<p>（印度文件每週二發佈。認為你的朋友或同事應該瞭解我們嗎？將此通訊轉發給他們。他們也可以在這裏訂閲。）2 月 24 日 - 作者：Ira Dugal，金融新聞編輯，全球路透社工作人員</p>
<p>在美國最高法院上週推翻唐納德·特朗普的關税後，印度與華盛頓的貿易關係再次發生變化。這一裁決為新德里提供了喘息之機，但也使其面臨新的不確定性。</p>
<p>印度現在是否處於更有利的位置來談判更有利的貿易協議？請通過 ira.dugal@thomsonreuters.com 與我聯繫。</p>
<p>此外，中央銀行對專有交易商和經紀商的銀行融資更嚴格的規定在印度蓬勃發展的但有時難以駕馭的衍生品市場中開啓了新的監管戰線。向下滾動以獲取更多信息。</p>
<h3>本週亞洲動態</h3>
<p>中國如何計劃在特朗普之後繼續主導全球貿易</p>
<p>美國對伊朗的打擊可能針對個別領導人，官員表示</p>
<p>北朝鮮金正恩表示國家將在未來五年內發展經濟</p>
<p>阿富汗執政的塔利班表示巴基斯坦的襲擊造成數十人死傷</p>
<p>中國的 DeepSeek 訓練的人工智能模型在美國禁令下仍在使用英偉達的最佳芯片，官員表示</p>
<h3>短暫的喘息，還是重置？</h3>
<p>印度與華盛頓的貿易關係經歷了幾次戲劇性的轉變——從早期對快速達成協議的希望，到近 50% 的峯值關税，再到以降低俄羅斯石油進口為交換的 18% 關税協議，最終被美國最高法院的裁決打亂。</p>
<p>法院裁定特朗普的大部分關税為違憲後，美國總統採取了 15% 的關税率，但經濟學家認為，這仍然使印度的處境比之前更好。</p>
<p>總部位於孟買的經紀公司 Emkay Global 計算出印度的有效關税率現在在 11% 到 13% 之間，認為這一水平與亞洲同行相符，低於中國。</p>
<p>巴西、中國和印度將看到貿易加權關税的最大下降。</p>
<p>市場對上週事態發展的反應是謹慎的。</p>
<p>NSE Nifty 50（.NSEI）週一上漲 0.5%，而印度盧比略有上漲。</p>
<p>到目前為止，美國對印度商品的高額關税的負面影響相對温和。根據 IDFC First Bank 的數據，從 9 月關税提高到近 50% 到 1 月，出口到美國同比下降了 6.1%。</p>
<p>但美國法院的裁決正在引發不確定性，印度是否會按照最近達成的協議以當前形式推進，該協議下對多種進口商品的關税正在削減。</p>
<p>據路透社週末報道，原定於本週舉行的兩國代表之間的談判目前已被擱置，因印度推遲向華盛頓派遣貿易代表。然而，美國貿易官員表示，目前沒有國家表示計劃退出貿易協議。</p>
<p>與此同時，特朗普在週一的社交媒體帖子中警告稱，那些 “玩遊戲” 的國家將面臨更高的關税。</p>
<p>儘管法院裁決削弱了特朗普威脅和徵收關税的能力，但路透社記者安德烈亞·沙拉爾在這篇分析中寫道，貿易伙伴和公司的不確定性依然存在。</p>
<p>“這（最高法院裁決）並沒有消除特朗普 2.0 政策的不確定性，” DBS 經濟學家在週一的一份報告中寫道。</p>
<h3>石油貿易的平衡轉變</h3>
<p>分析師們還在關注印度是否會在選擇購買石油的地方上擁有更大的靈活性。</p>
<p>儘管新德里尚未對特朗普聲稱印度將停止從俄羅斯購買石油的説法作出評論，但數據顯示已經出現了急劇下降。</p>
<p>根據路透社的 Nidhi Verma 報道，俄羅斯在印度石油進口中的份額在 1 月份降至 2022 年末以來的最低水平，而中東供應則有所增加。請在此查看相關數據。</p>
<p>印度還與美國就購買委內瑞拉石油進行談判，Reliance Industries（RELI.NS）獲得了一項許可證，允許該煉油廠直接從南美國家進口石油。</p>
<p>與此同時，俄羅斯旗艦烏拉爾原油與全球基準布倫特原油的折扣達到了自 2022 年以來的最高水平，這對印度來説可能是有利的，因為印度一直堅持其能源採購是基於商業考慮。</p>
<p>Bernstein 分析師在一份報告中表示，印度不太可能回到之前對俄羅斯石油採購的立場或在美國貿易協議框架的關鍵條款上退步。</p>
<p>“他（特朗普）手中有很多條款可以使用，其中許多允許特定國家的措施，” 他們説。</p>
<h3>市場動態</h3>
<p>印度中央銀行的新規定禁止銀行為專有交易提供貸款，並要求經紀商提供 100% 的抵押品，這可能使大型高頻交易公司的利潤率減半。</p>
<p>這反過來可能導致衍生品交易量下降多達五分之一，路透社報道。</p>
<p>請在此查看相關故事。</p>
<p>印度儲備銀行的規定被分析師視為遏制該國蓬勃發展的股權期權市場的一部分，該市場吸引了零售投資者，儘管許多人在這些交易中遭受了損失。</p>
<p>到目前為止，市場監管機構印度證券交易委員會已減少可交易的期權合約數量，並提高與此類交易相關的成本，而政府則提高了交易税。</p>
<p>路透社 Breakingviews 專欄作家 Shritama Bose 寫道，打擊行動可能還有進一步的推進。</p>
<h3>本週必讀</h3>
<p>全球私募股權投資者正在追逐印度板球的投資機會。</p>
<p>從 KKR（KKR.N）到黑石（BX.N），投資者正在尋求投資於印度超級聯賽球隊，這是世界上最富有的板球聯賽，路透社的 Vibhuti Sharma 報道。</p>
<p>請在此查看更多信息。</p>
<p>儘管合約因監管限制而減少，但 NSE 的期權溢價交易仍然保持穩定。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4aqCwi2?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="650" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4aqCwi2"/></p>
<p>各國關税贏家與輸家</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qUJKzZ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1198" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qUJKzZ"/></p>

INDZ

富時印度 ETF - Franklin Templeton

印度 ETF - WisdomTree

印度 MSCI ETF - iShares

IMVP

安碩印度

華夏印度

<p>印度與美國的貿易關係在最高法院裁定特朗普關税後發生了變化，這為新德里提供了暫時的喘息機會，但也帶來了新的不確定性。經濟學家表示，印度的有效關税率現在在 11% 到 13% 之間，與亞洲同行相當。然而，最近的發展導致兩國的貿易談判被推遲。此外，印度的石油採購策略可能更加靈活，俄羅斯石油進口顯著減少。印度儲備銀行的新規可能會對高頻交易公司產生重大影響</p>

<p>(India File is published every Tuesday. Think your friend or colleague should know about us? Forward this newsletter to them. They can also subscribe here.) February 24 - By Ira Dugal, Editor Financial News, with global Reuters staff</p>
<div class="lb-trans"><p>（印度文件每週二發佈。認為你的朋友或同事應該瞭解我們嗎？將此通訊轉發給他們。他們也可以在這裏訂閲。）2 月 24 日 - 作者：Ira Dugal，金融新聞編輯，全球路透社工作人員</p>
</div><p>India’s trade equation with Washington has shifted again after the U.S. Supreme Court struck down Donald Trump’s tariffs last week. The ruling offers New Delhi a breather, but also leaves it facing fresh uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國最高法院上週推翻唐納德·特朗普的關税後，印度與華盛頓的貿易關係再次發生變化。這一裁決為新德里提供了喘息之機，但也使其面臨新的不確定性。</p>
</div><p>Is India in a better position now to negotiate a trade pact more favourable to it? Write to me at ira.dugal@thomsonreuters.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度現在是否處於更有利的位置來談判更有利的貿易協議？請通過 ira.dugal@thomsonreuters.com 與我聯繫。</p>
</div><p>And, the central bank’s tighter rules for bank financing to proprietary traders and brokers open up a new front in the regulatory battle against India’s booming but sometimes unwieldy derivatives market. Scroll down for more on that.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，中央銀行對專有交易商和經紀商的銀行融資更嚴格的規定在印度蓬勃發展的但有時難以駕馭的衍生品市場中開啓了新的監管戰線。向下滾動以獲取更多信息。</p>
</div><h3>THIS WEEK IN ASIA</h3>
<div class="lb-trans"><h3>本週亞洲動態</h3>
</div><p>How China plans to dominate global trade long after Trump</p>
<div class="lb-trans"><p>中國如何計劃在特朗普之後繼續主導全球貿易</p>
</div><p>US strikes on Iran could target individual leaders, officials say</p>
<div class="lb-trans"><p>美國對伊朗的打擊可能針對個別領導人，官員表示</p>
</div><p>North Korea’s Kim says country to develop economy over next 5 years</p>
<div class="lb-trans"><p>北朝鮮金正恩表示國家將在未來五年內發展經濟</p>
</div><p>Afghanistan’s ruling Taliban says Pakistan strikes kill, injure dozens</p>
<div class="lb-trans"><p>阿富汗執政的塔利班表示巴基斯坦的襲擊造成數十人死傷</p>
</div><p>China’s DeepSeek trained AI model on Nvidia’s best chip despite US ban, official says</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的 DeepSeek 訓練的人工智能模型在美國禁令下仍在使用英偉達的最佳芯片，官員表示</p>
</div><h3>BRIEF REPRIEVE, OR A RESET?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>短暫的喘息，還是重置？</h3>
</div><p>India’s trade ties with Washington have seen several dramatic turns - from early hopes of a quick deal, to a near-50% peak tariff, to a pact lowering duties to 18% in return for reduced Russian oil imports, only for the calculus to be upended by the U.S. Supreme Court ruling.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度與華盛頓的貿易關係經歷了幾次戲劇性的轉變——從早期對快速達成協議的希望，到近 50% 的峯值關税，再到以降低俄羅斯石油進口為交換的 18% 關税協議，最終被美國最高法院的裁決打亂。</p>
</div><p>The court’s decision to deem a large swathe of Trump’s tariffs as unconstitutional was followed by the U.S. president’s move to impose a 15% tariff rate, but that still leaves India in a better position than it was earlier, economists reckon.</p>
<div class="lb-trans"><p>法院裁定特朗普的大部分關税為違憲後，美國總統採取了 15% 的關税率，但經濟學家認為，這仍然使印度的處境比之前更好。</p>
</div><p>Mumbai-based brokerage Emkay Global calculates India’s effective tariff rate to now be between 11% to 13%, which it says is in line with Asian peers and lower than that of China.</p>
<div class="lb-trans"><p>總部位於孟買的經紀公司 Emkay Global 計算出印度的有效關税率現在在 11% 到 13% 之間，認為這一水平與亞洲同行相符，低於中國。</p>
</div><p>Brazil, China and India will see the biggest declines in trade-weighted tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴西、中國和印度將看到貿易加權關税的最大下降。</p>
</div><p>Market reaction to last week’s developments has been one of caution.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場對上週事態發展的反應是謹慎的。</p>
</div><p>The NSE Nifty 50 (.NSEI) rose 0.5% on Monday, while the Indian rupee was marginally higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>NSE Nifty 50（.NSEI）週一上漲 0.5%，而印度盧比略有上漲。</p>
</div><p>So far, the negative impact of high U.S. levies on Indian goods has been modest. Exports to the U.S. between September, when tariffs were raised to near 50%, and January, fell by 6.1% on-year, according to data from IDFC First Bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，美國對印度商品的高額關税的負面影響相對温和。根據 IDFC First Bank 的數據，從 9 月關税提高到近 50% 到 1 月，出口到美國同比下降了 6.1%。</p>
</div><p>But the U.S. court’s decision is causing uncertainty on whether India will proceed with the recently agreed-upon deal in its current form, under which tariffs on a wide variety of imports into India are being slashed.</p>
<div class="lb-trans"><p>但美國法院的裁決正在引發不確定性，印度是否會按照最近達成的協議以當前形式推進，該協議下對多種進口商品的關税正在削減。</p>
</div><p>Talks scheduled for this week between representatives of the two countries have been put on hold for now after India delayed sending a trade delegation to Washington, Reuters reported over the weekend. U.S. trade officials, however, said no countries have indicated plans to withdraw from trade deals so far.</p>
<div class="lb-trans"><p>據路透社週末報道，原定於本週舉行的兩國代表之間的談判目前已被擱置，因印度推遲向華盛頓派遣貿易代表。然而，美國貿易官員表示，目前沒有國家表示計劃退出貿易協議。</p>
</div><p>Meanwhile, Trump warned in social media posts on Monday that countries that “play games” will face higher tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，特朗普在週一的社交媒體帖子中警告稱，那些 “玩遊戲” 的國家將面臨更高的關税。</p>
</div><p>While Trump’s ability to threaten and impose tariffs has been weakened by the court ruling, uncertainty for trade partners and companies remains, Reuters journalist Andrea Shalal wrote in this analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管法院裁決削弱了特朗普威脅和徵收關税的能力，但路透社記者安德烈亞·沙拉爾在這篇分析中寫道，貿易伙伴和公司的不確定性依然存在。</p>
</div><p>“It (Supreme Court ruling) does not eliminate the policy unpredictability in Trump 2.0,” DBS economists wrote in a note on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這（最高法院裁決）並沒有消除特朗普 2.0 政策的不確定性，” DBS 經濟學家在週一的一份報告中寫道。</p>
</div><h3>SHIFTING BALANCE ON OIL TRADE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>石油貿易的平衡轉變</h3>
</div><p>Analysts are also watching to see if India would now have greater flexibility in choosing where it purchases oil from.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師們還在關注印度是否會在選擇購買石油的地方上擁有更大的靈活性。</p>
</div><p>While New Delhi has not commented on Trump’s assertion that India will stop oil purchases from Russia, data already shows a sharp drop.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管新德里尚未對特朗普聲稱印度將停止從俄羅斯購買石油的説法作出評論，但數據顯示已經出現了急劇下降。</p>
</div><p>Russia’s share of India’s oil imports in January fell to the lowest since late 2022, Reuters’ Nidhi Verma reported, while Middle Eastern supplies rose. Read here for that data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據路透社的 Nidhi Verma 報道，俄羅斯在印度石油進口中的份額在 1 月份降至 2022 年末以來的最低水平，而中東供應則有所增加。請在此查看相關數據。</p>
</div><p>India has also been in talks with the U.S. for purchase of Venezuelan oil and Reliance Industries (RELI.NS) has bagged a licence that will allow the refiner to import oil from the South American nation directly.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度還與美國就購買委內瑞拉石油進行談判，Reliance Industries（RELI.NS）獲得了一項許可證，允許該煉油廠直接從南美國家進口石油。</p>
</div><p>The discount on Russia’s flagship Urals oil blend to global benchmark Brent crude, meantime, is at its steepest since 2022, which could be beneficial for India which has maintained that its energy purchases are dictated by commercial considerations.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，俄羅斯旗艦烏拉爾原油與全球基準布倫特原油的折扣達到了自 2022 年以來的最高水平，這對印度來説可能是有利的，因為印度一直堅持其能源採購是基於商業考慮。</p>
</div><p>India is unlikely to return to its previous stance on Russian oil purchases or backtrack on key terms of the U.S. trade deal framework, Bernstein analysts wrote in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bernstein 分析師在一份報告中表示，印度不太可能回到之前對俄羅斯石油採購的立場或在美國貿易協議框架的關鍵條款上退步。</p>
</div><p>“There are plenty of sections at his (Trump’s) disposal - many of which allow country-specific measures,” they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“他（特朗普）手中有很多條款可以使用，其中許多允許特定國家的措施，” 他們説。</p>
</div><h3>MARKET MATTERS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市場動態</h3>
</div><p>India’s central bank’s new rules that prohibit banks from lending for proprietary trading and require 100% collateral for other funding to brokers could cut profit margins in half for large high-frequency trading firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度中央銀行的新規定禁止銀行為專有交易提供貸款，並要求經紀商提供 100% 的抵押品，這可能使大型高頻交易公司的利潤率減半。</p>
</div><p>This, in turn, could lead to a drop of up to a fifth in derivative trading volumes, Reuters reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>這反過來可能導致衍生品交易量下降多達五分之一，路透社報道。</p>
</div><p>Read that story here.</p>
<div class="lb-trans"><p>請在此查看相關故事。</p>
</div><p>The Reserve Bank of India’s rules are being seen by analysts as part of a concerted effort to curb the country’s booming equity options market, which has attracted retail investors even though many of them have faced losses in these trades.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度儲備銀行的規定被分析師視為遏制該國蓬勃發展的股權期權市場的一部分，該市場吸引了零售投資者，儘管許多人在這些交易中遭受了損失。</p>
</div><p>So far, markets regulator Securities and Exchange Board of India has reduced the number of options contracts available for trade and raised the costs associated with such trades, while the government has raised transaction taxes.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，市場監管機構印度證券交易委員會已減少可交易的期權合約數量，並提高與此類交易相關的成本，而政府則提高了交易税。</p>
</div><p>The crackdown may have further to go, Reuters Breakingviews columnist Shritama Bose wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社 Breakingviews 專欄作家 Shritama Bose 寫道，打擊行動可能還有進一步的推進。</p>
</div><h3>THIS WEEK’S MUST-READ</h3>
<div class="lb-trans"><h3>本週必讀</h3>
</div><p>Global private equity investors are chasing investment opportunities in Indian cricket.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球私募股權投資者正在追逐印度板球的投資機會。</p>
</div><p>From KKR (KKR.N) to Blackstone (BX.N) , investors are looking to buy into teams playing in the Indian Premier League, the world’s richest cricket league, Reuters’ Vibhuti Sharma reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 KKR（KKR.N）到黑石（BX.N），投資者正在尋求投資於印度超級聯賽球隊，這是世界上最富有的板球聯賽，路透社的 Vibhuti Sharma 報道。</p>
</div><p>Read here for more.</p>
<div class="lb-trans"><p>請在此查看更多信息。</p>
</div><p>Options premium turnover on NSE holds up even as contracts fall on regulatory curbs</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管合約因監管限制而減少，但 NSE 的期權溢價交易仍然保持穩定。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4aqCwi2" alt="" original-src="https://reut.rs/4aqCwi2"/></p>
<p>Tariff winners and losers by country</p>
<div class="lb-trans"><p>各國關税贏家與輸家</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4qUJKzZ" alt="" original-src="https://reut.rs/4qUJKzZ"/></p>

India File: Relief on US tariffs, for now

- 美國最高法院推翻特朗普關税，印度貿易關係波動。
- 印度有效關税率降至 11%-13%，市場反應謹慎。
- 新規定可能導致衍生品交易量下降，影響市場動態。

印度檔案：美國關税暫時緩解