市场概述

软件股等AI恐慌“受害者”推动美股反弹，纳指涨超1%，与Anthropic合作的多家公司股价走高，其中汤森路透收涨逾11%、FactSet涨近6%、Salesforce涨超4%、领涨道指成分股；IBM在大跌13%次日涨近3%；英伟达财报前三连涨、创三个月新高；与Meta达成供应GPU大单的AMD涨近9%；存储芯片股整体逆市普跌，被香橼做空的闪迪收跌超4%；中概指数收涨近1.4%、扭转八连跌并跑赢大盘，万国数据涨近7%。

美元指数反弹、逼近四周高位，日元盘中跌逾1%至两周低位，离岸人民币盘中涨破6.88、时隔一周又创将近三年新高；比特币盘中跌破6.5万美元后收窄多数跌幅，一度较日低涨超3%。

美债价格和黄金均回落。黄金两日连创本月内盘中新高后转跌，一度跌超2%，现货白银盘中曾跌超3%，但期银连续五日收涨。美伊谈判前，原油反弹失利，盘中涨逾1%后转跌。

亚洲时段，A股马年开门红，沪指放量上涨0.9%，资源股集体爆发，人民币升破6.89，恒科指跌超2%，智谱大涨12%。

要闻

中国
国常会：推进银发经济和养老服务发展有关工作，审议通过《关于加强基层消防工作的意见》。
中国LPR连续九个月按兵不动：2月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
中国商务部回应美国关税调整：将适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。
德媒：德国总理默茨将率“庞大商务代表团”访华，到访北京和杭州，为此“从未有过的精心准备”。
国产算力需求持续爆发，中科曙光2025年扣非净利润同比增30%。
海外
特朗普将于北京时间周三上午十点发表国情咨文，市场紧盯关税、生活成本、移民、地缘。
特朗普10%“全球关税”周二生效，15%关税实施时间表尚未敲定。报道：美国考虑对约六个行业加征新一轮关税，可能涵盖大型电池等。
报道：特朗普拟用AI定关键矿产参考价，锗、镓、锑、钨首批纳入。
芝加哥联储主席：当前通胀“还不够好”，关税裁决有助通胀降温。美联储理事库克：货币政策可能无法应对AI引发的失业潮；理事沃勒：Citrini报告“夸大了AI对就业的潜在影响”。
Anthropic升级企业级AI工具，拓展投行、HR等场景，官宣的FactSet等多个合作方股价走高，汤森路透涨超10%。
Citrini“AI末日报告”作者：市场恐慌超预期，呼吁征收“AI税”来应对失业；报告暗示亚洲科技股有望成赢家，作者点名MiniMax与智谱；白宫经济学家：Citrini报告纯属“科幻小说”。
AMD达成Meta采购6GW算力芯片的千亿美元协议订单，五年长约硬刚英伟达，股价涨近9%。
闪迪被空头香橼指供应紧张是“海市蜃楼”、周期即将见顶，股价一度跌8%。
诺和诺德明年大幅下调减肥神药在美售价，降幅最高50%。

市场收报

欧美股市：标普500涨0.77%，报6890.07点，道指涨0.76%，报49174.50点，纳指涨1.05%，报22863.682点。欧洲STOXX 600指数涨0.23%，报629.14点。

A股：上证指数收涨0.87%，报4117.41点。深证成指收涨1.36%，报14291.57点。创业板指收涨0.99%，报3308.26点。

债市：

商品：

要闻详情

全球重磅

中国

国常会：推进银发经济和养老服务发展有关工作，审议通过《关于加强基层消防工作的意见》。会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。要进一步释放银发消费需求，提升消费能力，发挥消费补贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态。

中国LPR连续九个月按兵不动：2月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。对于今年的货币政策，央行日前定调对降准降息等工具运用要求“灵活高效”。“灵活”，表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具；“高效”，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。

中国商务部回应美国关税调整：将适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。商务部称，美方已停止征收依据《国际紧急经济权力法》加征的关税，转而依据《1974年贸易法》122条款对全球征收10%进口附加费。中方正密切关注并将全面评估美方相关举措，后续将视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。中方将保留采取一切必要措施的权利，坚决捍卫自身合法权益。

“从未如此精心准备”！德媒：德国总理默茨将率“庞大商务代表团”访华，到访北京和杭州。据环球时报，默茨将于2月25日至26日率领包括大众、西门子等约30位高管组成的“庞大商务代表团”访华，这也是其首次访华。德媒称默茨为此行做了“从未有过的精心准备”，旨在加强对华经贸合作，并在国家利益与价值立场间寻求平衡，以应对国际形势变化及中美关系的不确定性。

国产算力需求持续爆发，中科曙光2025年扣非净利润同比增30%。中科曙光2025年实现营收149.70亿元，同比增长13.86%；归母净利润21.13亿元，同比增长10.54%。值得关注的是，扣非净利润达17.85亿元，同比增长30.17%，增速显著高于整体净利润，显示主营业务内生增长动能持续增强。增长主要由于公司优化产品结构，提升运营效率。

海外

中选前的重磅国情咨文，市场紧盯特朗普，关税、生活成本、移民、地缘。特朗普将于北京时间周三上午十点发表国情咨文，核心议题涵盖应对高生活成本的新政，如要求科技巨头自担AI电力成本、医疗补贴改革等。在最高法院否决其关税核心政策后，市场紧盯贸易替代方案，同时中东军事集结也加剧了地缘政治担忧。

特朗普10%“全球关税”周二生效，15%关税实施时间表尚未敲定。白宫借道《贸易法》122条款绕过国会，“续命”关税框架150天，更有消息称税率或将进一步升至15%。不确定性引发全球震荡，欧盟、印度紧急叫停贸易谈判，六成美国民众表示反对。分析指出，重建关税使用的301、232条款灵活性不及此前的紧急权力工具，相关调查可能需要数月才能完成。

报道：美国考虑对约六个行业加征新一轮关税，可能涵盖大型电池等。特朗普政府依据232条款，正把关税转向更难被推翻的“国家安全”路径，试图在15%全球关税之外，进一步扩大加征范围与可持续性。美方正酝酿对电池、化工等六大行业启动232调查，半导体、机器人等九大行业也在候补名单。

美最高法院否决紧急关税，但零售商表示：别指望降价。最高法院否决紧急关税虽让企业胜诉，但退税程序复杂漫长（可能数年），企业计划将退款弥补成本而非降价，消费者难享实惠。同时，特朗普启动新临时关税，使有效税率短暂下降后迅速反弹至13.7%，打破消费回暖预期。

报道：特朗普拟用AI定关键矿产参考价，锗、镓、锑、钨首批纳入。特朗普政府计划利用五角大楼的AI项目（OPEN）为关键矿产制定参考价格，以此构建全球金属贸易集团。该机制拟通过AI模型测算成本，辅以可调关税保障定价权。首批聚焦锗、镓、锑、钨四种金属，旨在通过透明定价吸引盟友并保护本土矿企。尽管此举提振了金属市场，但AI定价的实效性及国际协作仍面临质疑。

美联储官员：当前通胀“还不够好”，关税裁决有助通胀降温。芝加哥联储主席古尔斯比称，最高法院推翻特朗普紧急关税虽加剧不确定性，但可能为通胀降温。政策不确定性固化了企业观望状态，却可能在通胀端带来缓解。他强调需看到通胀向2%目标回落的广泛证据才会支持降息。尽管近期通胀超预期，市场推迟降息预期，他仍对年内“多次”降息持乐观态度。

美联储理事警告：货币政策可能无法应对AI引发的失业潮。库克称，AI已引发美国劳动力市场的代际更迭，可能导致失业率上升，美联储可能无法以降息应对，货币政策可能陷入两难——降息既无法有效应对结构性失业，又可能推高通胀；AI或先推高、后压低中性利率；生产率统计数据或需五到十年才体现AI影响。另一联储理事沃勒认为，周一引发软件等行业股大跌的Citrini报告“夸大了AI对就业的潜在影响”，强调AI是种工具，不会替代人类。

不要颠覆要合作！Anthropic升级企业级AI工具，拓展投行、HR等场景。Anthropic发布面向Claude Cowork智能体的多款AI插件，企业客户可将智能体接入Gmail、DocuSign、FactSet、WordPress及LegalZoom等常用业务工具，并可在金融分析、股票研究、PE、财富管理、工程及HR等领域部署可定制化插件。普华永道与Anthropic达成协议，加速在高度监管行业中部署企业AI插件。FactSet等合作方股价大涨，汤森路透一度涨14%。Anthropic高管称，近期股价大跌有些反应过度或过度解读，公司AI模型帮助企业实现增长，而非替代现有业务；尚未发现AI大规模替代就业岗位，承认AI对不同岗位的影响将分化，担心执行为主的岗位。

“官方辟谣”：白宫经济学家称Citrini的AI风险报告纯属“科幻小说”。白宫经济顾问委员会代理主席Pierre Yared将Citrini Research关于AI引发大规模失业、拖累股市的报告斥为"科幻小说"，称其违背基本经济学原理。Pierre Yared表示任何创新都会伴随着“一些波动和混乱”，这是人之常情。他更关注“研究结果”，而不是“科幻小说里那些世界末日般的场景”。

Citrini“AI末日报告”作者发声：市场恐慌超预期，呼吁征收“AI税”来应对失业。一份AI冲击情景报告引爆全球抛售，IBM单日暴跌13%创25年之最。报告作者Shah直言市场反应"远超预期"，并警告未来18个月白领岗位或减少5%，呼吁政府对AI征税以遏制失业负反馈循环——若就业消失速度快于预期，整体消费经济都将面临风险。他表示，“如今人人满仓AI，增量买家不多了。”

“AI末日”报告暗示亚洲科技股有望成赢家，作者点名MiniMax与智谱。Citrini报告引发美国软件股抛售，却意外推动亚洲科技股上涨，亚美科技股相关性降至七年低点。报告作者强调，半导体、数据中心及大模型公司是本轮AI交易中的核心受益者，指出中国MiniMax与智谱股价本月翻倍，并点名台积电、三星电子及SK海力士。

AMD深度绑定Meta，千亿美元订单落地，五年长约硬刚英伟达。Meta与AMD达成五年千亿美元的战略协议，采购6吉瓦(GW)算力芯片并深度定制MI450处理器。Meta通过采购换取认股权证，最高或持有AMD 10%股份。此举旨在通过股权捆绑保障算力供应并分散对英伟达的依赖，标志着AI巨头正通过深度定制与供应链重塑加速全球算力竞赛。

刚上线的ChatGPT广告，究竟如何？ChatGPT广告商业化首秀“翻车”：体验被指比早期Google更糟！ChatGPT为大型广告主提供了从品牌曝光到闭环交易四种广告格式，目前点击率良好但回报率不佳，同时还有缺乏性能数据、没有CRM集成等功能缺陷。专家预计6-12个月后或迎转机，但撼动Google地位尚需时日。

闪迪“闪跌”！被空头香橼指供应紧张是“海市蜃楼”、周期即将见顶。闪迪一度跌8%。香橼做空有三大理由：三星竞争、闪迪长期投资者西部数据最近减持、周期见顶的历史规律。香橼指出，三星表示不会以低于50%毛利率出售产品，且以最先进芯片杀入闪迪核心的SSD市场；目前已有相当于2018年峰值两倍的产能蓄势待发，一旦投入市场，供需格局可能“一次财报电话会议”就彻底逆转；不能把闪迪当英伟达定价，“英伟达有护城河，闪迪是卖大宗商品。”

诺和诺德明年大幅下调减肥神药在美售价，降幅最高50%。诺和诺德宣布将司美格鲁肽系列药物美国月标价统一降至675美元，降幅最高50%，明年1月生效，旨在应对礼来竞争与市场压力。降价主要惠及高免赔额计划参保人，与Medicare谈判折扣无关。消息公布后，诺和诺德美股收跌3.6%，本周一已因新药试验数据不佳收跌逾16%。

研报精选

净值虚高、限制赎回！当下的“PE私募信贷危机”是新一轮“次贷”吗？BDC折价创疫情后新高、Blue Owl限制赎回，市场恐慌情绪蔓延。德银指出，由于不透明性以及对软件行业的敞口导致大型上市私募股价大跌，但目前发生系统性风险的条件尚不具备。投资者需紧盯信贷利差、监管变化等四大指标，警惕折价从情绪演变为融资链条的致命硬约束。

国内宏观

广东省委书记黄坤明：最大限度为技术创新和市场探索“松绑”，让低空经济“飞”起来、自动驾驶“跑”起来、具身智能“用”起来。黄坤明表示，要以深化改革强化新赛道新领域制度供给，着力破解“老规矩管新质生产力”的问题，最大限度为技术创新和市场探索“松绑”，让低空经济“飞”起来、自动驾驶“跑”起来、具身智能“用”起来，确保既“放得活”又“管得好”。

巴拿马政府强行接管李嘉诚旗下港口，香港特区政府严正抗议：罔顾事实、背信弃义！据每日经济新闻，2月24日，香港特区政府就巴拿马政府强行接管和记港口两个港口并撤销经营权表示强烈不满和谴责。巴拿马政府强行进入由长江和记之附属公司巴拿马港口公司所运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个集装箱码头，并且接管两个集装箱码头的行政及运营控制权，同时禁止巴拿马港口公司代表进入该两个码头。受事件影响，长和股价下跌超2.6%。

国内公司/行业

光通信全线大涨！6G突破叠加AI算力狂飙，产业进入加速期。北大团队实现了光纤与无线通信系统间的跨网络无缝融合，打破三项数据传输速率世界纪录，与此同时，国内头部企业AI光模块订单已排至2026年Q4，产线满负荷运转。国投证券认为，光通信产业链价值正向上游硅光芯片、高性能激光器及中游先进封装环节加速集中。

白银LOF九成投资者全额获偿，基金公司要出多少钱？据每日经济新闻，针对白银LOF因极端行情引发的估值调整，国投瑞银推出专项补偿方案，超九成投资者将获全额补偿。据实控人国投资本公告测算，补偿金额上限约4.33亿元，超过该公司2024年全年净利润（3.76亿元），充分体现股东支持与投资者保护诚意。

雷军：未来五年小米将重点攻坚芯片、AI、操作系统等底层核心技术。过去五年，小米迈入“硬核科技”的深水区，投入千亿研发，企业在自研芯片等核心技术领域实现突破。雷军在民营企业座谈会上表示，小米的目标与‘十五五’规划精神高度契合。小米计划未来五年重点攻坚芯片、AI、操作系统等底层核心技术。

海外宏观

美方高调极限施压，伊朗声称做好战争准备，特朗普“好奇”伊朗为何不屈服。据环球时报，美伊新一轮谈判定于26日在日内瓦举行。美国Axios称，这一轮外交谈判可能是美国“在发动大规模军事行动之前给予伊朗的最后机会”。据美媒，特朗普倾向数日内初步打击，后在未来数月发动更大规模军事打击，迫使伊朗“屈服”达成协议。伊朗回应美国的任何袭击都将被视为侵略行为，将对此作出强烈回应。

劳动力市场温和复苏，美国ADP周均新增就业12750人，连续第四周录得环比改善。2月24日数据显示，截至2月7日的四周内，美国私营雇主每周平均新增就业12750个，连续第四周环比改善，自1月初4250个的低谷持续爬升。但当前增速仍不及2025年11月下旬每周17000-20000个峰值的三分之二，显示就业修复进程尚未完全弥合此前回落。

摩根大通CEO：美国信贷环境重现2008年征兆，AI相关软件行业面临违约潮风险。摩根大通CEO Dimon警告，当前高资产价格与盲目逐利让他联想到2008年金融危机前，信贷周期逆转将引发意外违约潮，AI颠覆的软件行业可能成为重灾区。他批评部分机构为追求利润“做蠢事”加剧风险，同时回避接班人问题。

日元跳水，高市早苗对日本央行再次加息表示担忧。高市早苗施压日央行反对加息，引发市场震荡！尽管央行试图淡化政治干预，该消息仍重挫加息预期，致日元急速走低，美元兑日元涨幅持续扩大至1%，国债收益率跌幅扩大。高市政府与日本央行博弈加剧，日本货币政策走向再添变数。

海外公司

库克兑现6000亿美元承诺：苹果加速休斯顿AI服务器生产，Mac mini将首次实现“美国制造”。苹果2月24日宣布，今年晚些将在休斯顿首次启动Mac mini美国制造，并扩大AI服务器产能。自去年承诺6000亿美元对美投资以来，苹果已从12州采购超200亿颗芯片，台积电、环球晶圆、艾克尔等供应链项目相继落地。

苹果MacBook Pro要加触摸屏了，还带灵动岛。报道称苹果计划于2026年底推出首批搭载触控屏的MacBook Pro，配备OLED显示屏及灵动岛功能。新机型将支持触控与鼠标操作自由切换，触摸时可弹出专属菜单。macOS Tahoe"液态玻璃"设计已为此提前布局。数十年来，苹果对触控笔记本始终持批评态度，联合创始人乔布斯曾将此类体验斥为"符合人体工学上的灾难"。

穆迪警告：美国科技巨头利用会计准则“隐藏数百亿美元潜在负债”。穆迪警告称，美国会计准则存在漏洞，允许Meta、Oracle等科技巨头通过特殊目的载体（SPV）和短期租赁协议，将数百亿美元的AI数据中心建设成本和担保义务排除在资产负债表之外。以Meta为例，其高达280亿美元的剩余价值担保因未达到会计准则的概率门槛而未被计入负债。

行业/概念

1、银发经济 | 据新华社，在24日举行的国务院常务会议上，研究推进银发经济和养老服务发展有关工作。会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措，强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。要进一步释放银发消费需求，提升消费能力，发挥消费补贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态。

点评：研究机构认为，2023年中国养老产业市场规模约为12万亿元，预计到2027中国养老产业市场规模有望超过20万亿元。其中，养老服务业涵盖着老年人衣食住行，医疗服务，生活照料和学习娱乐，具有涉及面广，产业链长和贴近老年人需求等特点，是中国养老产业市场重要细分市场，具有广阔的发展前景。在政策与市场双轮驱动下，养老服务业面临全新机遇。

2、航天 | 据新华社，为更便捷部署专用于人工智能(AI)的数据中心卫星网络，美国太空探索技术公司首席执行官埃隆·马斯克设想，从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星。据法国未来科学网站报道，马斯克有意在月球建造一台巨型电磁弹射装置和一座卫星组装厂，由前者发射卫星进入地球轨道。未来科学网站的报道认为，从理论上说，马斯克从月球发射卫星的设想并非全无道理。月球引力小，没有大气层且太阳能丰富，这些条件能让发射效率远超从地球发射，部署庞大卫星星座也将变得更简单，且能避开充斥近地轨道的航天器及其残骸。

3、半导体 | 据北京日报，2月23日，北京大学电子学院研究员邱晨光说，团队创造性地制备了迄今尺寸最小，功耗最低的铁电晶体管，有望为AI芯片算力和能效提升提供核心器件支撑。邱晨光表示，这一技术打破了传统铁电晶体管的物理限制，使得能耗比国际最好水平整整降低了一个数量级。邱晨光解释，有着超低工作电压与极低能耗特性的纳米栅铁电晶体管，不仅能为构建高能效数据中心提供核心器件方案，也为发展下一代高算力人工智能芯片奠定关键技术基础。

4、金刚石 | 据证券时报，2月23日，Akash Systems宣布，全球首批搭载Diamond Cooling技术的英伟达GPU服务器正式交付给印度主权云服务商NxtGen AI Pvt Ltd。这批产品基于NVIDIA H200平台，是全球首次将“金刚石导热技术”应用于商用AI服务器体系，实现了材料层面的创新突破。

5、卫星互联网 | 据证券时报2月24日消息，中国星网近期正式启动两项重点采购工作，分别从终端硬件与智能基建两大方向，加快卫星互联网产业落地。其中，第一项为等效口径0.45米的产品化相控阵宽带终端采购，目前已进入供应商邀请谈判流程，项目实施区域以北京、西安等地为主。第二项则是面向人工智能领域的数字模型训练能力建设项目，该项目已开启公开招标，且建设资金均已落实到位。

根据此前中国星网网络应用研究院相关招标，0.45米相控阵宽带终端天线中标公司包括飞思通信、航天恒星、神舟卫通、盟升科技等，报价区间17.9-22.2万元/套，显示产业链已具备批量化交付能力。市场各方预计，伴随低轨宽带通信卫星组网推进，该类终端将迎来“爆发式”需求，军用及应急、物联网和大众宽带等多场景同步推动终端板块成长。

6、量子计算 | 据中证报，2月24日，安徽省量子计算工程研究中心宣布，我国首款自主研发量子计算机操作系统“本源司南”正式开放线上下载。这是全球首个开放下载的量子计算机操作系统，将有效降低开发门槛，加速我国量子计算生态自主化建设。

7、职业教育 | 据教育部网站，近日，教育部印发《关于深化职业教育教学关键要素改革的意见》，全面部署各地、各职业学校开展专业、课程、教材、教师、实习实训等教学关键要素联动改革，推动人才培养由传统知识传授向综合能力提升转变，促进职业教育系统性跃升，有效实现办学能力高水平、产教融合高质量，形成职业教育高技能人才培养生态。

今日要闻前瞻

中国香港新一份财政预算案发表。

欧元区1月CPI。

美联储里奇蒙联储主席巴尔金、圣路易斯联储主席穆萨莱姆讲话。

英伟达财报。

苹果举行2026年度股东大会。

美国上周EIA原油库存变动。

<全文完>

早餐｜AI 恐慌緩解助推納指漲超 1%，Anthropic 概念股大漲