<p>沃爾瑪公司（WMT）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>沃爾瑪公司最新的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層強調了電子商務、廣告和會員服務的廣泛勢頭，同時利潤增長速度超過銷售。高管們承認宏觀經濟和監管的逆風，但將其視為可控的，背景是生產力改善、強勁的現金生成和創紀錄的股票回購計劃。</p>
<h2>利潤增速超過銷售，季度表現穩健</h2>
<p>在本季度，合併收入以固定匯率增長了 4.9%，儘管消費者狀況複雜，仍顯示出穩定的收入增長。調整後的營業收入以固定匯率增長了 10.5%，所有三個業務部門的利潤增長速度均超過銷售，表明整個投資組合的利潤槓桿正在改善。</p>
<h2>年收入突破 7000 億美元大關</h2>
<p>全年，沃爾瑪的銷售額以固定匯率增長約 5%，增加了大約 350 億美元，使總收入首次超過 7000 億美元。儘管面臨較大逆風，調整後的營業收入仍增長了 5.4%，強化了公司在承受成本壓力的同時仍能實現盈利增長的能力。</p>
<h2>電子商務銷售超過 1500 億美元</h2>
<p>全球電子商務收入在本季度增長約 24%，全年增長近 25%，年在線銷售超過 1500 億美元。在第四季度，電子商務佔總銷售額的約 23%，較兩年前增加了 550 個基點，沃爾瑪美國的電子商務在第四季度單獨增長了 27%。</p>
<h2>快速配送增強全渠道優勢</h2>
<p>顧客對快速配送的接受度加速，三小時內配送的用户同比增長超過 60%。在美國，約 35% 的門店履行訂單現在在三小時內送達，而 Flipkart 在 30 多個城市內的配送時間不到 15 分鐘，山姆會員店的門店履行配送增長也翻了一番。</p>
<h2>AI 助手 ‘Sparky’ 提升參與度和購物籃大小</h2>
<p>沃爾瑪強調了其 AI 驅動的智能助手 Sparky 在應用程序體驗中的早期成效。大約一半的應用用户嘗試過 Sparky，這些用户的平均訂單價值比非用户高出約 35%，因為該工具改善了產品發現、轉化率和購物籃組合。</p>
<h2>廣告和會員服務成為利潤引擎</h2>
<p>本季度廣告收入增長了 37%，沃爾瑪美國的廣告收入增長了 41%，全年廣告銷售增長 46%，達到 64 億美元。會員收入也顯示出強勁勢頭，第四季度合併費用增長超過 15%，全年會員收入超過 43 億美元，沃爾瑪 Plus 和山姆會員店均實現了穩健的會員增長。</p>
<h2>自動化推動庫存管理和生產力</h2>
<p>庫存僅增長 2.6%，大約是銷售增長率的一半，這支持了更好的營運資金管理和更少的降價。約 60% 的門店現在從自動化配送中心接收貨物，約一半的電子商務履行中心的貨物量實現了自動化，提高了勞動力和物流效率。</p>
<h2>強勁的現金流支持創紀錄的回購和投資</h2>
<p>營業現金流達到 420 億美元，自由現金流在 2026 財年增長了 18%，為沃爾瑪提供了充足的財務靈活性。董事會批准了一項 300 億美元的股票回購計劃，這是迄今為止最大的一次，而 2027 財年的資本支出預計將佔銷售的約 3.5%，因為公司加大對自動化和門店改造的投資。</p>
<h2>關税和索賠增加顯著成本壓力</h2>
<p>管理層表示，儘管面臨約 300 個基點的索賠成本上升和持續的關税壓力，全年調整後的營業收入仍實現增長。關税仍然是時間和成本不確定性的來源，儘管公司努力通過提高生產力來抵消這些影響，但仍然使規劃和利潤可見性變得複雜。</p>
<h2>藥品立法對銷售增長造成壓力</h2>
<p>根據最高公平定價立法的新藥品定價規則，預計將削減約 100 個基點的全年銷售增長。最近一個季度已經看到約 30 個基點的拖累，管理層指出，藥房是一個監管壓力將繼續成為結構性逆風的領域。</p>
<h2>低收入消費者仍面臨壓力</h2>
<p>沃爾瑪在年收入超過 10 萬美元的家庭中獲得了最強的市場份額，突顯了其對高收入價值尋求者的吸引力。但管理層指出，年收入低於 5 萬美元的客户仍然面臨特別的財務壓力，有些人生活在薪水到薪水之間，突顯了按收入層次劃分的不均衡消費背景。</p>
<h2>市場重點關注規模而非短期利潤</h2>
<p>公司的第三方市場仍處於投資模式，沒有明確的獨立盈利時間表。領導層強調，優先事項是建立規模和賣家滲透率，這表明投資者應預期沃爾瑪在深化其市場生態系統並將其與廣告和物流整合時將繼續支出。</p>
<h2>增長指引因宏觀經濟和廣告放緩而謹慎</h2>
<p>在前景方面，管理層預計 2027 財年固定匯率銷售增長為 3.5%–4.5%，營業收入增長為 6%–8%，電子商務是主要驅動力，利潤受益於產品組合、自動化和商品壓力緩解。他們還指出，儘管廣告增長在全年仍強勁達到 46%，但由於基數增長和宏觀風險（如招聘趨勢疲軟、消費者情緒、學生貸款違約和關税不確定性），廣告增長可能會隨着時間的推移而放緩。</p>
<h2>保守的前景，利潤上行潛力</h2>
<p>對於 2027 財年，沃爾瑪預計每股收益為 2.75 美元至 2.85 美元，並表示儘管目標是超越預期，但仍以保守的假設開始。第一季度的指導意見預計在不變匯率下銷售增長為 3.5% 至 4.5%，營業收入增長 4% 至 6%，每股收益為 0.63 美元至 0.65 美元，外匯提供適度的順風，資本支出將在銷售的約 3.5% 達到峯值，因為自動化和改造投資與 300 億美元的新回購計劃同時達到高峰。</p>
<p>沃爾瑪的財報電話會議描繪了一幅零售巨頭在數字增長、自動化和高利潤服務方面發力，同時應對監管和消費者交叉潮流的圖景。對於投資者來説，這個故事是穩健的收入增長、快速上升的利潤和有紀律的資本回報，所有這些都包裹在一個指導中，如果宏觀環境比預期的更為温和，仍然留有上行空間。</p>

零售業 ETF - VanEck Vectors

美國消費品 ETF - iShares

日常消費品 ETF - SPDR

在線零售 ETF - ProShares

標普零售指數 ETF - SPDR

沃爾瑪

電子商務 ETF - GlobalX

2 倍做多必需消費品 ETF - ProShares

線上零售 ETF - Amplify

<p>沃爾瑪公司召開了第四季度財報電話會議，強調了電子商務、廣告和會員服務的強勁勢頭，利潤增長速度超過了銷售增長。合併收入增長了 4.9%，年銷售額超過 7000 億美元。電子商務銷售超過 1500 億美元，第四季度增長了 24%。公司宣佈了一項 300 億美元的股票回購計劃，並強調了現金流的強勁。然而，管理層指出，關税和藥房立法對銷售增長造成了挑戰，尤其是在低收入消費者中。預計 2027 財年的銷售增長將在 3.5% 至 4.5% 之間</p>

<p>Walmart Inc. ((WMT)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃爾瑪公司（WMT）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</ul>
</div><p>Walmart Inc.’s latest earnings call struck a distinctly upbeat tone, with management emphasizing broad-based momentum in e-commerce, advertising, and membership while expanding profits faster than sales. Executives acknowledged macro and regulatory headwinds, but framed them as manageable against a backdrop of improving productivity, strong cash generation, and a record share repurchase plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃爾瑪公司最新的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層強調了電子商務、廣告和會員服務的廣泛勢頭，同時利潤增長速度超過銷售。高管們承認宏觀經濟和監管的逆風，但將其視為可控的，背景是生產力改善、強勁的現金生成和創紀錄的股票回購計劃。</p>
</div><h2>Profits Outpace Sales in Solid Quarterly Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利潤增速超過銷售，季度表現穩健</h2>
</div><p>Consolidated revenue grew 4.9% in constant currency in the quarter, underscoring steady top-line expansion despite mixed consumer conditions. Adjusted operating income rose 10.5% in constant currency, with all three operating segments growing profits faster than sales, signaling improving margin leverage across the portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本季度，合併收入以固定匯率增長了 4.9%，儘管消費者狀況複雜，仍顯示出穩定的收入增長。調整後的營業收入以固定匯率增長了 10.5%，所有三個業務部門的利潤增長速度均超過銷售，表明整個投資組合的利潤槓桿正在改善。</p>
</div><h2>Crossing the $700 Billion Annual Revenue Threshold</h2>
<div class="lb-trans"><h2>年收入突破 7000 億美元大關</h2>
</div><p>For the full year, Walmart’s sales increased about 5% in constant currency, adding roughly $35 billion and pushing total revenue above $700 billion for the first time. Adjusted operating income advanced 5.4% despite sizable headwinds, reinforcing the company’s ability to absorb cost pressure while still delivering earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>全年，沃爾瑪的銷售額以固定匯率增長約 5%，增加了大約 350 億美元，使總收入首次超過 7000 億美元。儘管面臨較大逆風，調整後的營業收入仍增長了 5.4%，強化了公司在承受成本壓力的同時仍能實現盈利增長的能力。</p>
</div><h2>E-Commerce Surges Past $150 Billion in Sales</h2>
<div class="lb-trans"><h2>電子商務銷售超過 1500 億美元</h2>
</div><p>Global e-commerce revenue climbed about 24% in the quarter and nearly 25% for the year, surpassing $150 billion in annual online sales. In the fourth quarter, e-commerce represented around 23% of total sales, up 550 basis points versus two years ago, with Walmart U.S. e-commerce jumping 27% in Q4 alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球電子商務收入在本季度增長約 24%，全年增長近 25%，年在線銷售超過 1500 億美元。在第四季度，電子商務佔總銷售額的約 23%，較兩年前增加了 550 個基點，沃爾瑪美國的電子商務在第四季度單獨增長了 27%。</p>
</div><h2>Rapid Delivery Strengthens Omnichannel Advantage</h2>
<div class="lb-trans"><h2>快速配送增強全渠道優勢</h2>
</div><p>Customer adoption of fast delivery has accelerated, with users of sub-three-hour delivery increasing more than 60% year over year. In the U.S., about 35% of store-fulfilled orders now arrive in under three hours, while Flipkart is delivering in under 15 minutes in over 30 cities and Sam’s Club has doubled club-fulfilled delivery growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>顧客對快速配送的接受度加速，三小時內配送的用户同比增長超過 60%。在美國，約 35% 的門店履行訂單現在在三小時內送達，而 Flipkart 在 30 多個城市內的配送時間不到 15 分鐘，山姆會員店的門店履行配送增長也翻了一番。</p>
</div><h2>AI Assistant ‘Sparky’ Lifts Engagement and Basket Size</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 助手 ‘Sparky’ 提升參與度和購物籃大小</h2>
</div><p>Walmart highlighted early traction from its AI-driven agentic assistant, Sparky, integrated into its app experience. Roughly half of app users have tried Sparky, and those users show about 35% higher average order values than non-users, as the tool improves product discovery, conversion and basket composition.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃爾瑪強調了其 AI 驅動的智能助手 Sparky 在應用程序體驗中的早期成效。大約一半的應用用户嘗試過 Sparky，這些用户的平均訂單價值比非用户高出約 35%，因為該工具改善了產品發現、轉化率和購物籃組合。</p>
</div><h2>Advertising and Membership Become Profit Engines</h2>
<div class="lb-trans"><h2>廣告和會員服務成為利潤引擎</h2>
</div><p>Advertising revenue grew 37% in the quarter, with Walmart Connect U.S. up 41%, and full-year ad sales rising 46% to $6.4 billion. Membership income also showed strong momentum, with consolidated fees up more than 15% in Q4, full-year membership revenue topping $4.3 billion, and Walmart Plus and Sam’s Club both posting solid membership gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度廣告收入增長了 37%，沃爾瑪美國的廣告收入增長了 41%，全年廣告銷售增長 46%，達到 64 億美元。會員收入也顯示出強勁勢頭，第四季度合併費用增長超過 15%，全年會員收入超過 43 億美元，沃爾瑪 Plus 和山姆會員店均實現了穩健的會員增長。</p>
</div><h2>Automation Drives Inventory Discipline and Productivity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>自動化推動庫存管理和生產力</h2>
</div><p>Inventory rose just 2.6%, roughly half the rate of sales growth, which supported better working capital management and fewer markdowns. Approximately 60% of stores now receive some freight from automated distribution centers and about half of e-commerce fulfillment center volume is automated, boosting labor and logistics efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>庫存僅增長 2.6%，大約是銷售增長率的一半，這支持了更好的營運資金管理和更少的降價。約 60% 的門店現在從自動化配送中心接收貨物，約一半的電子商務履行中心的貨物量實現了自動化，提高了勞動力和物流效率。</p>
</div><h2>Robust Cash Flow Fuels Record Buyback and Investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的現金流支持創紀錄的回購和投資</h2>
</div><p>Operating cash flow reached $42 billion and free cash flow grew 18% in FY2026, giving Walmart ample financial flexibility. The board authorized a $30 billion share repurchase program, its largest yet, while FY2027 capex is expected to run around 3.5% of sales as the company ramps spending on automation and store remodels.</p>
<div class="lb-trans"><p>營業現金流達到 420 億美元，自由現金流在 2026 財年增長了 18%，為沃爾瑪提供了充足的財務靈活性。董事會批准了一項 300 億美元的股票回購計劃，這是迄今為止最大的一次，而 2027 財年的資本支出預計將佔銷售的約 3.5%，因為公司加大對自動化和門店改造的投資。</p>
</div><h2>Tariffs and Claims Add Meaningful Cost Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關税和索賠增加顯著成本壓力</h2>
</div><p>Management said full-year adjusted operating income growth was achieved despite roughly a 300 basis point headwind from higher claims costs and lingering tariff pressures. Tariffs remain a source of timing and cost uncertainty, complicating planning and margin visibility even as the company works to offset them with productivity gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層表示，儘管面臨約 300 個基點的索賠成本上升和持續的關税壓力，全年調整後的營業收入仍實現增長。關税仍然是時間和成本不確定性的來源，儘管公司努力通過提高生產力來抵消這些影響，但仍然使規劃和利潤可見性變得複雜。</p>
</div><h2>Pharmacy Legislation Weighs on Sales Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>藥品立法對銷售增長造成壓力</h2>
</div><p>New drug pricing rules under maximum fair pricing legislation are expected to cut about 100 basis points from full-year sales growth. The most recent quarter already saw an estimated 30 basis point drag, and management flagged pharmacy as an area where regulatory pressure will continue to be a structural headwind.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據最高公平定價立法的新藥品定價規則，預計將削減約 100 個基點的全年銷售增長。最近一個季度已經看到約 30 個基點的拖累，管理層指出，藥房是一個監管壓力將繼續成為結構性逆風的領域。</p>
</div><h2>Lower-Income Shoppers Remain Under Strain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>低收入消費者仍面臨壓力</h2>
</div><p>Walmart is gaining share most strongly among households earning over $100,000, highlighting its appeal to higher-income value seekers. But management noted that customers earning under $50,000 remain particularly wallet-constrained, with some living paycheck-to-paycheck, underscoring an uneven consumer backdrop by income tier.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃爾瑪在年收入超過 10 萬美元的家庭中獲得了最強的市場份額，突顯了其對高收入價值尋求者的吸引力。但管理層指出，年收入低於 5 萬美元的客户仍然面臨特別的財務壓力，有些人生活在薪水到薪水之間，突顯了按收入層次劃分的不均衡消費背景。</p>
</div><h2>Marketplace Focused on Scale Over Near-Term Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場重點關注規模而非短期利潤</h2>
</div><p>The company’s third-party marketplace remains in investment mode, with no explicit timeline for standalone profitability. Leadership stressed that the priority is building scale and seller penetration, indicating investors should expect continued spending as Walmart deepens its marketplace ecosystem and integrates it with advertising and logistics.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的第三方市場仍處於投資模式，沒有明確的獨立盈利時間表。領導層強調，優先事項是建立規模和賣家滲透率，這表明投資者應預期沃爾瑪在深化其市場生態系統並將其與廣告和物流整合時將繼續支出。</p>
</div><h2>Growth Guidance Tempered by Macro and Ad Moderation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增長指引因宏觀經濟和廣告放緩而謹慎</h2>
</div><p>On the outlook front, management guided FY2027 constant-currency sales growth to 3.5%–4.5% and operating income growth to 6%–8%, with e-commerce as the main driver and margins aided by mix, automation and easing merchandise pressure. They also flagged that advertising growth, while still strong at 46% for the year, is likely to moderate over time due to its growing base and macro risks such as soft hiring trends, consumer sentiment, student loan delinquencies and tariff uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>在前景方面，管理層預計 2027 財年固定匯率銷售增長為 3.5%–4.5%，營業收入增長為 6%–8%，電子商務是主要驅動力，利潤受益於產品組合、自動化和商品壓力緩解。他們還指出，儘管廣告增長在全年仍強勁達到 46%，但由於基數增長和宏觀風險（如招聘趨勢疲軟、消費者情緒、學生貸款違約和關税不確定性），廣告增長可能會隨着時間的推移而放緩。</p>
</div><h2>Conservative Outlook With Margin Upside Potential</h2>
<div class="lb-trans"><h2>保守的前景，利潤上行潛力</h2>
</div><p>For the full year FY27, Walmart expects EPS of $2.75–$2.85 and says it is starting with conservative assumptions despite aiming to outperform. First-quarter guidance calls for constant-currency sales growth of 3.5%–4.5%, operating income up 4%–6% and EPS of $0.63–$0.65, with foreign exchange providing a modest tailwind and capex peaking at about 3.5% of sales as automation and remodel investments crest alongside the new $30 billion buyback.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2027 財年，沃爾瑪預計每股收益為 2.75 美元至 2.85 美元，並表示儘管目標是超越預期，但仍以保守的假設開始。第一季度的指導意見預計在不變匯率下銷售增長為 3.5% 至 4.5%，營業收入增長 4% 至 6%，每股收益為 0.63 美元至 0.65 美元，外匯提供適度的順風，資本支出將在銷售的約 3.5% 達到峯值，因為自動化和改造投資與 300 億美元的新回購計劃同時達到高峰。</p>
</div><p>Walmart’s earnings call painted a picture of a retail giant leaning into digital growth, automation and high-margin services while navigating regulatory and consumer crosscurrents. For investors, the story is one of solid top-line growth, faster-rising profits and disciplined capital returns, all wrapped in guidance that leaves room for upside if the macro backdrop proves more benign than feared.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃爾瑪的財報電話會議描繪了一幅零售巨頭在數字增長、自動化和高利潤服務方面發力，同時應對監管和消費者交叉潮流的圖景。對於投資者來説，這個故事是穩健的收入增長、快速上升的利潤和有紀律的資本回報，所有這些都包裹在一個指導中，如果宏觀環境比預期的更為温和，仍然留有上行空間。</p>
</div>

Walmart Earnings Call: E-Commerce, AI and Buybacks

- Walmart Q4 業績電話會議強調電商、廣告和會員服務的增長。
- 整體銷售增長 4.9%，年收入首超 7000 億美元。
- 預計 FY2027 銷售增長 3.5%-4.5%，毛利率潛力樂觀。

沃爾瑪財報電話會議：電商、人工智能與股票回購