隨着市場對軟件行業前景的擔憂從股市蔓延至信貸市場，交易員正通過創紀錄的看跌期權押注，大舉做空持有大量軟件公司貸款的 ETF。
美股期權市場的交易員正在大舉買入 Invesco 優先貸款 ETF（代碼 BKLN）的看跌期權。
這隻基金追蹤槓桿貸款指數，而這背後的核心邏輯在於其持倉結構——根據海納國際集團的數據，該基金約有 18% 的敞口是對軟件公司的貸款，其中包括邁克菲 (McAfee) 和 Proofpoint 等知名軟件商。
在過去三週內，針對該 ETF 的看空押注急劇升温。數據顯示，看跌期權合約總數已超過 40 萬份（相當於 4000 萬股），推動看跌期權的未平倉合約量達到自 2023 年以來的最高水平。
<h2 style="text-align: left">做空押注指數創去年 4 月新低</h2>
週一的市場交易細節進一步印證了投資者的悲觀預期。
一位投資者買入了 3 萬份 4 月到期、行權價為 20 美元的 BKLN 看跌期權。根據測算，如果該基金下跌 3.5%，跌破 2025 年 4 月的最低水平，這筆交易即可保本。
緊隨其後的是更為激進的押注：又有 5 萬份看跌期權成交，押注該 ETF 在 7 月中旬前將出現同樣幅度的下跌。
<h2 style="text-align: left">資金連續四周出逃</h2>
除了期權市場的激進做空，現貨市場的資金流向也極其難看。
截至週一的一週內，BKLN 下跌約 1% 至 20.44 美元，創下自去年 4 月 10 日（即 2025 年 4 月）以來的最低點，當時市場正受困於關税動盪。
更令人擔憂的是，該 ETF 已連續四周遭遇資金外流，流出總額接近 10 億美元。
週一的交易很可能會進一步推高整體看跌持倉。上週的一系列交易已經顯示，投資者正在瘋狂構築防線，通過購買看跌期權來對沖該 ETF 的下跌風險。
數據顯示，一位或多位投資者在上週買入了總計 25 萬份 7 月到期的 20 美元看跌期權，而在此前的 2 月初，已經買入了 10 萬份 4 月到期的同價位看跌期權。
<h2 style="text-align: left">從 “博反彈” 到 “認輸投降”</h2>
市場情緒的崩潰不僅體現在做空信貸，更體現在放棄對軟件股的反彈押注上。
交易員賣出了 3 月到期、行權價為 92 美元的 iShares 擴展科技軟件行業 ETF（IGV）的看漲期權。這一舉動平掉了大約兩週前在軟件公司急劇拋售潮中建立的倉位。
這意味着，投資者不再認為軟件板塊會短期反彈。
對於這種清倉離場的行為，海納國際集團在週五的分析中直言不諱地指出：
<blockquote>
“隨着該板塊持續表現不佳，投資者正在認輸投降（throwing in the towel）。”
</blockquote>

北美科技軟件股指數 ETF - iShares

IGPT

標普軟件與服務 ETF - SPDR

受困於 18% 的軟件業貸款敞口，Invesco 優先貸款 ETF 遭遇猛烈做空，看跌期權合約飆升至 40 萬份，未平倉量創 2023 年來新高。與此同時，該基金連續四周流出近 10 億美元，投資者更是大舉平倉軟件股指 ETF 的看漲期權。面對持續低迷的板塊表現，市場資金已選擇 “認輸投降”。

- 市場對軟件行業前景擔憂，信貸市場波及，BKLN 看跌期權激增。  
- BKLN ETF 持倉約 18% 為軟件公司貸款，遭遇連續四周資金外流。  
- 投資者不再押注軟件股反彈，紛紛平倉，看跌情緒加重。

期權交易員加碼做空軟件公司貸款 ETF，規模創 2023 年來新高