《大行》大摩：港交所季績遠勝預期 目標價 508 元

摩根士丹利發表研究報告指出，港交所 (00388.HK) 去年第四季純利按年增長 15%，較市場共識高 12%，較該行預測高 17%，主要由於淨投資收益及上市費強於預期。期內日均成交額按年上升 23% 至 2,300 億元，帶動交易費及結算費分別按年上升 13% 及 15%。

由於保證金規模穩定及非經常性收益，淨投資收益按年上升 2%，按季上升 20%，較摩根士丹利預測高 52%，較市場共識高 45%。去年第四季 EBITDA 利潤率為 78%，按年上升 3 個百分點，受惠於收入穩健增長及營運開支相對穩定。實際税率為 15.6%，符合該行預測。

該行表示，繼續看到 2026 年下半年有更多投資機會，因為生產者物價指數對企業盈利的壓力有更明顯的放緩跡象，市場信心亦見改善。2026 至 27 年度財政預算案中宣佈持續提升市場效率的努力，包括於 2026 年上半年就 T+1 結算進行諮詢，以及就修訂上市要求等進行諮詢，長遠應有助支持交易活動。

大摩予港交所「增持」評級，目標價 508 元。