天然氣發電廠建設。
<ul>
<li>韓國：緊急維穩，堅稱整體框架未變</li>
</ul>
韓國此前同意投資 3500 億美元以換取將關税降至 15%。裁決出爐後，韓國政府週六緊急召開會議評估影響。韓國產業通商資源部表示，裁決雖使 15% 對等關税失效，但針對汽車和鋼鐵的行業性關税依然有效。
韓國官方試圖穩定市場預期，強調儘管對美出口不確定性加劇，但韓美關税協議下保障的出口條件 “總體框架將保持不變”。此外，韓國承諾將繼續就此前簽署的貿易協議展開對話，並密切監測特朗普新出台的 10% 全球關税帶來的後續影響。
東南亞與印度：幾家歡喜幾家愁
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<li>
東南亞： 越南、柬埔寨和印度尼西亞此前面臨極高的關税威脅（最高達 49%），後降至約 19%。印尼週四剛剛簽署貿易協議。對於該地區作為製鞋、傢俱和服裝的 “世界工廠” 而言，裁決可能帶來短暫的喘息，但也增加了 “下一步怎麼徵” 的不確定。
</li>
<li>
印度： 特朗普此前結束了對印度 50% 的懲罰性關税，改為 18% 的徵税，條件是印度停止購買俄羅斯石油併購買 5000 億美元美國商品（含農產品）。這一協議涉及印度國內敏感的農業利益，執行難度極大。
</li>
</ul>
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<h2 id="74ffcf29">哪些關税被推翻？哪些仍繼續有效？</h2>
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最高法院裁決的直接結果，是 IEEPA 項下相關大規模關税措施被否決；但這並不等於美國關税體系 “清零”。特朗普在裁決後明確表示，將把關税 “接力棒” 轉交到其他法條上，同時保留既有的行業與貿易調查工具。
<blockquote>
據央視新聞報道，當地時間 2 月 20 日週五，特朗普表示，他將簽署一項命令，依據美國《1974 年貿易法》第 122 條，在目前已經徵收的常規關税基礎上，額外對全球商品加徵 10% 的關税。該 10% 的關税政策預計將在 “約三天內” 開始生效。
據央視新聞，被問及是否會要求國會對廣泛徵關税採取進一步行動時，特朗普表示：“我不需要。（尋求的權限）已經獲得批准了。”
據央視新聞，特朗普當天在美最高法院裁定其關税政策違法後召開新聞發佈會時作出了上述表態。他表示，將啓動多項調查，為實施其他關税措施提供依據，還表示，所有依據《1974 年貿易法》第 301 條徵收的關税和根據《1962 年貿易擴展法》第 232 條款徵收的所謂 “國家安全關税” 均繼續有效。
</blockquote>
對市場而言，這意味着兩個關鍵信號：一是 “被否決的法源” 不等於 “關税本身消失”；二是短期税率取決於新法源下的落地細則，以及與既有 232、301 關税的並行關係。
<h2 style="text-align: left">高盛：不確定性遠未結束</h2>
華爾街見聞寫道，高盛在 2025 年 11 月關於關税聽證會的報告中曾提示，即便美國法院否決 IEEPA 關税，政府也可依賴其他法條 “取代大部分關税”，並判斷 “實際關税税率可能僅下降約 1 個百分點”。
同時，高盛預計到裁決時 “已徵收的關税金額將達到 1150-1450 億美元”，退税流程可能需要數月甚至更長時間，且高度依賴後續法律行動。
高盛指出，當前美國政府手中握有多種替代工具：
<blockquote>
如果最高法院裁定 IEEPA 關税無效，特朗普政府可能會利用其他授權來取代大部分關税。政府可以依賴的其他法條包括：《1974 年貿易法》第 122 條和第 301 條、《1962 年貿易擴展法》第 232 條以及《1930 年貿易法》第 338 條。這些法條授權總統在特定情況下（如應對貿易不公或國際收支逆差）徵收關税。
</blockquote>
或許對於市場而言，關税帶來的市場波動和通脹壓力將持續存在，所謂的 “利好” 更多是法律層面的勝利，而非經濟層面的實質解綁。高盛分析師説道：
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“最終結果可能是對少數小型貿易伙伴的關税略有降低，而對主要貿易伙伴的淨影響微乎其微。”
</blockquote>

道瓊斯指數

道瓊斯公共事業指數

標普 500 指數

特朗普轉用新法對全球加徵 10% 關税，令美國與歐盟、日本、韓國等主要貿易伙伴達成的 “投資換關税” 協議有效性受到嚴重質疑。舊法源被推翻疊加新關税出爐，導致歐盟能源採購及日韓千億級投資等承諾面臨巨大執行不確定性，各國的實際貿易壓力或許並未減輕。高盛此前判斷，“實際關税税率可能僅下降約 1 個百分點”。

- 美國最高法院裁定，特朗普政府關税缺乏法律授權。  
- 裁決導致美國與多方的貿易協議面臨不確定性。  
- 高盛預計實際關税税率僅下降約 1 個百分點。

高院否決、特朗普再加！美國關税税率現在變成什麼樣了？