<p>Kadant NYSE: KAI 報告了 2025 財年第四季度和全年業績，管理層表示儘管面臨 “具有挑戰性的宏觀背景”，如關税波動和持續的成本壓力，但仍展現出韌性。公司在財報電話會議上，總裁兼首席執行官 Jeff Powell 和首席財務官 Michael McKenney 還概述了 2026 年的展望，討論了大型資本項目的訂單時機，並詳細説明了 Kadant 從 2026 年第一季度開始調整計算調整後每股收益（EPS）的方法。</p>
<h2>第四季度業績：創紀錄的收入和強勁的現金流</h2>
<p>Kadant 第四季度的收入達到創紀錄的 2.862 億美元，比 2024 年第四季度增長 11%。McKenney 表示，這一增長包括來自收購的 8% 貢獻和外匯轉換的 3% 利好。</p>
<p>Powell 表示，第四季度的業績得益於 2025 年完成的收購以及流量控制和物料處理領域的 “穩定需求”，同時售後零部件業務創下新紀錄。訂單同比增長 12%，Powell 表示，儘管收購佔據了 “大部分增長”，但有機需求與去年持平，並且環比改善。</p>
<p>毛利率在本季度上升 50 個基點，達到 43.9%，McKenney 將其歸因於售後零部件比例的提高（本季度佔收入的 70%，而去年同期為 67%）。銷售、一般和行政費用（SG&amp;A）佔收入的比例從 27.3% 增加到 28.3%，SG&amp;A 費用增長 15%，達到 8090 萬美元。McKenney 表示，SG&amp;A 增加中包括與 2025 年收購相關的 700 萬美元和 170 萬美元的不利貨幣影響。</p>
<p>GAAP 每股收益在兩個期間均為 2.04 美元，而調整後每股收益增加至 2.27 美元，略高於 Kadant 指導區間的 2.05 至 2.25 美元。調整後 EBITDA 增加 11%，達到 5800 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 20.3%。第四季度的經營現金流為 6100 萬美元，Powell 形容其為 “優秀”。</p>
<h2>2025 財年：售後業務比例上升，資本收入壓力減輕</h2>
<p>在 2025 財年，Kadant 報告收入為 10.52 億美元，與 2024 年的 10.53 億美元基本持平。McKenney 表示，結果包括來自收購的 3% 增長和 1% 的有利貨幣效應。</p>
<p>Powell 指出，售後零部件在全年總收入中佔比創紀錄的 71%。毛利率從 44.3% 提升至 45.2%，管理層將其歸因於售後業務比例的提高。同時，調整後的業績受到資本項目活動疲軟和與關税相關的成本壓力影響。Powell 表示，資本項目活動的疲軟，加上關税上升和其他成本壓力，導致調整後每股收益降至 9.26 美元，低於 2024 年的 10.28 美元。</p>
<p>McKenney 補充説，調整後 EBITDA 下降 6%，至 2.163 億美元（佔收入的 20.6%），而 2024 年創紀錄的 EBITDA 為 2.297 億美元（佔 21.8%），他將 2025 年業績疲軟 “在很大程度上” 歸因於資本收入的下降，他表示資本收入同比下降 16%。</p>
<p>現金生成能力有所改善。經營現金流增長 10%，達到創紀錄的 1.713 億美元，自由現金流增長 15%，達到創紀錄的 1.543 億美元。McKenney 表示，Kadant 在 2025 年償還了 1.222 億美元的債務——約佔 2024 年末未償債務的 42%——同時還資助了收購活動。</p>
<h2>細分市場評論：售後業務強勁，資本環境謹慎</h2>
<p>管理層強調各運營細分市場的需求穩定，業績因地理和最終市場而異。</p>
<ul>
<li><strong>流量控制：</strong> 第四季度收入增長 5%，達到 1 億美元。售後零部件收入增長 9%，佔細分市場收入的 73%。Powell 表示，由於與關税和產品組合相關的毛利率疲軟，調整後 EBITDA 和利潤率同比下降。訂單增長 7%，但製造業，特別是在歐洲和亞洲，仍然疲軟。</li>
<li>** 工業處理：**Powell 表示，資本項目活動在 2025 年始終保持 “相對疲軟”，第四季度情況也相似。細分市場收入增長 16%，達到 1.18 億美元，得益於下半年收購的 Clyde Industries 和 Babbini。售後零部件收入增長 31%，佔細分市場收入的 76%。調整後 EBITDA 利潤率提高 90 個基點，Powell 主要歸因於產品組合的變化。</li>
<li><strong>物料處理：</strong> 第四季度收入增長 11%，達到 6900 萬美元，主要受資本收入增長的推動。售後零部件佔細分市場收入的 53%。調整後 EBITDA 利潤率提高 130 個基點，達到 22.1%。Powell 表示，回收和廢物管理的現代化，以及基礎設施和數據中心建設，預計將支持訂單活動的增加。</li>
</ul>
<h2>待處理訂單、訂單延遲和客户行為</h2>
<p>在電話會議上，管理層表示季度末待處理訂單為 2.88 億美元，其中 60% 為資本訂單，40% 為零部件訂單。McKenney 還指出，Clyde Industries 在被收購時帶來了約 3000 萬美元的待處理訂單。</p>
<p>高管們反覆提到客户下達資本訂單的延遲。Powell 表示，Kadant 對大型資本項目的提案仍在進行中，並將公司的 2026 年指導視為保守，因為 2025 年經歷了訂單延遲。他還表示，一些項目在運營上已向前推進，但在成為訂單之前仍在等待信用證或預付款。</p>
<p>Powell 還討論了他所認為的資本訂單的異常疲軟，儘管經濟仍在增長，他表示這種疲軟的程度類似於 2008 年和 2009 年。他將這種謹慎主要歸因於不確定性，包括關税的波動。同時，他表示客户越來越關注提高生產力和降低成本，而不是增加新產能。</p>
<p>管理層還表示，售後市場表現超出了通常在全球運營率低的情況下的預期。鮑威爾暗示，客户正在更加頻繁地使用現有設備，因為產能已被關閉，且設備在經歷了幾年的投資不足後變得較舊。</p>
<h2>2026 年指導及調整後的每股收益報告變更</h2>
<p>Kadant 提供的 2026 年指導不包括待收購的 voestalpine Böhlerin Profil GmbH，該交易於 1 月宣佈。麥肯尼表示，預計該交易將在 2026 年第一季度完成，需獲得奧地利監管機構的批准和常規的成交條件，Kadant 將在未來的電話會議上修訂指導。</p>
<p>對於 2026 年，Kadant 預計收入為 11.6 億美元至 11.85 億美元，調整後的每股收益為 10.40 美元至 10.75 美元，不包括與收購利潤和庫存攤銷相關的 0.13 美元。對於 2026 年第一季度，公司預計收入為 2.7 億至 2.8 億美元，調整後的每股收益為 1.78 美元至 1.88 美元，不包括與收購利潤和庫存攤銷相關的 0.09 美元。麥肯尼表示，預計第一季度將是全年最弱的季度，主要由於 2025 年下半年資本訂單疲軟。</p>
<p>麥肯尼還提供了關於指導中嵌入的有機增長假設的額外框架，表示公司模型的有機增長為 “略低於 1%–3%”，信心主要與零部件和消耗品相關，假設資本方面僅有適度改善，除非有大型項目的授予。</p>
<p>此外，Kadant 表示計劃從 2026 年第一季度開始在調整後的每股收益計算中重新加入經常性無形資產攤銷費用。麥肯尼表示，隨着收購活動的增加，經常性無形資產攤銷費用已增加，預計在 2026 年將上升 22%。在修訂後的報告中，Kadant 的 2026 年調整後每股收益指導將在重新加入經常性無形資產攤銷後為 12.53 美元至 12.88 美元，而之前報告的為 10.40 美元至 10.75 美元。對於 2025 年，麥肯尼表示，之前報告的調整後每股收益為 9.26 美元，在新方法下將為 11.01 美元，Kadant 預計將向 SEC 提交 8-K 表格，附上之前期間的對賬。</p>
<h2>關於 Kadant NYSE: KAI</h2>
<p>Kadant Inc 總部位於馬薩諸塞州的韋斯特福德，是紙漿和造紙行業及其他過程行業高價值關鍵組件和工程系統的全球供應商。公司的產品組合涵蓋了庫存準備技術、精煉機和打漿機、流體處理系統以及旨在優化紙張生產效率和質量的卷材處理設備。除了資本設備外，Kadant 還提供售後服務，包括備件、維護計劃和流程優化諮詢，這些服務共同支持長期客户的生產力和可靠性。</p>
<p>Kadant 最初是一個大型工業集團的一部分，於 1991 年成立為獨立的上市公司。</p>
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<p>凱登紙業（NYSE: KAI）公佈了強勁的 2025 年第四季度和全年業績，創下 2.862 億美元的收入，同比增長 11%。儘管公司面臨關税波動和成本壓力的挑戰，但實現了 43.9% 的毛利率。調整後的每股收益上升至 2.27 美元，超出預期。全年收入持平，為 10.52 億美元，售後零部件佔總收入的 71%。經營現金流達到創紀錄的 1.713 億美元，凱登紙業償還了 1.222 億美元的債務。管理層強調，儘管資本項目環境謹慎，但各個細分市場的需求保持穩定</p>

凱登紙業第四季度財報電話會議亮點