<p>歐麥斯 - 麥能醫療（Owens &amp; Minor）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>歐麥斯 - 麥能醫療最新的財報電話會議描繪了一個謹慎中性的前景，戰略進展與短期重大挑戰交織在一起。管理層強調了一項重大剝離的好處、更強的現金生成能力和更清晰的去槓桿路徑。然而，一項大型支付方合同的損失、利潤壓力和一次性成本預計將在 2026 年之前對收入和盈利造成影響。</p>
<h2>戰略剝離創造更精簡的家庭護理平台</h2>
<p>該公司於 2025 年 12 月 31 日完成了其產品與醫療服務部門的出售，賣給了 Platinum Equity，淨收入為 3.42 億美元，預計還將有 1200 萬至 1500 萬美元的收入。出售所得用於減少債務，包括與應收賬款證券化相關的 6600 萬美元，使歐麥斯 - 麥能醫療成為一個更專注、更高利潤的家庭護理參與者。</p>
<h2>2025 年温和的全年收入增長</h2>
<p>2025 年，合併收入接近 28 億美元，同比增長略超過 3%。增長主要來自睡眠治療、造口和泌尿科，突顯了核心慢性護理類別的韌性，即使在更廣泛的定價和支付方動態變得更加嚴峻的情況下。</p>
<h2>睡眠類別實現強勁、持續的增長</h2>
<p>睡眠用品依然表現突出，第四季度和全年銷售增長約 8% 至 9%。管理層歸功於 “睡眠旅程” 計劃和更好的持續收入捕獲，表明這一高利潤、依賴患者遵從性的類別仍然保持強勁。</p>
<h2>持續運營的現金生成改善</h2>
<p>持續運營在 2025 年第四季度產生了 1.35 億美元的運營現金，而包括已終止運營在內的總公司為 6800 萬美元。全年，持續運營產生了 1.54 億美元的運營現金和 9800 萬美元的自由現金流，第四季度自由現金流為 1800 萬美元，進一步強化了公司的現金聚焦敍事。</p>
<h2>去槓桿勢頭和良好的流動性</h2>
<p>截至年末，淨債務為 18 億美元，自 9 月 30 日以來減少了 3.15 億美元，同比減少 4600 萬美元。歐麥斯 - 麥能醫療在 2025 年結束時擁有約 2.82 億美元的現金，約 2.2 億美元的循環信貸可用額度，以及 1600 萬美元的修訂應收賬款證券化，同時目標是長期槓桿水平約為調整後 EBITDA 的三倍。</p>
<h2>2026 年 EBITDA 展望偏向下半年</h2>
<p>管理層預計 2026 年調整後 EBITDA 在 3.35 億至 3.55 億美元之間，中位數接近 3.45 億美元，低於 2025 年的 3.75 億美元。他們預計 2026 年約 60% 的 EBITDA 將在下半年實現，因為成本削減成熟、替代量增加和滯留成本消退。</p>
<h2>技術和運營投資旨在降低成本</h2>
<p>公司正在投資於支付方資格的自動化、收入週期的增強以及客户面向工具，如將在 2026 年第二季度推出的 MyApria 應用。這些舉措建立在現有的 MyByram 平台之上，旨在提高收款率、改善患者遵從性並降低服務成本。</p>
<h2>大型商業支付方損失導致收入壓力</h2>
<p>之前披露的一個大型商業支付方的損失和重新定價使第四季度的收入增長減少了約 1%，如果沒有這一變化，收入增長將超過 3%。管理層現在預計這一支付方的變化將在 2026 年減少約 3 億美元的收入，相比 2025 年還將增加約 4000 萬美元的損失，預計到 2027 年第一季度末完全消失。</p>
<h2>第四季度調整後 EBITDA 因成本和定價下降</h2>
<p>2025 年第四季度調整後 EBITDA 從一年前的 1.025 億美元降至 9000 萬美元，下降約 12.2%。下降反映了支付價格降低、產品成本上漲、健康福利費用增加以及與近期投資組合變動相關的滯留成本。</p>
<h2>通貨膨脹和定價壓力擠壓利潤率</h2>
<p>管理層指出，產品成本的通貨膨脹性上漲和多個主要類別的支付率降低是主要的利潤率壓力。公司正在進行製造商談判並優化定價模型以維護盈利能力，但承認這些因素將在短期內對利潤率造成壓力。</p>
<h2>收款率低於 2024 年但預計將恢復</h2>
<p>與 2024 年異常強勁的表現相比，2025 年的收款率有所下降，限制了收入增長。領導層將這一下降主要歸因於持續的技術投資，並表示有信心在 2026 年隨着新系統的穩定和自動化的提升，收款率將改善。</p>
<h2>滯留和一次性成本壓低短期現金流</h2>
<p>第四季度的滯留成本達到 1200 萬美元，全年為 3650 萬美元，給盈利帶來了壓力。此外，持續運營的現金流吸收了 9800 萬美元的現金支出，用於終止 Rotech 收購和資助分離相關項目，暫時對自由現金流造成壓力。</p>
<h2>短期展望顯示收入和 EBITDA 壓力</h2>
<p>公司對 2026 年的收入指引為 25.5 億至 26.5 億美元，較 2025 年的約 28 億美元有所下降，反映了大型支付方的損失。調整後 EBITDA 的指引為 3.35 億至 3.55 億美元，也低於 2025 年的 3.75 億美元，管理層指出 2026 年第一季度將是最弱的季度，儘管有成本和增長修復計劃。</p>
<h2>資本密集型設備模型持續存在</h2>
<p>患者設備仍然是一個重要的現金使用者，第四季度的資本支出為 4500 萬美元，2025 年為 1.89 億美元。管理層預計患者設備將佔未來資本支出的約 95%，強調了歐麥斯 - 麥能醫療家庭護理模型中持續的資本密集性。</p>
<h2>指引顯示 2026 年將是過渡期，關注現金</h2>
<p>對於 2026 年，歐麥斯 - 麥能醫療預計淨收入為 25.5 億至 26.5 億美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 3.35 億至 3.55 億美元，計劃中點的槓桿自由現金流在 1 億美元或以上。公司概述了各季度的付款方損失節奏，並重申儘管收入重置，但更強的現金生成、成本措施和剝離收益支持逐步實現其槓桿目標。</p>
<p>歐麥斯 - 麥能醫療的電話會議強調了未來一年的過渡，因為公司將短期盈利壓力與一個精簡的、現金生成的居家護理平台進行交易。投資者將關注管理層多快能夠填補失去的付款方量，執行成本和技術舉措，並繼續削減槓桿，以在 2026 年之後釋放潛在的上行空間。</p>

歐麥斯-麥能醫療

<p>歐麥斯 - 麥能醫療的第四季度財報電話會議透露了對 2026 年的謹慎展望，儘管戰略進展顯著，但近期面臨重大挑戰。公司報告了一項 3.42 億美元的資產剝離，增強了對居家護理的關注。儘管 2025 年收入增長了 3%，但預計一項主要付款方合同的損失將對 2026 年的收入造成 3 億美元的影響。調整後的息税折舊攤銷前利潤預計將下降至 3.35 億至 3.55 億美元，成本壓力和通貨膨脹將影響利潤率。公司正在投資技術以改善運營和回款率，目標是在 2026 年實現復甦</p>

<p>Owens &amp; Minor ((ACH)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐麥斯 - 麥能醫療（Owens &amp; Minor）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Owens &amp; Minor’s latest earnings call painted a cautiously neutral picture, mixing solid strategic progress with meaningful near-term headwinds. Management highlighted the benefits of a major divestiture, stronger cash generation and a clearer deleveraging path. Yet a large payer contract loss, margin pressure and one-time costs are set to weigh on revenue and earnings through 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐麥斯 - 麥能醫療最新的財報電話會議描繪了一個謹慎中性的前景，戰略進展與短期重大挑戰交織在一起。管理層強調了一項重大剝離的好處、更強的現金生成能力和更清晰的去槓桿路徑。然而，一項大型支付方合同的損失、利潤壓力和一次性成本預計將在 2026 年之前對收入和盈利造成影響。</p>
</div><h2>Strategic Divestiture Creates Leaner Home-Care Platform</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略剝離創造更精簡的家庭護理平台</h2>
</div><p>The company closed the sale of its Products &amp; Healthcare Services unit to Platinum Equity on December 31, 2025, netting $342 million with another $12–$15 million expected. Proceeds are being used to reduce debt, including $66 million tied to an AR securitization, leaving Owens &amp; Minor as a more focused, higher-margin home-based care player.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司於 2025 年 12 月 31 日完成了其產品與醫療服務部門的出售，賣給了 Platinum Equity，淨收入為 3.42 億美元，預計還將有 1200 萬至 1500 萬美元的收入。出售所得用於減少債務，包括與應收賬款證券化相關的 6600 萬美元，使歐麥斯 - 麥能醫療成為一個更專注、更高利潤的家庭護理參與者。</p>
</div><h2>Moderate Full-Year Revenue Growth in 2025</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2025 年温和的全年收入增長</h2>
</div><p>For 2025, consolidated revenue reached nearly $2.8 billion, a little more than 3% higher year over year. Growth was led by sleep therapy, ostomy and urology, underscoring the resilience of core chronic-care categories even as broader pricing and payer dynamics turned tougher.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，合併收入接近 28 億美元，同比增長略超過 3%。增長主要來自睡眠治療、造口和泌尿科，突顯了核心慢性護理類別的韌性，即使在更廣泛的定價和支付方動態變得更加嚴峻的情況下。</p>
</div><h2>Sleep Category Delivers Strong, Recurring Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>睡眠類別實現強勁、持續的增長</h2>
</div><p>Sleep supplies remained a standout, with sales rising about 8%–9% in both the fourth quarter and full year. Management credited the “Sleep Journey” initiative and better recurring revenue capture, suggesting ongoing strength in this high-margin, adherence-driven category.</p>
<div class="lb-trans"><p>睡眠用品依然表現突出，第四季度和全年銷售增長約 8% 至 9%。管理層歸功於 “睡眠旅程” 計劃和更好的持續收入捕獲，表明這一高利潤、依賴患者遵從性的類別仍然保持強勁。</p>
</div><h2>Cash Generation from Continuing Operations Improves</h2>
<div class="lb-trans"><h2>持續運營的現金生成改善</h2>
</div><p>Continuing operations generated $135 million of operating cash in Q4 2025, versus $68 million for the total company including discontinued operations. For the full year, continuing operations produced $154 million of operating cash and $98 million of free cash flow, with Q4 free cash flow at $18 million, reinforcing the company’s cash-focus narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>持續運營在 2025 年第四季度產生了 1.35 億美元的運營現金，而包括已終止運營在內的總公司為 6800 萬美元。全年，持續運營產生了 1.54 億美元的運營現金和 9800 萬美元的自由現金流，第四季度自由現金流為 1800 萬美元，進一步強化了公司的現金聚焦敍事。</p>
</div><h2>Deleveraging Momentum and Solid Liquidity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>去槓桿勢頭和良好的流動性</h2>
</div><p>Net debt stood at $1.8 billion at year-end, down $315 million since September 30 and $46 million year over year. Owens &amp; Minor closed 2025 with about $282 million of cash, roughly $220 million of revolver availability and $16 million under its amended AR securitization, while targeting a long-term leverage level of about three times adjusted EBITDA.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至年末，淨債務為 18 億美元，自 9 月 30 日以來減少了 3.15 億美元，同比減少 4600 萬美元。歐麥斯 - 麥能醫療在 2025 年結束時擁有約 2.82 億美元的現金，約 2.2 億美元的循環信貸可用額度，以及 1600 萬美元的修訂應收賬款證券化，同時目標是長期槓桿水平約為調整後 EBITDA 的三倍。</p>
</div><h2>2026 EBITDA Outlook Skews to Back Half</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年 EBITDA 展望偏向下半年</h2>
</div><p>Management guided 2026 adjusted EBITDA to a range of $335 million to $355 million, with a midpoint near $345 million, below 2025’s $375 million. They expect roughly 60% of 2026 EBITDA to land in the second half as cost cuts mature, replacement volumes ramp and stranded costs fade.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層預計 2026 年調整後 EBITDA 在 3.35 億至 3.55 億美元之間，中位數接近 3.45 億美元，低於 2025 年的 3.75 億美元。他們預計 2026 年約 60% 的 EBITDA 將在下半年實現，因為成本削減成熟、替代量增加和滯留成本消退。</p>
</div><h2>Technology and Operational Investments Aim to Lower Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技術和運營投資旨在降低成本</h2>
</div><p>The company is investing in automation for payer qualification, revenue cycle enhancements and customer-facing tools like the MyApria app launching in Q2 2026. These initiatives, building on the existing MyByram platform, are intended to boost collection rates, improve patient adherence and reduce the cost to serve.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司正在投資於支付方資格的自動化、收入週期的增強以及客户面向工具，如將在 2026 年第二季度推出的 MyApria 應用。這些舉措建立在現有的 MyByram 平台之上，旨在提高收款率、改善患者遵從性並降低服務成本。</p>
</div><h2>Large Commercial Payer Loss Drives Revenue Headwind</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大型商業支付方損失導致收入壓力</h2>
</div><p>A previously disclosed loss and repricing of a major commercial payer knocked about 1% off Q4 revenue growth, which would have exceeded 3% without the change. Management now expects this payer shift to cut roughly $300 million of revenue in 2026 versus 2025 and about $40 million more in 2027 before fully lapping by the end of Q1 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>之前披露的一個大型商業支付方的損失和重新定價使第四季度的收入增長減少了約 1%，如果沒有這一變化，收入增長將超過 3%。管理層現在預計這一支付方的變化將在 2026 年減少約 3 億美元的收入，相比 2025 年還將增加約 4000 萬美元的損失，預計到 2027 年第一季度末完全消失。</p>
</div><h2>Q4 Adjusted EBITDA Declines on Costs and Pricing</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度調整後 EBITDA 因成本和定價下降</h2>
</div><p>Fourth-quarter 2025 adjusted EBITDA fell to $90 million from $102.5 million a year earlier, a drop of around 12.2%. The decline reflected lower payment prices, higher inflationary product costs, elevated health benefit expenses and stranded costs tied to recent portfolio moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度調整後 EBITDA 從一年前的 1.025 億美元降至 9000 萬美元，下降約 12.2%。下降反映了支付價格降低、產品成本上漲、健康福利費用增加以及與近期投資組合變動相關的滯留成本。</p>
</div><h2>Inflation and Pricing Pressure Squeeze Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>通貨膨脹和定價壓力擠壓利潤率</h2>
</div><p>Management cited inflationary increases in product costs and lower payment rates across several major categories as key margin headwinds. The company is pursuing manufacturer negotiations and refining pricing models to defend profitability, but acknowledged that these factors will weigh on near-term margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層指出，產品成本的通貨膨脹性上漲和多個主要類別的支付率降低是主要的利潤率壓力。公司正在進行製造商談判並優化定價模型以維護盈利能力，但承認這些因素將在短期內對利潤率造成壓力。</p>
</div><h2>Collection Rates Lag 2024 but Expected to Recover</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收款率低於 2024 年但預計將恢復</h2>
</div><p>Collection rates were somewhat weaker in 2025 compared with an unusually strong performance in 2024, limiting top-line growth. Leadership linked the dip largely to ongoing technology investments and expressed confidence that collections should improve in 2026 as new systems stabilize and automation ramps.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 2024 年異常強勁的表現相比，2025 年的收款率有所下降，限制了收入增長。領導層將這一下降主要歸因於持續的技術投資，並表示有信心在 2026 年隨着新系統的穩定和自動化的提升，收款率將改善。</p>
</div><h2>Stranded and One-Time Costs Depress Near-Term Cash</h2>
<div class="lb-trans"><h2>滯留和一次性成本壓低短期現金流</h2>
</div><p>Stranded costs reached $12 million in Q4 and $36.5 million for the full year, adding friction to earnings. In addition, continuing-operations cash flow absorbed $98 million of cash outlays to terminate the Rotech acquisition and fund separation-related items, temporarily pressuring free cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度的滯留成本達到 1200 萬美元，全年為 3650 萬美元，給盈利帶來了壓力。此外，持續運營的現金流吸收了 9800 萬美元的現金支出，用於終止 Rotech 收購和資助分離相關項目，暫時對自由現金流造成壓力。</p>
</div><h2>Near-Term Outlook Shows Revenue and EBITDA Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期展望顯示收入和 EBITDA 壓力</h2>
</div><p>The company’s 2026 revenue guidance of $2.55 billion to $2.65 billion marks a step down from roughly $2.8 billion in 2025, reflecting the large payer loss. Adjusted EBITDA guidance of $335 million to $355 million is also below 2025’s $375 million, and management flagged Q1 2026 as the weakest quarter despite cost and growth remediation plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司對 2026 年的收入指引為 25.5 億至 26.5 億美元，較 2025 年的約 28 億美元有所下降，反映了大型支付方的損失。調整後 EBITDA 的指引為 3.35 億至 3.55 億美元，也低於 2025 年的 3.75 億美元，管理層指出 2026 年第一季度將是最弱的季度，儘管有成本和增長修復計劃。</p>
</div><h2>Capital-Intensive Equipment Model Persists</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本密集型設備模型持續存在</h2>
</div><p>Patient equipment remains a significant cash user, with capital spending of $45 million in Q4 and $189 million in 2025. Management expects patient equipment to account for about 95% of future capital expenditures, emphasizing the ongoing capital intensity embedded in Owens &amp; Minor’s home-based care model.</p>
<div class="lb-trans"><p>患者設備仍然是一個重要的現金使用者，第四季度的資本支出為 4500 萬美元，2025 年為 1.89 億美元。管理層預計患者設備將佔未來資本支出的約 95%，強調了歐麥斯 - 麥能醫療家庭護理模型中持續的資本密集性。</p>
</div><h2>Guidance Signals Transitional 2026 with Cash Focus</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引顯示 2026 年將是過渡期，關注現金</h2>
</div><p>For 2026, Owens &amp; Minor guided to net revenue of $2.55–$2.65 billion and adjusted EBITDA of $335–$355 million, with levered free cash flow at or above $100 million at the plan midpoint. The company outlined the payer loss cadence across quarters and reiterated that, despite the revenue reset, stronger cash generation, cost actions and divestiture proceeds support a gradual path toward its leverage target.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，歐麥斯 - 麥能醫療預計淨收入為 25.5 億至 26.5 億美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 3.35 億至 3.55 億美元，計劃中點的槓桿自由現金流在 1 億美元或以上。公司概述了各季度的付款方損失節奏，並重申儘管收入重置，但更強的現金生成、成本措施和剝離收益支持逐步實現其槓桿目標。</p>
</div><p>Owens &amp; Minor’s call underscored a transition year ahead, as the company trades near-term earnings pressure for a streamlined, cash-generative home-care platform. Investors will watch how quickly management backfills lost payer volume, executes cost and technology initiatives and continues to chip away at leverage to unlock upside beyond 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐麥斯 - 麥能醫療的電話會議強調了未來一年的過渡，因為公司將短期盈利壓力與一個精簡的、現金生成的居家護理平台進行交易。投資者將關注管理層多快能夠填補失去的付款方量，執行成本和技術舉措，並繼續削減槓桿，以在 2026 年之後釋放潛在的上行空間。</p>
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歐麥斯 - 麥能醫療的財報電話會議預示着 2026 年的艱難局面