<p>Transocean LTD ((RIG)) 已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>Transocean 最近的財報電話會議傳達了顯著樂觀的語氣，強調了盈利能力、現金生成和資產負債表健康狀況的顯著改善，同時承認了一些短期的鑽井閒置時間和合同授予的放緩。管理層將 Valaris 的收購視為變革性的，認為擴大後的訂單積壓和成本協同效應足以抵消執行和時機風險。</p>
<h2>強勁的盈利能力和擴大的利潤率</h2>
<p>Transocean 報告第四季度調整後 EBITDA 為 3.85 億美元，意味着健康的 37% 利潤率，突顯了定價和成本控制的改善。全年調整後 EBITDA 達到 13.7 億美元，同比增長近 20%，標誌着隨着海上週期的加強，盈利能力的明顯轉折。</p>
<h2>自由現金流激增至多年高點</h2>
<p>該公司在第四季度產生了 3.21 億美元的自由現金流，轉化為強勁的 31% 自由現金流利潤率，是近年來表現最好的季度之一。全年自由現金流為 6.26 億美元，相較於前一年大幅增長，使 Transocean 在減少債務和資助有序增長方面擁有更多靈活性。</p>
<h2>經營現金流勢頭增強</h2>
<p>第四季度的經營現金流約為 3.49 億美元，較前一季度環比增長 42%。這一變化突顯了業務中內嵌的經營槓桿，因為鑽井平台轉向更高價合同，而停工時間保持在極低水平。</p>
<h2>穩定的收入基礎和日費支持</h2>
<p>第四季度合同鑽井收入為 10.4 億美元，平均每日收入約為 46.1 萬美元，基本與最近幾個季度持平。收入和日費的穩定性表明，儘管公司正在處理一些與時機相關的合同延遲，但海上市場依然堅挺。</p>
<h2>減債和降低利息負擔</h2>
<p>管理層在 2025 年償還了約 13 億美元的債務，顯著改善了資本結構並降低了股東的風險。年度利息支出減少了近 9000 萬美元，增強了未來的盈利能力，並提升了公司自籌資金的能力。</p>
<h2>成本削減提升盈利能力</h2>
<p>Transocean 在 2025 年削減了 1 億美元的成本，並計劃在 2026 年通過岸基合理化、一般和行政費用削減以及組織變革再減少 1.5 億美元。這些措施預計將進一步擴大利潤率，並支持自由現金流，即使活動暫時放緩。</p>
<h2>運營卓越和安全記錄</h2>
<p>該船隊實現了接近 98% 的創紀錄正常運行時間，同時記錄了零次運營完整性事件和零次失時事故。管理層還按時按預算完成了五個主要的計劃停工項目，突顯了強大的執行力和運營紀律。</p>
<h2>活躍船隊的高等級化和回收</h2>
<p>該公司在 2025 年回收了六艘鑽井平台，並在 2026 年初完成了第七艘，反映出持續努力優化資本配置。這一高等級化策略將不具競爭力的資產從船隊中剔除，支持定價能力，並將投資集中在最具能力和需求的鑽井平台上。</p>
<h2>Valaris 交易提升規模和訂單積壓</h2>
<p>Transocean 以大約 60 億美元的獨立訂單積壓進入合併，預計 Valaris 的收購將使合併後的訂單積壓提升至約 110 億美元。管理層已識別出超過 2 億英鎊的成本協同效應，使合併後的公司在高規格海上鑽井中成為規模領導者。</p>
<h2>流動性和 2026 年的財務緩衝</h2>
<p>該公司在第四季度結束時的總流動性約為 15 億美元，其中包括 6.2 億美元的無限制現金，支持運營韌性和戰略靈活性。展望未來，Transocean 指導 2026 年底的流動性為 16 億至 17 億美元，不包括任何額外的機會性減債。</p>
<h2>深水市場在 2027 年前趨緊</h2>
<p>管理層預計深水利用率將在 2027 年前顯著上升至超過 90%，因為主要盆地的招標活動正在擴大。這一趨緊的背景應支撐日費，促進訂單積壓增長，並在週期成熟時維持高水平的盈利能力。</p>
<h2>短期閒置時間和活動下降</h2>
<p>對於 2026 年，Transocean 假設活動略低於 2025 年，考慮到 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skiros 的閒置期。如果這些鑽井平台的閒置時間超過預期，收入可能會受到一些壓力，儘管管理層認為更廣泛的週期強勁應能隨着時間的推移抵消這一點。</p>
<h2>合同授予延遲和招標節奏</h2>
<p>該公司指出，一些預期的合同授予推遲至 2026 年，第四季度的 22 年鑽井合同授予大約為內部預期的一半。這種在 2025 年末的合同節奏不均引入了一些短期可見性風險，但並未改變管理層對多年的樂觀展望。</p>
<h2>來自 Petrobras 談判的有限上行空間</h2>
<p>與 Petrobras 的混合和延長談判比最初預期的時間更長，目前的指導大致排除了這些談判的上行空間。管理層強調，儘管仍有可能出現有利結果，但並不指望這些結果，並應視為增量而非投資案例的核心。</p>
<h2>重組突顯過去的產能過剩</h2>
<p>該公司的成本合理化計劃，包括岸基支持減少和一般及行政費用削減，反映了從之前較高的固定成本和產能過剩中必要的重置。儘管這些重組步驟困難，但預計將產生一個更精簡、更具競爭力的組織，具有結構性較低的盈虧平衡點。</p>
<h2>2026 年的指導和展望</h2>
<p>Transocean 2026 年的展望假設幾艘鑽井平台將處於閒置狀態，但仍然目標自由現金流與 2025 年的 6.26 億美元持平或更好。得益於大約 60 億美元的獨立訂單積壓，以及包括 Valaris 在內的前瞻性 110 億美元的訂單積壓、可觀的成本和利息節省，以及改善的深水利用率，管理層旨在在 24 個月內將槓桿率保持在約 1.5 倍，同時將流動性提升至 16 億至 17 億美元。</p>
<p>Transocean 的財報電話會議描繪了公司在經濟低迷中變得更強大的圖景，EBITDA 上升，自由現金流強勁，資產負債表大幅改善。儘管一些合同時機問題和短期閒置時間增加了噪音，但 Valaris 的收購、深水市場的上行週期，以及積極的成本和債務措施使公司在未來能夠實現更持久的盈利和現金生成。</p>

油氣服務 ETF - Market Vectors

油氣開採 ETF - SPDR

標普油氣設備與服務 ETF - SPDR

美國石油設備與服務 ETF - iShares

越洋鑽探

<p>Transocean LTD 舉行了第四季度財報電話會議，強調了盈利能力和現金生成的改善。公司報告第四季度調整後的 EBITDA 為 3.85 億美元，自由現金流為 3.21 億美元，顯示出顯著的同比增長。管理層討論了具有變革性的 Valaris 收購，預計將增強訂單積壓和成本協同效應。儘管面臨一些短期鑽井閒置時間和合同延遲，前景依然樂觀，預計深水利用率將有所提高。公司還計劃降低成本，提高利潤率，同時保持運營卓越和安全</p>

<p>Transocean LTD ((RIG)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean LTD ((RIG)) 已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Transocean’s latest earnings call struck a notably upbeat tone, underscoring a sharp improvement in profitability, cash generation, and balance sheet health while acknowledging some near-term rig idle time and slower contract awards. Management framed the Valaris acquisition as transformative, arguing that the enlarged backlog and cost synergies more than offset execution and timing risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 最近的財報電話會議傳達了顯著樂觀的語氣，強調了盈利能力、現金生成和資產負債表健康狀況的顯著改善，同時承認了一些短期的鑽井閒置時間和合同授予的放緩。管理層將 Valaris 的收購視為變革性的，認為擴大後的訂單積壓和成本協同效應足以抵消執行和時機風險。</p>
</div><h2>Strong Profitability and Expanding Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的盈利能力和擴大的利潤率</h2>
</div><p>Transocean reported Q4 adjusted EBITDA of $385 million, implying a healthy 37% margin that underscores improved pricing and cost control. For the full year, adjusted EBITDA reached $1.37 billion, up nearly 20% year over year, signaling a clear inflection in earnings power as the offshore cycle strengthens.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 報告第四季度調整後 EBITDA 為 3.85 億美元，意味着健康的 37% 利潤率，突顯了定價和成本控制的改善。全年調整後 EBITDA 達到 13.7 億美元，同比增長近 20%，標誌着隨着海上週期的加強，盈利能力的明顯轉折。</p>
</div><h2>Free Cash Flow Surges to Multi‑Year Highs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>自由現金流激增至多年高點</h2>
</div><p>The company generated Q4 free cash flow of $321 million, translating into a robust 31% free cash flow margin and one of its best quarters in years. Full-year free cash flow of $626 million marked a significant jump versus the prior year, giving Transocean more flexibility to reduce debt and fund disciplined growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在第四季度產生了 3.21 億美元的自由現金流，轉化為強勁的 31% 自由現金流利潤率，是近年來表現最好的季度之一。全年自由現金流為 6.26 億美元，相較於前一年大幅增長，使 Transocean 在減少債務和資助有序增長方面擁有更多靈活性。</p>
</div><h2>Operating Cash Flow Momentum Builds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>經營現金流勢頭增強</h2>
</div><p>Cash flow from operations reached approximately $349 million in Q4, a 42% sequential increase compared with the prior quarter. This step-change highlights the operating leverage embedded in the business as rigs roll onto higher-rate contracts and downtime remains exceptionally low.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度的經營現金流約為 3.49 億美元，較前一季度環比增長 42%。這一變化突顯了業務中內嵌的經營槓桿，因為鑽井平台轉向更高價合同，而停工時間保持在極低水平。</p>
</div><h2>Stable Revenue Base and Dayrate Support</h2>
<div class="lb-trans"><h2>穩定的收入基礎和日費支持</h2>
</div><p>Q4 contract drilling revenues came in at $1.04 billion, with average daily revenue around $461,000, broadly in line with recent quarters. The stability in revenue and dayrates indicates that the offshore market remains firm even as the company works through some timing-related contract delays.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度合同鑽井收入為 10.4 億美元，平均每日收入約為 46.1 萬美元，基本與最近幾個季度持平。收入和日費的穩定性表明，儘管公司正在處理一些與時機相關的合同延遲，但海上市場依然堅挺。</p>
</div><h2>Debt Reduction and Lower Interest Burden</h2>
<div class="lb-trans"><h2>減債和降低利息負擔</h2>
</div><p>Management retired about $1.3 billion of debt in 2025, materially improving the capital structure and lowering risk for equity holders. Annual interest expense has been reduced by nearly $90 million, enhancing future earnings and boosting the company’s capacity to self-fund capital needs.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層在 2025 年償還了約 13 億美元的債務，顯著改善了資本結構並降低了股東的風險。年度利息支出減少了近 9000 萬美元，增強了未來的盈利能力，並提升了公司自籌資金的能力。</p>
</div><h2>Cost Cuts to Lift Earnings Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本削減提升盈利能力</h2>
</div><p>Transocean removed $100 million in costs in 2025 and is targeting an additional $150 million of reductions in 2026 through shore-based rationalization, G&amp;A cuts, and organizational changes. These actions are expected to further expand margins and support free cash flow, even if activity moderates temporarily.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 在 2025 年削減了 1 億美元的成本，並計劃在 2026 年通過岸基合理化、一般和行政費用削減以及組織變革再減少 1.5 億美元。這些措施預計將進一步擴大利潤率，並支持自由現金流，即使活動暫時放緩。</p>
</div><h2>Operational Excellence and Safety Track Record</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營卓越和安全記錄</h2>
</div><p>The fleet achieved record uptime just shy of 98% while recording zero operational integrity events and zero lost-time incidents. Management also completed five major planned out-of-service projects on time and on budget, underscoring strong execution and operational discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>該船隊實現了接近 98% 的創紀錄正常運行時間，同時記錄了零次運營完整性事件和零次失時事故。管理層還按時按預算完成了五個主要的計劃停工項目，突顯了強大的執行力和運營紀律。</p>
</div><h2>Active Fleet High‑Grading and Recycling</h2>
<div class="lb-trans"><h2>活躍船隊的高等級化和回收</h2>
</div><p>The company recycled six rigs during 2025 and completed a seventh early in 2026, reflecting an ongoing effort to sharpen capital allocation. This high-grading strategy removes less competitive assets from the fleet, supports pricing power, and focuses investment on the most capable, in-demand rigs.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在 2025 年回收了六艘鑽井平台，並在 2026 年初完成了第七艘，反映出持續努力優化資本配置。這一高等級化策略將不具競爭力的資產從船隊中剔除，支持定價能力，並將投資集中在最具能力和需求的鑽井平台上。</p>
</div><h2>Valaris Deal Boosts Scale and Backlog</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Valaris 交易提升規模和訂單積壓</h2>
</div><p>Transocean enters the combination with a standalone backlog of roughly $6 billion and expects the Valaris acquisition to lift the pro forma backlog to around $11 billion. Management has identified more than GBP 200 million of cost synergies, positioning the merged company as a scale leader in high-spec offshore drilling.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 以大約 60 億美元的獨立訂單積壓進入合併，預計 Valaris 的收購將使合併後的訂單積壓提升至約 110 億美元。管理層已識別出超過 2 億英鎊的成本協同效應，使合併後的公司在高規格海上鑽井中成為規模領導者。</p>
</div><h2>Liquidity and 2026 Financial Cushion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>流動性和 2026 年的財務緩衝</h2>
</div><p>The company exited Q4 with total liquidity of about $1.5 billion, including $620 million of unrestricted cash, supporting operational resilience and strategic flexibility. Looking ahead, Transocean is guiding to year-end 2026 liquidity of $1.6–$1.7 billion, excluding any additional opportunistic deleveraging.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在第四季度結束時的總流動性約為 15 億美元，其中包括 6.2 億美元的無限制現金，支持運營韌性和戰略靈活性。展望未來，Transocean 指導 2026 年底的流動性為 16 億至 17 億美元，不包括任何額外的機會性減債。</p>
</div><h2>Deepwater Market Tightening Through 2027</h2>
<div class="lb-trans"><h2>深水市場在 2027 年前趨緊</h2>
</div><p>Management expects deepwater utilization to climb meaningfully higher to more than 90% through 2027 as tendering activity broadens across major basins. This tightening backdrop should underpin dayrates, support backlog growth, and sustain elevated earnings as the cycle matures.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層預計深水利用率將在 2027 年前顯著上升至超過 90%，因為主要盆地的招標活動正在擴大。這一趨緊的背景應支撐日費，促進訂單積壓增長，並在週期成熟時維持高水平的盈利能力。</p>
</div><h2>Near‑Term Idle Time and Activity Dip</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期閒置時間和活動下降</h2>
</div><p>For 2026, Transocean is assuming slightly lower activity than in 2025, incorporating idle periods for the KG2, Deepwater Proteus, and Deepwater Skiros. If those rigs remain idle longer than expected, revenue could come under some pressure, though management believes the broader cycle strength should offset this over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，Transocean 假設活動略低於 2025 年，考慮到 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skiros 的閒置期。如果這些鑽井平台的閒置時間超過預期，收入可能會受到一些壓力，儘管管理層認為更廣泛的週期強勁應能隨着時間的推移抵消這一點。</p>
</div><h2>Contract Award Slippage and Tendering Pace</h2>
<div class="lb-trans"><h2>合同授予延遲和招標節奏</h2>
</div><p>The company noted that some expected awards slipped into 2026, and Q4 awards of 22 rig years came in at roughly half of internal expectations. This uneven pace of contracting in late 2025 introduces some near-term visibility risk but doesn’t change management’s constructive multi‑year view.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司指出，一些預期的合同授予推遲至 2026 年，第四季度的 22 年鑽井合同授予大約為內部預期的一半。這種在 2025 年末的合同節奏不均引入了一些短期可見性風險，但並未改變管理層對多年的樂觀展望。</p>
</div><h2>Limited Upside from Petrobras Negotiations</h2>
<div class="lb-trans"><h2>來自 Petrobras 談判的有限上行空間</h2>
</div><p>Blend-and-extend negotiations with Petrobras have taken longer than initially anticipated, and current guidance largely excludes upside from these talks. Management emphasized that while favorable outcomes remain possible, they are not counted on and should be seen as incremental rather than central to the investment case.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 Petrobras 的混合和延長談判比最初預期的時間更長，目前的指導大致排除了這些談判的上行空間。管理層強調，儘管仍有可能出現有利結果，但並不指望這些結果，並應視為增量而非投資案例的核心。</p>
</div><h2>Restructuring Highlights Past Overcapacity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>重組突顯過去的產能過剩</h2>
</div><p>The company’s cost rationalization program, including shore-based support reductions and G&amp;A cuts, reflects a necessary reset from previously higher fixed costs and overcapacity. While these restructuring steps are difficult, they are expected to yield a leaner, more competitive organization with a structurally lower breakeven.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的成本合理化計劃，包括岸基支持減少和一般及行政費用削減，反映了從之前較高的固定成本和產能過剩中必要的重置。儘管這些重組步驟困難，但預計將產生一個更精簡、更具競爭力的組織，具有結構性較低的盈虧平衡點。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook for 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年的指導和展望</h2>
</div><p>Transocean’s 2026 outlook assumes idle time on several rigs yet still targets free cash flow in line with or better than 2025’s $626 million. Supported by a roughly $6 billion standalone backlog, a pro forma $11 billion backlog including Valaris, sizable cost and interest savings, and improving deepwater utilization, management aims to keep leverage trending toward about 1.5x within 24 months while growing liquidity to $1.6–$1.7 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 2026 年的展望假設幾艘鑽井平台將處於閒置狀態，但仍然目標自由現金流與 2025 年的 6.26 億美元持平或更好。得益於大約 60 億美元的獨立訂單積壓，以及包括 Valaris 在內的前瞻性 110 億美元的訂單積壓、可觀的成本和利息節省，以及改善的深水利用率，管理層旨在在 24 個月內將槓桿率保持在約 1.5 倍，同時將流動性提升至 16 億至 17 億美元。</p>
</div><p>Transocean’s earnings call painted the picture of a company emerging stronger from the downturn, with rising EBITDA, strong free cash flow, and a much-improved balance sheet. While some contract timing issues and short-term idle time add noise, the Valaris acquisition, deepwater upcycle, and aggressive cost and debt actions position the company for more durable earnings and cash generation ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>Transocean 的財報電話會議描繪了公司在經濟低迷中變得更強大的圖景，EBITDA 上升，自由現金流強勁，資產負債表大幅改善。儘管一些合同時機問題和短期閒置時間增加了噪音，但 Valaris 的收購、深水市場的上行週期，以及積極的成本和債務措施使公司在未來能夠實現更持久的盈利和現金生成。</p>
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越洋鑽探財報電話會議：現金流、Valaris 交易和行業上升週期