惠普發佈 2026 財年第一財季業績，淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9%，較分析師預期的 139 億美元高出約 3.2%；非 GAAP 每股收益 0.81 美元，較上年同期的 0.74 美元增長 9.5%，亦超出市場共識預期 0.77 美元約 5.3%。
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推動業績超預期的核心引擎來自個人系統業務，PC 部門營收同比強勁增長 11% 至 102.5 億美元，其中消費者 PC 更錄得 16% 的高增速，AI PC 持續放量是重要驅動力。
然而，打印業務營收同比下滑 2.2% 至 41.9 億美元，消費者打印更大幅萎縮 8%。更令投資者擔憂的是前瞻指引。公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。
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CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果&#34;將偏向低水平區間&#34;。臨時 CEO Bruce Broussard 則以&#34;正在應對行業層面的逆風&#34;來定性當前處境。
財報公佈後，惠普盤後股價快速下挫，跌幅逼近 7%。
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<h2 id="7f2a6878">前景展望：內存漲價是最大變量，指引中值低於預期</h2>
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市場對本次財報最大的失望，集中在前瞻指引上。
第二財季非 GAAP 每股收益指引區間 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元；GAAP 每股收益指引區間 0.52 至 0.58 美元。
管理層明確將&#34;內存成本上升&#34;列為最重要的宏觀逆風，CFO 表示公司雖然&#34;擅長應對逆風&#34;，但在&#34;動態環境&#34;下，當前傾向於將全年結果定位在指引區間的低水平。
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全年來看，公司維持 2026 財年非 GAAP 每股收益 2.90 至 3.20 美元的指引區間不變，中值 3.05 美元略高於市場預期的 3.00 美元，但&#34;區間低水平傾向&#34;的措辭實質上已構成一次温和的預期下調。全年 GAAP 每股收益指引為 2.47 至 2.77 美元。
分析師目前預計惠普未來 12 個月營收同比下滑 2.1%。在 AI PC 短期催化劑與內存成本中期壓制之間，惠普的估值修復之路仍面臨明顯阻力。
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<h2 id="ai-pc">個人系統：AI PC 拉動超預期增長，但結構性壓力猶存</h2>
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個人系統業務是本季度最大亮點，也是唯一實現兩位數增長的核心板塊。
季度營收 102.5 億美元，同比增長 11%（剔除匯率影響後增長 9%），較分析師預期的 97.6 億美元超出約 5%。
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從細分來看，商用 PC 營收增長 9%，消費者 PC 增長 16%；出貨量層面，總單位量同比增長 12%，消費者 PC 單位量增長 14%，商用 PC 增長 11%。
AI PC 的持續滲透是驅動本季度個人系統超預期的關鍵。惠普管理層在財報中多次強調&#34;AI PC 的持續動能&#34;，將其定性為&#34;未來工作戰略&#34;的核心執行抓手。
從行業背景來看，企業客户的 PC 換機週期正在加速，疊加 Windows 10 支持終止在即所帶來的更新需求，短期內為商用 PC 市場提供了較為紮實的需求基礎。
不過，從盈利質量看，個人系統業務的運營利潤率僅為 5.0%，屬於相對薄利的業務形態，大幅增長對整體利潤的拉動效果有限。
此外，存儲芯片價格的週期性上漲正在侵蝕該業務的成本端，這也是管理層將全年預期下調至低端的直接原因之一。
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<h2 id="164069fb">打印業務：高利潤率難掩持續萎縮之困</h2>
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打印業務貢獻了本季度 18.3% 的高運營利潤率，是整體盈利能力的重要穩定器，但營收層面的頹勢已難以迴避。
季度打印營收 41.9 億美元，同比下滑 2%（固定匯率下降 3%），其中消費者打印跌幅達 8%，商用打印亦下滑 3%，核心耗材收入同比微降 1%，總硬件出貨量下滑 6%。
從更長週期來看，惠普商業打印業務過去兩年平均同比下滑 3.3%，顯示出該業務面臨的結構性收縮壓力。
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數字化辦公的加速普及、企業打印需求的長期萎縮，使打印這一曾經的&#34;印鈔機&#34;業務逐漸失去成長動能。儘管高利潤率仍能為集團貢獻可觀的利潤池，但其對營收增長的拖累效應正在逐步顯現。
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<h2 id="b300f3e5">現金流與資本配置：自由現金流偏低，回購力度仍持續</h2>
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本季度惠普經營活動產生現金 3.83 億美元，自由現金流 1.75 億美元，相較於逾 144 億美元的營收，自由現金流轉化率僅約 1.2%，與去年同期持平。
儘管現金造血能力有限，惠普仍保持了積極的資本回報節奏。
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本季共回購 1330 萬股、耗資 3.25 億美元，同時支付每股 0.30 美元的現金股息，合計約 2.77 億美元，季內向股東返還資本合計約 6 億美元。季末持有現金及現金等價物 32 億美元。
展望全年，公司預計全年自由現金流在 28 億至 30 億美元之間，但已明確表示將偏向區間低端。這一表態疊加存儲成本上行預期，意味着下半年現金流壓力值得持續跟蹤。

惠普

半導體 ETF - VanEck Vectors

半導體 3 倍做多 - Direxion

費城交易所 半導體 ETF - iShares

高科技指數 ETF - SPDR

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RSPT

惠普 2026 財年第一財季淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9% 超分析師預期。然而公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果” 將偏向低水平區間”。

- 惠普 2026 財年第一財季淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9%。  
- 個人系統業務驅動業績增長，打印業務下滑 2.2%。  
- 財報公佈後，惠普股價跌近 7%，前景指引低於市場預期。

惠普 Q1 營收增長 7% 超預期，但存儲芯片漲價拖累業績展望，盤後股價跌近 7%｜財報見聞