<p>Coeur D’alene Mines ((CDE)) 已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>Coeur D’alene Mines 在最新的財報電話會議上語氣非常樂觀，將 2025 年視為運營和財務的突破年。管理層強調創紀錄的產量、激增的現金生成和重大儲備增加，作為業務轉型的證據，認為這些優勢足以抵消 Wharf 的暫時挫折以及近期的税收和恢復阻力。</p>
<h2>創紀錄的生產增長設定新基準</h2>
<p>2025 年全年產量激增，銀產量同比增長 57%，黃金產量增長 23%，標誌着規模的重大變化。管理層將此歸功於 Rochester 擴張、SilverCrest 的 Las Chispas 資產整合以及其在北美其他三座礦山的良好表現，為建立更高的長期生產基礎奠定了基礎。</p>
<h2>變革性的財務表現</h2>
<p>財務結果顯示出同樣戲劇性的改善，調整後的 EBITDA 增長 200%，超過 10 億美元，自由現金流從一年前的小虧損轉為 6.66 億美元。淨收入十倍增長，達到創紀錄的 5.86 億美元，年末現金餘額也增長超過十倍，達到 5.54 億美元，突顯出基礎盈利能力的顯著增強。</p>
<h2>第四季度展現廣泛的運營實力</h2>
<p>在第四季度，Coeur 生產了 112,000 盎司黃金和 480,000 盎司白銀，展示了整個投資組合的勢頭。季度自由現金流增長 66%，達到 3.13 億美元，每座礦山至少貢獻了 5000 萬美元的自由現金流，突顯出轉型的廣度，而非對單一資產的依賴。</p>
<h2>成本控制推動利潤率擴張</h2>
<p>公司報告的黃金調整現金成本為每盎司 1,207 美元，白銀為每盎司 17.29 美元，支持了更健康的利潤率。調整後的 EBITDA 利潤率擴大了 63%，包括 60% 的環比增長，表明運營槓桿和嚴格的成本管理正在轉化為每盎司更強的盈利能力。</p>
<h2>Rochester 成為核心增長引擎</h2>
<p>在 Rochester，全年銀和金的產量分別增長 40% 和 54%，確認了擴張的影響。在第四季度，破碎機的處理量超過 700 萬噸，產生了 7800 萬美元的自由現金流，2026 年 1 月的處理量超過 230 萬噸，使該礦成為關鍵的現金生成者。</p>
<h2>Las Chispas 和 Palmarejo 推動現金生成</h2>
<p>Las Chispas 迅速成為亮點，在大約 10.5 個月內產生了 2.86 億美元的自由現金流，僅在第四季度就達到了 7900 萬美元，驗證了 SilverCrest 的收購。Palmarejo 也有強勁的季度表現，處理超過 470,000 噸，交付 6300 萬美元的自由現金流，並將儲備增加近 40%，達到 200 萬黃金當量盎司。</p>
<h2>Kensington 和 Wharf 創下最佳指標</h2>
<p>Kensington 在全年中交付了最高的處理噸數和品位，第四季度黃金產量達到 30,000 盎司，季度成本最低為每盎司 1,533 美元，自由現金流創下 5100 萬美元的記錄。Wharf 在本季度增加了 25,000 盎司黃金，產生了 6230 萬美元的自由現金流，突顯出在隨後的破碎機事件之前的強勁表現。</p>
<h2>勘探成功延長礦山壽命</h2>
<p>勘探結果是一個關鍵亮點，總儲備增長 10%，推測資源同比增長 40%。Wharf 表現突出，推測資源增長 216%，儲備增加約 50 萬盎司，幾乎將其礦山壽命翻倍至約 12 年，而 Palmarejo 和 Rochester 也看到了顯著的推測資源增長。</p>
<h2>資產負債表增強，資本選擇增加</h2>
<p>Coeur 將總債務削減了 2.5 億美元，同比減少 42%，在淨現金狀態下結束了該期，流動性接近 10 億美元。公司還獲得了 7500 萬美元的股票回購授權，表明有意返回資本，儘管實際回購因交易相關的交易限制而放緩。</p>
<h2>新黃金交易和生產前景提供上行空間</h2>
<p>管理層強調，2026 年的獨立指導預計銀產量將增長約 10%，在當前價格下，銀預計將貢獻約 42% 的收入。除此之外，計劃中的新黃金收購預計在完全合併後，基於共識假設將支持約 30 億美元的 EBITDA 和 20 億美元的自由現金流。</p>
<h2>Wharf 破碎機火災造成短期波動</h2>
<p>Wharf 在第四季度發生的三級破碎機火災損壞了關鍵基礎設施，並引入了短期運營風險，儘管臨時移動破碎機在 1 月投入使用。預計修復將在第二季度完成，導致下半年生產重心偏重和一些額外的修復資本支出，但管理層將影響視為暫時的。</p>
<h2>Rochester 的回收和品位阻力</h2>
<p>Rochester 的銀回收率仍低於長期目標，並對破碎尺寸高度敏感，這是管理層正在努力改善的問題，目標是將 P80 破碎尺寸控制在五分之八英寸附近。根據礦山計劃，該礦在 2026 年上半年也預計會出現較低的品位，儘管處理量較高，這可能會對近期產出造成壓力。</p>
<h2>現金税和季節性壓力影響現金流</h2>
<p>儘管收益強勁，Coeur 預計 2026 年將面臨顯著的現金税負擔，指導金額為 4 億至 5 億美元，其中約 80% 與墨西哥相關。由於年末墨西哥税款和激勵支付到期，第一季度預計將季節性地現金流緊張，儘管基礎業務依然強勁，這將暫時抑制運營現金流。</p>
<h2>美國税收保護減少，股票回購延遲</h2>
<p>公司的美國税收池從 6.3 億美元降至約 5.3 億美元，管理層表示在當前價格下，這些税收池可能在大約兩年內被大部分利用，從而增加未來的現金税負擔。同時，由於與 New Gold 交易相關的限制，7500 萬美元的股票回購在下半年受到嚴重限制，預計在交易完成之前仍將受到約束。</p>
<h2>指導和戰略展望</h2>
<p>對於 2026 年，Coeur 的獨立指導預計銀產量將增長約 10%，與 2025 年相比，銀和金的綜合增幅將顯著，Rochester 目標季度破碎噸數在 620 萬至 720 萬公噸之間，且粒度更細。勘探支出預計將增加 47%，達到 1.2 億至 1.36 億美元，管理層預計 New Gold 交易將在上半年完成，然後更新綜合指導，儘管投資者必須考慮 4 億至 5 億美元的現金税和較弱的第一季度現金狀況。</p>
<p>Coeur 最新的電話會議描繪了一幅礦業公司轉型的圖景，創紀錄的產量、現金生成和儲備增長重塑了投資案例，儘管面臨税收和運營的挑戰。對於投資者而言，當前的關鍵關注點是 Rochester 和 Wharf 的執行情況、New Gold 的時機和整合，以及更強的資產負債表如何迅速轉化為持續的資本回報。</p>

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<p>科爾黛倫礦業（CDE）在第四季度的財報電話會議上表現強勁，預計 2025 年將是一個突破性年份，創下生產和財務業績的新紀錄。銀產量增加了 57%，黃金產量增加了 23%，這得益於擴張和穩健的運營。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長了 200%，超過 10 億美元，淨收入達到 5.86 億美元。公司在所有礦山實現了具有競爭力的現金成本和顯著的自由現金流。儘管由於 Wharf 礦的破碎機火災出現了暫時的挫折，管理層對未來的增長仍然保持樂觀，包括計劃收購 New Gold</p>

<p>Coeur D’alene Mines ((CDE)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur D’alene Mines ((CDE)) 已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Coeur D’alene Mines struck an emphatically upbeat tone on its latest earnings call, framing 2025 as a breakout year in both operations and finances. Management underscored record production, surging cash generation, and major reserve additions as evidence of a transformed business, arguing these strengths more than offset temporary setbacks at Wharf and near‑term tax and recovery headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur D’alene Mines 在最新的財報電話會議上語氣非常樂觀，將 2025 年視為運營和財務的突破年。管理層強調創紀錄的產量、激增的現金生成和重大儲備增加，作為業務轉型的證據，認為這些優勢足以抵消 Wharf 的暫時挫折以及近期的税收和恢復阻力。</p>
</div><h2>Record Production Growth Sets New Baseline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的生產增長設定新基準</h2>
</div><p>Full‑year 2025 production surged, with silver output up 57% and gold up 23% versus the prior year, marking a step‑change in scale. Management credited the Rochester expansion, the integration of SilverCrest’s Las Chispas asset, and solid performance across its three other North American mines for establishing a higher long‑term production base.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年產量激增，銀產量同比增長 57%，黃金產量增長 23%，標誌着規模的重大變化。管理層將此歸功於 Rochester 擴張、SilverCrest 的 Las Chispas 資產整合以及其在北美其他三座礦山的良好表現，為建立更高的長期生產基礎奠定了基礎。</p>
</div><h2>Transformational Financial Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>變革性的財務表現</h2>
</div><p>Financial results showed an equally dramatic improvement, with adjusted EBITDA up 200% to more than $1 billion and free cash flow swinging to $666 million from a small loss a year earlier. Net income climbed tenfold to a record $586 million, and year‑end cash ballooned more than tenfold to $554 million, highlighting sharply stronger underlying profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>財務結果顯示出同樣戲劇性的改善，調整後的 EBITDA 增長 200%，超過 10 億美元，自由現金流從一年前的小虧損轉為 6.66 億美元。淨收入十倍增長，達到創紀錄的 5.86 億美元，年末現金餘額也增長超過十倍，達到 5.54 億美元，突顯出基礎盈利能力的顯著增強。</p>
</div><h2>Q4 Delivers Broad‑Based Operating Strength</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度展現廣泛的運營實力</h2>
</div><p>In the fourth quarter, Coeur produced 112,000 ounces of gold and 4.8 million ounces of silver, showcasing momentum across the portfolio. Quarterly free cash flow rose 66% to $313 million, and each mine contributed at least $50 million of free cash flow, underscoring the breadth of the turnaround rather than reliance on a single asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第四季度，Coeur 生產了 112,000 盎司黃金和 480,000 盎司白銀，展示了整個投資組合的勢頭。季度自由現金流增長 66%，達到 3.13 億美元，每座礦山至少貢獻了 5000 萬美元的自由現金流，突顯出轉型的廣度，而非對單一資產的依賴。</p>
</div><h2>Cost Control Drives Margin Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本控制推動利潤率擴張</h2>
</div><p>The company reported competitive adjusted cash costs of $1,207 per ounce for gold and $17.29 per ounce for silver, supporting healthier margins. Adjusted EBITDA margin expanded by 63%, including a 60% sequential increase, signaling that operational leverage and disciplined cost management are translating into stronger profitability per ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司報告的黃金調整現金成本為每盎司 1,207 美元，白銀為每盎司 17.29 美元，支持了更健康的利潤率。調整後的 EBITDA 利潤率擴大了 63%，包括 60% 的環比增長，表明運營槓桿和嚴格的成本管理正在轉化為每盎司更強的盈利能力。</p>
</div><h2>Rochester Steps Up as Core Growth Engine</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Rochester 成為核心增長引擎</h2>
</div><p>At Rochester, full‑year silver and gold production climbed 40% and 54% respectively, confirming the impact of the expansion. In Q4 alone, crusher throughput exceeded 7 million tonnes and generated $78 million of free cash flow, with January 2026 starting above 2.3 million metric tons crushed, positioning the mine as a key cash generator.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Rochester，全年銀和金的產量分別增長 40% 和 54%，確認了擴張的影響。在第四季度，破碎機的處理量超過 700 萬噸，產生了 7800 萬美元的自由現金流，2026 年 1 月的處理量超過 230 萬噸，使該礦成為關鍵的現金生成者。</p>
</div><h2>Las Chispas and Palmarejo Fuel Cash Generation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Las Chispas 和 Palmarejo 推動現金生成</h2>
</div><p>Las Chispas quickly emerged as a standout, producing $286 million of free cash flow in roughly 10.5 months and $79 million in Q4 alone, validating the SilverCrest acquisition. Palmarejo also had a strong quarter, milling more than 470,000 tonnes, delivering $63 million of free cash flow, and boosting reserves by almost 40% to 2.0 million gold‑equivalent ounces.</p>
<div class="lb-trans"><p>Las Chispas 迅速成為亮點，在大約 10.5 個月內產生了 2.86 億美元的自由現金流，僅在第四季度就達到了 7900 萬美元，驗證了 SilverCrest 的收購。Palmarejo 也有強勁的季度表現，處理超過 470,000 噸，交付 6300 萬美元的自由現金流，並將儲備增加近 40%，達到 200 萬黃金當量盎司。</p>
</div><h2>Kensington and Wharf Post Best‑Ever Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Kensington 和 Wharf 創下最佳指標</h2>
</div><p>Kensington delivered its highest tonnes milled and grade of the year, with Q4 gold production reaching 30,000 ounces, its lowest quarterly cost of $1,533 per ounce, and a record $51 million of free cash flow. Wharf added 25,000 ounces of gold in the quarter and generated $62.3 million of free cash flow, underscoring strong performance before the subsequent crusher incident.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kensington 在全年中交付了最高的處理噸數和品位，第四季度黃金產量達到 30,000 盎司，季度成本最低為每盎司 1,533 美元，自由現金流創下 5100 萬美元的記錄。Wharf 在本季度增加了 25,000 盎司黃金，產生了 6230 萬美元的自由現金流，突顯出在隨後的破碎機事件之前的強勁表現。</p>
</div><h2>Exploration Success Extends Mine Lives</h2>
<div class="lb-trans"><h2>勘探成功延長礦山壽命</h2>
</div><p>Exploration results were a key highlight, with total reserves rising 10% and inferred resources jumping 40% year‑over‑year across the portfolio. Wharf stood out with inferred resources up 216% and roughly half a million ounces added to reserves, nearly doubling its mine life to about 12 years, while Palmarejo and Rochester also saw meaningful inferred resource growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>勘探結果是一個關鍵亮點，總儲備增長 10%，推測資源同比增長 40%。Wharf 表現突出，推測資源增長 216%，儲備增加約 50 萬盎司，幾乎將其礦山壽命翻倍至約 12 年，而 Palmarejo 和 Rochester 也看到了顯著的推測資源增長。</p>
</div><h2>Balance Sheet Strengthens and Capital Options Grow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資產負債表增強，資本選擇增加</h2>
</div><p>Coeur cut total debt by $250 million, a 42% reduction year‑over‑year, ending the period in a net cash position with nearly $1 billion of liquidity. The company also has a $75 million share buyback authorization in place, signaling intent to return capital, though actual repurchases have been slowed by transaction‑related trading constraints.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur 將總債務削減了 2.5 億美元，同比減少 42%，在淨現金狀態下結束了該期，流動性接近 10 億美元。公司還獲得了 7500 萬美元的股票回購授權，表明有意返回資本，儘管實際回購因交易相關的交易限制而放緩。</p>
</div><h2>New Gold Deal and Production Outlook Offer Upside</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新黃金交易和生產前景提供上行空間</h2>
</div><p>Management emphasized that 2026 stand‑alone guidance calls for about 10% silver production growth, with silver expected to contribute roughly 42% of revenue at current prices. Beyond that, the planned New Gold acquisition is projected, using consensus assumptions, to support around $3 billion of EBITDA and $2 billion of free cash flow on a full‑year run rate once fully combined.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調，2026 年的獨立指導預計銀產量將增長約 10%，在當前價格下，銀預計將貢獻約 42% 的收入。除此之外，計劃中的新黃金收購預計在完全合併後，基於共識假設將支持約 30 億美元的 EBITDA 和 20 億美元的自由現金流。</p>
</div><h2>Wharf Crusher Fire Creates Near‑Term Volatility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Wharf 破碎機火災造成短期波動</h2>
</div><p>A tertiary crusher fire at Wharf in Q4 damaged key infrastructure and introduced short‑term operational risk, though temporary mobile crushing was deployed in January. Repairs are expected to finish in the second quarter, leading to a back‑half‑weighted production profile and some incremental repair capital spending, but management framed the impact as temporary.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wharf 在第四季度發生的三級破碎機火災損壞了關鍵基礎設施，並引入了短期運營風險，儘管臨時移動破碎機在 1 月投入使用。預計修復將在第二季度完成，導致下半年生產重心偏重和一些額外的修復資本支出，但管理層將影響視為暫時的。</p>
</div><h2>Rochester Recoveries and Grade Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Rochester 的回收和品位阻力</h2>
</div><p>Rochester’s silver recoveries remain below long‑term targets and are highly sensitive to crush size, an issue management is working to improve by targeting a smaller P80 crush size near five‑eighths of an inch. The mine is also scheduled to see lower grades in the first half of 2026 under the mine plan, which may weigh on near‑term output despite higher throughput.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rochester 的銀回收率仍低於長期目標，並對破碎尺寸高度敏感，這是管理層正在努力改善的問題，目標是將 P80 破碎尺寸控制在五分之八英寸附近。根據礦山計劃，該礦在 2026 年上半年也預計會出現較低的品位，儘管處理量較高，這可能會對近期產出造成壓力。</p>
</div><h2>Cash Taxes and Seasonality Pressure Cash Flows</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現金税和季節性壓力影響現金流</h2>
</div><p>Despite strong earnings, Coeur flagged a significant cash tax burden for 2026, guiding to $400–$500 million, with roughly 80% tied to Mexico. The first quarter is expected to be seasonally cash‑light as year‑end Mexican tax and incentive payments come due, temporarily dampening operating cash flow even as the underlying business remains strong.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收益強勁，Coeur 預計 2026 年將面臨顯著的現金税負擔，指導金額為 4 億至 5 億美元，其中約 80% 與墨西哥相關。由於年末墨西哥税款和激勵支付到期，第一季度預計將季節性地現金流緊張，儘管基礎業務依然強勁，這將暫時抑制運營現金流。</p>
</div><h2>U.S. Tax Shields Diminish and Buybacks Delayed</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美國税收保護減少，股票回購延遲</h2>
</div><p>The company’s U.S. tax pools fell to about $530 million from $630 million, and management suggested that at current prices these could be largely utilized within roughly two years, increasing future cash tax exposure. Meanwhile, execution of the $75 million buyback was sharply limited in the second half due to restrictions tied to the New Gold transaction and will likely remain constrained until closing.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的美國税收池從 6.3 億美元降至約 5.3 億美元，管理層表示在當前價格下，這些税收池可能在大約兩年內被大部分利用，從而增加未來的現金税負擔。同時，由於與 New Gold 交易相關的限制，7500 萬美元的股票回購在下半年受到嚴重限制，預計在交易完成之前仍將受到約束。</p>
</div><h2>Guidance and Strategic Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導和戰略展望</h2>
</div><p>For 2026, Coeur’s stand‑alone guidance calls for about 10% silver production growth and substantial combined silver and gold gains versus 2025, with Rochester targeting quarterly crushed tonnes between 6.2 and 7.2 million metric tons at a finer top size. Exploration spending is set to rise 47% to $120–$136 million, while management expects the New Gold deal to close around the first half and then update combined guidance, though investors must factor in $400–$500 million of cash taxes and a weaker first‑quarter cash profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，Coeur 的獨立指導預計銀產量將增長約 10%，與 2025 年相比，銀和金的綜合增幅將顯著，Rochester 目標季度破碎噸數在 620 萬至 720 萬公噸之間，且粒度更細。勘探支出預計將增加 47%，達到 1.2 億至 1.36 億美元，管理層預計 New Gold 交易將在上半年完成，然後更新綜合指導，儘管投資者必須考慮 4 億至 5 億美元的現金税和較弱的第一季度現金狀況。</p>
</div><p>Coeur’s latest call paints a picture of a miner that has turned the corner, with record production, cash generation, and reserve growth reshaping the investment case despite tax and operational bumps. For investors, the key watchpoints now are execution at Rochester and Wharf, the timing and integration of New Gold, and how quickly the stronger balance sheet translates into sustained returns of capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coeur 最新的電話會議描繪了一幅礦業公司轉型的圖景，創紀錄的產量、現金生成和儲備增長重塑了投資案例，儘管面臨税收和運營的挑戰。對於投資者而言，當前的關鍵關注點是 Rochester 和 Wharf 的執行情況、New Gold 的時機和整合，以及更強的資產負債表如何迅速轉化為持續的資本回報。</p>
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科爾黛倫礦業在盈利方面預示着突破性的一年