<p>攜程集團（HK:9961）在香港交易中股價下跌 3.4%，原因是其第四季度財務結果發佈後，顯示出中國旅遊巨頭的業績情況喜憂參半。儘管公司的收入和淨利潤實現了顯著增長，但盈利能力的擔憂卻給積極的收入增長蒙上了陰影。</p>
<p>該旅遊平台報告稱，歸屬於股東的淨利潤為 42.8 億元人民幣（6.14 億美元），幾乎是去年 21.6 億元人民幣的兩倍。收入從去年同期的 51.8 億元人民幣激增至 62.9 億元人民幣，反映出全球旅行活動恢復帶來的強勁需求。</p>
<p>然而，基礎利潤率卻呈現出不同的情況。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）利潤率從上個季度的 35% 驟降至 22%，標誌着運營效率的急劇下降。即使與去年第四季度的結果相比，攜程的核心盈利率也從 23% 下降，儘管銷售增長，但盈利能力面臨壓力。</p>
<p>公司將利潤率壓縮部分歸因於國際市場的激進擴張努力和加大營銷活動，以利用湧入中國的旅遊熱潮。這些投資雖然在短期內成本高昂，但是攜程加強在國內外競爭激烈的旅遊市場立足點的戰略一部分。</p>
<p>市場觀察人士指出，傳統上利潤較低的 12 月季度解釋了部分疲軟，但其他人則指出，競爭定價和增加的促銷支出帶來的挑戰。更大的不確定性來自中國市場監管總局在反壟斷法下進行的持續監管調查，攜程承認正在全力配合，但提供的細節寥寥。</p>
<p>分析師的反應謹慎。瑞穗證券將攜程美國存託憑證的目標價從 82 美元下調至 79 美元，原因是旅遊行業估值下滑以及與人工智能干擾相關的逆風。儘管如此，該券商維持了 “跑贏大盤” 的評級，強調攜程第四季度的強勁表現以及中國入境旅遊復甦可能帶來的好處。它還指出，中國旅遊行業的碎片化特徵可以作為潛在人工智能驅動市場風險的緩衝。</p>
<p>攜程的勢頭反映了疫情後全球旅遊的整體復甦，但利潤率的侵蝕引發了對可持續盈利能力的質疑，因為競爭加劇和運營成本上升。持續的投資和監管壓力是否會影響未來幾個季度還有待觀察。</p>
<p>隨着旅遊行業在技術變革和監管審查中不斷演變，攜程的業績突顯了公司在努力實現收入增長的同時，保持利潤率所面臨的複雜性。</p>

攜程集團-S

全球航空業 ETF - U.S. Global

3 倍做多旅遊行業 ETN - MicroSectors

攜程網

旅遊科技 ETF -ETFMG

<p>攜程集團-S 的股價在香港下跌了 3.4%，此前該公司公佈了第四季度業績，顯示淨利潤為 42.8 億元人民幣，幾乎是去年的兩倍，收入達到 62.9 億元人民幣。然而，調整後的 EBITDA 利潤率從 35% 降至 22%，引發了對盈利能力的擔憂。公司指出，激進的國際擴張和營銷成本是導致這一情況的因素。分析師們保持謹慎，瑞穗證券下調了其目標價，但維持 “跑贏大盤” 評級，指出來自競爭和監管審查的挑戰。這些結果突顯了在不斷發展的旅遊行業中平衡增長與利潤率的複雜性</p>

<p>Shares of Trip.com (HK:9961) slipped 3.4% in Hong Kong trading following the release of its fourth-quarter financial results, which painted a mixed picture for the Chinese travel giant. While the company's revenue and net profit saw impressive leaps, concerns around profitability margins cast a shadow over the positive top-line growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>攜程集團（HK:9961）在香港交易中股價下跌 3.4%，原因是其第四季度財務結果發佈後，顯示出中國旅遊巨頭的業績情況喜憂參半。儘管公司的收入和淨利潤實現了顯著增長，但盈利能力的擔憂卻給積極的收入增長蒙上了陰影。</p>
</div><p>The travel platform reported net profit attributable to shareholders of 4.28 billion yuan ($614 million), nearly double last year's 2.16 billion yuan. Revenue surged to 6.29 billion yuan from 5.18 billion yuan a year earlier, reflecting robust demand as travel activities picked up globally.</p>
<div class="lb-trans"><p>該旅遊平台報告稱，歸屬於股東的淨利潤為 42.8 億元人民幣（6.14 億美元），幾乎是去年 21.6 億元人民幣的兩倍。收入從去年同期的 51.8 億元人民幣激增至 62.9 億元人民幣，反映出全球旅行活動恢復帶來的強勁需求。</p>
</div><p>However, underlying profit margins told a different story. Adjusted EBITDA margin tumbled to 22% from 35% the previous quarter, marking a sharp contraction in operating efficiency. Even when compared to the prior year's Q4 result, Trip.com's core earnings margin dipped from 23%, signaling pressure on profitability despite growing sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，基礎利潤率卻呈現出不同的情況。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）利潤率從上個季度的 35% 驟降至 22%，標誌着運營效率的急劇下降。即使與去年第四季度的結果相比，攜程的核心盈利率也從 23% 下降，儘管銷售增長，但盈利能力面臨壓力。</p>
</div><p>The company attributed the margin squeeze partly to aggressive expansion efforts internationally and intensified marketing activities aimed at capitalizing on surging inbound tourism into China. These investments, while costly in the short term, are part of Trip.com's strategy to strengthen its foothold in competitive travel markets domestically and overseas.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司將利潤率壓縮部分歸因於國際市場的激進擴張努力和加大營銷活動，以利用湧入中國的旅遊熱潮。這些投資雖然在短期內成本高昂，但是攜程加強在國內外競爭激烈的旅遊市場立足點的戰略一部分。</p>
</div><p>Market watchers noted that the traditionally low-margin December quarter explained some of the softness, but others pointed to the challenges rising from competitive pricing and increased promotional spending. Adding to the uncertainty is an ongoing regulatory investigation by China's State Administration for Market Regulation under anti-monopoly laws, which Trip.com acknowledged is underway with full cooperation but provided scant details.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場觀察人士指出，傳統上利潤較低的 12 月季度解釋了部分疲軟，但其他人則指出，競爭定價和增加的促銷支出帶來的挑戰。更大的不確定性來自中國市場監管總局在反壟斷法下進行的持續監管調查，攜程承認正在全力配合，但提供的細節寥寥。</p>
</div><p>Analyst reactions were cautious. Mizuho trimmed its price target on Trip.com's American Depositary Receipts from $82 to $79 amid falling travel sector valuations and headwinds linked to artificial intelligence disruptions. That said, the brokerage maintained an Outperform rating, highlighting Trip.com's strong Q4 performance and potential benefits from China's inbound tourism rebound. It also cited the fragmented nature of the travel industry in China as a buffer against potential AI-driven market risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師的反應謹慎。瑞穗證券將攜程美國存託憑證的目標價從 82 美元下調至 79 美元，原因是旅遊行業估值下滑以及與人工智能干擾相關的逆風。儘管如此，該券商維持了 “跑贏大盤” 的評級，強調攜程第四季度的強勁表現以及中國入境旅遊復甦可能帶來的好處。它還指出，中國旅遊行業的碎片化特徵可以作為潛在人工智能驅動市場風險的緩衝。</p>
</div><p>Trip.com's momentum reflects the broader recovery in global travel post-pandemic, but the margin erosion raises questions about sustainable profitability as competition heats up and operational costs increase. Whether ongoing investments and regulatory pressures will impact future quarters remains to be seen.</p>
<div class="lb-trans"><p>攜程的勢頭反映了疫情後全球旅遊的整體復甦，但利潤率的侵蝕引發了對可持續盈利能力的質疑，因為競爭加劇和運營成本上升。持續的投資和監管壓力是否會影響未來幾個季度還有待觀察。</p>
</div><p>As the travel sector evolves amid tech shifts and regulatory scrutiny, Trip.com's results underline the complexities facing companies trying to grow top line while keeping an eye on margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着旅遊行業在技術變革和監管審查中不斷演變，攜程的業績突顯了公司在努力實現收入增長的同時，保持利潤率所面臨的複雜性。</p>
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攜程網股價下跌，因第四季度利潤激增但利潤率縮小掩蓋了這一增長