《市評》恒指倒跌 北水流出擴至逾 73 億 阿里騰訊弱

港股今日 (26 日) 期指結算日，大市先升後跌，受科技及網絡股疲軟拖累。美股道指及納指隔晚 (25 日) 各升 0.6% 及 1.3%，撰文之時，美國 2 年期債券孳息跌至 3.469%，美國 10 年期債券孳息升至 4.052%，美匯指數處於 97.71。道指期貨最新跌 102 點或 0.2%，納指期貨最新跌 27 點或 0.1%。上證綜指全日跌不足 1 點，收 4,146 點，深證成指升 0.2%，內地創業板指數跌 0.3%，滬深兩市成交額共近 2.54 萬億人民幣。

恒指高開 254 點後向下，尾市曾倒跌 392 點低見 26,373 點，全日跌 384 點或 1.4%，收 26,381 點；國指跌 220 點或 2.4%，收 8,814 點；恒生科指跌 151 點或 2.9%，收 5,109 點。大市全日成交總額 2,592.77 億元。北水交易總成交額 999.29 億元，而南向資金今日淨流出 73.66 億元 (上交易日淨流出 40.57 億元)。中資保險股走弱，中國平安 (02318.HK) 跌 4.6% 收 67.85 元，國壽 (02628.HK) 跌 4.1%。

長江基建 (01038.HK) 牽頭財團出售英國配電商 UKPN，企業價值料涉 1,768 億元，長江基建股價升 4.5%，電能 (00006.HK) 升 3.8%，長實集團 (01113.HK) 走高 3%。

【北水續流出 科網股造淡】

大型科網股造淡，阿里-W(09988.HK) 股價下滑 3.6% 收 143 元，成交額 143.1 億元，騰訊 (00700.HK) 股價走低 2% 收 512 元，成交額 132.16 億元。美團-W(03690.HK) 跌 2.7%，百度-SW(09888.HK) 收市後將公佈去年第四季業績，全日股價下滑 4.3%。海通國際發表報告，料阿里 2026 財年第三財季 (去年 12 月底止) 客户管理收入 (CMR) 增長疲軟，基於閃購業務補貼因素，下調對第三財季淨利潤預測由 399 億元人民幣降至 290 億元人民幣，兼預期利潤率持續承壓及千問 App 行銷支出增加，對 2026 財年全年淨利潤預測由 1,157 億元降至 936 億元人民幣。

瑞銀髮表報告表示，全球商品價格在 2025 年上漲 9%，今年仍在持續上升。對許多中國企業而言，更高的投入成本帶來兩難——要麼提價，要麼承受利潤率下降。該行行業分析師按「自下而上」調查顯示，今年更多公司傾向於提價，而且絕大多數行業預期相比去年有更好的收入定價趨勢。該行估算，如果企業今年無法提價，MSCI 中國指數 EBIT 可能下降約 7%；但若中國走向「再通脹」，該行看到 20% 的上行空間 (16% 來自估值重估，3% 至 4% 來自更強的每股盈利增長)。該行建議對內地互聯網板塊「減倉」，移除網易 (NTES.US)，原因是監管及 AI 顛覆的不確定性仍在持續。但該行仍然認為，騰訊與阿里是把握中國 AI 與大語言模型商業化路徑的最佳方式。

【跌股千四隻 港交所靠穩】

港股市寬轉弱，主板股票的升跌比率 17 比 34(上日為 26 比 23)，下跌股份 1,414 只 (跌幅 2.7%)。恒指成份股今日 17 只股份上升，下跌股份 71 只，升跌比率為 19 比 81(上日 48 比 48)。大市今日錄沽空 432.81 億元，佔可沽空股份成交額 2,162.96 億元的 20.01%。

港交所 (00388.HK) 全日股價漲 0.8% 收 415.4 元。港交所中午公佈 2025 年度業績，去年純利 177.54 億元按年增長 36%，再創新高，並超出本網綜合 7 間券商介乎 167.21 億元至 173.46 億元的預測上限；基本每股盈利 14.05 元。EBITDA 錄 227.96 億元，按年增長 40%，EBITDA 利潤率為 79%，較 2024 年提升 5 個百分點。港交所宣派第二次中期股息每股 6.52 元，較上年同期派 4.9 元增加 33%。連同第一次中期股息每股 6 元，全年合計派發每股 12.52 元，較 2024 年全年股息 9.26 元增長 35%，派息比率維持在 90%。

花旗發表報告指，港交所公佈 2025 年第四季歸屬股東淨利潤 43 億港元，按季下跌 12%，按年增長 15%，較市場共識高出 16%。核心收入 55 億港元按季跌 12%，按年升 17%，較市場預期高出 2%，主要受上市費及託管費收入增加帶動。