<p>凱撒鋁業（Kaiser Aluminum (KALU)）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>凱撒鋁業最新的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層強調了創紀錄的調整後 EBITDA、顯著提高的利潤率，以及儘管出貨量下降但依然清晰的資產負債表。高管們承認由於出貨量下降、啓動成本和金屬價格波動帶來的逆風，但他們認為主要投資現在基本完成，2026 年將是收穫回報的一年。</p>
<h2>創紀錄的 EBITDA 和利潤率擴張</h2>
<p>凱撒在 2025 年報告的調整後 EBITDA 為 3.1 億美元，同比增長約 6900 萬美元，儘管出貨壓力依然強勁，執行力突出。調整後轉換收入的 EBITDA 利潤率躍升至 21.3%，較 2024 年的 16.6% 提高了 470 個基點，管理層預計 2025 年下半年的利潤率將接近強勁的 24%。</p>
<h2>淨收入和每股收益的顯著變化</h2>
<p>報告的淨收入上升至 1.13 億美元，或每稀釋股 6.77 美元，而去年為 6600 萬美元和每股 4.02 美元，標誌着盈利的顯著轉折。在調整後，淨收入達到 1 億美元，或每股 6.03 美元，高於 2024 年的 6000 萬美元和每股 3.67 美元，反映了利潤率擴張和成本控制的好處。</p>
<h2>包裝表現優異和新塗層生產線</h2>
<p>包裝業務表現突出，轉換收入攀升至 5.44 億美元，同比增長約 5400 萬美元，約 11%，因為產品組合向更高價值的塗層產品轉變。新的西部塗層生產線現已全面投入使用並獲得認證，使塗層產品的出貨量提升至約 75%，為 2026 年預計 15%-20% 的轉換收入增長奠定了基礎。</p>
<h2>通用工程增長勢頭</h2>
<p>通用工程實現穩定增長，轉換收入為 3.31 億美元，同比增長 1400 萬美元，約 4%，出貨量上升 6%。管理層提到受關税驅動的回流和凱撒選擇產品特性的持續好處，並預計 2026 年出貨量和轉換收入將進一步增長 3%-5%。</p>
<h2>成功再融資和降低槓桿</h2>
<p>公司通過發行 5 億美元的 2034 年到期高級票據並贖回 2028 年票據，同時將 5.75 億美元的循環信貸額度延長至 2030 年 10 月，重塑了其債務結構。這些舉措，加上更強的盈利能力，幫助將年末淨債務槓桿降低至 3.4 倍，低於 2024 年末的 4.3 倍。</p>
<h2>流動性和股東回報</h2>
<p>年末流動性約為 5.47 億美元，其中約 700 萬美元為現金，約 5.4 億美元為循環信貸可用額度，提供了充足的財務靈活性。凱撒在 2025 年通過分紅向股東返還了約 5100 萬美元，標誌着連續第 19 年分紅，並在 2026 年初重申每股 0.77 美元的季度分紅。</p>
<h2>戰略投資為 2026 年鋪路</h2>
<p>包括華威塗層生產線和特倫特伍德第五階段擴建在內的關鍵增長項目已完成並正在逐步投入生產。隨着重大的工作基本完成，管理層將 2026 年視為收穫年，目標是公司整體轉換收入增長 5%-10%，EBITDA 增長 5%-15%，主要由運營執行推動，而非金屬價格的順風。</p>
<h2>航空航天和國防準備復甦</h2>
<p>儘管 2025 年航空航天和高強度收入下降，凱撒相信隨着原始設備製造商（OEM）生產正常化和近期產能項目上線，週期正在轉變。對於 2026 年，公司預計航空航天出貨量將增長 10%-15%，轉換收入將提高 5%-10%，這得益於特倫特伍德第七階段安裝帶來的額外板材產能。</p>
<h2>出貨量下降對整體業績造成壓力</h2>
<p>2025 年總出貨量下降至約 11 億磅，同比下降約 5% 或 6400 萬磅。管理層將這一下降歸因於部分終端市場的疲軟以及工廠啓動和停工帶來的臨時干擾，而非客户需求的結構性變化。</p>
<h2>航空航天轉換收入承壓</h2>
<p>航空航天和高強度轉換收入下降至 4.57 億美元，同比下降 7300 萬美元，約 14%，出貨量下降約 16%。這一下降是由於商業航空 OEM 去庫存和 2025 年下半年特倫特伍德第七階段投資的影響，預計隨着產能的利用，這些影響將會逆轉。</p>
<h2>啓動和非經常性成本拖累盈利</h2>
<p>凱撒在 2025 年吸收了約 4700 萬美元的非經常性運營及相關成本，主要與新西部塗層生產線的啓動和計劃中的特倫特伍德停工有關。包裝業務的啓動進展比預期緩慢，過渡期間出貨量下降約 3200 萬磅，儘管管理層強調這些成本應隨着資產的穩定而逐漸消退。</p>
<h2>金屬價格導致的營運資金壓力</h2>
<p>金屬價格上漲造成了顯著的營運資金壓力，2025 年消耗了 1.68 億美元的現金，導致資產負債表上僅剩約 700 萬美元的現金。儘管循環信貸額度抵消了低現金餘額，但管理層強調了自由現金流的變動性以及今後緊密管理營運資金的重要性。</p>
<h2>汽車行業逆風和停工</h2>
<p>2025 年汽車轉換收入小幅上升 2% 至 1.22 億美元，儘管出貨量下降約 6%，反映出更豐富的產品組合和定價。然而，對於 2026 年，公司預計出貨量和轉換收入將下降約 5%-10%，主要由於計劃中的重新工具停工和相關的增量資本支出，而非基礎需求的疲軟。</p>
<h2>新汽車機會的資本支出上升</h2>
<p>2025 年的資本支出總額為 1.37 億美元，預計 2026 年將達到 1.2 億至 1.3 億美元，略高於之前的預期。這一增長主要與管理層認為將支持未來增長的新汽車產能擴張機會相關，儘管這也提高了近期的投資需求。</p>
<h2>金屬價格的順風因素不確定</h2>
<p>2025 年的業績受益於有利的金屬價格，因為金屬滯後收益幫助抵消了大部分啓動和停工相關的成本。管理層並不指望這種順風因素會持續，指出金屬價格的快速反轉可能會變成逆風，並強調他們對基礎運營和利潤改善的關注。</p>
<h2>現金流低但設施強大</h2>
<p>儘管盈利和流動性狀況良好，但年末報告的現金僅約為 700 萬美元，這在絕對值上是一個異常低的數字。凱撒強調，考慮到大約 5.4 億美元的循環信貸可用性，整體流動性仍然穩健，但這一狀況凸顯了公司在應對金屬價格波動時對信貸設施的依賴。</p>
<h2>2026 年的指導和展望</h2>
<p>對於 2026 年，凱撒預計將創下轉換收入和 EBITDA 的記錄，預計公司整體轉換收入將增長 5%–10%，EBITDA 增長 5%–15%，這得益於利潤率的提升。公司預計資本支出為 1.2 億至 1.3 億美元，自由現金流為 1.2 億至 1.4 億美元，實際税率中位數為 20% 左右，同時強調在主要項目完全啓動後將減少債務並改善現金生成。</p>
<p>凱撒鋁業的財報電話會議描繪了一幅公司在創紀錄盈利和更健康資產負債表中走出重投資階段的圖景，但仍在應對產量和營運資金挑戰。對於投資者而言，2026 年的關鍵關注點將是新資產的執行、航空航天和包裝產量的恢復，以及公司將指導轉化為持續現金流和槓桿改善的能力。</p>

凱撒鋁業

<p>凱撒鋁業的第四季度財報電話會議透露了對 2026 年的積極展望，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）創下 3.1 億美元的紀錄，儘管出貨量下降，但利潤率有所改善。公司報告淨收入為 1.13 億美元，較去年同期的 6600 萬美元有所增長，並計劃通過戰略投資實現顯著增長。關鍵項目已完成，使公司在 2026 年有望實現 5%-10% 的收入增長和 5%-15% 的 EBITDA 增長。然而，2025 年的總出貨量下降了 5%，這歸因於市場疲軟和運營中斷。管理層預計，隨着生產的正常化，航空航天和國防行業將會復甦</p>

<p>Kaiser Aluminum ((KALU)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱撒鋁業（Kaiser Aluminum (KALU)）已舉行其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Kaiser Aluminum’s latest earnings call struck a distinctly upbeat tone, as management highlighted record adjusted EBITDA, sharply higher margins, and a cleaner balance sheet despite softer volumes. Executives acknowledged headwinds from lower shipments, start-up costs, and volatile metal prices, but argued that major investments are now largely behind them and 2026 will be the year to harvest returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱撒鋁業最新的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層強調了創紀錄的調整後 EBITDA、顯著提高的利潤率，以及儘管出貨量下降但依然清晰的資產負債表。高管們承認由於出貨量下降、啓動成本和金屬價格波動帶來的逆風，但他們認為主要投資現在基本完成，2026 年將是收穫回報的一年。</p>
</div><h2>Record EBITDA and Margin Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的 EBITDA 和利潤率擴張</h2>
</div><p>Kaiser posted adjusted EBITDA of $310 million for 2025, up roughly $69 million year over year, underlining strong execution despite shipment pressure. Adjusted EBITDA margin on conversion revenue jumped to 21.3%, a 470-basis-point improvement from 16.6% in 2024, with management expecting second-half 2025 margins approaching a robust 24%.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱撒在 2025 年報告的調整後 EBITDA 為 3.1 億美元，同比增長約 6900 萬美元，儘管出貨壓力依然強勁，執行力突出。調整後轉換收入的 EBITDA 利潤率躍升至 21.3%，較 2024 年的 16.6% 提高了 470 個基點，管理層預計 2025 年下半年的利潤率將接近強勁的 24%。</p>
</div><h2>Net Income and EPS Step Change</h2>
<div class="lb-trans"><h2>淨收入和每股收益的顯著變化</h2>
</div><p>Reported net income rose to $113 million, or $6.77 per diluted share, versus $66 million and $4.02 per share a year ago, signaling a meaningful earnings inflection. On an adjusted basis, net income reached $100 million, or $6.03 per share, up from $60 million and $3.67 in 2024, reflecting the benefit of margin expansion and cost discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告的淨收入上升至 1.13 億美元，或每稀釋股 6.77 美元，而去年為 6600 萬美元和每股 4.02 美元，標誌着盈利的顯著轉折。在調整後，淨收入達到 1 億美元，或每股 6.03 美元，高於 2024 年的 6000 萬美元和每股 3.67 美元，反映了利潤率擴張和成本控制的好處。</p>
</div><h2>Packaging Outperformance and New Coating Line</h2>
<div class="lb-trans"><h2>包裝表現優異和新塗層生產線</h2>
</div><p>Packaging was a standout, with conversion revenue climbing to $544 million, an increase of $54 million or about 11% year over year as mix shifted toward higher-value coated products. The new West coating line is now fully commissioned and qualified, lifting coated volumes to roughly 75% and positioning the segment for a projected 15%–20% conversion revenue jump in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>包裝業務表現突出，轉換收入攀升至 5.44 億美元，同比增長約 5400 萬美元，約 11%，因為產品組合向更高價值的塗層產品轉變。新的西部塗層生產線現已全面投入使用並獲得認證，使塗層產品的出貨量提升至約 75%，為 2026 年預計 15%-20% 的轉換收入增長奠定了基礎。</p>
</div><h2>General Engineering Growth Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>通用工程增長勢頭</h2>
</div><p>General engineering delivered steady growth, with conversion revenue of $331 million, up $14 million or about 4% on a 6% rise in shipments. Management cited ongoing benefits from tariff-driven reshoring and KaiserSelect product attributes and expects shipments and conversion revenue to advance a further 3%–5% in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>通用工程實現穩定增長，轉換收入為 3.31 億美元，同比增長 1400 萬美元，約 4%，出貨量上升 6%。管理層提到受關税驅動的回流和凱撒選擇產品特性的持續好處，並預計 2026 年出貨量和轉換收入將進一步增長 3%-5%。</p>
</div><h2>Refinancing Success and Lower Leverage</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成功再融資和降低槓桿</h2>
</div><p>The company reshaped its debt profile by issuing $500 million of senior notes due 2034 and redeeming its 2028 notes while also extending a $575 million revolver to October 2030. These moves, combined with stronger earnings, helped reduce net debt leverage to 3.4 times at year-end, down from 4.3 times at the end of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司通過發行 5 億美元的 2034 年到期高級票據並贖回 2028 年票據，同時將 5.75 億美元的循環信貸額度延長至 2030 年 10 月，重塑了其債務結構。這些舉措，加上更強的盈利能力，幫助將年末淨債務槓桿降低至 3.4 倍，低於 2024 年末的 4.3 倍。</p>
</div><h2>Liquidity and Shareholder Returns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>流動性和股東回報</h2>
</div><p>Year-end liquidity stood at approximately $547 million, consisting of about $7 million in cash and roughly $540 million of revolver availability, providing ample financial flexibility. Kaiser also returned around $51 million to shareholders through dividends in 2025, marking its 19th consecutive year of payouts and reaffirming a quarterly dividend of $0.77 per share in early 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>年末流動性約為 5.47 億美元，其中約 700 萬美元為現金，約 5.4 億美元為循環信貸可用額度，提供了充足的財務靈活性。凱撒在 2025 年通過分紅向股東返還了約 5100 萬美元，標誌着連續第 19 年分紅，並在 2026 年初重申每股 0.77 美元的季度分紅。</p>
</div><h2>Strategic Investments Set Up 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略投資為 2026 年鋪路</h2>
</div><p>Key growth projects, including the Warwick coating line and the Trentwood Phase V expansion, were completed and are now ramping into production. With the heavy lifting largely done, management framed 2026 as a harvest year, targeting company-wide conversion revenue growth of 5%–10% and EBITDA growth of 5%–15% driven mainly by operational execution rather than metal price tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>包括華威塗層生產線和特倫特伍德第五階段擴建在內的關鍵增長項目已完成並正在逐步投入生產。隨着重大的工作基本完成，管理層將 2026 年視為收穫年，目標是公司整體轉換收入增長 5%-10%，EBITDA 增長 5%-15%，主要由運營執行推動，而非金屬價格的順風。</p>
</div><h2>Aerospace and Defense Positioned for Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>航空航天和國防準備復甦</h2>
</div><p>While aerospace and high-strength revenue declined in 2025, Kaiser believes the cycle is turning as OEM production normalizes and recent capacity projects come online. For 2026, the company forecasts aerospace shipments up 10%–15% and conversion revenue 5%–10% higher, supported by additional plate capacity from the Trentwood Phase 7 installation.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 2025 年航空航天和高強度收入下降，凱撒相信隨着原始設備製造商（OEM）生產正常化和近期產能項目上線，週期正在轉變。對於 2026 年，公司預計航空航天出貨量將增長 10%-15%，轉換收入將提高 5%-10%，這得益於特倫特伍德第七階段安裝帶來的額外板材產能。</p>
</div><h2>Shipment Declines Weigh on Volume</h2>
<div class="lb-trans"><h2>出貨量下降對整體業績造成壓力</h2>
</div><p>Total shipments slipped to roughly 1.1 billion pounds in 2025, a decline of around 5% or 64 million pounds compared with the prior year. Management linked the drop to softness in select end markets and temporary disruption from plant start-ups and outages, rather than a structural change in customer demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年總出貨量下降至約 11 億磅，同比下降約 5% 或 6400 萬磅。管理層將這一下降歸因於部分終端市場的疲軟以及工廠啓動和停工帶來的臨時干擾，而非客户需求的結構性變化。</p>
</div><h2>Aerospace Conversion Revenue Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>航空航天轉換收入承壓</h2>
</div><p>Aerospace and high-strength conversion revenue fell to $457 million, down $73 million or about 14% year over year, hit by roughly a 16% drop in shipments. The decline was driven by commercial aerospace OEM destocking and the impact of the Trentwood Phase 7 investment in the second half of 2025, effects that are expected to reverse as capacity is utilized.</p>
<div class="lb-trans"><p>航空航天和高強度轉換收入下降至 4.57 億美元，同比下降 7300 萬美元，約 14%，出貨量下降約 16%。這一下降是由於商業航空 OEM 去庫存和 2025 年下半年特倫特伍德第七階段投資的影響，預計隨着產能的利用，這些影響將會逆轉。</p>
</div><h2>Start-up and Nonrecurring Costs Drag Earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>啓動和非經常性成本拖累盈利</h2>
</div><p>Kaiser absorbed approximately $47 million of nonrecurring operating and related costs in 2025, primarily tied to ramping the new West coating line and the planned Trentwood outage. The packaging startup was slower than envisioned, with shipments down about 32 million pounds during the transition, though management stressed that these costs should fade as the assets stabilize.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱撒在 2025 年吸收了約 4700 萬美元的非經常性運營及相關成本，主要與新西部塗層生產線的啓動和計劃中的特倫特伍德停工有關。包裝業務的啓動進展比預期緩慢，過渡期間出貨量下降約 3200 萬磅，儘管管理層強調這些成本應隨着資產的穩定而逐漸消退。</p>
</div><h2>Working Capital Squeeze from Metal Prices</h2>
<div class="lb-trans"><h2>金屬價格導致的營運資金壓力</h2>
</div><p>Rising metal prices created a significant working capital drag, consuming $168 million of cash in 2025 and leaving only around $7 million of cash on the balance sheet. While revolver capacity offsets the low cash balance, management emphasized the resulting variability in free cash flow and the importance of tightly managing working capital going forward.</p>
<div class="lb-trans"><p>金屬價格上漲造成了顯著的營運資金壓力，2025 年消耗了 1.68 億美元的現金，導致資產負債表上僅剩約 700 萬美元的現金。儘管循環信貸額度抵消了低現金餘額，但管理層強調了自由現金流的變動性以及今後緊密管理營運資金的重要性。</p>
</div><h2>Automotive Headwinds and Outages</h2>
<div class="lb-trans"><h2>汽車行業逆風和停工</h2>
</div><p>Automotive conversion revenue in 2025 edged up 2% to $122 million even as shipments fell roughly 6%, reflecting a richer mix and pricing. However, for 2026 the company expects both shipments and conversion revenue to decline about 5%–10% due mainly to planned retooling outages and related incremental capital spending rather than soft underlying demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年汽車轉換收入小幅上升 2% 至 1.22 億美元，儘管出貨量下降約 6%，反映出更豐富的產品組合和定價。然而，對於 2026 年，公司預計出貨量和轉換收入將下降約 5%-10%，主要由於計劃中的重新工具停工和相關的增量資本支出，而非基礎需求的疲軟。</p>
</div><h2>CapEx Rises for New Auto Opportunity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新汽車機會的資本支出上升</h2>
</div><p>Capital expenditures totaled $137 million in 2025 and are projected at $120 million to $130 million in 2026, slightly above prior expectations. The increase is largely tied to a new automotive capacity expansion opportunity that management believes will support future growth, even as it lifts near-term investment requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年的資本支出總額為 1.37 億美元，預計 2026 年將達到 1.2 億至 1.3 億美元，略高於之前的預期。這一增長主要與管理層認為將支持未來增長的新汽車產能擴張機會相關，儘管這也提高了近期的投資需求。</p>
</div><h2>Metal Price Tailwind Uncertain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>金屬價格的順風因素不確定</h2>
</div><p>Results in 2025 benefited from favorable metal pricing, as metal lag gains helped offset much of the start-up and outage-related costs. Management is not counting on that tailwind to persist, noting that a rapid reversal in metal prices could turn into a headwind and reinforcing their focus on underlying operational and margin improvements.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年的業績受益於有利的金屬價格，因為金屬滯後收益幫助抵消了大部分啓動和停工相關的成本。管理層並不指望這種順風因素會持續，指出金屬價格的快速反轉可能會變成逆風，並強調他們對基礎運營和利潤改善的關注。</p>
</div><h2>Low Cash but Strong Facilities</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現金流低但設施強大</h2>
</div><p>Despite the strong earnings and liquidity position, reported cash on hand at year-end was only about $7 million, an unusually low figure on an absolute basis. Kaiser stressed that overall liquidity remains solid given roughly $540 million of revolver availability, but the profile underscores the company’s reliance on its credit facilities to manage metal price swings.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管盈利和流動性狀況良好，但年末報告的現金僅約為 700 萬美元，這在絕對值上是一個異常低的數字。凱撒強調，考慮到大約 5.4 億美元的循環信貸可用性，整體流動性仍然穩健，但這一狀況凸顯了公司在應對金屬價格波動時對信貸設施的依賴。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook for 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年的指導和展望</h2>
</div><p>For 2026, Kaiser is guiding to record conversion revenue and EBITDA, with company-wide conversion revenue expected to rise 5%–10% and EBITDA 5%–15%, supported by margin expansion. The company projects capex of $120 million–$130 million, free cash flow of $120 million–$140 million, and a mid-20% effective tax rate, while emphasizing debt reduction and improved cash generation once major projects are fully ramped.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，凱撒預計將創下轉換收入和 EBITDA 的記錄，預計公司整體轉換收入將增長 5%–10%，EBITDA 增長 5%–15%，這得益於利潤率的提升。公司預計資本支出為 1.2 億至 1.3 億美元，自由現金流為 1.2 億至 1.4 億美元，實際税率中位數為 20% 左右，同時強調在主要項目完全啓動後將減少債務並改善現金生成。</p>
</div><p>Kaiser Aluminum’s earnings call painted the picture of a company exiting a heavy investment phase with record profitability and a healthier balance sheet but still navigating volume and working capital challenges. For investors, the key watchpoints in 2026 will be execution on new assets, aerospace and packaging volume recovery, and the company’s ability to translate guidance into sustained cash flow and leverage improvement.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱撒鋁業的財報電話會議描繪了一幅公司在創紀錄盈利和更健康資產負債表中走出重投資階段的圖景，但仍在應對產量和營運資金挑戰。對於投資者而言，2026 年的關鍵關注點將是新資產的執行、航空航天和包裝產量的恢復，以及公司將指導轉化為持續現金流和槓桿改善的能力。</p>
</div>

凱撒鋁業在投資推動下預示 2026 年將創下紀錄