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<li>羅技在財報前展現突破潛力——花旗集團預見 30% 的上漲空間</li>
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<p>羅技國際 NASDAQ: LOGI 首席財務官 Matteo Anversa 在高盛歐洲硬件研究負責人 Alexander Duval 主持的對話中討論了需求趨勢、供應鏈問題、定價和資本配置。Anversa 指出，優質消費外設的需求依然強勁，視頻協作的企業動能正在改善，而中國的遊戲市場也提供了良好的支持，同時他描述了北美遊戲需求的情況較為不均。</p>
<p>獲取 <strong>Logitech International</strong> 的提醒：</p>
<h2>消費和企業需求：“韌性但選擇性”</h2>
<p>Anversa 表示，現在談論 2027 財年的具體情況 “還有點早”，該財年將於 4 月開始，但他描述了羅技各個業務板塊的近期動態。在消費端，他將需求形容為 “韌性但選擇性”，尤其是在美國，消費者在尋求合適價格的同時也注重質量，特別是在中低端產品中。</p>
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<li>大規模回購：3 家大型公司超過 5% 的回購能力</li>
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<p>他將此與優質產品的持續強勁形成對比。根據 Anversa 的説法，羅技的 Pro 系列——包括 MX 和 Ergo——的需求 “非常非常強勁”，實現了兩位數的增長。他還表示，模擬產品的增長在高個位數，而 “硬核玩家” 和關注人體工程學及生產力的客户的支出水平與最近幾個季度保持一致。</p>
<p>在企業方面，Anversa 表示羅技在這一季度表現 “非常好”，視頻會議（VC）銷售同比增長約 8%（以固定匯率計算）。他補充説，企業對企業的需求比消費者需求更具可見性，因為交易時機更為明確，並表示公司對這一趨勢 “相當樂觀”。</p>
<h2>內存短缺、成本和潛在的定價措施</h2>
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<li>Garmin 的增長信號顯示可穿戴設備激增：值得關注的股票</li>
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<p>在被問及內存短缺時，Anversa 表示羅技的大多數產品並不依賴於目前短缺的那種內存，只有一部分視頻會議產品受到影響。他表示，羅技在 “幾季度前” 就確保了供應，並且 “基本上可以保護到 2027 財年上半年的結束”，同時繼續與供應商合作以改善可用性。</p>
<p>Anversa 承認內存成本上漲，並表示羅技預計通過持續的產品成本降低工作來減輕影響。如果這些努力不足，他表示公司準備採取定價措施，並指出已經看到一些競爭對手開始這樣做。他還提到，基於與北美關税相關的先前定價措施，視頻會議產品的 “彈性非常有限”，這表明羅技認為如果成本保持高位，仍有調整定價的空間。</p>
<h2>PC 單位波動與已安裝基礎的機會</h2>
<p>Duval 問到羅技在 2026 日曆年 PC 單位預測中的定位，包括外設銷售可能會機械性地跟隨 PC 出貨量下降的擔憂。Anversa 認為羅技在新 PC 單位趨勢中 “有點隔離”，因為新 PC 銷售的附加率約為 10%-11%。</p>
<p>他強調公司對筆記本電腦已安裝基礎的長期關注，指出不到一半的筆記本電腦配有獨立鼠標，且不到三分之一配有獨立鍵盤。他將這一差距視為一個重要機會，並表示羅技在 PC 銷售方面的歷史超越來自多個槓桿：</p>
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<li><strong>提高已安裝基礎的附加率：</strong> Anversa 表示，隨着用户認識到獨立外設帶來的生產力和體驗優勢，已安裝基礎的附加率隨着時間的推移有所改善。</li>
<li><strong>市場份額增長：</strong> 他説羅技在鼠標和鍵盤市場的份額穩步增長，過去十年鼠標市場份額從中 40% 範圍上升到 50% 以上。</li>
<li><strong>高端化：</strong> Anversa 表示，過去十年平均淨售價大幅上漲——鼠標上漲超過 20%，鍵盤上漲超過 50%——支持了與 PC 出貨週期無關的增長。</li>
</ul>
<p>他還警告説，通常提到的 300-500 個基點的超越表現是一個平均值，具有顯著的年度變動性，並重申外設與新 PC 銷售 “並沒有真正相關”，無論 PC 出貨量是上升還是下降。</p>
<h2>地理分佈：中國遊戲強勁與北美遊戲疲軟</h2>
<p>Anversa 描述了業績的地理分化。在 2023 財年第三季度，亞太地區增長中位數十位數，他表示這主要是由中國推動的。在最近的一次中國之行後，他表示看到 “非常好的” 動能，尤其是在遊戲方面，並表示沒有看到近期放緩的跡象。他提到 “網吧” 的增長趨勢，團體預定房間一起遊戲，並表示中國的新遊戲發佈速度快於西方國家。</p>
<p>他還將羅技的 “中國為中國” 戰略——在中國開發符合當地偏好的產品，以 “中國速度” 進行開發——歸功於提升了遊戲和個人工作空間的市場份額，同時營銷也向社交媒體轉變。作為跨區域產品轉移的一個例子，他提到一款在中國推出的機械鍵盤，已經在美國和歐洲 “非常非常好” 地銷售。</p>
<p>他説，歐洲的增長保持穩定，低個位數增長，羅技預計下一季度將出現類似趨勢。北美被描述為 “搖擺因素”。Anversa 表示，北美的個人工作空間在這一季度增長了 7%-8%，得益於 MX Master 4 的推出，而視頻協作仍在增長。下降主要集中在遊戲領域，他表示羅技的市場份額保持一致，公司在這一領域的表現與整體市場相符。</p>
<p>他將美國遊戲需求疲軟歸因於 25 至 40 歲玩家的消費謹慎、缺乏西方市場主要的新 “AAA” 遊戲以及高昂的主機價格。不過，他表示這些壓力是暫時的，並強調羅技的目標是建立一個不那麼依賴特定遊戲發佈的遊戲品牌和社區。</p>
<h2>關税、利潤率和資本配置優先事項</h2>
<p>在定價和關税方面，安維薩表示羅技僅在美國提高了價格，並指出公司預計年末的毛利率約為 43.5%，與去年持平。他表示，四月份採取的定價措施抵消了關税影響，企業對企業產品和高端類別的彈性有限，而低端產品和遊戲的彈性更大——羅技在假期季度期間在這些領域使用了促銷支出。</p>
<p>他還表示，羅技在 2025 年年底時，來自中國的美國銷售產品佔比不足 10%，並將公司描述為採用 “加中國五” 的供應鏈模式，以在流動的關税環境中提供靈活性。關於最近的關税變化，他表示第四季度沒有影響，並且在當前豁免條件下，2027 財年的影響是 “微不足道的”。</p>
<p>在資本配置方面，安維薩表示公司的框架沒有變化：</p>
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<li><strong>優先再投資</strong> 於有機增長和新產品推出（NPI），提到投資資本回報率超過 25%。</li>
<li><strong>增加股息</strong>，他説近年來股息一直在持續增加。</li>
<li><strong>選擇性進行併購</strong>，專注於小規模的併購，而非大型轉型交易。</li>
<li><strong>通過股票回購返還現金</strong>，重申對前一年投資者日宣佈的 20 億美元三年回購計劃的承諾。</li>
</ul>
<h2>關於羅技國際 NASDAQ: LOGI</h2>
<p>羅技國際 SA 是一家總部位於瑞士的公司，設計、製造和銷售廣泛的計算機外設和配件，面向消費者、遊戲玩家和商業客户。公司成立於 1981 年，開發硬件和配套軟件，使人們能夠在工作、家庭和娛樂環境中與數字設備互動。羅技在瑞士設有公司辦公室，並在美國及其他地區擁有重要業務。</p>
<p>公司的產品組合包括鼠標、鍵盤、網絡攝像頭、耳機、麥克風、揚聲器、遙控器和其他輸入/輸出設備，以及專門針對遊戲、流媒體和視頻協作的產品線。</p>
<h2>精選故事</h2>
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<li>五隻我們更看好的股票，勝過羅技國際</li>
<li>華爾街害怕的黃金圖表……</li>
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<li>在 2026 年 5 月之前購買這隻黃金股票</li>
<li>這讓我感到憤怒</li>
<li>一位前 CIA 特工對即將到來的崩潰的看法</li>
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<p>羅技國際首席財務官 Matteo Anversa 在與高盛的討論中強調了對高端外設的強勁需求以及中國遊戲市場的蓬勃發展。他指出，消費者需求依然強勁，尤其是對高質量產品的需求，並對企業視頻協作的前景持積極態度。儘管面臨一些供應鏈挑戰，羅技準備在必要時調整價格。Anversa 強調了公司對已安裝 PC 基礎的關注，這為增長提供了顯著機會，並指出遊戲需求存在地域差異，亞太地區表現強勁，而北美則相對疲軟</p>

羅技國際的首席財務官認為高端外設表現強勁，中國遊戲市場正在蓬勃發展，並計劃關注價格上漲