<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>Oaktree 聯合創始人表示，沒人應該對 AI 採取 “全進” 或 “全出” 的態度</p>
<p>霍華德·馬克斯對 AI 的懷疑程度比幾個月前要小得多。</p>
<p>在十二月，霍華德·馬克斯發佈了一份投資備忘錄，標題為《這是泡沫嗎？》，表達了他對人工智能及其所創造的股市繁榮的一些懷疑和顧慮。</p>
<p>幾個月後，在接受了 Anthropic 的 Claude AI 模型的一個教程後，馬克斯的最新投資備忘錄標題為《AI 飛速發展》。可以公平地説，如果馬克斯還沒有完全轉變為 AI 投資的支持者，他現在已經相信它所帶來的革命性技術優勢。他猜測其潛力被低估，但警告這並不意味着投資價格是合理的。</p>
<p>作為 Oaktree Capital Management 的聯合創始人和聯合主席，馬克斯的觀點備受重視。因此，當幾個月前他警告 “泡沫的規律性”、“泡沫行為”，並指出 “最終結果不可避免地是痛苦的” 時，AI 股票的投資者們都認真傾聽。</p>
<p>這並不完全是一次大轉變，但他顯然對這項技術的上行潛力更加開放。</p>
<p>在一些投資者的鼓勵下嘗試了一些可用的 AI 模型後，馬克斯對 Claude 機器人進行了審查，並對此印象深刻。他説：“在我開始之前，我想試圖傳達我對 Claude 輸出的敬畏感。”</p>
<p>考慮到 AI 在一篇病毒式傳播的 Citrini Research 論文後經歷的糟糕公關，該論文描繪的經濟厄運因 Cash App 和 Square 公司 Block 決定裁減一半員工、裁掉 4000 個職位而加劇，AI 行業急需提振。現在，它獲得了來自美國最受尊敬和經驗豐富的投資者之一的強烈支持。</p>
<p>馬克斯對 AI 能夠自主行動的能力印象深刻。他説：“它在做出智能決策。它有一些感覺，第一次像是判斷。像是品味。”</p>
<p>評論到僅僅幾個月內能力的巨大飛躍，馬克斯指出，在信息分析方面：“AI 擁有成為優秀投資者所需的許多品質。” 他提到 ChatGPT-5.3 Codex 和 Claude 的 Opus 4.6，指出 AI 正在做出 “智能決策，甚至為自己的代碼和改進做出貢獻，創造出加速的反饋循環。”</p>
<p>在做出投資決策時，他現在承認，隨着指數化成為對主動投資管理的競爭威脅，AI 可能會將 “普通” 投資者擠出市場，部分原因是其推理不會受到貪婪和恐懼等人類情感的影響。</p>
<p>現在權衡利弊，與他在十二月關於 AI 投資主題是否是泡沫的辯論相比，馬克斯總結強調，僅僅因為這項技術是真實且革命性的，並不意味着每一項投資都是安全的。</p>
<p>他認為循環收入和 “彩票式初創公司” 是有風險的。他對 “勞動力置換” 深感擔憂，但總體上得出結論，現在還為時已早，無法判斷 AI 是 “一個潮流還是一個幻覺”。</p>
<p>預測表明，霍華德·馬克斯（以及許多其他評論員）對勞動力置換的擔憂是有道理的。</p>
<p>由於不知道對 AI 基礎設施的投資是否能產生足夠的回報，馬克斯很難判斷超大規模公司是被低估還是被高估。他認為，AI 的潛力很可能被低估，“但這並不意味着 AI 投資是在打折出售。”</p>
<p>“沒人應該全進，” 他説，“但同樣，沒有人應該全出。”</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>02-27-26 0652ET</p>

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<p>霍華德·馬克斯（Howard Marks），Oaktree Capital Management 的聯合創始人，在與 Anthropic 的 Claude AI 模型進行了一次教程後，改變了他對人工智能的看法。之前持懷疑態度的他現在承認人工智能的革命性潛力，但警告不要對投資過於樂觀。馬克斯強調了一種平衡的方法，建議不要在人工智能上 “全力以赴” 或 “完全退出”。他認識到人工智能在做出智能決策方面的能力及其對投資管理的影響，同時也表達了對勞動置換和某些人工智能投資相關風險的擔憂</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>No one should be 'all-in' or 'all-out' of AI, says Oaktree co-founder</p>
<div class="lb-trans"><p>Oaktree 聯合創始人表示，沒人應該對 AI 採取 “全進” 或 “全出” 的態度</p>
</div><p>Howard Marks is much less skeptical about AI than he was just a few months ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>霍華德·馬克斯對 AI 的懷疑程度比幾個月前要小得多。</p>
</div><p>In December, Howard Marks published an investment memo titled, &#34;Is it a bubble?&#34; that expressed some of his skepticism and reservations about artificial intelligence and the stock-market boom it had created.</p>
<div class="lb-trans"><p>在十二月，霍華德·馬克斯發佈了一份投資備忘錄，標題為《這是泡沫嗎？》，表達了他對人工智能及其所創造的股市繁榮的一些懷疑和顧慮。</p>
</div><p>A few months and one tutorial from Anthropic's Claude AI model later, Marks's latest investment memo has the header &#34;AI hurtles ahead.&#34; It's fair to say that if Marks hasn't been completely converted to a bull on AI investment, he is now convinced of the revolutionary technological benefits it brings. He guesses its potential is underestimated but warns that may not mean the investment price is right.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾個月後，在接受了 Anthropic 的 Claude AI 模型的一個教程後，馬克斯的最新投資備忘錄標題為《AI 飛速發展》。可以公平地説，如果馬克斯還沒有完全轉變為 AI 投資的支持者，他現在已經相信它所帶來的革命性技術優勢。他猜測其潛力被低估，但警告這並不意味着投資價格是合理的。</p>
</div><p>As the co-founder and co-chairman of Oaktree Capital Management, Marks's opinions are well-regarded. So when a few months back he cautioned about &#34;the regularity of bubbles,&#34; &#34;bubble behavior,&#34; and that the &#34;end result is inevitably painful,&#34; investors in AI stocks sat up and listened.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為 Oaktree Capital Management 的聯合創始人和聯合主席，馬克斯的觀點備受重視。因此，當幾個月前他警告 “泡沫的規律性”、“泡沫行為”，並指出 “最終結果不可避免地是痛苦的” 時，AI 股票的投資者們都認真傾聽。</p>
</div><p>It's not quite a Damascene conversion, but he's certainly much more open to the technology's upside potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>這並不完全是一次大轉變，但他顯然對這項技術的上行潛力更加開放。</p>
</div><p>Encouraged by some of those investors to try out a few of the AI models available, Marks placed the Claude bot under scrutiny and came away thoroughly impressed. It's not quite a Damascene conversion, but he's certainly much more open to the technology's upside potential. For example, he kicks off, &#34;Before I start in, I want to try to communicate the level of awe with which I viewed Claude's output.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在一些投資者的鼓勵下嘗試了一些可用的 AI 模型後，馬克斯對 Claude 機器人進行了審查，並對此印象深刻。他説：“在我開始之前，我想試圖傳達我對 Claude 輸出的敬畏感。”</p>
</div><p>Given the week of bad PR that AI has endured in the aftermath of a viral Citrini Research paper, whose portrait of economic doom was heightened by the Cash App and Square company Block's decision to halve its workforce and shed 4,000 jobs, the AI industry needed a boost. Now it has received what it can plausibly describe as a ringing endorsement from one of America's most reputable and experienced investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到 AI 在一篇病毒式傳播的 Citrini Research 論文後經歷的糟糕公關，該論文描繪的經濟厄運因 Cash App 和 Square 公司 Block 決定裁減一半員工、裁掉 4000 個職位而加劇，AI 行業急需提振。現在，它獲得了來自美國最受尊敬和經驗豐富的投資者之一的強烈支持。</p>
</div><p>What impressed Marks was the ability of AI to act autonomously, he said. &#34;It was making intelligent decisions. It had something that felt, for the first time, like judgment. Like taste,&#34; he says.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬克斯對 AI 能夠自主行動的能力印象深刻。他説：“它在做出智能決策。它有一些感覺，第一次像是判斷。像是品味。”</p>
</div><p>Commenting on the massive leap in capabilities in just a few months, Marks makes the point that in terms of analyzing information: &#34;AI possesses a lot of the qualities one needs to be a good investor.&#34; Citing ChatGPT-5.3 Codex and Claude's Opus 4.6, Marks notes AI is making &#34;intelligent decisions and even contributing to its own code and improvement, creating an accelerating feedback loop.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>評論到僅僅幾個月內能力的巨大飛躍，馬克斯指出，在信息分析方面：“AI 擁有成為優秀投資者所需的許多品質。” 他提到 ChatGPT-5.3 Codex 和 Claude 的 Opus 4.6，指出 AI 正在做出 “智能決策，甚至為自己的代碼和改進做出貢獻，創造出加速的反饋循環。”</p>
</div><p>When it comes to making investment decisions, he now acknowledges that, as indexation became a competitive threat to active investment management, AI may well push out &#34;average&#34; investors, partly because its rationale won't be tainted with human emotions like greed and fear.</p>
<div class="lb-trans"><p>在做出投資決策時，他現在承認，隨着指數化成為對主動投資管理的競爭威脅，AI 可能會將 “普通” 投資者擠出市場，部分原因是其推理不會受到貪婪和恐懼等人類情感的影響。</p>
</div><p>Weighing the scales now, as opposed to his December debate over whether the AI investment theme is a bubble or not, Marks concludes by emphasizing that just because the technology is real and revolutionary doesn't mean that every investment in it is safe.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在權衡利弊，與他在十二月關於 AI 投資主題是否是泡沫的辯論相比，馬克斯總結強調，僅僅因為這項技術是真實且革命性的，並不意味着每一項投資都是安全的。</p>
</div><p>He regards circular revenue and &#34;lottery-ticket startups&#34; as risky. He is deeply worried about &#34;labor displacement&#34; but overall concludes it's just too early to say whether AI is &#34;a fad or an illusion.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他認為循環收入和 “彩票式初創公司” 是有風險的。他對 “勞動力置換” 深感擔憂，但總體上得出結論，現在還為時已早，無法判斷 AI 是 “一個潮流還是一個幻覺”。</p>
</div><p>Forecasts suggest Howard Marks (and many other commentators) are right to be concerned about labor displacement.</p>
<div class="lb-trans"><p>預測表明，霍華德·馬克斯（以及許多其他評論員）對勞動力置換的擔憂是有道理的。</p>
</div><p>Not knowing whether the investment in AI infrastructure can produce an adequate return, Marks finds it hard to say whether hyperscalers are undervalued or overvalued. The potential for AI is most likely underestimated, he believes, &#34;but that's not the same as saying AI investments are on the bargain counter.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>由於不知道對 AI 基礎設施的投資是否能產生足夠的回報，馬克斯很難判斷超大規模公司是被低估還是被高估。他認為，AI 的潛力很可能被低估，“但這並不意味着 AI 投資是在打折出售。”</p>
</div><p>&#34;No one should go all-in,&#34; he says, but, &#34;by the same token, no one should stay all-out.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“沒人應該全進，” 他説，“但同樣，沒有人應該全出。”</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>02-27-26 0652ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-27-26 0652ET</p>
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橡樹資本的霍華德·馬克斯在接受 Claude 教程後對人工智能的看法發生了 180 度的轉變。他建議投資者這樣應對人工智能