私募信貸市場的緊張情緒正在從“擔憂” 走向 “定價”。在投資者對 AI 相關風險、流動性與貸款標準的質疑升温之際，美國 New Mountain 旗下基金選擇以折價出售近 5 億美元資產，反映出行業壓力進一步加大。
據彭博報道，New Mountain 週二表示，其一隻私募信貸基金以 “每 1 美元資產僅售 0.94 美元” 的價格，出售了 4.77 億美元資產，旨在提高組合分散度，降低 PIK 收入（實物支付利息）以增強財務靈活性。
這筆處置發生在私募信貸風險討論顯著升温之時。一週前，Blue Owl 關閉旗下某隻基金的贖回窗口，並開始出售部分直接放貸投資以向投資者返還資金，引發其市值縮水 24 億美元，並拖累 Ares Management、黑石等私募信貸相關公司股價走弱。
市場警報密集。Saba Capital 創始人 Boaz Weinstein 稱，私募信貸正處於崩潰的早期階段，行業擔憂集中在對 AI 的過度支出、受 AI 威脅的軟件類投資敞口以及放貸標準。
瑞銀報告稱，私募信貸違約率可能最高飆升至 15%，資金端與資產端的錯位風險正在被重新評估。
<h2 style="text-align: left">New Mountain 折價交易：降 PIK、調整組合結構</h2>
New Mountain 將此次出售定義為主動的組合再平衡。公司稱，交易目的包括增加投資組合多元化，減少 PIK 收入，提升財務靈活性。公司高管在去年末曾向投資者表示，計劃出售最多約 5 億美元資產，此次落地規模接近這一目標。
從行業視角看，“0.94 美元兑 1 美元” 的成交價格本身就是信號：在估值與流動性都更敏感的階段，折價成交更容易被市場解讀為風險偏好下降下的 “去槓桿式調整”。
New Mountain 同時披露，其整體投資組合中，商業服務佔比 22.4%，軟件佔比 22.2%，後者也正處在市場對 AI 衝擊軟件商業模式的討論中心。
<h2 style="text-align: left">資產端回報承壓：NAV 下滑，分紅下調</h2>
New Mountain 自身的財務指標也反映壓力正在傳導。公司稱，其 BDC 在截至 12 月 31 日的季度中，每股淨資產值從上一季度的 12.06 美元降至 11.52 美元。
同時，公司將股息從每股 0.32 美元下調至 0.25 美元，原因是降息與信用利差收窄帶來的收益端擠壓。
公司表示，自 2025 年第三季度末以來已回購 3000 萬美元股票，並預計今年將繼續回購，首席執行官 John Kline 稱此舉 “凸顯對 NMFC 長期價值的信心”。
<h2 style="text-align: left">Blue Owl 流動性風波外溢：估值與結構被重新定價</h2>
更大的衝擊來自行業層面的流動性壓力。據彭博報道，Blue Owl 在限制贖回後，開始出售部分直接放貸投資以返還投資者資金，該事件引發其市值下滑 24 億美元，並帶動多傢俬募信貸相關公司股價同步回落。
這一連鎖反應強化了投資者對半流動性產品機制的再審視：當贖回需求上升，而底層資產交易並不順暢時，基金結構、資產估值與退出路徑可能同時承壓，風險溢價隨之上行。
<h2 style="text-align: left">AI 擔憂疊加違約預期：折價出清與 “抄底” 並存</h2>
圍繞 AI 的討論正成為私募信貸風險敍事的一部分。Boaz Weinstein 將行業裂縫歸因於對 AI 的過度支出、受 AI 威脅的軟件敞口以及放貸標準問題，並指出市場出現錯位：部分信用資產價格處於歷史高位，但相關股票與基金結構卻出現 “大幅折價”。
他旗下 Saba Capital 與 Cox Capital 已宣佈，將以較基金披露淨值折讓 20% 至 35% 的價格，對三隻 Blue Owl 管理的基金權益發起現金收購要約，以向希望退出但贖回更困難的零售投資者提供流動性方案。
相關要約涉及 Blue Owl Capital Corporation II，並計劃擴展至 Blue Owl Technology Income 與 Blue Owl Credit Income。彭博報道稱，Blue Owl 股價過去一年下跌約 50%，儘管同期公司收入仍在上升。
在風險端，UBS Group AG“違約率或最高至 15%” 的判斷抬高了市場對未來損失的想象空間；在資金端，Weinstein 等人則試圖把折價視為機會窗口。對投資者而言，關鍵變量正在從 “收益率水平” 轉向 “結構流動性、估值可信度與 AI 相關敞口的再定價速度”。

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

NMFC

DABS

JABS

金融業 ETF - Vanguard

金融業 ETF - SPDR

全球上市私募股權 ETF - ProShares

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

繼 Blue Owl 限制贖回引發多家上市私募股價下跌後，New Mountain 旗下基金折價甩賣近 5 億美元資產繼續加大市場擔憂。行業擔憂集中在對 AI 的過度支出、受 AI 威脅的軟件類投資敞口以及放貸標準。瑞銀警告私募信貸違約率或飆升至 15%。

- 私募信貸市場緊張情緒升級，投資者對 AI 相關風險與流動性表示擔憂。  
- New Mountain 以折價出售近 5 億美元資產，反映出行業壓力增大。  
- 背景中提到的違約率可能最高飆升至 15%，加劇了市場對風險的關注。

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