《大行》瑞銀：港交所季績勝預期 惟下調目標價至 462 元

瑞銀髮表報告指出，港交所 (00388.HK) 去年第四季業績優於預期，收入按年增長 15% 至 73 億元，較市場共識高約 9%，受惠於較強的淨投資收益及存管及託管費。

該行指，港交所淨投資收益按年上升 2%，按季上升 20% 至 12 億元，主要由於股本證券回報較佳及外匯收益。存管及託管費按年急升 53% 至 3.94 億元，受惠於電子首次公開招股活動活躍、較高的股份登記費及滬深港通增長。

瑞銀指，港交所純利按年增長 15% 至 43 億元，較市場共識高約 15%，得益於有效的成本控制。撇除 2025 年的一次性英國金融行為監管局罰款及 2024 年的法律費用收回，2025 財年營運開支僅按年增長 2%。展望未來，港交所尋求在維持成本紀律的同時，為增長作出投資。在 2026 年第一季預測，港交所將面對較高的比較基數。

計入第一季至今的市場活動，以及瑞銀對聯邦基金利率的最新看法，該行微調 2026 年、2027 年及 2028 年預測每股盈利，分別上調 3%、下調 2% 及下調 3% 至 13.3 元、12.9 元及 13.8 元。該行將目標價由 471 元微調至 462 元，相當未來 12 個月預測市盈率 35 倍，予「中性」評級。