業績不差、回購更猛、AI 故事也更具體了，但 Salesforce 仍未能打消市場對人工智能顛覆傳統軟件行業的深層憂慮。
當地時間 2 月 25 日，Salesforce 發佈截至 2026 財年第四財季財報並舉行電話會，公司季度營收達 111.20 億美元，同比增長 12%，基本符合市場預期，Agentforce 年度經常性收入同比激增 169% 至 8 億美元。與此同時，公司宣佈 500 億美元股票回購計劃並上調季度股息，管理層將此定性為&#34;絕佳買入機會&#34;。
然而，全年有機訂閲收入增速指引僅為 8%，低於投資者期待的 10% 門檻，令市場對 Salesforce 能否在 AI 時代重拾增長動能的疑慮揮之不去。今年以來，Salesforce 股價已累計下跌 25%，整個軟件板塊持續承壓於 AI 顛覆的敍事之下。
公司週三盤後股價下跌約 5%。
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<h2 id="ai">電話會回應 “AI 衝擊”</h2>
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面對 “AI 會不會讓 SaaS 變得可替代” 的核心疑慮，Salesforce 拋出了一個新的 AI 計量單位：&#34;代理工作單元&#34;（Agentic Work Units，AWU），定義為 AI 代理完成的每一項獨立任務。公司表示，迄今已累計消耗近 20 萬億個 token，並交付 24 億個 AWU。
投資者關係副總裁 Mike Spencer 解釋稱：“Tokens 只是你 ‘敲’ 大模型的次數，但它未必代表給客户創造了價值。” 其潛台詞是：與其用 “算了多少字” 衡量 AI，不如用 “替客户做了多少活” 來證明可計費價值。
CEO Marc Benioff 也在財報新聞稿中強調：“Agentic AI 對我們業務是順風，我們正穩步邁向 2030 財年 630 億美元收入目標。”
他在電話會上用更直白的方式反駁 “SaaS 末日論”：“如果真有 ‘SaaSpocalypse’，我覺得可能是被 ‘SaaSquatch’ 吃掉了——因為大量公司在用 SaaS，而且 ‘代理即服務’ 讓 SaaS 變得更強。”
Benioff 對當前股價表現直言不諱，稱&#34;我從未見過這樣的表現，但這顯然不是一個理性的市場&#34;，並將此次大規模回購定性為&#34;絕佳買入機會&#34;。
<h2 style="text-align: left">業績穩健，關鍵指標超預期</h2>
Salesforce 第四財季營收 111.20 億美元，同比增長 12%，與 FactSet 市場共識預期的 111.90 億美元基本持平，其中包含去年完成收購的 Informatica 貢獻的 3.99 億美元。
前瞻性指標同樣表現積極。代表未來一年預期收入的當期剩餘履約義務（cRPO）達 351 億美元，超出市場共識預期的 345 億美元，同比增長 16%；總剩餘履約義務（RPO）為 724 億美元，同比增長 14%。
對於當前季度，公司給出 110.30 億至 110.80 億美元的營收指引，略高於分析師預期的 110.10 億美元。全財年 2027 年總營收預期區間為 458 億至 462 億美元，較上一財年的 415 億美元增長約 10% 至 11%，其中包含 Informatica 貢獻的約 3 個百分點。
<h2 style="text-align: left">增長隱憂猶存，有機增速成關鍵</h2>
儘管整體數據穩健，公司首席財務官 Robin Washington 在電話會議上坦承，營收增長受到&#34;營銷與商務業務持續疲軟&#34;以及&#34;Tableau 表現低於預期&#34;的拖累。
全年有機訂閲收入增速指引僅為 8%，成為市場最大的失望來源。Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 在財報後的研報中寫道，&#34;鑑於有機訂閲指引僅為 8%，盤後股價小幅下跌並不令人意外。&#34;他補充稱，有機訂閲增速重新回升至 10%，將是 Salesforce 重建投資者信心的關鍵。
管理層表示，有機營收增速預計將在本財年下半年加速。公司總裁兼首席財務官 Washington 表示，500 億美元的股票回購計劃體現了公司&#34;對持續為股東創造重大價值的承諾&#34;，季度股息亦上調近 6% 至每股 44 美分。

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Salesforce Q4 營收 110.2 億美元同比增 12%、剩餘履約義務達 351 億美元超預期，並拋出 500 億美元鉅額回購以提振股價。CEO 在電話會上猛烈抨擊 “AI 顛覆 SaaS” 的市場恐慌極不理性，但公司下一財年增長指引僅為 8%，未達到投資者的高期待。公司股價盤後仍下跌近 5%。

- Salesforce Q4 營收 111.20 億美元，同比增長 12%，符合預期。
- 股票回購計劃 500 億美元，股息上調近 6%。
- 有機訂閲收入增速僅 8%，令市場對未來增長產生疑慮。

業績穩健、電話會解釋 “AI 衝擊”，“SaaS 巨頭” Salesforce 股價依舊重挫