《大行》瑞銀：長實集團出售英國電力資產後近乎淨現金 為未來股份回購提供彈藥

瑞銀髮表報告指，長實集團 (01113.HK) 宣佈向 Engie Group 出售 UK Power 20% 股權。同時，長江基建 (01038.HK) 及電能實業 (00006.HK) 亦將出售各自持有的 40% 股權。根據公告，長實將回收 221.5 億港元現金，備考淨負債比率將由 2025 年上半年度的 7.3% 進一步下降至接近淨現金水平 (同時計入近期從英國鐵路合資企業回收的 20 億港元現金)。長實將錄得 84 億港元出售收益，相當於該行原先對 2026 年盈利預測的 68%。2025 財年的年度化盈利損失將為 21 億港元。

管理層表示，出售所得現金將保留作新併購機會及一般營運資金用途，同時相信此項出售將提升整體股東回報。此前管理層曾強調香港住宅用地收購、困境商業地產資產、海外基建資產及股份回購，作為其四大優先資本配置。經過近六個月觀察，前三項舉措進展有限。監於近期從英國鐵路合資企業及 Blue Coast 回收現金增加，加上股份繼續以 2026 年預測市賬率 0.41 倍交投 (遠低於其他主要發展商的 0.52-0.69 倍)，該行認為 2026 年長實進行股份回購的可能性提高。另一方面，該行預期長實不會在交易完成後派發特別股息，因管理層此前曾表示股份回購是更有效的提升股東回報工具。預期股價在公告後將有正面反應。目標價 54.9 港元，較預測 NAV 91.3 港元折讓 40%，評級「買入」。