<p>作者：馬克·霍爾伯特</p>
<p>當美聯儲主席卸任時，利率通常會上升</p>
<p>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾正處於他在美國中央銀行任期的最後三個月。</p>
<p>到五月，聯邦基金利率加息的可能性雖然可能很小，但仍然大於零。</p>
<p>在三個月後，美國利率可能會更高。</p>
<p>我並不是基於對經濟強度、勞動力市場或美聯儲所稱的其他數據依賴因素的評估來得出這個結論。相反，這一預測是基於對以往美聯儲主席任期末幾個月聯邦基金利率的分析。</p>
<p>關注這一點的背景是，傑羅姆·鮑威爾即將結束他作為美聯儲主席的任期。他的任期將於 5 月 15 日結束，在此之前，鮑威爾將主持兩次利率決策委員會會議：3 月 18 日和 4 月 29 日。</p>
<p>金融市場並不期待到五月聯邦基金利率會更高。CME 的 FedWatch 工具目前顯示，鮑威爾卸任時聯邦基金利率保持不變的概率為 78.5%，降息的概率為 21.5%，而加息的概率為 0%。</p>
<p>儘管如此，對以往美聯儲主席最後幾個月的分析表明，三個月後聯邦基金利率上升的概率雖然可能很小，但仍然大於零。儘管市場目前並未意識到加息的可能性，但顯然一些美聯儲官員正在積極考慮這一前景。這是根據剛剛發佈的美聯儲利率決策委員會 1 月份會議的紀要得出的。</p>
<p>確定以往美聯儲主席何時成為 “跛腳鴨” 並不是一門精確的科學。雖然沒有限制一個人可以擔任美聯儲主席的時間，但每四年他或她必須重新提名並獲得參議院的批准。鮑威爾在 2025 年 1 月唐納德·特朗普總統就職後幾乎立即成為 “跛腳鴨”。</p>
<p>閲讀：美國經濟增長如此迅速的原因 - 以及為何可能不會放緩</p>
<p>一位 “跛腳鴨” 美聯儲主席可能更專注於鞏固作為抗擊通脹者的聲譽，因此更傾向於加息。</p>
<p>為了分析這一歷史，我關注了以往美聯儲主席任期的最後三個月、六個月和十二個月。我發現的結果在上面的圖表中進行了總結，該圖表繪製了自 1951 年以來所有美聯儲主席在這些時期的聯邦基金利率走勢。</p>
<p>幾乎所有情況下，聯邦基金利率在這些 “跛腳鴨” 時期都有所上升。在少數情況下，聯邦基金利率下降的幅度也非常小。</p>
<p>從僅七位美聯儲主席的樣本中得出統計上可靠的結論是困難的。事實上，鮑威爾在過去一年中已經通過三次降息（總共 75 個基點）打破了歷史平均水平。因此，無論在現在到五月之間利率發生什麼變化，他的 “跛腳鴨” 行為都將是一個異常值。</p>
<p>這裏的歷史記錄可能表明，成為 “跛腳鴨” 使美聯儲主席免受政治壓力。面對總統時，尋求重新提名是一回事，而當你顯然知道自己任期已盡時又是另一回事。一位 “跛腳鴨” 美聯儲主席可能更專注於鞏固作為抗擊通脹者的聲譽，因此更傾向於加息。</p>
<p>另一種可能性是，鮑威爾在現在到五月之間不會降息，以此作為對繼任者的禮物，後者將能夠更深、更早地降息。請注意，如果發生這種情況，那麼在現在到五月之間加息的可能性將不大，降息的可能性也將如此。</p>
<p>馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他可以通過 mark@hulbertratings.com 聯繫。</p>
<p>更多：美聯儲紀要透露如果通脹不降温可能討論加息</p>
<p>此外：美聯儲對沃什的蜜月？短暫 - 然後推向緊要關頭。</p>
<p>-馬克·霍爾伯特</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（結束）道瓊斯新聞社</p>
<p>02-21-26 1305ET</p>

道瓊斯工業平均分紅 ETF - Invesco

納指 100 ETF - Invesco

0.5 倍做空恐慌指數期貨 ETF

<p>這篇文章討論了在傑羅姆·鮑威爾的任期於 5 月 15 日結束之前，美聯儲可能加息的潛力。儘管當前市場預期顯示聯邦基金利率不變的概率為 78.5%，但歷史趨勢表明，利率通常在美聯儲主席任期的最後幾個月會上升。鮑威爾之前的降息可能使他未來的決定變得不可預測，他可能選擇維持利率，以便為他的繼任者帶來好處。該分析基於過去美聯儲主席的行為和當前的經濟背景</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：馬克·霍爾伯特</p>
</div><p>Interest rates typically go up when a Fed chair steps down</p>
<div class="lb-trans"><p>當美聯儲主席卸任時，利率通常會上升</p>
</div><p>Federal Reserve Chair Jerome Powell is in his final three months at the head of the U.S. central bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾正處於他在美國中央銀行任期的最後三個月。</p>
</div><p>The odds of a fed funds rate hike by May, while perhaps small, are still greater than zero.</p>
<div class="lb-trans"><p>到五月，聯邦基金利率加息的可能性雖然可能很小，但仍然大於零。</p>
</div><p>It's possible that U.S. interest rates will be higher in three months' time.</p>
<div class="lb-trans"><p>在三個月後，美國利率可能會更高。</p>
</div><p>I base this not on an assessment of the economy's strength, the labor market or any of the other factors on which a data-dependent Federal Reserve says it focuses. Instead, this forecast is based on an analysis of the fed funds rate in the waning months of prior Fed chairs' tenures.</p>
<div class="lb-trans"><p>我並不是基於對經濟強度、勞動力市場或美聯儲所稱的其他數據依賴因素的評估來得出這個結論。相反，這一預測是基於對以往美聯儲主席任期末幾個月聯邦基金利率的分析。</p>
</div><p>The context for focusing on this is that Jerome Powell is approaching the end of his tenure as Fed chairman. His term ends on May 15, and before that Powell will preside over just two more rate-setting committee meetings: March 18 and April 29.</p>
<div class="lb-trans"><p>關注這一點的背景是，傑羅姆·鮑威爾即將結束他作為美聯儲主席的任期。他的任期將於 5 月 15 日結束，在此之前，鮑威爾將主持兩次利率決策委員會會議：3 月 18 日和 4 月 29 日。</p>
</div><p>Financial markets aren't expecting the fed funds rate to be higher by May. The CME's FedWatch tool currently gives a 78.5% probability that the fed funds rate will be unchanged when Powell steps down as chair, a 21.5% chance it will be lower - and 0% odds it will be higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融市場並不期待到五月聯邦基金利率會更高。CME 的 FedWatch 工具目前顯示，鮑威爾卸任時聯邦基金利率保持不變的概率為 78.5%，降息的概率為 21.5%，而加息的概率為 0%。</p>
</div><p>Nevertheless, an analysis of the last months of prior Fed chairs suggests that the probability of a higher fed funds rate in three months, while perhaps small, is still greater than zero. And while the markets currently don't recognize any possibility of a rate hike, it's become clear that some Fed officials are actively entertaining that prospect. That's according to the just-released minutes of the January meeting of the Fed's rate-setting committee.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，對以往美聯儲主席最後幾個月的分析表明，三個月後聯邦基金利率上升的概率雖然可能很小，但仍然大於零。儘管市場目前並未意識到加息的可能性，但顯然一些美聯儲官員正在積極考慮這一前景。這是根據剛剛發佈的美聯儲利率決策委員會 1 月份會議的紀要得出的。</p>
</div><p>Determining the points at which past Fed chairs became lame ducks is not an exact science, needless to say. There is no limit on how long a person can remain a Fed chair, though every four years he or she must be renominated and approved by the Senate. Powell became a lame duck almost immediately after President Donald Trump was inaugurated in January 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>確定以往美聯儲主席何時成為 “跛腳鴨” 並不是一門精確的科學。雖然沒有限制一個人可以擔任美聯儲主席的時間，但每四年他或她必須重新提名並獲得參議院的批准。鮑威爾在 2025 年 1 月唐納德·特朗普總統就職後幾乎立即成為 “跛腳鴨”。</p>
</div><p>Read: The reason the U.S. economy is growing so fast - and why it might not slow down</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：美國經濟增長如此迅速的原因 - 以及為何可能不會放緩</p>
</div><p>A lame-duck Fed chair may focus more on cementing a reputation as an inflation fighter - and therefore be more inclined to raise rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位 “跛腳鴨” 美聯儲主席可能更專注於鞏固作為抗擊通脹者的聲譽，因此更傾向於加息。</p>
</div><p>For purposes of analyzing this history, I focused on the last three, six and 12 months of past Fed chairs' tenures. What I found is summarized in the chart above, which plots the course of the fed funds rate over each of these periods for all Fed chairs since 1951.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了分析這一歷史，我關注了以往美聯儲主席任期的最後三個月、六個月和十二個月。我發現的結果在上面的圖表中進行了總結，該圖表繪製了自 1951 年以來所有美聯儲主席在這些時期的聯邦基金利率走勢。</p>
</div><p>In almost all cases, the fed funds rate increased over these lame-duck periods. In the few instances when the fed funds rate fell, it was by only a tiny amount.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾乎所有情況下，聯邦基金利率在這些 “跛腳鴨” 時期都有所上升。在少數情況下，聯邦基金利率下降的幅度也非常小。</p>
</div><p>It is difficult to draw statistically robust conclusions from a sample of just seven Fed chairs. In fact, Powell has already bucked the historical averages by reducing rates three times over the past year - by a total of 75 basis points (0.75%). So his lame-duck behavior will be an outlier, regardless of what happens to rates between now and May.</p>
<div class="lb-trans"><p>從僅七位美聯儲主席的樣本中得出統計上可靠的結論是困難的。事實上，鮑威爾在過去一年中已經通過三次降息（總共 75 個基點）打破了歷史平均水平。因此，無論在現在到五月之間利率發生什麼變化，他的 “跛腳鴨” 行為都將是一個異常值。</p>
</div><p>The historical record here may show that being a lame duck insulates a Fed chair from political pressures. It's one thing to stand up to the president when you are seeking renomination, and quite another when it's clear that your time in office is done. A lame-duck Fed chair may focus more on cementing a reputation as an inflation fighter - and therefore be more inclined to raise rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>這裏的歷史記錄可能表明，成為 “跛腳鴨” 使美聯儲主席免受政治壓力。面對總統時，尋求重新提名是一回事，而當你顯然知道自己任期已盡時又是另一回事。一位 “跛腳鴨” 美聯儲主席可能更專注於鞏固作為抗擊通脹者的聲譽，因此更傾向於加息。</p>
</div><p>Another possibility is that Powell won't cut rates between now and May as a gift to his successor, who would then be able to cut rates deeper and sooner. Notice that if that were to happen, rate hikes between now and May would be unlikely - and so would rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一種可能性是，鮑威爾在現在到五月之間不會降息，以此作為對繼任者的禮物，後者將能夠更深、更早地降息。請注意，如果發生這種情況，那麼在現在到五月之間加息的可能性將不大，降息的可能性也將如此。</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com</p>
<div class="lb-trans"><p>馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他可以通過 mark@hulbertratings.com 聯繫。</p>
</div><p>More: Fed minutes reveal discussion of a possible rate hike if inflation doesn't cool</p>
<div class="lb-trans"><p>更多：美聯儲紀要透露如果通脹不降温可能討論加息</p>
</div><p>Plus: Fed honeymoon for Warsh? Briefly - then push comes to shove.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外：美聯儲對沃什的蜜月？短暫 - 然後推向緊要關頭。</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-馬克·霍爾伯特</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（結束）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>02-21-26 1305ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-21-26 1305ET</p>
</div>

Why your portfolio may face one last rate-hike surprise before May

- 美聯儲主席鮑威爾任期將於 5 月 15 日結束，可能出現加息的概率。  
- 市場預計鮑威爾卸任時聯邦基金利率將保持不變，但歷史數據顯示類似情況下利率通常會升高。  
- 鮑威爾可能在任期內關注通脹問題，傾向於加息，以鞏固其抗通脹的名聲。

Dow Jones

線上零售 ETF - Amplify

標普 500 等權指數 ETF - Guggenheim

納斯達克綜合指數

1.5 倍做多短期期貨恐慌指數 ETF - ProShares

芝加哥期權交易所

標普 500 低波動率 ETF - PowerShares

股票溢價收益 ETF - JPMorgan Chase

Global X NASDAQ 100 Collar 95-110 ETF

納斯達克 100 指數 ETF - Invesco

標普 500 ETF - iShares

納斯達克綜合指數 ETF - Fidelity

2 倍做多道指 ETF - ProShares

金融業 ETF - Vanguard

組合標普 500 ETF - SPDR

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

標普 500 指數

金融業 ETF - SPDR

道瓊斯指數 ETF - SPDR

納斯達克 100 指數

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

零售業 ETF - VanEck Vectors

3 倍做多道指 30 ETF - ProShares

創新 ETF - ARK

2 倍做多納斯達克 100 指數 ETF - ProShares

道瓊斯指數

標普 500 波動率指數

VIX 恐慌指數中期做多 - ProShares

標普 500 ETF - Vanguard

納斯達克 100 平均加權指數 ETF - First Trust

納斯達克 100 科技市值加權指數

道瓊斯美股 ETF - iShares

納斯達克 100 備兑認購期權 ETF -GlobalX

VOLATILITY SHARES TRUST 1X SHORT VIX MID TERM FUTURES STRATEGY

在線零售 ETF - ProShares

Cboe Validus S&P 500 Dynamic Putwrite Index ETF

3 倍做多納指 ETF - ProShares

VIX 恐慌指數 做多 ETF - ProShares

標普 500 指數股票型基金

納斯達克 OMX 交易所

為什麼你的投資組合可能在五月之前面臨最後一次加息的意外