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<li>離岸巨頭：Transocean 以 58 億美元收購 Valaris</li>
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<p>Transocean（紐約證券交易所代碼：RIG）在其 2025 年第四季度和年終財報電話會議上概述了改善的盈利能力、強勁的現金生成能力以及顯著增強的資產負債表，同時詳細介紹了其即將收購 Valaris 的情況，並對 2027 年及以後的全球深水市場提供了廣泛的展望。</p>
<h2>第四季度和全年業績</h2>
<p>管理層表示，公司在第四季度交出了 “穩健” 的業績，報告調整後 EBITDA 為 3.85 億美元，自由現金流為 3.21 億美元。全年，Transocean 報告調整後 EBITDA 為 13.7 億美元，同比增長近 20%，自由現金流為 6.26 億美元。</p>
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<li>3 只交易價格接近 5 美元且收益潛力巨大的股票</li>
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<p>首席財務官 Thad Vayda 表示，第四季度合同鑽探收入為 10.4 億美元，平均每日收入約為 46.1 萬美元，與最近幾個季度基本一致。運營和維護費用為 6.05 億美元，管理費用為 5000 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率為 37%，運營現金流約為 3.49 億美元，Vayda 稱這是 42% 的環比增長。</p>
<p>本季度資本支出為 2800 萬美元，導致自由現金流為 3.21 億美元，自由現金流利潤率為 31%。Vayda 表示，這是公司在幾年內產生的最佳季度自由現金流，歸因於運營表現、成本節約執行、較低的現金利息支出和營運資金管理。</p>
<h2>資產負債表行動、成本和船隊表現</h2>
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<li>這位內部人士剛剛對 Transocean 的復甦進行了大規模押注</li>
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<p>首席執行官 Keelan Adamson 表示，Transocean 在 2025 年償還了約 13 億美元的債務，並完成了兩筆資本市場交易，旨在降低槓桿、改善流動性和管理債務到期。他表示，這些措施以及額外的債務償還使年度利息支出減少了近 9000 萬美元。</p>
<p>Adamson 還強調了持續的結構性成本降低。公司在 2025 年削減了約 1 億美元的成本，並表示有望在 2026 年再減少 1.5 億美元的成本。他表示，這些變化包括合理化岸基支持、降低管理費用和重組以提高效率而不影響運營表現。</p>
<p>在運營方面，Adamson 表示 Transocean 實現了接近 98% 的創紀錄正常運行時間，並報告在船隊中沒有發生運營完整性事件和失時事故。他補充説，公司按時按預算完成了五個主要的計劃停工項目，並繼續 “高等級化” 船隊。Transocean 在 2025 年回收了六艘鑽井平台，另有一艘在 2026 年初完成。</p>
<h2>2026 年優先事項和指導框架</h2>
<p>Adamson 列出了 2026 年的三個主要目標：優化 Transocean 高規格資產的價值、產生 “行業領先” 的自由現金流，並繼續減少總債務以創建更強大和更簡單的資本結構。</p>
<p>Vayda 表示，Transocean 在第四季度結束時的總流動性約為 15 億美元，其中包括 6.2 億美元的無限制現金、約 3.77 億美元的限制現金和 5.1 億美元的未提取信用額度。</p>
<p>他説，公司現在將在其財報中包含指導範圍，並且 2026 年的指導將在 Valaris 交易完成之前以獨立的方式提供。公司的指導假設與 2025 年相比活動水平略有下降，包括 KG2、Deepwater Proteus 和 Deepwater Skyros 等幾艘鑽井平台的閒置時間。Vayda 表示，收入指導範圍的高端上行潛力在很大程度上取決於這些鑽井平台在合同結束日期之後的延長或提前開始新合同。</p>
<p>儘管假設有閒置時間，Vayda 表示，公司預計 2026 年的自由現金流將與 2025 年持平或更好，這得益於持續的成本和利息支出減少以及進一步的營運資金改善。他還表示，Transocean 計劃利用自由現金流有選擇性地減少債務，超出其剩餘的 2026 年計劃義務約 3.8 億美元（包括資本租賃付款），並指出在 2026 年已支付了大約 1.3 億美元的這些付款。Vayda 補充説，改善的信用狀況和現金流可能使再融資以更低的利率成為可能，並表示公司預計在 2026 年結束時的流動性為 16 億至 17 億美元，不包括任何額外的機會性去槓桿。</p>
<h2>Valaris 收購：協同效應、訂單積壓和槓桿目標</h2>
<p>Adamson 在電話會議上花費了大量時間討論公司收購 Valaris 的最終協議，稱其為 “變革性的結合”，並表示這與 Transocean 的戰略優先事項一致。他表示，該交易擴大了公司的客户基礎和地理足跡，旨在增強公司在離岸市場提供鑽井解決方案的能力。</p>
<p>管理層表示，他們已識別出超過 2 億美元的成本協同效應，超出 Transocean 現有的成本降低舉措。Adamson 還表示，合併後的訂單積壓預計接近 110 億美元，合併後的現金流能力預計將在交易完成後 24 個月內加速債務減少，槓桿比率約為 1.5 倍。Transocean 預計該交易將在 2026 年下半年完成。</p>
<p>在問答環節中，Adamson 表示客户對宣佈的合併給予了 “壓倒性的積極” 反饋，並認為整合是降低成本和提高服務可靠性的一種方式。他還表示，一個關鍵的好處是通過週期創造一個更可持續的離岸鑽井承包商。</p>
<p>當被問及重新啓用堆放的第七代鑽井平台時，Adamson 表示，公司不會投機性地恢復這些單位，並要求有足夠的合同覆蓋以收回重新啓用的投資，並補充説管理層在 “近期內” 並未看到這樣的機會。</p>
<h2>市場狀況：改善至 2027 年的招標可見性</h2>
<p>亞當森表示，儘管公司在招標方面近期出現了一些短期的放緩，但深水海上鑽探的基本前景正在 “增強”，大多數主要盆地的機會正在發展。他表示，Transocean 預計深水利用率將在 2027 年前顯著上升，超過 90%。</p>
<p>首席商務官羅迪·麥肯齊提到獎項的改善節奏，並表示公司正在跟蹤 32 個預計在未來幾個月內授予的開放招標，平均合同期限 “遠超一年”。麥肯齊表示，Transocean 相信合同市場已經走出低谷，客户正在從有限的承諾轉向開發活動，並增加與儲備替代需求相關的勘探預算。</p>
<p>在區域方面，亞當森表示，美國墨西哥灣與古新世油氣層和改善財政條款的新租約相關的長期需求強勁，儘管他指出，任何短期的疲軟可能導致優選資產重新定位到更活躍的市場。在巴西，他預計鑽井活動將保持穩定，Petrobras 預計的船隊數量的任何小幅和暫時減少將被國際運營商的需求所抵消。管理層還表示，預計 Petrobras 將在本季度結束前完成 “混合與延長” 的重新談判，亞當森表示這應該會增加多年的積壓；在問答環節中，管理層表示，預計這一影響不會對指導產生 “顯著的增量上行”。</p>
<p>亞當森還指出，非洲、地中海、東南亞、印度和挪威的增長潛力。他表示，非洲的鑽井數量可能在未來一兩年內從大約 15 台增加到至少 20 台，並描述了在莫桑比克的多年度項目以及在尼日利亞、安哥拉、納米比亞、科特迪瓦等地的預期招標活動和延長。麥肯齊強調了印度新發布的 ONGC 招標，涉及三艘鑽井船和兩艘半潛式鑽井平台，合同期限為四年，從 2027 年上半年開始，稱這是一個意外的發展，可能會影響市場緊張的看法。</p>
<p>在結束髮言中，亞當森表示，招標活動正在增加，多年度機會正在迴歸市場，提高了對 2027 年及以後的可見性。</p>
<h2>關於 Transocean NYSE: RIG</h2>
<p>Transocean Ltd. 是一家領先的國際海上合同鑽探服務提供商，專注於石油和天然氣行業。該公司專門運營移動鑽井單元，包括超深水鑽井船、半潛式鑽井平台和高規格自升式鑽井平台。Transocean 的船隊旨在滿足複雜的鑽探需求，從超深水井的建設到架棚勘探和開發項目。</p>
<p>公司的核心服務涵蓋了海上鑽探操作的全方位，包括項目和工程管理、海洋作業、鑽探監督和維護支持。</p>
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<p>Transocean（紐約證券交易所代碼：RIG）在其第四季度財報電話會議中報告了盈利能力和現金生成的改善，並強調了即將進行的 58 億美元收購 Valaris。該公司在第四季度實現了 3.85 億美元的調整後 EBITDA 和 3.21 億美元的自由現金流，全年調整後 EBITDA 為 13.7 億美元，同比增長近 20%。首席執行官 Keelan Adamson 強調了減債努力、創紀錄的正常運行時間和持續的成本降低。到 2026 年，Transocean 旨在優化資產價值，產生行業領先的自由現金流，並進一步減少債務，同時預計流動性將在年末達到 16 億至 17 億美元</p>

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