<p>美國最高法院可能以 6-3 的投票結果裁定反對總統唐納德·特朗普利用國際緊急法案徵收關税，但他似乎決心繼續他在過去一年中對美國經濟進行的實驗，在此期間他將關税提高到自 1930 年代以來未曾見過的水平。</p>
<p>在 2 月 20 日星期五的白宮新聞發佈會上，特朗普對關税的經濟影響做出了一系列錯誤的陳述，並承諾將用法院拒絕的法律替代——甚至增加——這些關税。</p>
<p>“這很荒謬，但沒關係。因為我們還有其他方法，很多其他方法，” 總統説。“這些數字可能遠遠超過我們已經徵收的數千億。”</p>
<p>關於他的關税，他説：“我們打破了所有記錄，而且我們還在繼續打破。”</p>
<p>到星期五結束時，特朗普表示他將徵收一系列新的關税，包括 10% 的普遍關税。然後在星期六，他突然將關税提高到 15%，這是他所使用的新法律條款允許的最高限額。</p>
<p>“在接下來的幾個月裏，特朗普政府將確定併發布新的合法關税，” 他在 Truth Social 上的帖子中説。</p>
<h2>重新調整，而非重新中心</h2>
<p>對總統來説，關税是全球化的解藥，是迫使更多製造業回到美國、減少國家對外國產品依賴和降低貿易赤字的一種方式。</p>
<p>但到目前為止，經濟證據並不支持他的觀點。特朗普的關税似乎主要是重新調整了貿易，給美國公司帶來了巨大的成本。</p>
<p>就在最高法院發佈裁決的前一天，美國政府報告了 2025 年的年度貿易數據，包括幾項與特朗普的説法相矛盾的指標。</p>
<p>數據顯示，貿易赤字——美國從其他國家進口與出口之間的差距——在 12 月繼續擴大，去年商品的年度貿易赤字達到了創紀錄的高位。美國服務業的出口，作為美國經濟的強項，幫助減少了整體貿易赤字。</p>
<p>但特朗普對此幾乎沒有關注。</p>
<p>總統憤怒的一個來源——與中國的貿易赤字——確實縮小了。2025 年，中國進口下降了近 30%。</p>
<p>但美國對中國的出口也下降了，包括大豆。儘管美國企業和消費者可能從中國購買的商品減少了，但來自其他市場（如越南和台灣）的進口卻激增。</p>
<p>與越南、墨西哥、印度和其他市場的貿易赤字達到了歷史最高水平。</p>
<h2>行業不均衡</h2>
<p>美國經濟總體強勁，一些製造業部門表現良好。但這些增長主要由電子和航空航天等對關税影響較小的行業主導。面臨高額關税的其他行業，如汽車製造商，則一直在掙扎。</p>
<p>製造業產出的增長尚未轉化為更多的就業機會。過去一年，美國製造商裁減了超過 80,000 個職位。</p>
<p>總統忽視了任何與他的信息不符的數據。</p>
<p>在 2 月初，特朗普在 Truth Social 上聲稱，貿易赤字 “因對其他公司和國家徵收的關税而減少了 78%”。</p>
<p>他補充説，這將在今年 “首次進入正值領域，時隔數十年”。不清楚總統所指的具體指標是什麼，白宮也沒有澄清。</p>
<p>美國商品貿易赤字從前一年上升並不特別不尋常；美國經濟繼續按年增長，意味着美國人變得更富有，購買了更多的外國商品。但這一趨勢與特朗普所聲明的目標以及他關於關税影響的説法形成了對比。</p>
<h2>移動貿易赤字的指針</h2>
<p>對特朗普來説，貿易赤字長期以來一直是經濟疲軟的標誌。</p>
<p>在 2025 年 4 月，他利用最高法院剛剛審查的法律宣佈美國貿易赤字是國際經濟緊急情況，並徵收關税以試圖減少它們。儘管一些經濟學家擔心巨大的貿易赤字，但當時許多人表示，貿易赤字既不不尋常也不是緊急情況，因為美國已經運行了幾十年。</p>
<p>經濟學家們對關税是否真的會減少貿易赤字的看法也各不相同，貿易赤字受到多種因素的驅動，包括政府支出和美元的價值。</p>
<p>一些經濟學家表示，關税可能會減少貿易赤字。但那是因為這些關税會減緩美國經濟，這將使美國人變得更貧窮，減少購買外國商品的能力。</p>
<p>到去年年底，月度貿易赤字朝着特朗普所希望的方向發展。在 10 月，它達到了自 2009 年以來的最低月度水平，特朗普政府大聲宣稱其政策的成功。</p>
<p>但更仔細的審查顯示，這一下降是由政策波動引起的奇怪波動所驅動的。這包括黃金貿易的巨大波動，投資者將其作為對關税的對沖，以及受到關税威脅影響的製藥行業。</p>
<p>還有一個問題是這種趨勢會持續多久。企業在關税生效之前囤積了大量商品，因此後來不需要進口那麼多。但這些庫存不會永遠持續。</p>
<p>在 11 月和 12 月，美國進口和貿易赤字顯著反彈。這一增長部分是由於進口了昂貴的半導體，這些半導體被數據中心用於生產人工智能（AI），而總統已將其排除在關税之外。隨着人工智能推動美國經濟增長和股市上漲，總統對限制這些芯片的進口持謹慎態度。</p>
<p>美國外交關係委員會的經濟學家布拉德·塞特塞爾表示，他認為如果關税帶來的更高收入有助於縮小政府赤字，並且政府不將這些錢用於其他地方，那麼貿易赤字可能會下降。</p>
<p>但由於特朗普將電子產品和藥品等主要商品類別免除關税，進口和貿易赤字仍然保持在高位。</p>
<p>“如果你對消費中進口部分徵收足夠高的税，我認為這將降低貿易赤字，” 他説。“不過，這樣做的代價是本屆政府不願意承擔的。”</p>
<h2>前方的不確定性</h2>
<p>很難説未來一年貿易趨勢將走向何方。這可能是一個充滿不確定性的一年：特朗普在週五表示，他將利用 1974 年貿易法中的第 122 條款，實施一項新的 10% 關税，該關税僅持續 150 天。之後，關税需要得到國會的批准或由不同的機構替代。</p>
<p>該法規與貿易赤字無關，而是與 “國際收支赤字” 相關——當一個國家對其他國家的支付超過其從這些國家的收入時。貿易赤字與國際收支相關，但並不完全相同，一些特朗普的批評者認為，新的關税理由也是站不住腳的。</p>
<p>儘管存在所有的不確定性，有一點是明確的：到目前為止，特朗普的關税並沒有在解決他最初所説的緊急問題上發揮太大作用。</p>
<p>“關税沒有成功振興美國製造業，” 塞特塞爾説。“而且關税沒有成功在整體貿易赤字上產生實質性的變化。” NYTIMES</p>

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<p>美國最高法院裁定特朗普總統使用緊急法案徵收關税的做法不合法，但他計劃繼續提高關税，聲稱這對減少貿易赤字和促進美國製造業至關重要。儘管他的説法如此，經濟數據顯示貿易赤字已擴大，關税並未有效地將製造業轉回美國。雖然某些行業表現良好，但整體制造業就業崗位卻在減少。特朗普關於關税對貿易赤字影響的説法仍未得到證實，因為來自其他國家的進口激增</p>

<p>THE US Supreme Court may have ruled 6-3 against President Donald Trump’s use of an international emergency law to impose tariffs, but he seems intent on continuing the experiment he has run with the US economy over the past year, in which he has raised tariffs to levels not seen since the 1930s.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國最高法院可能以 6-3 的投票結果裁定反對總統唐納德·特朗普利用國際緊急法案徵收關税，但他似乎決心繼續他在過去一年中對美國經濟進行的實驗，在此期間他將關税提高到自 1930 年代以來未曾見過的水平。</p>
</div><p>In a news conference at the White House on Friday (Feb 20), Trump made a series of false claims about the economic impact of tariffs, and he promised to replace – or even increase – them using laws other than the one the court rejected.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2 月 20 日星期五的白宮新聞發佈會上，特朗普對關税的經濟影響做出了一系列錯誤的陳述，並承諾將用法院拒絕的法律替代——甚至增加——這些關税。</p>
</div><p>“It’s ridiculous, but it’s okay. Because we have other ways, numerous other ways,” the president said. “The numbers can be far greater than the hundreds of billions we’ve already taken in.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這很荒謬，但沒關係。因為我們還有其他方法，很多其他方法，” 總統説。“這些數字可能遠遠超過我們已經徵收的數千億。”</p>
</div><p>On his tariffs, he said: “We broke every record in the book, and we are continuing to do so.”</p>
<div class="lb-trans"><p>關於他的關税，他説：“我們打破了所有記錄，而且我們還在繼續打破。”</p>
</div><p>By the end of Friday, Trump said he would impose a new set of levies, including a 10 per cent across-the-board tariff. Then on Saturday, he suddenly raised the tariffs to 15 per cent, the limit allowed by the new legal provision he was using.</p>
<div class="lb-trans"><p>到星期五結束時，特朗普表示他將徵收一系列新的關税，包括 10% 的普遍關税。然後在星期六，他突然將關税提高到 15%，這是他所使用的新法律條款允許的最高限額。</p>
</div><p>“During the next short number of months, the Trump administration will determine and issue the new and legally permissible tariffs,” he said in a post on Truth Social.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在接下來的幾個月裏，特朗普政府將確定併發布新的合法關税，” 他在 Truth Social 上的帖子中説。</p>
</div><h2>Reshuffling, not recentring</h2>
<div class="lb-trans"><h2>重新調整，而非重新中心</h2>
</div><p>To the president, tariffs are the antidote to globalisation, a way to force more manufacturing back to the US, reduce the country’s reliance on foreign products and lower the trade deficit.</p>
<div class="lb-trans"><p>對總統來説，關税是全球化的解藥，是迫使更多製造業回到美國、減少國家對外國產品依賴和降低貿易赤字的一種方式。</p>
</div><p>But the economic evidence so far has not been in his favour. Instead of shifting manufacturing back into the US, Trump’s tariffs mostly appear to have reshuffled trade, at great cost to American companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>但到目前為止，經濟證據並不支持他的觀點。特朗普的關税似乎主要是重新調整了貿易，給美國公司帶來了巨大的成本。</p>
</div><p>Just the day before the Supreme Court issued its ruling, the US government reported annual trade data for 2025, including several metrics that contradicted Trump’s claims.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在最高法院發佈裁決的前一天，美國政府報告了 2025 年的年度貿易數據，包括幾項與特朗普的説法相矛盾的指標。</p>
</div><p>The data showed that the trade deficit – the gap between what the US imports from other countries and what it exports – continued to widen in December, and that the annual trade deficit in goods last year hit a record high. Exports of US services, a strength of the US economy, helped reduce the overall trade deficit.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據顯示，貿易赤字——美國從其他國家進口與出口之間的差距——在 12 月繼續擴大，去年商品的年度貿易赤字達到了創紀錄的高位。美國服務業的出口，作為美國經濟的強項，幫助減少了整體貿易赤字。</p>
</div><p>But Trump has spent little time focusing on that.</p>
<div class="lb-trans"><p>但特朗普對此幾乎沒有關注。</p>
</div><p>One source of the president’s anger – the trade deficit with China – did narrow. Chinese imports fell nearly 30 per cent in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>總統憤怒的一個來源——與中國的貿易赤字——確實縮小了。2025 年，中國進口下降了近 30%。</p>
</div><p>But US exports to China also fell, including soybeans. And while American businesses and consumers may have bought fewer goods from China, imports from other markets, such as Vietnam and Taiwan, surged.</p>
<div class="lb-trans"><p>但美國對中國的出口也下降了，包括大豆。儘管美國企業和消費者可能從中國購買的商品減少了，但來自其他市場（如越南和台灣）的進口卻激增。</p>
</div><p>Trade deficits with Vietnam, Mexico, India and other markets were the largest on record.</p>
<div class="lb-trans"><p>與越南、墨西哥、印度和其他市場的貿易赤字達到了歷史最高水平。</p>
</div><h2>Sectoral unevenness</h2>
<div class="lb-trans"><h2>行業不均衡</h2>
</div><p>The US economy is generally strong, and some sectors of manufacturing have been doing well. But the gains have been led by industries such as electronics and aerospace that are less exposed to tariffs. Other sectors that face hefty tariffs, including auto manufacturers, have been struggling.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國經濟總體強勁，一些製造業部門表現良好。但這些增長主要由電子和航空航天等對關税影響較小的行業主導。面臨高額關税的其他行業，如汽車製造商，則一直在掙扎。</p>
</div><p>Growth in manufacturing output also hasn’t yet translated into more jobs. US manufacturers cut more than 80,000 jobs in the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>製造業產出的增長尚未轉化為更多的就業機會。過去一年，美國製造商裁減了超過 80,000 個職位。</p>
</div><p>The president has ignored any data that does not fit his message.</p>
<div class="lb-trans"><p>總統忽視了任何與他的信息不符的數據。</p>
</div><p>Earlier in February, Trump claimed on Truth Social that the trade deficit had “been reduced by 78 per cent because of the tariffs being charged to other companies and countries”.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2 月初，特朗普在 Truth Social 上聲稱，貿易赤字 “因對其他公司和國家徵收的關税而減少了 78%”。</p>
</div><p>He added that it would “go into positive territory during this year, for the first time in many decades”. It is unclear what metrics the president was referring to, and the White House did not clarify.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，這將在今年 “首次進入正值領域，時隔數十年”。不清楚總統所指的具體指標是什麼，白宮也沒有澄清。</p>
</div><p>It’s not particularly unusual that the US trade deficit in goods would rise from the previous year; the US economy continued to grow on an annual basis, meaning Americans grew richer and bought more foreign goods. But the trend has contrasted with Trump’s stated goals, as well as his claims about the effects his tariffs are having.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國商品貿易赤字從前一年上升並不特別不尋常；美國經濟繼續按年增長，意味着美國人變得更富有，購買了更多的外國商品。但這一趨勢與特朗普所聲明的目標以及他關於關税影響的説法形成了對比。</p>
</div><h2>Moving the trade deficit needle</h2>
<div class="lb-trans"><h2>移動貿易赤字的指針</h2>
</div><p>For Trump, the trade deficit has long been a sign of economic weakness.</p>
<div class="lb-trans"><p>對特朗普來説，貿易赤字長期以來一直是經濟疲軟的標誌。</p>
</div><p>In April 2025, he used the law just reviewed by the Supreme Court to declare that US trade deficits were an international economic emergency and to impose tariffs to try to reduce them. Although some economists worry about big trade deficits, many at the time said that trade deficits were neither unusual nor an emergency, since the US had run them for decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年 4 月，他利用最高法院剛剛審查的法律宣佈美國貿易赤字是國際經濟緊急情況，並徵收關税以試圖減少它們。儘管一些經濟學家擔心巨大的貿易赤字，但當時許多人表示，貿易赤字既不不尋常也不是緊急情況，因為美國已經運行了幾十年。</p>
</div><p>Economists also had varying takes about whether tariffs would actually reduce the trade deficit, which is driven by a variety of forces, including government spending and the value of the US dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>經濟學家們對關税是否真的會減少貿易赤字的看法也各不相同，貿易赤字受到多種因素的驅動，包括政府支出和美元的價值。</p>
</div><p>Some economists said that tariffs might reduce the trade deficit. But that was because the levies would slow the US economy, which would make Americans poorer and less able to buy foreign goods.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些經濟學家表示，關税可能會減少貿易赤字。但那是因為這些關税會減緩美國經濟，這將使美國人變得更貧窮，減少購買外國商品的能力。</p>
</div><p>By late last year, the monthly trade deficit was going in Trump’s favoured direction. In October, it hit its lowest monthly level since 2009, and the Trump administration loudly proclaimed the success of its policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>到去年年底，月度貿易赤字朝着特朗普所希望的方向發展。在 10 月，它達到了自 2009 年以來的最低月度水平，特朗普政府大聲宣稱其政策的成功。</p>
</div><p>But a closer examination showed that the drop was driven by odd fluctuations caused by volatile policies. That included huge swings in the trade of gold, which investors had used as a hedge against tariffs, as well as pharmaceuticals, which had been affected by the threat of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>但更仔細的審查顯示，這一下降是由政策波動引起的奇怪波動所驅動的。這包括黃金貿易的巨大波動，投資者將其作為對關税的對沖，以及受到關税威脅影響的製藥行業。</p>
</div><p>There was also the question of how long the trend would last. Businesses had stockpiled large amounts of goods before tariffs went into effect, so they didn’t need to import as much later. But those stockpiles wouldn’t last forever.</p>
<div class="lb-trans"><p>還有一個問題是這種趨勢會持續多久。企業在關税生效之前囤積了大量商品，因此後來不需要進口那麼多。但這些庫存不會永遠持續。</p>
</div><p>In November and December, US imports and the trade deficit rebounded significantly. The increase was driven in part by imports of expensive semiconductors, used by data centres to produce artificial intelligence (AI), which the president has exempted from tariffs. With AI powering US economic growth and the stock market, the president has been hesitant to clamp down on imports of these chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 11 月和 12 月，美國進口和貿易赤字顯著反彈。這一增長部分是由於進口了昂貴的半導體，這些半導體被數據中心用於生產人工智能（AI），而總統已將其排除在關税之外。隨着人工智能推動美國經濟增長和股市上漲，總統對限制這些芯片的進口持謹慎態度。</p>
</div><p>Brad Setser, an economist at the Council on Foreign Relations, said he believed that the trade deficit could fall if the greater revenue generated by the tariffs helped to shrink the government deficit and the government didn’t spend that money elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國外交關係委員會的經濟學家布拉德·塞特塞爾表示，他認為如果關税帶來的更高收入有助於縮小政府赤字，並且政府不將這些錢用於其他地方，那麼貿易赤字可能會下降。</p>
</div><p>But imports and the trade deficit had remained high because Trump had exempted major categories of goods from tariffs, such as electronics and pharmaceuticals.</p>
<div class="lb-trans"><p>但由於特朗普將電子產品和藥品等主要商品類別免除關税，進口和貿易赤字仍然保持在高位。</p>
</div><p>“If you tax the imported component of consumption heavily enough, in my view, it will bring the trade deficit down,” he said. “It does so at a cost, though, that this administration wasn’t willing to pay.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果你對消費中進口部分徵收足夠高的税，我認為這將降低貿易赤字，” 他説。“不過，這樣做的代價是本屆政府不願意承擔的。”</p>
</div><h2>Uncertainty ahead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前方的不確定性</h2>
</div><p>It’s difficult to say where trends in trade are headed in the next year. It will likely be a year of uncertainty: Trump said on Friday that he would use a provision of a 1974 trade law known as Section 122 to impose a new 10 per cent tariff that only lasts for 150 days. After that, the tariffs would need to be approved by Congress or replaced by different authorities.</p>
<div class="lb-trans"><p>很難説未來一年貿易趨勢將走向何方。這可能是一個充滿不確定性的一年：特朗普在週五表示，他將利用 1974 年貿易法中的第 122 條款，實施一項新的 10% 關税，該關税僅持續 150 天。之後，關税需要得到國會的批准或由不同的機構替代。</p>
</div><p>That statute is linked not to trade deficits but to “balance of payments deficit” – when a country’s payments to other countries exceed its receipts from them. The trade deficit is related to the balance of payments, but it’s not exactly the same, and some critics of Trump argued that the new rationale for tariffs was also specious.</p>
<div class="lb-trans"><p>該法規與貿易赤字無關，而是與 “國際收支赤字” 相關——當一個國家對其他國家的支付超過其從這些國家的收入時。貿易赤字與國際收支相關，但並不完全相同，一些特朗普的批評者認為，新的關税理由也是站不住腳的。</p>
</div><p>Despite all the uncertainty, one thing is clear: Trump’s tariffs have so far not done much to solve the emergency he said they were directed at in the first place.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管存在所有的不確定性，有一點是明確的：到目前為止，特朗普的關税並沒有在解決他最初所説的緊急問題上發揮太大作用。</p>
</div><p>“The tariffs did not succeed in revitalising US manufacturing,” Setser said. “And the tariffs did not succeed in meaningfully changing the overall trade deficit.” NYTIMES</p>
<div class="lb-trans"><p>“關税沒有成功振興美國製造業，” 塞特塞爾説。“而且關税沒有成功在整體貿易赤字上產生實質性的變化。” NYTIMES</p>
</div>

Trump’s trade gamble will continue despite US Supreme Court rebuke

- 美國最高法院以 6-3 駁回特朗普的關税緊急法使用。  
- 特朗普計劃繼續提高關税，稱目的是減少貿易赤字。  
- 然而，數據顯示貿易赤字持續擴大，製造業未見明顯復甦。

儘管美國最高法院進行了斥責，特朗普的貿易賭博仍將繼續