<div id="readability-page-1">軍工與 AI 正把財政擴張推到台前，市場開始重新定價 “增長” 和 “供給衝擊”。 2 月 25 日，國際金融協會（IIF）最新數據顯示，去年全球債務增加 28.8 萬億美元至 348 萬億美元，創歷史新高，增幅為新冠疫情以來最大。 國際金融協會指出，驅動因素並非企業或居民，而是政府加碼國家安全與相關投資，AI 等技術投入亦推波助瀾。債務佔 GDP 比重連續第五年下降至約 308%，但 IIF 強調，這一下降 “完全來自私營部門負擔變輕”，政府債務佔比仍在上行。 對股市而言，財政擴張對股市更像 “蜜糖”：軍工訂單與 AI 資本開支容易強化增長與盈利預期，但對債市卻更接近 “砒霜”——更大的國債發行與再融資需求抬升期限溢價。 TwentyFour 資管基金經理 Gordon Shannon 直言：“大家盯着企業為 AI 融資的發債，但真正推動供給的，是政府。” 供給壓力已反映在利率端。英國《金融時報》稱，主權債發行處於高位、疊加多國央行在疫情後收縮購債，使借貸成本上行：美國和英國 10 年期收益率徘徊在 4% 附近，德國這一 “歐元區最安全基準” 也從數年前的負收益率升至 2% 以上。長端利率上行快於短端，收益率曲線更陡，意味着債券久期風險更難 “躲”。 國際金融協會警告，軍費驅動的財政擴張、若疊加更低利率與更寬鬆的金融監管，可能進一步推高債務。 該機構測算，歐洲在地緣緊張與美國總統特朗普重返白宮後加碼防務，債務/GDP 到 2035 年或上升 18 個百分點以上。特朗普還要求北約歐洲成員將軍費提高至 GDP 的 5%，並承諾美國防務開支到 2027 年提高約 5000 億美元至 1.5 萬億美元。 國際金融協會同時點名巴西、墨西哥、俄羅斯等主要新興經濟體政府債務壓力抬升。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

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全球債務因軍工與 AI 開支飆升至 348 萬億美元，創歷史新高。國際金融協會指出，政府加大國家安全與技術投資是主要驅動因素。儘管債務佔 GDP 比重下降，但政府債務仍在上升。財政擴張對股市有利，但對債市則形成壓力，導致借貸成本上升。預計未來債務將進一步增加，尤其是在地緣緊張和政策變化的背景下。

- 軍工與 AI 推動全球債務達 348 萬億美元，創歷史新高。  
- 政府投資主導債務增長，債務佔 GDP 比重下降。  
- 財政擴張可能提高國債發行，風險加大。

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股市 “蜜糖”，債市 “砒霜”？各國軍工和 AI 開支飆升，推高全球債務至創紀錄的 348 萬億美元