<p>強勁的首次公開募股（IPO）市場和債券銷售的結合，幫助香港的財政健康比預期更早地恢復到盈餘狀態，分析師預計，強勁的上市管道將是維持該市盈餘的關鍵。在週三的預算演講中，財政司司長陳茂波表示，之前預計 2025-26 財年（截至 3 月 31 日）將錄得 670 億港元的赤字，但最終出現了約 29 億港元的綜合盈餘。週四，一些經濟學家對 2026-27 年的前景表示樂觀，指出穩定的房地產市場和政府基金或賬户之間數十億港元的轉移等因素。浸會大學會計、經濟與金融系副教授麥瑞彩將 2025-26 年的經營盈餘直接歸因於活躍的股市，指出強勁的成交量和上市活動是政府收入的主要動力。他表示：“主要原因是過去一年……香港的股票成交量大幅增加，因此政府的印花税收入大幅上升，增加了數百億。” 香港樹仁大學經濟與金融系主任李樹鑫表示，來自新公司的複合效應、蓬勃發展的股市和復甦的房地產行業將相互促進，以維持更高的税收收入。他説：“未來的情況相對樂觀。今年，香港的財政健康主要依賴於企業利潤和股市回報，但如果我們能在未來吸引更多公司來香港，結果自然會更好。” 他補充道：“如果我們看到更多初創公司加入市場，利潤受益，股市變得更加活躍——如果房地產行業在此背景下改善——税收收入將會呈現複合增長。整體前景是樂觀的。” 強勁的 IPO 表現使得 2025-26 年的印花税收入估計達到 995 億港元，比之前的預期高出 319 億港元。同樣，利潤税收入也超出預期 168 億港元，達到 2090 億港元。新上市的成功和強勁的股票交易也促使香港交易所連續兩年創下記錄利潤，淨利潤同比增長 36%，達到 177.5 億港元。交易所早前報告，截至 2026 年 1 月底，超過 400 家公司在上市管道中，涵蓋醫療、材料、科技 - 媒體 - 電信和工業等多個行業。香港在 2025 年以全球 IPO 融資的最高場所結束，籌集了 374 億美元，涉及 119 個上市。藉助這一勢頭，財政司司長還要求交易所審查上市要求，以便利航空航天企業的上市。然而，債券銷售也是綜合盈餘的重要貢獻者。政府在 2025-26 年發行了 1550 億港元的可持續和基礎設施債券，這些債券被記入資本工程儲備基金的收入中。政府債券的償還金額約為 516.9 億港元。如果沒有這些，綜合賬户將因鉅額資本支出而錄得超過 1000 億港元的赤字。李樹鑫表示：“如果單純看賬目……可能會認為這是 ‘做假賬’（將債務算作收入）。” 但他補充道：“但根據政府的定義，這是盈餘。” 麥瑞彩同意盈餘數字涉及 “會計技巧”，但為其辯護。他表示：“如果你將北部都會區所需的數千億全部記為一年的支出，肯定會出現赤字。但借錢投資是一種融資方式，就像貸款買房一樣。” 財政司司長明確表示，債券發行計劃將在未來五年擴大至每年 1600 億至 2200 億港元的目標。因此，預計到 2030-31 年，債務與 GDP 的比率將從 14.4% 上升至 19.9%。李樹鑫強調，這一策略的合法性取決於資金的使用方式。他表示：“發行債券不是為了支付公務員的薪水或福利……如果是，那將是一個巨大的問題。但如果用於交通基礎設施……那麼這種債券發行完全沒問題。” 法國投資銀行 Natixis 將債券收益掩蓋的持續財政赤字描述為香港的 “新常態”。展望 2026-27 年，政府預測綜合盈餘為 221 億港元，這在很大程度上得益於積極的資金轉移。例如，政府計劃將 750 億港元的投資收益從外匯基金轉移到資本工程儲備基金，以及將 370 億港元的債券基金的累計盈餘轉回政府賬户。財政服務及庫務局局長許正宇為使用外匯基金收益辯護，稱轉移涉及 “額外投資收益”，而不是捍衞貨幣掛鈎所需的本金。他表示，與其他發達經濟體的水平相比，債務與 GDP 的比例仍然可控。外匯基金，香港的事實上的主權財富基金，用於捍衞美元貨幣掛鈎和資助基礎設施發展。</p>

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<p>香港在 2025-26 財年錄得 29 億港元的綜合盈餘，扭轉了預期的 670 億港元赤字。這一改善歸因於強勁的首次公開募股市場和債券銷售，分析師對未來盈餘持樂觀態度，認為房地產市場的穩定和企業利潤的增加將帶來積極影響。政府預計 2026-27 財年將實現 221 億港元的盈餘，得益於大量資金轉移。然而，關於將債券收益計入收入的合法性仍然存在擔憂，專家強調了適當資金分配的重要性</p>

<p>A combination of a strong initial public offering (IPO) market and bond sales has helped put Hong Kong’s financial health back in the black sooner than expected, with analysts expecting a robust pipeline of listings to be key to sustaining the city’s surplus. In his budget speech on Wednesday, Financial Secretary Paul Chan Mo-po said the city was previously expected to record a HK$67 billion deficit for the 2025-26 financial year, which ends on March 31, but emerged with an estimated HK$2.9 billion consolidated surplus. Some economists on Thursday expressed optimism regarding the outlook for 2026-27, pointing to factors such as the stabilised property market and the transfer of billions of Hong Kong dollars between government funds or accounts. Billy Mak Sui-choi, an associate professor at Baptist University’s accountancy, economics and finance department, attributed the operating surplus in 2025-26 directly to the bustling stock market, noting that robust turnover and listing activities were the primary engines for government revenue. “The main reason is that in the past year … Hong Kong stock turnover was much larger, so government stamp duty [revenue] increased by a lot, by tens of billions,” he said. Lee Shu-kam, head of Hong Kong Shue Yan University’s economics and finance department, expressed optimism that a compounding effect from new companies coming to Hong Kong, a booming stock market and a recovering property sector would mutually reinforce one another to sustain higher tax revenues. “The future situation is relatively optimistic. This year, [the city’s financial health] was mainly supported by corporate profits and returns from the stock market, but if we can attract more companies to Hong Kong in the future, the result will naturally be even better,” he said. “If we see more start-ups joining the market, profits benefiting, and the stock market becoming more buoyant – and if the property sector improves amid this – tax revenue will see a compounding increase. The overall picture is optimistic.” The strong IPOs showing gave rise to an estimated stamp duty revenue of HK$99.5 billion in 2025-26, HK$31.9 billion higher than previously thought. Similarly, profits tax revenue beat forecasts by HK$16.8 billion, reaching HK$209 billion. The success of the new listings and strong stock trading also prompted a record profit for the Hong Kong Exchanges and Clearing two years in a row, with its net profit jumping by 36 per cent to HK$17.75 billion last year. The exchange earlier reported that as of the end of January 2026, more than 400 companies were in the listing pipeline, representing a diverse sector spanning healthcare, materials, technology-media-telecoms and industrials. Hong Kong finished 2025 as the world’s top venue for IPO fundraising, raising US$37.4 billion across 119 listings. Riding on the momentum, the financial secretary has also tasked the bourse with reviewing listing requirements to facilitate the listing of aerospace enterprises. However, bond sales were also a significant contributor to the consolidated surplus. The government issued HK$155 billion in sustainable and infrastructure bonds in 2025-26, which were booked as revenue in the Capital Works Reserve Fund. Repayments for government bonds amounted to about HK$51.69 billion. Without them, the consolidated account would have recorded a deficit of more than HK$100 billion due to heavy capital expenditure. “If looking purely at the accounts … one might think it is ‘cooking the books’ [to count debt as revenue],” Lee said. “But following the government’s definition, it is a surplus.” Mak agreed the surplus figure involved “accounting techniques” but defended the rationale. “If you take the thousands of billions needed for the Northern Metropolis and book it all as expenditure in one year, you will definitely have a deficit,” Mak said. “But borrowing money to invest is a financing method, just like taking a mortgage to buy a flat.” The financial secretary explicitly said the bond issuance programme would be expanded to an annual target of HK$160 billion to HK$220 billion for the next five years. Consequently, the debt-to-GDP level is projected to rise from 14.4 per cent to 19.9 per cent by 2030-31. Lee emphasised that the legitimacy of this strategy hinged on how the funds were deployed. “Issuing bonds is not for paying civil servants’ salaries or welfare … If it were, that would be a huge problem,” he said. “But if it is used for transport infrastructure … then this bond issuance is completely fine.” French investment bank Natixis described the persistent financial deficit, masked by bond proceeds, as the “new norm” for Hong Kong. Looking ahead to 2026-27, the government forecasts a consolidated surplus of HK$22.1 billion, which is heavily buttressed by aggressive fund transfers. For example, the government plans to transfer HK$75 billion in investment income from the Exchange Fund to the Capital Works Reserve Fund and HK$37 billion from the accumulated surplus of the Bond Fund back into government accounts. Christopher Hui Ching-yu, secretary for financial services and the treasury, defended the use of Exchange Fund proceeds, saying the transfer involved “extra investment income” rather than the principal capital required to defend the currency peg. He said the debt-to-GDP proportion remained controllable compared with the level of other advanced economies. The Exchange Fund, Hong Kong’s de facto sovereign wealth fund, is used to defend the US dollar currency peg and finance infrastructure development.</p>
<div class="lb-trans"><p>強勁的首次公開募股（IPO）市場和債券銷售的結合，幫助香港的財政健康比預期更早地恢復到盈餘狀態，分析師預計，強勁的上市管道將是維持該市盈餘的關鍵。在週三的預算演講中，財政司司長陳茂波表示，之前預計 2025-26 財年（截至 3 月 31 日）將錄得 670 億港元的赤字，但最終出現了約 29 億港元的綜合盈餘。週四，一些經濟學家對 2026-27 年的前景表示樂觀，指出穩定的房地產市場和政府基金或賬户之間數十億港元的轉移等因素。浸會大學會計、經濟與金融系副教授麥瑞彩將 2025-26 年的經營盈餘直接歸因於活躍的股市，指出強勁的成交量和上市活動是政府收入的主要動力。他表示：“主要原因是過去一年……香港的股票成交量大幅增加，因此政府的印花税收入大幅上升，增加了數百億。” 香港樹仁大學經濟與金融系主任李樹鑫表示，來自新公司的複合效應、蓬勃發展的股市和復甦的房地產行業將相互促進，以維持更高的税收收入。他説：“未來的情況相對樂觀。今年，香港的財政健康主要依賴於企業利潤和股市回報，但如果我們能在未來吸引更多公司來香港，結果自然會更好。” 他補充道：“如果我們看到更多初創公司加入市場，利潤受益，股市變得更加活躍——如果房地產行業在此背景下改善——税收收入將會呈現複合增長。整體前景是樂觀的。” 強勁的 IPO 表現使得 2025-26 年的印花税收入估計達到 995 億港元，比之前的預期高出 319 億港元。同樣，利潤税收入也超出預期 168 億港元，達到 2090 億港元。新上市的成功和強勁的股票交易也促使香港交易所連續兩年創下記錄利潤，淨利潤同比增長 36%，達到 177.5 億港元。交易所早前報告，截至 2026 年 1 月底，超過 400 家公司在上市管道中，涵蓋醫療、材料、科技 - 媒體 - 電信和工業等多個行業。香港在 2025 年以全球 IPO 融資的最高場所結束，籌集了 374 億美元，涉及 119 個上市。藉助這一勢頭，財政司司長還要求交易所審查上市要求，以便利航空航天企業的上市。然而，債券銷售也是綜合盈餘的重要貢獻者。政府在 2025-26 年發行了 1550 億港元的可持續和基礎設施債券，這些債券被記入資本工程儲備基金的收入中。政府債券的償還金額約為 516.9 億港元。如果沒有這些，綜合賬户將因鉅額資本支出而錄得超過 1000 億港元的赤字。李樹鑫表示：“如果單純看賬目……可能會認為這是 ‘做假賬’（將債務算作收入）。” 但他補充道：“但根據政府的定義，這是盈餘。” 麥瑞彩同意盈餘數字涉及 “會計技巧”，但為其辯護。他表示：“如果你將北部都會區所需的數千億全部記為一年的支出，肯定會出現赤字。但借錢投資是一種融資方式，就像貸款買房一樣。” 財政司司長明確表示，債券發行計劃將在未來五年擴大至每年 1600 億至 2200 億港元的目標。因此，預計到 2030-31 年，債務與 GDP 的比率將從 14.4% 上升至 19.9%。李樹鑫強調，這一策略的合法性取決於資金的使用方式。他表示：“發行債券不是為了支付公務員的薪水或福利……如果是，那將是一個巨大的問題。但如果用於交通基礎設施……那麼這種債券發行完全沒問題。” 法國投資銀行 Natixis 將債券收益掩蓋的持續財政赤字描述為香港的 “新常態”。展望 2026-27 年，政府預測綜合盈餘為 221 億港元，這在很大程度上得益於積極的資金轉移。例如，政府計劃將 750 億港元的投資收益從外匯基金轉移到資本工程儲備基金，以及將 370 億港元的債券基金的累計盈餘轉回政府賬户。財政服務及庫務局局長許正宇為使用外匯基金收益辯護，稱轉移涉及 “額外投資收益”，而不是捍衞貨幣掛鈎所需的本金。他表示，與其他發達經濟體的水平相比，債務與 GDP 的比例仍然可控。外匯基金，香港的事實上的主權財富基金，用於捍衞美元貨幣掛鈎和資助基礎設施發展。</p>
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Hong Kong records HK$2.9 billion consolidated surplus for 2025-26. Here’s how

- 香港財政盈餘提前回歸，受益於強勁的 IPO 市場和債券銷售。  
- 2025-26 財年盈餘 29 億港元，主要由活躍股市推動。  
- 政府預計未來將擴展債券發行規模以支持融資。

香港在 2025-26 年度錄得 29 億港元的綜合盈餘。以下是詳細情況