<p>中國人工智能公司智譜 AI 的股票在週一下跌近 23%，市值蒸發超過 700 億港元（90 億美元），因市場對這家在香港上市公司的計算資源限制的擔憂加劇。股票的暴跌發生在智譜上週公開呼籲全球計算資源提供商合作之際，儘管近期投資者熱情高漲，但用户對服務質量的投訴仍然困擾着該公司。股票收盤價為 560 港元，儘管自 1 月 8 日上市以來仍上漲超過 380%。這一罕見的公開舉動凸顯了中國 AI 公司在將其日益強大的模型能力商業化方面面臨的挑戰，因為計算限制限制了其模型能夠服務的用户數量。智譜在國際上被稱為 Z.ai，上週向國內外推理計算提供商發出了支持其 GLM 模型的呼籲，並表示願意分享收入。這是中國 AI 公司首次公開呼籲尋求計算資源。推理是指已訓練 AI 模型的部署。與訓練 AI 模型所需的計算資源相比，推理計算成本通常是重複性的，更加與收入生成緊密相關。根據麥肯錫公司的預測，到 2030 年，推理預計將佔總 AI 工作負載的一半以上。全球範圍內，智譜正在尋找 “高性能計算提供商” 進行合作，包括那些運營 “先進 GPU（圖形處理單元）集羣” 的公司，Z.ai 國際的首席執行官林佳璐表示。此發展發生在智譜在週六道歉之後，因中國和海外用户報告了該公司旗艦產品 “GLM 編碼計劃” 的問題，包括響應延遲和速率限制。智譜在 1 月底首次公開道歉，此前用户在公司 1 月初上市後服務質量明顯下降時開始要求退款。公司當時表示，將開始限制新用户註冊，以試圖提高現有用户的服務質量。然而，這些努力未能緩解用户的不滿，許多人繼續在包括 Reddit 和 Discord 在內的社區論壇上發佈投訴。智譜在最近的道歉中表示：“看到你們在各個平台上的反饋信息，我們感到非常羞愧。請再給我們一點時間，我們會採取實際行動來證明自己。” 智譜為國際和中國用户運營獨立的推理計算集羣。在國際需求激增的背景下，該公司在追求國際收入增長的過程中，努力確保滿足其不斷增長的用户基礎所需的額外計算資源，尤其是在 AI 輔助編碼這一利潤豐厚的市場中。自 2025 年初被華盛頓列入黑名單以來，智譜的美國芯片獲取受限，已成為國內芯片行業最大的合作伙伴之一，因為北京希望替代先進的美國半導體，尤其是來自英偉達的產品。根據其最新 GLM-5 模型的技術報告，智譜已與七家主流中國芯片製造商 “緊密合作”，確保從 “第一天” 起與其芯片進行推理適配，包括華為技術、摩爾線程科技、海光信息科技、寒武紀科技、崑崙芯（北京）科技、MetaX 集成電路和 Enflame。然而，在 2 月 16 日發佈的關於其最新 “計算能力合作” 計劃的微信文章中，智譜表示 “多次努力擴大國內芯片供應……未能完全解決當前的供應短缺”，並補充説正在尋找更多芯片製造商進行合作。儘管面臨這些挑戰，智譜在過去一個月中已成為投資者的寵兒，因為全球投資者希望進入中國蓬勃發展的 AI 產業。智譜的 IPO 招股説明書指出，依賴第三方提供計算資源以及其商業化的有限記錄是其業務的主要風險因素。</p>

智譜

<p>智譜 AI 的股價暴跌近 23%，市值損失超過 700 億港元，原因是對計算資源限制的擔憂以及用户對服務質量的投訴。該公司呼籲與全球計算服務提供商建立合作，以支持其 GLM 模型，這在中國 AI 公司中尚屬首次。儘管自首次公開募股以來股價上漲了 380%，智譜在實現其 AI 能力的貨幣化方面面臨挑戰，並已就服務問題公開道歉。該公司在國際需求激增的情況下尋求高性能計算合作伙伴，同時在國內芯片供應限制中苦苦掙扎</p>

<p>Chinese artificial intelligence company Zhipu AI’s shares fell nearly 23 per cent on Monday, wiping out more than HK$70 billion (US$9 billion) in market capitalisation as concerns mount over the Hong Kong-listed firm’s computing resources constraints. The stock slump came as Zhipu issued public calls last week to partner with computing resources providers globally, as user complaints about service quality continue to dog the firm despite frenzied investor interest in recent weeks. The shares closed at HK$560, though they are still up more than 380 per cent since the company’s listing on January 8. The rare public move underscores the commercial challenges for Chinese AI companies to monetise the increasingly powerful capabilities of their underlying models, as computing constraints limit the number of users their models can serve. Known as Z.ai internationally, Zhipu last week issued appeals to both domestic and international inference-compute providers to offer support for its GLM model, offering to share revenue. It was the first time a Chinese AI firm issued a public call seeking computing resources. Inference refers to the deployment of trained AI models. In contrast to the computational resources needed to train AI models, inference-compute costs are usually recurring and more closely tied to revenue generation. According to McKinsey &amp; Co, inference is projected to account for more than half of total AI workloads by 2030. Globally, Zhipu is looking for “high-performance compute providers” to partner with, including those operating “advanced GPU [graphics processing unit] clusters”, said Carol Lin, CEO of Z.ai International. The development comes as Zhipu apologised on Saturday after users in China and overseas reported issues with the company’s flagship “GLM coding plan” product, including response delays and rate limits. Zhipu issued its first public apology in late January after users began demanding refunds when service quality noticeably degraded following the company’s initial public offering (IPO) in early January. The company said at the time that it would begin restricting new user sign-ups in an attempt to shore up service quality for existing users. However, those efforts have failed to assuage user frustration, with many continuing to post complaints on community forums including Reddit and Discord. “We feel very ashamed after reading all your feedback messages on various platforms,” said Zhipu in its most recent apology. “Please give us a little more time, and we will take real action to prove ourselves.” Zhipu operates separate inference computing clusters for international and Chinese users. Amid surging international demand, the company has struggled to secure the additional computing resources needed to serve its growing user base as it pursues international revenue growth beyond its domestic business, particularly in the lucrative market of AI-assisted coding. Since being blacklisted by Washington in early 2025, which has limited its access to US chips, Zhipu has emerged as one of the biggest collaborators with the domestic chip industry as Beijing seeks to replace advanced US semiconductors, notably those from Nvidia. According to a technical report of its latest GLM-5 model, Zhipu already works in “close collaboration” with seven mainstream Chinese chipmakers to ensure inference adaptation with their chips from “day one”, including Huawei Technologies, Moore Threads Technology, Hygon Information Technology, Cambricon Technologies, Kunlunxin (Beijing) Technology, MetaX Integrated Circuits and Enflame. However, in a WeChat article on February 16 announcing its latest “computing power partnership” programme domestically, Zhipu said that “repeated efforts to expand domestic chip supply … [were] unable to completely resolve the current supply shortage”, adding that it was looking for more chipmakers to partner with. Despite these struggles, Zhipu has emerged as an investor darling over the past month as global investors look to tap China’s burgeoning AI industry. Zhipu’s IPO prospectus cited reliance on third parties to provide computing resources and its limited track record in commercialisation as major risk factors for its business.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國人工智能公司智譜 AI 的股票在週一下跌近 23%，市值蒸發超過 700 億港元（90 億美元），因市場對這家在香港上市公司的計算資源限制的擔憂加劇。股票的暴跌發生在智譜上週公開呼籲全球計算資源提供商合作之際，儘管近期投資者熱情高漲，但用户對服務質量的投訴仍然困擾着該公司。股票收盤價為 560 港元，儘管自 1 月 8 日上市以來仍上漲超過 380%。這一罕見的公開舉動凸顯了中國 AI 公司在將其日益強大的模型能力商業化方面面臨的挑戰，因為計算限制限制了其模型能夠服務的用户數量。智譜在國際上被稱為 Z.ai，上週向國內外推理計算提供商發出了支持其 GLM 模型的呼籲，並表示願意分享收入。這是中國 AI 公司首次公開呼籲尋求計算資源。推理是指已訓練 AI 模型的部署。與訓練 AI 模型所需的計算資源相比，推理計算成本通常是重複性的，更加與收入生成緊密相關。根據麥肯錫公司的預測，到 2030 年，推理預計將佔總 AI 工作負載的一半以上。全球範圍內，智譜正在尋找 “高性能計算提供商” 進行合作，包括那些運營 “先進 GPU（圖形處理單元）集羣” 的公司，Z.ai 國際的首席執行官林佳璐表示。此發展發生在智譜在週六道歉之後，因中國和海外用户報告了該公司旗艦產品 “GLM 編碼計劃” 的問題，包括響應延遲和速率限制。智譜在 1 月底首次公開道歉，此前用户在公司 1 月初上市後服務質量明顯下降時開始要求退款。公司當時表示，將開始限制新用户註冊，以試圖提高現有用户的服務質量。然而，這些努力未能緩解用户的不滿，許多人繼續在包括 Reddit 和 Discord 在內的社區論壇上發佈投訴。智譜在最近的道歉中表示：“看到你們在各個平台上的反饋信息，我們感到非常羞愧。請再給我們一點時間，我們會採取實際行動來證明自己。” 智譜為國際和中國用户運營獨立的推理計算集羣。在國際需求激增的背景下，該公司在追求國際收入增長的過程中，努力確保滿足其不斷增長的用户基礎所需的額外計算資源，尤其是在 AI 輔助編碼這一利潤豐厚的市場中。自 2025 年初被華盛頓列入黑名單以來，智譜的美國芯片獲取受限，已成為國內芯片行業最大的合作伙伴之一，因為北京希望替代先進的美國半導體，尤其是來自英偉達的產品。根據其最新 GLM-5 模型的技術報告，智譜已與七家主流中國芯片製造商 “緊密合作”，確保從 “第一天” 起與其芯片進行推理適配，包括華為技術、摩爾線程科技、海光信息科技、寒武紀科技、崑崙芯（北京）科技、MetaX 集成電路和 Enflame。然而，在 2 月 16 日發佈的關於其最新 “計算能力合作” 計劃的微信文章中，智譜表示 “多次努力擴大國內芯片供應……未能完全解決當前的供應短缺”，並補充説正在尋找更多芯片製造商進行合作。儘管面臨這些挑戰，智譜在過去一個月中已成為投資者的寵兒，因為全球投資者希望進入中國蓬勃發展的 AI 產業。智譜的 IPO 招股説明書指出，依賴第三方提供計算資源以及其商業化的有限記錄是其業務的主要風險因素。</p>
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智譜 AI 的股價因計算問題和用户投訴而下跌近 23%