《大行》大摩：監管不確定下攜程業務仍穩健 目標價 75 美元續籲「增持」

摩根士丹利研究報告指，攜程集團 (09961.HK) 業績穩健，收入好過預期，展望亦健康。同時，今季至今需求強勁，農曆新年期間國內酒店預訂錄得雙位數增長，平均每日房價 (ADR) 按年上升；出境旅遊亦錄得雙位數增長，攜程國際平台預訂量增長 60%。

管理層指引今年首季收入增長 12% 至 17%；該行雖然對交通票務變現看法較審慎，但認為達到指引中至高位的可能性甚高。不過，業務組合迅速轉向攜程國際平台，導致經營利潤率略為下降，但市場推廣開支效率亦正在提升。

該行認為監管調查的結果將重置股價，並相信公司可證明 AI 行程規劃對線上旅行平台並非負面因素；上調 2026 及 27 年收入預測 1%，同時基於營運開支上升，下調每股盈利預測 3% 至 4%。攜程 (TCOM.US) 美股目標價由 87 美元降至 75 美元，維持「增持」評級。