在 OpenAI 接近敲定新一輪約 1000 億美元融資之際，Anthropic 剛剛完成約 300 億美元的大額融資；更受市場關注的是，至少 12 家 OpenAI 的直接機構投資者，也出現在 Anthropic 本輪融資的背後支持者名單中。這一 “雙投” 的機構名單不僅包含 D1、Fidelity 和 TPG 等習慣於對沖押注的對沖基金或資產管理公司，更令人震驚的是，Founders Fund、Iconiq、Insight Partners 和紅杉資本（Sequoia Capital）等傳統上講究 “站隊” 的頂級風險投資機構也參與其中。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/40a2c6ed96ee9f1e16dc4d7e3b5a5ef4?x-oss-process=style/lg" width="400" height="225" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/40a2c6ed96ee9f1e16dc4d7e3b5a5ef4"/></figure>圖：近日在印度 AI 峯會合影環節，OpenAI 首席執行官 Sam Altman 與 Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 並肩而立卻拒絕牽手<h2 id="75zid4qup">貝萊德的 “雙重身份”</h2>最引人注目的利益衝突來自全球資管巨頭 BlackRock（貝萊德）。儘管貝萊德高級董事總經理兼董事會成員 Adebayo Ogunlesi 目前在 OpenAI 董事會任職，但貝萊德旗下的關聯基金依然參與了 Anthropic 的 300 億美元融資。在公開市場，資產管理公司持有競爭對手的股票司空見慣，微軟和英偉達對各類 AI 公司的廣泛對沖佈局也眾所周知。但對於風險投資（VC）而言，這是對傳統行規的顛覆。一直以來，VC 標榜自己 “對創始人友好” 且 “樂於助人”。其核心邏輯是：當 VC 持有一家初創公司大量股份時，會全力協助其對抗主要競爭對手。此外，初創公司作為私有企業，通常會向直接投資人披露上市企業不會公開的機密業務數據。如今，這一界限變得模糊。“如果你既擁有 OpenAI 又擁有 Anthropic，除了對你自己的 LP（有限合夥人），你還能對誰保持忠誠？”一位受訪投資人對此直言不諱地表示：“只要公司不佔有董事會席位，大家就不再認為這有什麼害處了。”<h2 id="ljxhptzmc">OpenAI 的 “黑名單”</h2>OpenAI 首席執行官 Sam Altman 深諳風投之道。作為 Y Combinator 的前總裁，他對這種趨勢早有預警。據科技媒體 Techcrunch 報道，Altman 曾在 2024 年向投資者提供了一份他不希望他們支持的 OpenAI 競爭對手名單，其中包括 Anthropic、xAI 和 Safe Superintelligence 等由 OpenAI 前員工創立的公司。雖然 Altman 後來否認會因為投資者支持競爭對手而將其排除在未來融資之外，但在涉及核心利益的信息披露上，他劃下了紅線。根據 Elon Musk 與 OpenAI 訴訟案中披露的文件，Altman 承認他曾明確告知投資者：“如果進行了非被動投資（non-passive investments），他們將不再收到 OpenAI 的機密商業信息。”<h2 id="zhtz5r98y">資本難以説 “不”</h2>AI 行業的特殊性正在打破所有既定模式。大型 AI 實驗室正經歷前所未有的增長，同時也面臨着建造數據中心所需的創紀錄資金缺口。文章分析認為，當融資需求如此巨大，且潛在回報可能也是天文數字時，很難指望投資人説 “不”。儘管如此，並非所有風投都滑向了 “雙重押注” 的斜坡。Andreessen Horowitz (a16z) 目前支持 OpenAI，尚未投資 Anthropic。Menlo Ventures 支持 Anthropic，尚未投資 OpenAI。Bessemer、General Catalyst 和 Greenoaks 等機構目前似乎也僅直接投資了其中一家。但不可否認的是，像紅杉資本這樣受人尊敬的硅谷老牌機構打破這一長期規則，標誌着市場環境的根本性轉變。對於創始人而言，無論投資意向書來自誰，利益衝突政策現在都必須成為簽約前重點盤問的條款。

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隨着 Anthropic 完成 300 億美元融資，包括紅杉資本、Founders Fund 在內的超 10 家 OpenAI 股東罕見地進行了 “雙重押注”。甚至在 OpenAI 擁有董事席位的貝萊德也參與了競對融資。面對資本的倒戈，Sam Altman 明確表示，進行 “非被動投資” 的股東將失去獲取 OpenAI 商業機密的資格。

- OpenAI 接近 1000 億美元融資，Anthropic 完成 300 億美元融資。
- 12 家 OpenAI 投資者同時支持 Anthropic，涉及多家頂級投資機構。
- 投資界的利益衝突正在挑戰傳統風險投資規則。

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