<p>Taseko Mines TSE: TKO 在其 2025 年第四季度財報電話會議上強調了其 Florence Copper 項目開始銅生產的情況，以及其 Gibraltar 礦在年末的強勁表現，同時概述了對 2026 年 Gibraltar 產量提高的預期，並討論了其開發管道的進展。</p>
<h2>Florence Copper 開始生產銅</h2>
<p>總裁兼首席執行官 Stuart McDonald 表示，Florence Copper 在公司啓動電解提銅電路後 “幾天前” 開始生產銅，目前銅正在電鍍，預計在幾天內將收穫首批陰極。</p>
<p>McDonald 表示，井場作業在第四季度開始，這意味着溶液已經在商業井場流動了大約三個月。他將初步結果描述為 “非常積極”，指出注入流量高於預期，礦體酸化速度快於計劃，以及溶液中回收的銅品位（PLS）快速提升。他提到，PLS 品位足夠高，以至於銅生產比預期提前幾周開始，但 SX/EW 工廠的調試比計劃多花了幾周時間。</p>
<p>對於 2026 年，管理層表示 Florence 預計將生產約 3000 萬至 3500 萬磅銅。McDonald 補充説，到公司報告第一季度業績時，預計將提供關於流量、PLS 品位和初始井生產的更多運營指標。</p>
<p>一個關鍵的提升因素是擴大井場並引入新井。第四季度鑽探恢復，三台鑽機在作業；預計很快將增加第四台鑽機。管理層表示，新鑽探團隊的提升需要時間，但預計未來生產力將改善。McDonald 還表示，礦山計劃考慮在未來十年或更長時間內每年增加 80 至 100 口新井，稱這對 Florence 來説是正常的過程。</p>
<h2>Gibraltar 產量改善；注意安全事件</h2>
<p>McDonald 重申安全是核心價值，並表示在 11 月 Gibraltar 發生了一起涉及合同工的致命事故。他表示公司 “深感悲痛”，並正在與現場員工審查事件的調查結果。</p>
<p>在運營方面，Gibraltar 發佈了管理層所描述的強勁第四季度。銅頭品位提高至 0.26%，回收率為 81%，共生產 3100 萬磅銅。由於計劃外的磨機停機，產量約低於設計能力的 8%，這稍微抵消了更高品位和回收率帶來的好處。</p>
<p>第四季度鉬的產量為 80 萬磅，也受益於更高的品位和回收率。McDonald 表示，第四季度的鉬產量是該礦歷史上最佳的生產季度。</p>
<p>隨着產量的提高，總運營成本在第四季度降至每磅 2.47 美元。2025 年全年，Gibraltar 生產了 9800 萬磅銅和 190 萬磅鉬，成本為每磅 2.66 美元。管理層表示，生產集中在下半年，因為採礦深入 Connector 礦坑，以獲取更高的品位和更好的礦石質量，尤其是在第三和第四季度。</p>
<h2>2026 年展望：Gibraltar 產量提高，品位預期保守</h2>
<p>展望未來，管理層表示，Connector 礦坑的採礦作業 “狀況更好”，預計年產量將提高，季度波動性將低於 2025 年。然而，公司表示，由於儲備模型中包含的小型高品位區域尚未在採礦中實現，因此對銅品位持更保守的看法。</p>
<p>McDonald 表示，公司正在重新解讀鑽孔數據，這些數據包括孤立的超高品位結果，這些結果扭曲了地質模型，因為在某些區域的採礦未能提供預期的品位。他還表示，在過去 18 個月中，Gibraltar 在 Connector 礦坑遇到的氧化礦和超基性/過渡礦的數量超過了最初的預期。氧化礦已堆放在浸出墊上，準備通過 Gibraltar SX/EW 工廠進行處理，管理層稱這是一個積極的因素，可能使 SX/EW 工廠的運行時間超過最初設想。然而，超基性礦則通過濃縮廠處理，回收率較低，管理層表示模型將調整以反映礦坑中所見的情況。</p>
<p>對於 2026 年，Taseko 預計平均回收率在 75% 至 80% 之間，類似於 2025 年下半年。基於這些因素，Gibraltar 預計將在 2026 年生產 1.1 億至 1.15 億磅銅。管理層表示，預計年產量將在 2028 年底前保持在大致相同的範圍內（上下浮動 5%），同時 Connector 礦坑仍然是主要礦源。</p>
<p>在運營假設方面，管理層表示目標是日處理能力接近設計能力的 85,000 噸，或每年略超過 3000 萬噸。在品位方面，管理層提到 Connector 礦坑的儲備品位為 0.25，但考慮到近期的經驗，預算可能低於該值 5% 至 10%。</p>
<h2>財務結果：創紀錄的收入，第四季度現金流增加</h2>
<p>首席財務官 Bryce Hamming 報告稱，第四季度銅銷售總量為 3200 萬磅，包括來自 Gibraltar SX/EW 設施的 80 萬磅陰極，平均實現價格為每磅 5.13 美元。加上 2500 萬美元的鉬收入，季度總收入為 2.44 億加元。</p>
<p>2025 年全年，公司記錄了 6.73 億加元的收入，來自 9900 萬磅銅和 190 萬磅鉬的銷售，平均實現銅價為每磅 4.61 美元。Hamming 表示，季度和年度收入均為 Taseko 自完全擁有該運營以來的最高水平，並補充説，結果受益於整體較弱的加元。</p>
<p>第四季度的淨收入為 450 萬加元，或每股 0.01 加元。在調整後基礎上，剔除與銅價上漲相關的負債未實現標記和其他未實現項目，調整後的收益為 4200 萬加元，或每股 0.11 加元。第四季度的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 1.16 億加元，而去年同期為 5600 萬加元，第三季度為 6200 萬加元。全年調整後 EBITDA 為 2.3 億加元，略高於去年，Hamming 指出第四季度貢獻了大約一半的年度收益。</p>
<p>第四季度的運營現金流為 1.01 億加元，直布羅陀貢獻了 7200 萬加元的自由現金流。全年，直布羅陀產生了 2.2 億加元的運營現金流。</p>
<h2>資本支出、對沖和流動性</h2>
<p>Hamming 表示，Florence 的資本項目在第四季度完成。由於建設接近尾聲，第四季度的資本支出降至 800 萬加元。商業設施的最終資本成本為 2.75 億加元，約比修訂後的 2024 年初預算高出 3%。此外，第四季度資本化了 6000 萬加元的現場運營和調試成本；隨着陰極生產的啓動，公司預計將在第一季度開始將之前資本化的運營成本計入費用。</p>
<p>在風險管理方面，Hamming 表示公司已設定銅價保護措施，以支持 Florence 項目融資，設定的最高價格為每磅 5.40 加元，至 6 月底有效，年末市值為 2200 萬加元。對於 2026 年第三季度，公司增加了保護措施，確保每月 800 萬磅的最低價格為每磅 4.75 加元，最高價格為每磅 7.50 和 8.50 加元。Hamming 表示，在 Florence 項目逐步提升產能後，Taseko 計劃恢復短期內購買銅看跌期權的長期策略，同時在兩座運營礦山中保持更大的上行風險敞口。</p>
<p>公司年末現金餘額為 1.88 億加元，未提取的 1.1 億加元循環信貸額度，總流動性約為 3.4 億加元。Hamming 表示，隨着 Florence 的開發資本支出基本結束，以及預計 2026 年直布羅陀的強勁現金流，資產負債表應會改善，管理層計劃在年內優先進行去槓桿化。</p>
<p>在問答環節中，管理層還討論了項目管道工作。McDonald 表示，Yellowhead 現在主要是一個許可項目，正在與監管機構和當地社區積極溝通，預計將在 2026 年晚些時候提交詳細的項目描述。他表示，公司預計在未來一兩年內與潛在的合資夥伴推進討論。關於 New Prosperity，McDonald 提到與 Tŝilhqot'in Nation 在 2025 年簽署的協議，並表示公司將尊重該國的土地使用規劃過程。他還表示，Aley 鈮項目的工作仍在繼續，包括尋找潛在的銷售和開發合作伙伴。</p>
<h2>關於 Taseko Mines TSE: TKO</h2>
<p>Taseko Mines Ltd 是一家加拿大礦業公司。它主要從事金屬的生產和銷售，以及相關活動，包括在加拿大不列顛哥倫比亞省和美國亞利桑那州的勘探和礦山開發。直布羅陀、Aley、New Prosperity 和 Harmony 礦區位於不列顛哥倫比亞省，而 Florence 銅礦位於亞利桑那州中部。</p>
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Taseko礦業

<p>Taseko 礦業（TSE:TKO）在其 2025 年第四季度財報電話會議中報告了亮點，宣佈佛羅倫斯銅項目開始銅生產，並且吉布拉爾塔礦的表現有所改善。佛羅倫斯銅項目預計在 2026 年生產 3000 萬到 3500 萬磅銅。吉布拉爾塔在第四季度的銅生產為 3100 萬磅，全年總計 9800 萬磅。公司預計 2026 年產量將提高，但由於地質模型調整，對銅品位持保守態度。總體而言，Taseko 預計到 2028 年將保持穩定的生產</p>

Taseko 礦業第四季度收益電話會議要點