<p>彼得·希夫有一個數字。他希望每個人都能看到它。這位長期支持黃金並批評比特幣的人本週在社交媒體上發表觀點，認為當比特幣的價格以黃金而非美元來衡量時，這種旗艦加密貨幣自 2021 年 11 月創下歷史新高以來，價值已損失超過 66%。</p>
<p><strong>希夫主張背後的數學</strong></p>
<p>為了支持他的觀點，希夫重新調整了比較方式，避開了通常基於美元的圖表。2021 年 11 月時，一枚比特幣大約可以購買 34.5 盎司黃金。如今，同樣的比特幣僅能購買 12 盎司——相對於貴金屬，其購買力下降超過 64%。</p>
<p>美元數字講述了類似的故事，至少從那個起點來看。根據希夫的説法，在 2021 年 11 月的高峰期，投資 10,000 美元於比特幣今天大約值 9,100 美元。而在同一時期投資 10,000 美元於黃金則增長到超過 27,000 美元。黃金在 2021 年底的交易價格接近 1,770 美元，此後已攀升至超過 5,000 美元——增幅約為 185%。</p>
<p>相比之下，比特幣在同一輪牛市中達到了 69,000 美元的峯值。此後，從 2025 年 10 月達到的 126,200 美元高點大幅回落，目前約為 63,000 美元。</p>
<blockquote>
<p>自 2021 年 11 月的峯值以來，比特幣以黃金計價已下跌超過 66%。換句話説，如果你當時投資 10,000 美元於比特幣，現在大約值 9,100 美元。但同樣的 10,000 美元投資於黃金則會超過 27,000 美元。</p>
<p>2026 年 2 月 24 日</p>
</blockquote>
<p><strong>比特幣的 “避風港” 故事變得複雜</strong></p>
<p>多年來，比特幣被推銷給投資者作為黃金的現代替代品——稀缺、去中心化且抗通脹。這個想法很簡單：固定供應將像黃金一樣保護財富，已經持續了幾個世紀。但最近的市場行為使這個故事受到挑戰。</p>
<p>當經濟焦慮上升時，許多投資者繼續將資金投入黃金而非比特幣。報告指出，在更廣泛的市場壓力期間，比特幣在多個情況下的表現更像是一隻高風險科技股，而不是避風港資產。這種模式使得比特幣很難聲稱擁有黃金在更長曆史中建立的防禦聲譽。</p>
<p>CNBC 加密貨幣評論員蘭·諾伊納也對此發表了看法，表示比特幣的價值儲存論點現在面臨嚴峻審查。</p>
<p>比特幣支持者則對此框架進行了反駁。他們指出，2021 年 11 月是比特幣的峯值——這是一個選擇比較時幾乎最不利的起點。他們還指出，主流加密貨幣自 2023 年 11 月的週期低點 15,000 美元以來已上漲 320%，而黃金在同一時期增長了 150%。</p>
<blockquote>
<p>12 年來，我第一次質疑比特幣的理論。</p>
<p>讓我擔憂的不是下跌，而是當市場真正進入風險和不確定性時，比特幣的反應。$BTC 從 “點對點現金” 演變為 “數字黃金”。</p>
<p>我們為 ETF 批准而奮鬥…… pic.twitter.com/dblggAsanJ</p>
<p>2026 年 2 月 16 日</p>
</blockquote>
<p>循環，而非趨勢，比特幣支持者説</p>
<p>報告稱，比特幣倡導者認為，加密貨幣一直經歷着繁榮與蕭條的循環，通常在重大打擊後會出現急劇反彈。供應減半、可用流動性的變化以及投資者情緒的波動歷來是這些反彈的動力。</p>
<p>從這個角度來看，目前比特幣相對於黃金的表現不佳被視為比特幣循環的正常部分，而不是永久性的逆轉。比特幣去年完成了一個完整的市場週期，價格修正期與其歷史行為一致。</p>
<p>儘管如此，黃金的穩定上升與比特幣的波動走勢之間的差距為批評者提供了大量素材。希夫對比特幣的懷疑態度已持續超過十年，似乎沒有改變立場的跡象。</p>
<p><em>圖片來自 Unchained Podcast</em> <em>, 圖表來自 TradingView</em></p>

GLXY

RIOT

<p>彼得·希夫（Peter Schiff）認為，自 2021 年 11 月達到峯值以來，比特幣對黃金的價值已經損失超過 66%。當時一枚比特幣可以購買 34.5 盎司黃金，而現在僅能購買 12 盎司。投資 10,000 美元於比特幣今天的價值約為 9,100 美元，而同樣金額的黃金則增長到超過 27,000 美元。希夫的論點突顯了比特幣在經濟不確定性時期維持其作為避風港資產地位的困難，尤其是與黃金相比。比特幣支持者則認為，其表現是正常市場週期的一部分，而非永久性下滑</p>

<p>Peter Schiff has a number. And he wants everyone to see it. The longtime gold supporter and Bitcoin critic took to social media this week to argue that when Bitcoin’s price is measured in gold rather than dollars, the flagship cryptocurrency has lost more than 66% of its value since hitting its all-time high in November 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得·希夫有一個數字。他希望每個人都能看到它。這位長期支持黃金並批評比特幣的人本週在社交媒體上發表觀點，認為當比特幣的價格以黃金而非美元來衡量時，這種旗艦加密貨幣自 2021 年 11 月創下歷史新高以來，價值已損失超過 66%。</p>
</div><p><strong>The Math Behind Schiff’s Claim</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>希夫主張背後的數學</strong></p>
</div><p>To make his case, Schiff reframed the comparison in a way that sidesteps the usual dollar-based charts. Back in November 2021, one Bitcoin could buy roughly 34.5 ounces of gold. Today, that same Bitcoin buys just 12 ounces — a drop of more than 64% in purchasing power relative to the precious metal.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了支持他的觀點，希夫重新調整了比較方式，避開了通常基於美元的圖表。2021 年 11 月時，一枚比特幣大約可以購買 34.5 盎司黃金。如今，同樣的比特幣僅能購買 12 盎司——相對於貴金屬，其購買力下降超過 64%。</p>
</div><p>The dollar figures tell a similar story, at least from that starting point. According to Schiff, a $10,000 investment in Bitcoin at the November 2021 peak would be worth around $9,100 today. That same $10,000 put into gold over the identical period would have grown to more than $27,000. Gold was trading near $1,770 in late 2021 and has since climbed past $5,000 — a gain of roughly 185%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元數字講述了類似的故事，至少從那個起點來看。根據希夫的説法，在 2021 年 11 月的高峰期，投資 10,000 美元於比特幣今天大約值 9,100 美元。而在同一時期投資 10,000 美元於黃金則增長到超過 27,000 美元。黃金在 2021 年底的交易價格接近 1,770 美元，此後已攀升至超過 5,000 美元——增幅約為 185%。</p>
</div><p>Bitcoin, by contrast, peaked at $69,000 during that same bull run. It has since pulled back sharply from a high of $126,200 reached in October 2025, and now sits around $63,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，比特幣在同一輪牛市中達到了 69,000 美元的峯值。此後，從 2025 年 10 月達到的 126,200 美元高點大幅回落，目前約為 63,000 美元。</p>
</div><blockquote>
<p>Bitcoin is now down over 66% when priced in gold since its Nov. 2021 peak over four years ago. Putting that into perspective, had you invested $10,000 in Bitcoin back then, it would be worth about $9,100 today. But that same $10,000 invested in gold would be worth over $27,000.</p>
<p>Feb 24, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>自 2021 年 11 月的峯值以來，比特幣以黃金計價已下跌超過 66%。換句話説，如果你當時投資 10,000 美元於比特幣，現在大約值 9,100 美元。但同樣的 10,000 美元投資於黃金則會超過 27,000 美元。</p>
<p>2026 年 2 月 24 日</p>
</blockquote>
</div><p><strong>Bitcoin’s ‘Safe Haven’ Story Gets Complicated</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特幣的 “避風港” 故事變得複雜</strong></p>
</div><p>For years, Bitcoin was pitched to investors as a modern alternative to gold — scarce, decentralized, and resistant to inflation. The idea was simple: fixed supply would protect wealth the same way gold has for centuries. But recent market behavior has put that story under strain.</p>
<div class="lb-trans"><p>多年來，比特幣被推銷給投資者作為黃金的現代替代品——稀缺、去中心化且抗通脹。這個想法很簡單：固定供應將像黃金一樣保護財富，已經持續了幾個世紀。但最近的市場行為使這個故事受到挑戰。</p>
</div><p>When economic anxiety rises, many investors have continued to move money into gold rather than Bitcoin. Reports note that Bitcoin has, in several instances, moved more like a high-risk tech stock than a safe haven asset during periods of broader market stress. That pattern has made it harder for Bitcoin to claim the same defensive reputation that gold has built over a much longer history.</p>
<div class="lb-trans"><p>當經濟焦慮上升時，許多投資者繼續將資金投入黃金而非比特幣。報告指出，在更廣泛的市場壓力期間，比特幣在多個情況下的表現更像是一隻高風險科技股，而不是避風港資產。這種模式使得比特幣很難聲稱擁有黃金在更長曆史中建立的防禦聲譽。</p>
</div><p>CNBC crypto commentator Ran Neuner has also weighed in on the subject, saying that the store-of-value case for Bitcoin now faces serious scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>CNBC 加密貨幣評論員蘭·諾伊納也對此發表了看法，表示比特幣的價值儲存論點現在面臨嚴峻審查。</p>
</div><p>Bitcoin supporters, for their part, push back on the framing. They point out that November 2021 was Bitcoin’s peak — about as unfavorable a starting point for comparison as one could choose. They also point out that the alpha crypto has climbed 320% from its cycle low of $15,000 in November 2023, while gold gained 150% over that same timeframe.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特幣支持者則對此框架進行了反駁。他們指出，2021 年 11 月是比特幣的峯值——這是一個選擇比較時幾乎最不利的起點。他們還指出，主流加密貨幣自 2023 年 11 月的週期低點 15,000 美元以來已上漲 320%，而黃金在同一時期增長了 150%。</p>
</div><blockquote>
<p>For the first time in 12 years, I’m questioning Bitcoin’s thesis.</p>
<p>It’s not the drawdown that concerns me; it’s how Bitcoin responded when markets genuinely moved into risk and uncertainty.$BTC evolved from “peer-to-peer cash” into “digital gold.”</p>
<p>We fought for ETF approval.… pic.twitter.com/dblggAsanJ</p>
<p>Feb 16, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>12 年來，我第一次質疑比特幣的理論。</p>
<p>讓我擔憂的不是下跌，而是當市場真正進入風險和不確定性時，比特幣的反應。$BTC 從 “點對點現金” 演變為 “數字黃金”。</p>
<p>我們為 ETF 批准而奮鬥…… pic.twitter.com/dblggAsanJ</p>
<p>2026 年 2 月 16 日</p>
</blockquote>
</div><p>Cycles, Not Trends, Say Bitcoin Supporters</p>
<div class="lb-trans"><p>循環，而非趨勢，比特幣支持者説</p>
</div><p>Reports say Bitcoin advocates cointend the crypto has always moved through boom-and-bust cycles, with steep recoveries typically following major beat-downs. Supply halvings, shifts in available liquidity, and swings in investor sentiment have historically been the impetus to those rebounds.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告稱，比特幣倡導者認為，加密貨幣一直經歷着繁榮與蕭條的循環，通常在重大打擊後會出現急劇反彈。供應減半、可用流動性的變化以及投資者情緒的波動歷來是這些反彈的動力。</p>
</div><p>From that view, the current stretch of underperformance against gold is seen as a normal part of Bitcoin’s cycle rather than a permanent reversal. Bitcoin completed a full market cycle last year, and a period of price correction is consistent with its historical behavior.</p>
<div class="lb-trans"><p>從這個角度來看，目前比特幣相對於黃金的表現不佳被視為比特幣循環的正常部分，而不是永久性的逆轉。比特幣去年完成了一個完整的市場週期，價格修正期與其歷史行為一致。</p>
</div><p>Still, the gap between gold’s steady climb and Bitcoin’s volatile ride has given critics plenty of material. Schiff, who has maintained his skepticism of Bitcoin for well over a decade, shows no sign of changing his position anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，黃金的穩定上升與比特幣的波動走勢之間的差距為批評者提供了大量素材。希夫對比特幣的懷疑態度已持續超過十年，似乎沒有改變立場的跡象。</p>
</div><p><em>Featured image from Unchained Podcast</em> <em>, chart from TradingView</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來自 Unchained Podcast</em> <em>, 圖表來自 TradingView</em></p>
</div>

彼得·希夫稱，自 2021 年以來，比特幣從未超過黃金